我國(guó)民間金融與中小企業(yè)共生性的實(shí)證分析

唐紹軍+王紅柳

摘 要：民間金融古已有之，作為正規(guī)金融的補(bǔ)充，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到十分重要的作用?；谠谙嚓P(guān)理論的分析，進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：我國(guó)民間金融對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展具有越來(lái)越明顯的作用，而中小企業(yè)對(duì)民間金融的影響力逐漸減弱；同時(shí)結(jié)果證明了民間金融與中小企業(yè)之間存在互利共生關(guān)系。

關(guān)鍵詞：民間金融；中小企業(yè)；共生性

一、引言

中小企業(yè)的發(fā)展已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力之源，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。2012年私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體就業(yè)人數(shù)達(dá)到19924.4萬(wàn)人，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速運(yùn)行、維護(hù)社會(huì)安定具有不可替代的地位。然而，中小微企業(yè)仍舊處于弱勢(shì)地位，規(guī)模小、融資困難一直是中小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。盡管?chē)?guó)家已出臺(tái)了許多支持中小企業(yè)融資發(fā)展的政策和策略，規(guī)模較大的銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸對(duì)中小企業(yè)的支持依然不足，僅較小部分的中小企業(yè)獲得了支持貸款，中小企業(yè)為了自身的發(fā)展只能另尋他路，民間金融機(jī)構(gòu)自然稱為中小企業(yè)發(fā)展的最佳選擇。

民間金融是中小企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物，還是民間金融的存在推動(dòng)了中小企業(yè)的萌芽和發(fā)展。本文基于交易成本和信息對(duì)稱等角度考慮，研究民間金融與中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)系，以及兩者之間的共生性問(wèn)題。

二、民間金融對(duì)中小企業(yè)的作用機(jī)理

民間金融對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生影響或提供支持作用，是通過(guò)滿足中小企業(yè)資金需求的方式實(shí)現(xiàn)的，中小企業(yè)發(fā)展資金缺口巨大，加之正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資渠道的障礙，使得民間金融發(fā)揮了其對(duì)中小企業(yè)的支撐作用，進(jìn)而對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生影響，遵循“民間金融→資金供給→中小企業(yè)發(fā)展”的邏輯，并反向影響著民間金融的發(fā)展。民間金融與中小企業(yè)共生性主要依據(jù)所有制對(duì)稱、信息對(duì)稱、規(guī)模對(duì)稱和運(yùn)作機(jī)制對(duì)稱理論四個(gè)方面。

所有制對(duì)稱理論。所有制對(duì)稱理論強(qiáng)調(diào)從貸款供給者和貸款需求者的所有制成份對(duì)稱性角度來(lái)選擇貸款對(duì)象，即國(guó)有銀行一般選擇國(guó)有企業(yè)作為放款對(duì)象，而民間金融一般選擇民營(yíng)企業(yè)作為放款對(duì)象。

信息對(duì)稱理論。信息不對(duì)稱是指交易雙方的其中一方擁有交易的相關(guān)重要信息而交易的另一方信息相對(duì)匱乏，這樣擁有信息相對(duì)豐富的優(yōu)勢(shì)方就必然會(huì)采取有利于自己并且有可能不利于他人的行為，從而給信息處于劣勢(shì)方的決策造成不利甚至毀滅性的影響。因而，中小企業(yè)獲得資金只能通過(guò)非正規(guī)金融的途徑，民間金融因此生存空間。

規(guī)模對(duì)稱理論。規(guī)模對(duì)稱理論從貸款供需雙方的規(guī)模的對(duì)稱性角度來(lái)選擇貸款的對(duì)象。具體的就是，大銀行一般選擇規(guī)模較大的企業(yè)作為其放款的對(duì)象，中小銀行則選擇則中小企業(yè)作為放款的對(duì)象。

機(jī)制對(duì)稱理論。機(jī)制對(duì)稱理論主要從貸款供給者和貸款需求者道者各自的運(yùn)作機(jī)制對(duì)稱性角度來(lái)選擇貸款對(duì)象，中小銀行與中小企業(yè)同樣靈活的運(yùn)行機(jī)制能夠有效耦合貸款供給與需求。

三、民間金融與中小企業(yè)共生性關(guān)系的實(shí)證分析

1.我國(guó)民間金融規(guī)模的估測(cè)

李建軍（2005）認(rèn)為無(wú)論是開(kāi)放性經(jīng)濟(jì)還是隱蔽性經(jīng)濟(jì)，其運(yùn)行環(huán)境是類(lèi)似的，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融之間的關(guān)系也是固定的，按照他的假設(shè)北京地區(qū)不存在民間金融及其計(jì)算方法，可有以下等式成立：

i地區(qū)的民間金融規(guī)模為：

其中，F(xiàn)F代表民間金融規(guī)模；GRE代表一年內(nèi)短期信貸發(fā)額；ST為一年內(nèi)股權(quán)融資額；FDI代表一年內(nèi)外商直接投額；GI為政府投資；GDP代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；j表示北京地區(qū)，計(jì)算結(jié)果如表1。

