試論股市中的羊群行為

【摘 要】羊群行為是我國現(xiàn)階段股票市場中普遍存在的現(xiàn)象，一些股市機(jī)構(gòu)投資者也存在較為嚴(yán)重的羊群行為，給我國的股市市場帶來了消極的影響。文章具體對(duì)股市中的羊群行為產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，并為有效解決這一問題提供策略指導(dǎo)。

【關(guān)鍵詞】股市；羊群行為；原因；解決策略

金融市場上的羊群行為是指在不確定信息的情況下個(gè)體表現(xiàn)出的一些集體性行為，在股市上體現(xiàn)的重要特征就是不確定性和模糊性。投資者往往具有嚴(yán)重的從眾心理，其投資行為深受其他投資者的影響，容易模仿他人的決策，或是過度依賴某種輿論，不考慮自身的信息行為。當(dāng)投資者之間互相模仿學(xué)習(xí)，就會(huì)在某一時(shí)間內(nèi)買賣相似的股票、同時(shí)進(jìn)出股市，為股市市場帶來了很多不利的發(fā)展因素。

一、股市中羊群行為產(chǎn)生的原因

1.信息獲取不健全

信息的獲取能夠有效減少股票投資的不確定性，投資者獲得及時(shí)、有效的信息就能幫助其獲得更高額的利潤，從而減輕其經(jīng)濟(jì)損失。但是在現(xiàn)階段的股市市場中。信息的獲取需要支付經(jīng)濟(jì)費(fèi)用，由于不同投資者獲得信息的能力、途徑不同，特別是機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)自身的資金、技術(shù)等優(yōu)勢能夠獲得更多的信息，對(duì)于信息成本的支付機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者之間存在巨大的差異，個(gè)體投資者在信息的獲取上存在不利地位。因此，一些個(gè)體投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多經(jīng)濟(jì)、適用的信息資源，就會(huì)四處打探內(nèi)部消息，股市市場上稍有動(dòng)靜，這些個(gè)體投資者就會(huì)進(jìn)行盲目追風(fēng)，在很大程度上助長了市場的追風(fēng)行為。

2.報(bào)酬結(jié)構(gòu)的問題

在股市存在風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的情況下，股票、基金的持有人的最優(yōu)投資策略是和基金經(jīng)理簽訂和基準(zhǔn)掛鉤的報(bào)酬合約?；鸾?jīng)理的報(bào)酬會(huì)根據(jù)具體指數(shù)以及其他基金的相對(duì)表現(xiàn)來確定，但這種報(bào)酬機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制帶來扭曲，導(dǎo)致了經(jīng)理追溯指數(shù)或者同行來進(jìn)行決策，從而產(chǎn)生了很多無效的投資組合。一旦經(jīng)理的表現(xiàn)低于基準(zhǔn)，他就會(huì)面臨壓力或者影響職位。在這種情況下很多經(jīng)理會(huì)放棄自己的信息，減少自己的個(gè)性投資行為，與此同時(shí)，當(dāng)某類股市在市場上發(fā)展成為潮流，這些經(jīng)理就會(huì)加入，市場導(dǎo)向的基金、股票一旦損失，就會(huì)給他們帶來損失。

3.股市市場制度的缺陷

我國股市國內(nèi)市場本身存在嚴(yán)重的制度缺陷和結(jié)構(gòu)失調(diào)問題，由此導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資者在資金運(yùn)作中和外部市場的矛盾，基金經(jīng)理由獨(dú)立決策蛻化到從眾行為，投資個(gè)體深陷羊群行為等問題。其中最主要的是基金運(yùn)作模式和上市公司行為特點(diǎn)的沖突。不同類型的基金是按照所投資企業(yè)的風(fēng)格具體劃分的，并能充分發(fā)揮多元組合的投資優(yōu)勢，要求基金至少要分散投資到20個(gè)股票之上。但是現(xiàn)階段，我國上市公司中國國有企業(yè)引入金融市場的方式?jīng)]有消除一定的軟約束機(jī)制，導(dǎo)致了上市越早盈利能力越弱的問題。在這種情況下，我國股市缺乏一定的績優(yōu)股和藍(lán)籌股，能夠讓用戶選擇的股票類型也有限。同時(shí)，過多的資產(chǎn)重組導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定，從而盲目追尋市場，導(dǎo)致了同時(shí)買賣股票的羊群行為。

