我國養(yǎng)老金入市問題探究

虞思瑤

摘要：隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不斷增長和人口老齡化的趨勢(shì)越演越烈，養(yǎng)老金迅速積累并成為一股力量龐大的資金。但因?yàn)轲B(yǎng)老金數(shù)額巨大且涉及面廣，所以在現(xiàn)在以及以后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，養(yǎng)老金這樣一筆龐大資金的保值甚至增值成為了維持我國現(xiàn)階段養(yǎng)老金制度的關(guān)鍵性問題。因此，也提出了養(yǎng)老金入市這一方法來實(shí)現(xiàn)其增值，但是在市場中如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和妥善經(jīng)營養(yǎng)老金也是一個(gè)重要問題。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金；入市；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F840.67 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）001-000-01

一、引言

根據(jù)現(xiàn)階段的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，養(yǎng)老金的短期存款利率極低，甚至存款利率低于同一時(shí)段的通貨膨脹率。也就是說，在這種情況下，養(yǎng)老金越存越少。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有兩個(gè)，一是因?yàn)檎s束養(yǎng)老金的保有形式，二是因?yàn)槠涑钟姓邲]有對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行有效投資。隨著通貨膨脹率以及CPI指數(shù)的不斷增長，負(fù)利率以及低收益等是解決養(yǎng)老金保值甚至增值的關(guān)鍵問題。因此，如何減緩養(yǎng)老金的貶值問題，越來越多的人選擇將養(yǎng)老金投資在金融市場。

二、養(yǎng)老金入市的必要性

1.養(yǎng)老金的日趨貶值

我國采取將養(yǎng)老金用來購買國債和存入銀行的方式，雖然名義上安全系數(shù)較高，但是相比較之下其收益率很低。如果將養(yǎng)老金存入銀行，我們可以從每年養(yǎng)老金的銀行存款利率與當(dāng)年通貨膨脹率對(duì)比之中看出，將養(yǎng)老金存入銀行不僅不能夠?qū)崿F(xiàn)保值，更不用說增值了。如果將養(yǎng)老金用于購買國債，但是國債的利率通常是低于通貨膨脹率的，所以養(yǎng)老金的實(shí)際收益率其實(shí)是為負(fù)值的。除此之外，采用這兩種方式保存養(yǎng)老金，其保值增值能力的降低還與我國的銀行存款和國債的計(jì)息方式有關(guān)。在我國現(xiàn)行政策下，銀行的存款和國債的計(jì)息方式都是以單利來計(jì)算的，但是我國的零售物價(jià)指數(shù)則是以每年與上年相比來統(tǒng)計(jì)的，也就是說它是復(fù)式計(jì)算的。銀行和國債利息是用單利計(jì)算，而通貨膨脹率則是以復(fù)式增長，所以正是這一因素加劇了通貨膨脹對(duì)養(yǎng)老金的貶值影響，與此同時(shí)也削弱了銀行和國債利率對(duì)養(yǎng)老金的保值能力。

2.養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)隱含支付缺口

按照新的養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)來看，用來支付已經(jīng)離退休人員的養(yǎng)老金只有統(tǒng)籌基金。在規(guī)定中，企業(yè)要繳納的養(yǎng)老金比例為全部職工工資總額的20%，其中的一部分劃入職工的個(gè)人賬戶，而個(gè)人賬戶的養(yǎng)老金規(guī)模是11%。在新的養(yǎng)老金制度剛剛實(shí)行時(shí)，職工個(gè)人繳費(fèi)比例是3%，另外還要從從企業(yè)繳費(fèi)中劃入8%。并規(guī)定之后職工個(gè)人繳費(fèi)每兩年要提高一個(gè)百分點(diǎn)，上限為8%，同時(shí)也要相應(yīng)地減少企業(yè)繳納養(yǎng)老金劃入個(gè)人賬戶的比例。如果按照現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)17%納入養(yǎng)老金統(tǒng)籌計(jì)算中，支付已經(jīng)退休人員的養(yǎng)老金還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。所以，養(yǎng)老金必須要實(shí)行多元投資，才能在通貨膨脹率以及CPI指數(shù)的不斷增長的情況下實(shí)現(xiàn)其保值與增值。這不僅是我國養(yǎng)老金制度運(yùn)行現(xiàn)狀和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展使然，同時(shí)也是適應(yīng)國際社會(huì)養(yǎng)老保障的總體發(fā)展趨勢(shì)的必然要求。

