淺談大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部投資能力研究與預(yù)算模型搭建

徐瑞琴

摘要：大型企業(yè)集團(tuán)總部和下屬子公司之間如何評(píng)估和決策投資能力，是當(dāng)前大型企業(yè)集團(tuán)管理會(huì)計(jì)的重要課題之一。本文從大型企業(yè)集團(tuán)公司投資能力研究入手，梳理投資能力關(guān)鍵要素，搭建投資能力預(yù)算模型，合理測算預(yù)測期投資能力，進(jìn)而為公司決策提供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 投資 能力 預(yù)算 模型 搭建

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2016）03-0052-02

企業(yè)投資能力是指企業(yè)利用目前所擁有資源以及發(fā)行債券或股票后所具有的經(jīng)營投入能力，一般是指在確保公司可持續(xù)發(fā)展的前提下，能夠用于資本性建設(shè)的財(cái)務(wù)資源。大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部常常面對(duì)如何在總部以及下屬子公司之間評(píng)估和決策投資能力的問題，總部和下屬子公司在集團(tuán)資源配置上也存在政策爭取和利益博弈的情況，如何通過管理會(huì)計(jì)工具獨(dú)立或組合使用，進(jìn)行投資能力的優(yōu)化配置，更進(jìn)一步控制資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前大型企業(yè)集團(tuán)管理會(huì)計(jì)的重要課題之一。大型企業(yè)集團(tuán)探究投資能力管理理論，梳理投資能力關(guān)鍵要素，搭建投資能力測算模型，合理測算預(yù)測期內(nèi)投資能力，進(jìn)而為集團(tuán)公司投資決策提供參照，為集團(tuán)總體效益提升把控源頭，是投資能力管理的核心要義。

一、開展企業(yè)投資能力研究的目的

（一）強(qiáng)化投資管理，提高投資效益

當(dāng)前，大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展一般已經(jīng)進(jìn)入平整期，公司投資、成本、效益約束趨緊，由投資推動(dòng)的“外延式擴(kuò)張”難以為繼，需要向效益導(dǎo)向的“內(nèi)涵式提升”轉(zhuǎn)變。要將有限的財(cái)務(wù)資源最大程度地轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)發(fā)展的支撐能力，必須加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)投資效益的預(yù)測、預(yù)判，避免低效和無效投資。否則，亂上項(xiàng)目，亂鋪攤子，下屬子公司負(fù)責(zé)人好大喜功，多干快上，將形成企業(yè)項(xiàng)目投資的巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)集團(tuán)整體利益和風(fēng)險(xiǎn)控制帶來隱患。

（二）建立管理模型，量化測算體系

大型企業(yè)主營業(yè)務(wù)投資對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況具有長期、重大影響，關(guān)系到公司健康、可持續(xù)發(fā)展。要有效評(píng)估下屬子公司的投資能力，必須要有相應(yīng)的數(shù)據(jù)支撐，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過建立測算模型，統(tǒng)一測算標(biāo)準(zhǔn)，量化測算結(jié)果。要以財(cái)務(wù)支撐公司發(fā)展為立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)，以財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)關(guān)鍵績效指標(biāo)為目標(biāo)引領(lǐng)，通過研究分析業(yè)務(wù)增長、資產(chǎn)負(fù)債、成本效益與項(xiàng)目投資之間的數(shù)理關(guān)系，構(gòu)建起相互關(guān)聯(lián)、彼此互動(dòng)的企業(yè)投資能力測算模型，量化測算體系。

（三）測算投資能力，合理安排投資

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算要高度關(guān)注投資能力與效益問題，以主營業(yè)務(wù)投資能力為主要參照，進(jìn)一步優(yōu)化投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和時(shí)序，提升投資對(duì)效益的正向拉動(dòng)作用，完善企業(yè)投資投入產(chǎn)出機(jī)制，確保投資規(guī)模與財(cái)務(wù)效能相適應(yīng)，投資方向與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相銜接，投資增幅與投資效益相匹配。通過建立企業(yè)集團(tuán)投資能力測算模型，量化投資能力，以數(shù)據(jù)說話，控制投資總盤子，在具體項(xiàng)目選擇上優(yōu)化投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和時(shí)序，全面評(píng)估項(xiàng)目收益能力、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，合理安排投資。

