股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國上市公司績效的影響

曹麗平

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，蚌埠 233000)

股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國上市公司績效的影響

曹麗平

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，蚌埠 233000)

摘要：股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)和重要組成部分，其對上市公司績效的影響是通過公司治理機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的。文章簡要地概述了股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義與分類，從理論上分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效作用的機(jī)制，并且從股權(quán)構(gòu)成成分這一層面分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國上市公司績效具體的影響，提出了優(yōu)化我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)而提高公司績效的措施與建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司績效；作用機(jī)制；影響；建議

近年來，學(xué)者們對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題樂此不疲，其中不乏大家，他們研究公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在的問題，分析產(chǎn)生問題的原因，并且尋找解決問題的方法，以幫助實(shí)現(xiàn)企業(yè)獲得最大化利潤。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司所有權(quán)的結(jié)構(gòu)安排，它是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，也是公司治理結(jié)構(gòu)非常重要的組成部分，決定著公司投資、經(jīng)營、治理的有效性，進(jìn)而影響公司績效。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置合理，則公司可能在原有的基礎(chǔ)上創(chuàng)造更佳績效；反之，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，本來經(jīng)營很好的公司也有可能陷入危機(jī)之中。本文分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)是如何影響公司績效，對哪些方面的績效產(chǎn)生影響并提出一些建議，希望能對優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)有所幫助，以此提升公司整體運(yùn)營績效。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)理論

(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義

在公司中，股權(quán)代表著股東在公司中所處的地位，并由此區(qū)分出大股東和中小股東，股東靠擁有的股權(quán)來控制公司。一般情況下，股權(quán)結(jié)構(gòu)也稱為持股結(jié)構(gòu)，是指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。可以從兩個(gè)方面來剖析股權(quán)結(jié)構(gòu)的涵義：第一，總股本中股東投入資本的的結(jié)構(gòu)比例，也就是公司各個(gè)股東所擁有股份的比重；第二，公司的股份被哪些股東所持有，并且依據(jù)其持有的股份應(yīng)該在公司中所享有的權(quán)利[1]。

(二)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分類

經(jīng)過泛讀文獻(xiàn)，筆者整理出股權(quán)結(jié)構(gòu)有多種分類，主要幾種分類方法如下：

第一，按照股權(quán)的所有制結(jié)構(gòu)劃分，也可以將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為三種：一是國家股，國家股就是以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股權(quán)，也包含國有企業(yè)向股份有限公司形式改制變更時(shí)，現(xiàn)有國有資產(chǎn)折成的股份。由于我國大部分股份制企業(yè)都是由原國有大中型企業(yè)改制而來，因此國有股在公司股份中占有較大的比重。二是法人股，法人股是指企業(yè)法人或者具有法人資格的單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可以經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資所形成的股份。其也是法人經(jīng)營自身財(cái)產(chǎn)的一種投資行為，代表著一種所有權(quán)關(guān)系。三是個(gè)人股，個(gè)人股是公民個(gè)人以自己的合法財(cái)產(chǎn)投資于股份制企業(yè)的股份。在中國，有兩種個(gè)人股，一種是“職工股”，即股份制企業(yè)內(nèi)部職工認(rèn)購本企業(yè)的股份，另一種是“私人股”，即股份制企業(yè)向社會(huì)公眾招募的個(gè)人股[2]。

第二，按照公司中前五大或者十大股東所占股份即股權(quán)的集中度結(jié)構(gòu)劃分，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以分為三種：一是公司股權(quán)高度集中，公司只存在一個(gè)大股東，該股東對公司擁有絕對控制權(quán)，這要求該股東必須持有公司一半以上的股份。二恰恰相反，是公司股權(quán)高度分散，公司沒有控股股東，處于“群龍無首”的狀態(tài)中，單個(gè)股東持有的股份不超過20%，此時(shí)公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)幾乎完全分離，股東無法有效地主動(dòng)表達(dá)利益訴求。三是公司同時(shí)擁有多個(gè)所持股份相對較多的股東，持股比例在20%—50%之間，稱之為相對控股股東[2]。

此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)還可以按照種類結(jié)構(gòu)劃分為：A股，B股，H股以及N股等。按照流通性劃分為：流通股和非流通股。本文主要按前兩種分類方法對我國股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行劃分研究。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效作用機(jī)制的理論分析

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容，公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間有必然的邏輯關(guān)聯(lián)，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了股東大會(huì)的組成，進(jìn)而決定了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員的組成，而股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員是公司治理結(jié)構(gòu)中的四大利益主體。股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響是通過公司治理機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的，如下圖所示：

圖1　股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效

(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)通過公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來影響公司績效

