A股市場(chǎng)被邊緣化的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去
2015-12-31 00:00:00李迅雷
財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊 2015年19期
分析支撐A股的動(dòng)力主要源于四個(gè)方面：
一是上市公司整體的盈利增長(zhǎng)率。在經(jīng)濟(jì)增速回落的大背景下，上市公司總體盈利增速也會(huì)回落。故這應(yīng)該不是支撐A股市場(chǎng)的動(dòng)力。
二是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在下行，這對(duì)估值水平的提高有利。
三是投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，則風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低，則對(duì)估值有提升作用。前期投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，也是出于對(duì)改革牛的期待，但由于杠桿率過(guò)高導(dǎo)致監(jiān)管層干預(yù)，故這段時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)偏好是下降的。但救市政策出臺(tái)以及改革和穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)重新上升。
四是大類(lèi)資產(chǎn)配置的輪動(dòng)。目前房地產(chǎn)投資市場(chǎng)已漸趨成熟，故投資轉(zhuǎn)向金融產(chǎn)品的大趨勢(shì)從2011年起延續(xù)至今。
個(gè)人認(rèn)為，A股市場(chǎng)被邊緣化的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，目前的估值水平依然有吸引力。改革牛更值得期待。（9月5日）