二、投資能力預(yù)算模型搭建的總體思路

全面評(píng)估下屬子公司的投資能力，防止無序盲目擴(kuò)張，集中核心集團(tuán)人、財(cái)、物資源踐行公司發(fā)展戰(zhàn)略，是進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)投資能力預(yù)算管控的主要目標(biāo)。在搭建下屬子公司投資能力預(yù)算模型的過程中，一方面，要兼顧發(fā)展和效益需要，從財(cái)務(wù)績效角度全面模擬和展現(xiàn)主營業(yè)務(wù)投資、生產(chǎn)運(yùn)行的價(jià)值聯(lián)動(dòng)全過程。以能力控發(fā)展，以項(xiàng)目控效益，沒有足夠能力不能亂發(fā)展，沒有好的項(xiàng)目不能亂投資。要以現(xiàn)有公司經(jīng)營管理數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用趨勢分析的方法，對(duì)銷售量、銷售單價(jià)等未來事項(xiàng)做出合理假設(shè)。以目標(biāo)利潤、資產(chǎn)負(fù)債率限值和現(xiàn)金流量供給為主要約束條件，輔以各項(xiàng)調(diào)整參數(shù)，構(gòu)建資本性投資與資產(chǎn)、負(fù)債、營業(yè)收入和營業(yè)成本之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。參考通用建模理論，嚴(yán)格執(zhí)行建模標(biāo)準(zhǔn)流程，經(jīng)過模型準(zhǔn)備、假設(shè)、建立、求解、分析、檢驗(yàn)、應(yīng)用等環(huán)節(jié)創(chuàng)建預(yù)測模型，測算與之相匹配的主營業(yè)務(wù)投資規(guī)模。另一方面，投資能力預(yù)算模型重點(diǎn)要關(guān)注下屬子公司的經(jīng)營效益和新增投資的敏感性分析，預(yù)算模型的搭建應(yīng)包括財(cái)務(wù)效益測算分析和敏感性分析。財(cái)務(wù)效益測算分析功能是按照確定的投資規(guī)模，對(duì)未來一定期間的財(cái)務(wù)效益，包括利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、新增固定資產(chǎn)貢獻(xiàn)毛益等指標(biāo)進(jìn)行測算分析。敏感性分析功能是根據(jù)基期財(cái)務(wù)指標(biāo)及未來期間的經(jīng)營約束條件及銷售量增幅預(yù)測，確定主營業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)投資能力，并對(duì)銷售量增幅、銷售單價(jià)水平、資產(chǎn)負(fù)債率和利潤水平等效益因素進(jìn)行敏感性分析。

三、投資能力預(yù)算模型搭建和應(yīng)用

（一）搭建投資能力預(yù)算模型框架

1.確立模型邏輯。模型搭建首先必須確立符合實(shí)際的模型邏輯，投資能力的評(píng)估是以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)實(shí)施的，是以現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)現(xiàn)金流出作為測算和評(píng)估基礎(chǔ)，兼顧資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的影響。在實(shí)施過程中，投資能力模型以現(xiàn)金流量恒等式變型作為模型推導(dǎo)的邏輯起點(diǎn)，即：

投資活動(dòng)現(xiàn)金流出（即投資額）=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額

投資能力由貨幣資金余額變動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、融資活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流四個(gè)影響因素測算，每部分都有其自身的約束條件。其中：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流受利潤總額和銷售量增長率約束；融資活動(dòng)現(xiàn)金流受資產(chǎn)負(fù)債率約束；貨幣資金余額受最低資金安全備付額約束。業(yè)務(wù)量增長率越高，利潤水平越高，資產(chǎn)負(fù)債率限額越高，最低安全備付資金越低，投資能力越大。

2.確定預(yù)算模型構(gòu)成。主營業(yè)務(wù)投資能力受多種因素影響，其確定較為復(fù)雜，在模型搭建過程中不可能窮盡現(xiàn)實(shí)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中對(duì)投資能力產(chǎn)生影響的所有要素，而且有些外部參數(shù)的變化難以量化，如政策環(huán)境中貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策調(diào)整等。為使模型簡潔、實(shí)用，在保證模型具有較高準(zhǔn)確性的前提下，主要關(guān)注核心影響因素，將模型分為假設(shè)、變量、參數(shù)和約束條件等構(gòu)成部分。

3.形成預(yù)算測算模型。通過梳理投資、損益、資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量之間的邏輯，以及變量、參數(shù)之間的關(guān)系，通過數(shù)學(xué)建模形成投資財(cái)務(wù)效能測算模型，并在目標(biāo)約束條件下求解，得到測算的投資額。在投資能力測算模型邏輯搭建正確的基礎(chǔ)上，帶入下屬子公司實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行分年度驗(yàn)證，應(yīng)用實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行了參數(shù)校驗(yàn)和實(shí)證分析，并對(duì)有關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步優(yōu)化測算模型的科學(xué)性和效果。