三、我國養(yǎng)老金入市的管理策略

1.建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制流程

風(fēng)險(xiǎn)管理是養(yǎng)老金多元化投資管理不可缺少的組成部分，因此作為養(yǎng)老金的管理者，受托者、投資管理人或其他相關(guān)主題，都必須樹立高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理的理念。完善的風(fēng)險(xiǎn)管理主要有以下幾個(gè)基本要素組成：

一是要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。首先是要制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、目標(biāo)，也就是要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，接下來要設(shè)立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)，也就是要成立專門的我國養(yǎng)老基金管理部門，配備具有養(yǎng)老金投資及管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)的專業(yè)性人才及要維持其運(yùn)行技術(shù)系統(tǒng)，設(shè)定養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)間范圍與空間范圍等等。

二是要明確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。分析在養(yǎng)老金入市后會(huì)存在的什么樣的風(fēng)險(xiǎn)，為什么會(huì)存在這種風(fēng)險(xiǎn)以及這種風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的，從源頭進(jìn)行分析控制。

三是要慎重分析風(fēng)險(xiǎn)。檢查養(yǎng)老金入市存在的控制措施，分析其入市后風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及入市后引起的后果。

四是要合理度量風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估養(yǎng)老金入市后風(fēng)險(xiǎn)水平的高低，不僅要有定性度量，也要有定量度量。定性度量也就是把養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)水平劃分為不同的級(jí)別，每一種風(fēng)險(xiǎn)按其發(fā)生的可能性與后果的嚴(yán)重程度分別進(jìn)入相應(yīng)的級(jí)別。對(duì)定量的方法也就是設(shè)計(jì)一套具體的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，用數(shù)值測(cè)量其風(fēng)險(xiǎn)大小。

五是要有效處理風(fēng)險(xiǎn)。將養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)水平與之前設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)相比，若級(jí)別較低，則可以選擇承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但需要加以監(jiān)控，而若較為嚴(yán)重，則要實(shí)施相應(yīng)的管理計(jì)劃，若可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果，就要準(zhǔn)備相應(yīng)的應(yīng)急處理措施及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

六是要注重監(jiān)視與檢查。已經(jīng)存在的養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)要實(shí)時(shí)監(jiān)視及評(píng)價(jià)其管理業(yè)績，同時(shí)在必要的時(shí)候要順勢(shì)而變。

七是要及時(shí)報(bào)告與咨詢。建立養(yǎng)老金入市風(fēng)險(xiǎn)管理的報(bào)告系統(tǒng)，讓養(yǎng)老基金管理組織高層領(lǐng)導(dǎo)與外部的養(yǎng)老金繳納者了解養(yǎng)老金入市后的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

2.養(yǎng)老金需要設(shè)置最低收益保證

養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償有兩種方式，一類是最低收益保證，另一類就是違規(guī)損失補(bǔ)償。向養(yǎng)老金繳納者和受益人提供最低收益保證的代表國家有智利、阿根廷、新加坡等，但是我國的香港則是對(duì)養(yǎng)老金的過失損失進(jìn)行補(bǔ)償，沒有提供最低收益保證。在我國養(yǎng)老金投資運(yùn)營中，要不要為養(yǎng)老金繳納者或其受益人提供最低收益保證作為對(duì)養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償，應(yīng)該看養(yǎng)老金投保人是不是用有投資選擇權(quán)。如果養(yǎng)老金投保的選擇權(quán)在投保人那里，那么養(yǎng)老金投資的風(fēng)險(xiǎn)需要由投保人自己承擔(dān)，國家則沒有必要向繳納者或者受益人提供最低收益保證。但是因?yàn)闅v史及政策原因，我國人民的養(yǎng)老金由政府代行投資選擇權(quán)，從維護(hù)養(yǎng)老金繳納者或受益人的利益出發(fā)，受托人（政府或其他機(jī)構(gòu)）是有必要向繳納者或受益人提供最低投資收益保證。而這個(gè)最低收益保證的標(biāo)準(zhǔn)，不宜太高，也不宜太低。太高的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)讓受托人也就是政府不能承受；太低的標(biāo)準(zhǔn)則又會(huì)讓養(yǎng)老基金的積累沒有辦法保障繳納者或受益人退休后的生活。最低收益保證設(shè)置指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)主要有以通貨膨脹率和工資增長率為基準(zhǔn)和以市場平均收益率或銀行存款利率為基準(zhǔn)這兩種。但是作為一個(gè)多方負(fù)擔(dān)的機(jī)制，養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制參與營運(yùn)的各方當(dāng)事人都應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。除此之外，政府和養(yǎng)老金投保人本人也需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

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