眾籌——一種新型融資模式的研究分析

陶夢倩

【摘 要】眾籌融資是當(dāng)代互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展下一種新型融資模式。本文剖析了眾籌的理論內(nèi)涵及基本特點，列舉了眾籌的四個分類。最后通過實例分析眾籌的成功因素，闡釋了眾籌對社會的深遠(yuǎn)影響。

【關(guān)鍵詞】 眾籌；互聯(lián)網(wǎng)；融資

2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（Jumpstart Our Business Start-ups Act，即“JOBS 法案”），確立了眾籌平臺作為新型金融中介的合法性，允許通過互聯(lián)網(wǎng)為項目募集資金，引發(fā)了全球?qū)Ρ娀I融資高度關(guān)注。2014年，眾籌的金額也從2013年的61億美元增長到162億美元，整整增長了167%。2015年4月7號，Massolution發(fā)布眾籌行業(yè)報告，預(yù)測眾籌金額將比2014年增長2倍多，總額達(dá)344億美元。隨著國際化浪潮，眾籌在我國不斷發(fā)展并壯大。

一、眾籌的理論內(nèi)涵及特點

眾籌，意為大眾籌資或群眾籌資，是當(dāng)代一種新型互聯(lián)網(wǎng)融資方式。眾籌翻譯自國外crowd funding一詞，由眾包crowdsoucing引申而出。眾包是一種多人參與的在線活動，發(fā)起者可以是個體、公共機(jī)構(gòu)、企業(yè)，甚至是非盈利機(jī)構(gòu)，它們將某些任務(wù)外包給自愿承擔(dān)的網(wǎng)絡(luò)大眾。而眾籌則是網(wǎng)絡(luò)大眾自愿出錢投資某個項目。舉個例子，甲會做一種特別美味的蛋糕，他想把這種蛋糕生產(chǎn)銷售出來。投產(chǎn)需要啟動資金，甲在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)起項目，網(wǎng)絡(luò)大眾被吸引進(jìn)行投資，這是眾籌。而網(wǎng)絡(luò)大眾自愿為蛋糕進(jìn)行包裝設(shè)計、提供原料設(shè)備以求得業(yè)務(wù)外包和將來的分紅，就是眾包。前者出錢，后者出力?；I資者通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺發(fā)布眾籌項目，并設(shè)定籌款目標(biāo)。若在預(yù)設(shè)籌資期內(nèi)達(dá)到或超過融資目標(biāo)，則籌資成功，發(fā)起人可獲得項目資金。若在預(yù)設(shè)籌資期內(nèi)未達(dá)到融資目標(biāo)，則籌資失敗，資金將打回投資人賬戶，發(fā)起人無法獲得任何資金。

眾籌具有以下顯著特征：

1.籌資者不限年齡，身份，地位，任何有想法有創(chuàng)意的人都可以在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布項目。籌資者多為貸款難、融資難的個人或初創(chuàng)企業(yè)。

2.投資者分布廣泛，且單筆投入金額較少，多在數(shù)元到數(shù)百元之間。投資者多是普通網(wǎng)名公眾，而非公司、企業(yè)或是風(fēng)投。

3.眾籌方向多樣。項目涉及災(zāi)害重建、科學(xué)研究、漫畫出版、音樂攝影等多個方面。投資者可以輕易在眾籌平臺上找到自己感興趣的項目進(jìn)行選擇投資。

4.全程通過互聯(lián)網(wǎng)完成?；I資者用過互聯(lián)網(wǎng)吸引投資者，投資者能在互聯(lián)網(wǎng)上了解到項目背景和內(nèi)容，二者通過不斷反饋交互，減少信息的不對稱，提高了投融資雙方的交易效率，讓投資決策的過程更加合理，降低風(fēng)險。

5.注重創(chuàng)意。因為單筆投入額少，眾籌的項目必須足夠有新意創(chuàng)意才能吸引眾多投資者達(dá)到目標(biāo)金額。

二、眾籌的分類

參照美國研究機(jī)構(gòu)Massolution的研究報告，眾籌平臺根據(jù)籌資者對公眾提供的不同回報，可分為四大類型：（1）捐贈式眾籌（Donation-based crowdfunding）；（2）回報類眾籌（Reward-based crowdfunding）；（3）股權(quán)式眾籌（Equity-based crowdfunding）；（4）債權(quán)式眾籌（Lending-based crowdfunding）。