（二）投資能力模型應(yīng)用

聘請(qǐng)外部軟件開發(fā)公司，將投資能力測算模型系統(tǒng)化、功能化，形成一個(gè)界面友好的應(yīng)用系統(tǒng)。在投資能力預(yù)算系統(tǒng)研發(fā)成功后，一是對(duì)模型初始化。包括輸入前若干年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等歷史數(shù)據(jù)，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、各類資產(chǎn)折舊率、固定資產(chǎn)系數(shù)等關(guān)鍵參數(shù)。集團(tuán)內(nèi)部子公司應(yīng)用測算時(shí)，可根據(jù)實(shí)際情況對(duì)個(gè)別參數(shù)進(jìn)行微調(diào)。二是模型測算。通過系統(tǒng)，輸入目標(biāo)利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率和預(yù)計(jì)銷售量增長比率，計(jì)算投資規(guī)模上限，并進(jìn)行相關(guān)因素的敏感性測算。三是投資能力分析。假設(shè)按投資規(guī)模上限投資，測算未來2—3年投資增量成本完全釋放后，經(jīng)營期內(nèi)預(yù)計(jì)利息保障倍數(shù)、EVA、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，并編制未來期間資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表簡表，通過投資能力模型測算投資能力的可靠范圍。

四、結(jié)語

大型企業(yè)集團(tuán)如何有效遏制下屬子公司的投資沖動(dòng)，僅僅靠講政策、立規(guī)矩是不行的，關(guān)鍵是要以數(shù)據(jù)說話，以理服人，通過下屬子公司投資能力測算可以有效降低集團(tuán)內(nèi)部因信息不對(duì)稱產(chǎn)生博弈和內(nèi)耗。開展企業(yè)投資能力研究和應(yīng)用，預(yù)算模型的邏輯準(zhǔn)確性對(duì)于模型的可用性非常重要，以現(xiàn)金流量恒等式變型作為投資能力模型的邏輯起點(diǎn)，首先確保了投資能力測算建立在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上。解決了模型的邏輯基礎(chǔ)僅為投資能力測算模型搭建的第一步，在搭建投資能力預(yù)算測算模型過程中，更棘手的問題則在后面。一方面，要充分分析主營業(yè)務(wù)投資的特點(diǎn)，采取多種理論解決對(duì)應(yīng)的問題。按照對(duì)主營業(yè)務(wù)投資能力影響程度，對(duì)各種相關(guān)因素進(jìn)行分級(jí)、分類、篩選和排序，分清主次、抓住重點(diǎn)，確定投資能力與各種影響因素之間的數(shù)理關(guān)系和內(nèi)生邏輯，為構(gòu)建主營業(yè)務(wù)投資能力預(yù)算模型參數(shù)體系確定理論基礎(chǔ)。另一方面，要廣泛借鑒、收集國內(nèi)外大型企業(yè)在投資能力測算方面的探索與實(shí)踐資料。通過具體實(shí)例解剖，對(duì)各類收入、成本的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素、各類假設(shè)的適用性、非經(jīng)營性影響因素進(jìn)行認(rèn)真研究。結(jié)合主營業(yè)務(wù)投資實(shí)際對(duì)各要素進(jìn)行準(zhǔn)確定位，要有效解決模型準(zhǔn)確性和復(fù)雜性的關(guān)鍵影響因素，保證測算模型的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，在實(shí)例剖析基礎(chǔ)上，要盡量減少不必要的假設(shè)，使主營業(yè)務(wù)投資能力測算趨近于公司實(shí)際。通過主營業(yè)務(wù)投資能力管理研究及應(yīng)用，以投資能力預(yù)算模型測算值“定盤子”（測算年度可投資總額），對(duì)于集團(tuán)內(nèi)一些經(jīng)營狀況和投資能力較差的子公司，以投資能力模型測算結(jié)果嚴(yán)控投資規(guī)模。實(shí)施預(yù)算投資能力管控后，通過投資提升效益形成共識(shí)，集團(tuán)內(nèi)各子公司開始摒棄多上項(xiàng)目、鋪大攤子的老路，從而可切實(shí)關(guān)注主營業(yè)務(wù)投資的經(jīng)濟(jì)效益。

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