表1 Θ值以及民間金融規(guī)模FF

2.民間金融與中小企業(yè)關(guān)系的實(shí)證分析

在時(shí)間序列數(shù)據(jù)中可能會(huì)出現(xiàn)非平穩(wěn)性，導(dǎo)致偽回歸現(xiàn)象。在回歸分析之前應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。因此，我們對(duì)兩變量通過(guò)ADF進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。由于沒(méi)有對(duì)中小企業(yè)的直接統(tǒng)計(jì)，加之中小企業(yè)的概念與私營(yíng)企業(yè)有很大的重疊部分，因此本文的中小企業(yè)總產(chǎn)值主要采取私營(yíng)工業(yè)企業(yè)以及服務(wù)業(yè)中的私營(yíng)零售業(yè)總產(chǎn)值作為中小企業(yè)當(dāng)年的總產(chǎn)值。

經(jīng)檢驗(yàn)變量在一階差分后變平穩(wěn)，即：FF～I(xiàn)（1），VE～I(xiàn)（1），因此，可檢驗(yàn)其協(xié)整關(guān)系，估計(jì)模型如下：

VE=1.336*FF-333783

其中，adjR2=0.93，DW=1.95，F(xiàn)=177.84，說(shuō)明回歸方程擬合程度較好，變量以及方程都是顯著的，對(duì)殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果顯示ADF的檢驗(yàn)值-3.403626<-2.754993（顯著性水平為1%條件下的臨界值），說(shuō)明是平穩(wěn)序列，即FF與VE之間存在協(xié)整關(guān)系。由以上結(jié)果知，我國(guó)民間金融與中小企業(yè)規(guī)模之間的彈性系數(shù)是大于0的，說(shuō)明兩者之間存在正向關(guān)系，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)也說(shuō)明兩者之間存在長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。

如果變量之間存在著協(xié)整關(guān)系，那只能夠說(shuō)明兩個(gè)變量之間可能存在著某種長(zhǎng)期的相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系，我們還需要對(duì)其進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。格蘭杰因果關(guān)系是用來(lái)檢驗(yàn)?zāi)匙兞康乃兄笙胧欠衲軐?duì)另外變量的當(dāng)期值有影響。對(duì)它們的關(guān)系進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，選取3期滯后。檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明，我國(guó)民間金融與中小企業(yè)之間存在著一定的因果關(guān)系，并且這種關(guān)系是隨時(shí)間的改變而不斷變化的。

四、民間金融與中小企業(yè)的共生性分析

1998年斯蒂格利茨提出了用共生理論研究經(jīng)濟(jì)學(xué)并提出了金融學(xué)意義上的“共生”概念，認(rèn)為資金供需雙方存在共生特性，這種特性能夠降低金融壟斷機(jī)構(gòu)的力量，進(jìn)而改善金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率。對(duì)于金融共生關(guān)系的描述主要用金融共生度，它是用來(lái)反應(yīng)民間金融和中小企業(yè)各自的主質(zhì)參量之間的關(guān)聯(lián)程度的指標(biāo)，假設(shè)民間金融的主質(zhì)參量為ZF，中小企業(yè)的主質(zhì)參量為ZM，則金融共生度為：，表2為參數(shù)共生度關(guān)系指標(biāo)。

表2 參數(shù)共生度關(guān)系指標(biāo)

利用金融共生度公式我們可以計(jì)算我國(guó)民間金融與中小企業(yè)以及中小企業(yè)與民間金融的共生度系數(shù)，結(jié)果如表3所示：

表3 我國(guó)民間金融與中小企業(yè)共生度系數(shù)表

可以看出，1999年結(jié)果顯示，中小企業(yè)寄生于民間金融，從2000年到2012年間，民間金融與中小企業(yè)一直保持著互利共生的關(guān)系。民間金融的規(guī)范、高效能夠促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)民間金融組織還能從與中小企業(yè)借貸關(guān)系中獲得息差，并且在競(jìng)爭(zhēng)下提供更加規(guī)范的金融產(chǎn)品，從而促進(jìn)自身的發(fā)展。

五、總結(jié)與建議

通過(guò)上文的分析，可以看出我國(guó)民間金融與中小企業(yè)都呈現(xiàn)逐年增大的趨勢(shì)，發(fā)展迅速；同時(shí)，民間金融與中小企業(yè)存在因果關(guān)系，并且隨時(shí)間的增加，民間金融對(duì)中小企業(yè)的影響呈現(xiàn)更加顯著的特征，而中小企業(yè)對(duì)民間金融的影響在減弱；通過(guò)金融共生關(guān)系研究，表明我國(guó)民間金融與中小企業(yè)間存在著互利共生的關(guān)系?？傊覈?guó)民間金融與中小企業(yè)發(fā)展存在著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，并且關(guān)系著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展，因此，我們應(yīng)該積極、正確引導(dǎo)民間金融以優(yōu)化我國(guó)中小企業(yè)融資環(huán)境和融資渠道，同時(shí)也能提高我國(guó)民間資本利用率，提高資金獲利能力。

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