捐贈式眾籌是指公眾以無償捐贈的方式支持項目，籌資人將不對投資者提供任何形式的回報。捐贈式眾籌主要是社會公益性活動，像紅十字會這類NGO的在線捐款平臺可以算作捐贈眾籌的雛形：有需要的人提出申請，NGO調(diào)查證實并在網(wǎng)上發(fā)起項目，向公眾募捐。這類項目由于個人所需金額較小且易使群眾獲得社會責(zé)任滿足感，成功率較高。

回報式眾籌是指投資者通過眾籌平臺對項目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)?；貓蟊娀I指的是仍處于研發(fā)設(shè)計或生產(chǎn)階段的產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)售，類似于傳統(tǒng)概念的團(tuán)購，但團(tuán)購多指處于銷售階段產(chǎn)品或服務(wù)的銷售，二者募集資金的階段并不相同?；I資者在平臺上發(fā)布項目，以預(yù)售的商品或服務(wù)作為回報，吸引感興趣的公眾進(jìn)行投資。這類眾籌多支持個人或微小創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的創(chuàng)新行為，為其減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，更可以通過項目成功與否、獲得資金數(shù)額、支持人數(shù)來判斷商品的前景。回報式眾籌可以幫助普通人實現(xiàn)夢想，更促進(jìn)了整個社會的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

股權(quán)式眾籌是指投資者通過眾籌平臺對項目或公司進(jìn)行投資，獲得一定比例的公司股權(quán)，相當(dāng)于公眾出資購買股權(quán)。投資者成為公司股東，對某些決策享有參與權(quán)和投票權(quán)，同時擁有公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余財產(chǎn)分配權(quán)，共享收銀，共擔(dān)風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)者在平臺上展示整體項目，解決融資難題，普通大眾則通過投資成為公司股東，分享企業(yè)的成長收益?，F(xiàn)今中國監(jiān)管層還沒有對股權(quán)式眾籌出臺明確的監(jiān)管意見，國內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺較少，比較典型的是“大家投”、“天使匯”等眾籌平臺。這類眾籌平臺在市場上競爭者較少，未來有很大發(fā)展空間。

債權(quán)式眾籌是指投資者通過眾籌平臺對項目或公司進(jìn)行投資，獲得一定比例的債券，相當(dāng)于公眾出資購買債權(quán)，未來獲取利息收益并收回本金。債權(quán)眾籌實際上就是廣義上的P2P借貸平臺。這些網(wǎng)貸平臺給投資者和籌資者提供交易渠道，對投資者承諾保證本金，部分平臺甚至承諾保證利息，比股權(quán)式眾籌風(fēng)險小、風(fēng)險穩(wěn)定。

三、眾籌融資的典型案例分析

1.項目背景

南京師范大學(xué)11級大學(xué)生姚沈，憑其敏銳的洞察力發(fā)現(xiàn)，很多學(xué)生愛看電子書，而喝咖啡又是不少學(xué)生一種時尚的休閑方式，二者的結(jié)合必能產(chǎn)生一定的商機(jī)。而此時亞馬遜正準(zhǔn)備開線下體驗店，雙方一拍即合，“kindle書咖”很快開業(yè)了。新穎的經(jīng)營模式使kindle書咖迅速“火”了起來，營業(yè)額直線上升。但或許是創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗的不足，姚沈忽略了他的客源主要是學(xué)生，學(xué)生是要放假的，放假是要回家的。2015年1月底，寒假一到，他的銷售“寒冬”也到了，日營業(yè)額甚至不到前期的十分之一。福無雙至，禍不單行，催繳房租的電話到了，亞馬遜答應(yīng)的店鋪補(bǔ)貼遲遲沒有到賬，應(yīng)收賬款一時也難以催繳上來。幾個方面的因素一起襲來，書咖隨時面臨停業(yè)的風(fēng)險。經(jīng)過測算，要想生存，至少需要兩萬元的資金支持，兩萬元并不多，但對一個在校大學(xué)生來講，上哪里去找這筆錢呢？