二、羊群行為對(duì)我國股市的影響

我國股市由于自身發(fā)展不規(guī)范以及市場缺陷等原因，使得羊群行為的產(chǎn)生不利于股市的健康發(fā)展。第一，機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為是加重我國股市不穩(wěn)定的重要因素。一方面基于我國上市公司的平均盈利較高，但分紅低，使得股票的投資價(jià)值變低；另一方面，我國現(xiàn)極端股市投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大，政策性因素對(duì)股票價(jià)格的沖擊大，使得機(jī)構(gòu)投資者不能根據(jù)自身情況理性的進(jìn)行股市投資。第二，羊群行為是導(dǎo)致我國股市板塊效應(yīng)的重要因素。股市內(nèi)存在多個(gè)板塊，板塊之間的股票具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，往往漲跌是同時(shí)進(jìn)行。機(jī)構(gòu)投資者掌握著大量的資金，他們的模仿性投資會(huì)加重板塊效應(yīng)，一損俱損。

三、應(yīng)對(duì)股市中羊群行為的策略

1.克服貪婪和狂熱

投資者在股票的購買中，不僅要掌握一定的會(huì)計(jì)和數(shù)學(xué)技巧，還要學(xué)會(huì)控制自己情緒的波動(dòng)，加強(qiáng)理智投資的行為。投資者的投資要具有客觀性、周密性和可控性的特點(diǎn)，不能依靠感情來進(jìn)行盲目投資。投資者既要掌握股票投資的知識(shí)，又要具備理性和耐心，善于控制自己的情緒，盡量讓自己不受各種跟風(fēng)信息的干擾。

2.勇于承認(rèn)錯(cuò)誤

投資者要認(rèn)識(shí)到市場中存在一些自己無法把握的因素，對(duì)于自己的投資失誤，要認(rèn)真、虛心的接受，并分析產(chǎn)生失誤的原因，從而為以后的投資行為提供經(jīng)驗(yàn)。投資者要在投資之前謹(jǐn)慎研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，從而對(duì)股市投資做出正確的決策。另外，投資者對(duì)于股市信息要有信心和耐心，不能產(chǎn)生一些失望、沮喪、后悔的情緒，減少不利情緒對(duì)自己投資行為的消極影響。

3.要有獨(dú)立判斷的能力

理性投資行為的精神狀態(tài)比投資技巧重要，對(duì)于潛意識(shí)中的投資沖動(dòng)，投資者要有耐心和自我決斷力來克服，不能盲目聽從他人的意見，要依據(jù)自己的判斷力來進(jìn)行投資。投資是一種高超的技巧性行為，投資者切忌被周圍的環(huán)境干擾，要形成自我的分析和判斷，不能盲目跟隨市場風(fēng)氣，要憑借自我鑒定的自制力和判斷力來控制恐懼、懶惰等投資消極情緒。

4.改善機(jī)構(gòu)投資者的外部運(yùn)作環(huán)境

在以籌資為基本導(dǎo)向，公司缺乏成長性和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的市場上，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為在一定程度上會(huì)加劇股市的不穩(wěn)定。因此，有關(guān)人員需要改善機(jī)構(gòu)投資者的外部投資運(yùn)作環(huán)境，減輕股市流動(dòng)性大、漲落起伏大的問題。比如為了提升上市公司的質(zhì)量，可以建立一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)股市評(píng)價(jià)體系的建設(shè)。

四、總結(jié)

綜上所述，現(xiàn)階段我國股市市場的發(fā)展深受羊群行為的影響，加劇了股市市場的不確定和風(fēng)險(xiǎn)，不利于投資者的健康投資。因此，有關(guān)人員要積極對(duì)羊群行為進(jìn)行分析，并根據(jù)實(shí)際情況為減輕羊群行為對(duì)股市的沖擊提供策略指導(dǎo)，旨在促進(jìn)我國股市健康轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定發(fā)展。

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作者簡介：

趙梓君（1998-），女，漢族，湖北省武漢市人，高三學(xué)生，研究方向：金融。