2.項目實施

經(jīng)過慎重考慮和精心準(zhǔn)備，姚沈聽從同學(xué)的建議在網(wǎng)上發(fā)起眾籌，目標(biāo)為兩萬元。“我不愿聽到夢想在低沉的哭泣，我不愿以后再不能去書咖，我不愿堅持之后沒有疼痛沒有喜悅?！被蛟S是這些略感憂傷與無奈的話語打動了人們，短短十來天，眾籌目標(biāo)便超額完成了，其中有近三分之一屬于自愿捐贈。這次眾籌活動，既達(dá)到了籌款的目的，同時也給“kindle書咖”做了一次免費廣告，擴(kuò)大了知名度，贏得了新客戶。可以說是效果明顯，意外收獲多多，是一次極其成功的眾籌案例。

3.成功原因分析

（1）眾籌項目內(nèi)容新穎，具有創(chuàng)新性。案例中“kindle書咖”首次將kindle電子書與咖啡甜點銷售相結(jié)合，把kindle實體店和咖啡店融為一體。這對消費者來說是一個新奇的體驗。只有這樣新穎的，有創(chuàng)意的項目才能讓人們產(chǎn)生興趣，從而進(jìn)行投資。

（2）回報式眾籌與捐贈式眾籌相結(jié)合，給人以利益上的誘惑和情感上的滿足，是項目獲得成功的保障。網(wǎng)友支持100元資金，可獲得148元店內(nèi)消費券。這種回報式眾籌風(fēng)險小，感興趣的投資者可以獲得在項目成功后獲得回饋，享受到項目融資成功后的成果。而部分網(wǎng)友選擇捐贈眾籌，很大原因是被老板的話語感動，不求回報的捐贈讓投資者產(chǎn)生自我崇高感和內(nèi)心的滿足。這兩種投資者都從眾籌中得到了回報。

（3）通過眾籌吸引消費者視線，相當(dāng)于一種程度上的銷售促進(jìn)。案例中的眾籌涉及大量社會熱點，如“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)”、“亞馬遜kindle”、“夢想與堅持”等，吸引公眾關(guān)注。通過在網(wǎng)上傳播，發(fā)起者與網(wǎng)友進(jìn)行分享、互動，讓項目更直接透明地呈現(xiàn)出來，造成了很好的營銷效果。

（4）通過眾籌還可以進(jìn)行市場驗證。根據(jù)融資數(shù)額及投資者特征可以研究項目的熱度及前景，分析目標(biāo)客戶，確定企業(yè)的發(fā)展方向。

四、結(jié)語

眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展下一種新的融資模式，意味著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。對政府而言，眾籌可被用來解決小微企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)融資問題；對社會而言，眾籌促進(jìn)了社會創(chuàng)新，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展；幫助對業(yè)界而言，眾籌是一個巨大的商業(yè)機(jī)會，但也會造成競爭格局的大變化；對個人而言，眾籌幫助普通大眾解決資金壓力，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢想。近年來，眾籌在我國迅速發(fā)展，其中回報式眾籌居多。這些平臺還處于起步階段，未來有較大進(jìn)步空間。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡吉祥，吳穎萌.眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管[J].證券市場導(dǎo)報2013（12）

[2]夏恩君，趙軒維，李森.國外眾包研究現(xiàn)狀和趨勢[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2015（01）

[3]曾攀.眾籌融資模式的風(fēng)險及防控[J].互聯(lián)網(wǎng)金融，2015（03）

[4]王光岐，汪 瑩.眾籌融資與我國小微企業(yè)融資難問題研究[J]金融創(chuàng)新，2014（06）

[5]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012（12）

[6]殷明波.眾籌模式在中國的發(fā)展研究[J].時代金融，2015（01）

[7]李雪靜.眾籌融資模式的發(fā)展探析[J].上海金融學(xué)院學(xué)報，2013（06）