在大股東絕對控股的情況下，中小股東股權(quán)分散，幾乎沒有決策權(quán)，大股東按照自己的意愿操縱股東大會(huì)，甚至干涉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層來達(dá)到自己的目的。在這種情況下，本該發(fā)揮作用的股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層四個(gè)部分都沒有起作用，這種“集權(quán)式”管理的公司不能擁有完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，很難提高公司治理績效。控股股東的存在對上市經(jīng)營績效的影響既有積極作用也有消極作用[3]。從積極的一面講，控股股東擁有上市公司一半以上的股份，就能擁有公司一半以上的盈利，他們肯定比其他人更為關(guān)注公司運(yùn)營狀況和治理績效，如果公司經(jīng)營不善陷入破產(chǎn)導(dǎo)致股價(jià)下跌，他們也將面臨巨大損失。然而從消極的一面講，絕對控股股東的地位以及對上市公司的影響力使他們完全可以支配公司的管理人員，為了自己的私利“掏空”公司，進(jìn)而損害整個(gè)上市公司以及利益相關(guān)者如中小股東和公司職工的利益，這些對提高上市公司的治理績效都是不利的。

股權(quán)高度分散時(shí)也會(huì)不利于提高公司績效。在股權(quán)高度分散的情況下，沒有控股股東，公司的最終控制權(quán)可能被高管人員掌握。高級管理層負(fù)責(zé)管理公司，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理的每個(gè)環(huán)節(jié)都非常了解，并且公司職工都聽命于他們的分配。在沒有控股股東控制的情況下，高管很可能為了自己的私利而損害公司和股東的利益，出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”，比如濫用“在職消費(fèi)”吃喝玩樂，裝修豪華辦公室、購置豪華汽車、超標(biāo)準(zhǔn)對方接待、假公濟(jì)私地出國考察等利用公司的權(quán)利和金錢供自己享受。

(二)股權(quán)結(jié)構(gòu)通過激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制影響公司績效

上市公司存在絕對控股股東的情況下，控股股東本人可能會(huì)擔(dān)任公司董事長或者總經(jīng)理，也有可能由股東親自委派親信擔(dān)任?？毓晒蓶|在公司擁有的股份越大，經(jīng)營者與股東之間的利益也就越一致，這將激勵(lì)股東與經(jīng)營者去努力經(jīng)營好公司，提高公司治理績效[4]?？毓晒蓶|為了維護(hù)自己以及公司整體的利益，也會(huì)采取一些措施有效監(jiān)督經(jīng)理層的行為。如果控股股東目光短淺，為了自己的利益存在“掏空公司”的行為，中小股東雖然沒有能力制止控股股東的行為和維護(hù)自己的權(quán)益，但是可以選擇賣掉其持有的公司股票，從而也不會(huì)關(guān)心公司治理績效。

在股權(quán)高度分散的情況下，沒有控股股東對經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督與約束，公司實(shí)際的決策權(quán)就掌握在經(jīng)理人員的手中。此時(shí)固定工資和一些激勵(lì)措施也許并不能滿足經(jīng)理人的要求，他們很可能利用手中的職權(quán)為自己謀取私利，出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”，損害公司和股東權(quán)益[4]。而中小股東本該對此進(jìn)行監(jiān)督，但較高的監(jiān)督成本會(huì)迫使他們放棄監(jiān)督，公司的監(jiān)督與激勵(lì)機(jī)制幾乎沒有發(fā)揮作用，公司治理績效也得不到提高。

在存在相對控股股東的情況下，幾個(gè)大股東股權(quán)相互制衡，并且相互監(jiān)督。他們有能力而且有動(dòng)力去激勵(lì)高管人員經(jīng)營好公司，比如獲得期權(quán)和“在職消費(fèi)”等，使公司獲得較好的業(yè)績，提高公司治理績效。同時(shí)，他們也會(huì)監(jiān)督管理層，防止他們?yōu)E用權(quán)利，比如過度“在職消費(fèi)”，損害公司和股東的利益，影響公司績效的改善。

(三)股權(quán)結(jié)構(gòu)通過其適度性影響公司治理績效

股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理績效存在著密切的關(guān)系，在一定條件下，適度的股權(quán)結(jié)構(gòu)將會(huì)改善和提高公司績效[5]。從前面的分析來看，高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)使控股股東“一股獨(dú)大”，雖然決策暢通無阻，但是中小股東無法發(fā)表自己的意見，而且控股股東還有可能與高管人員串通“掏空”公司，損害利益相關(guān)者的利益。而股權(quán)高度分散又會(huì)使公司的決策權(quán)流入到管理層的手中，管理層也屬于經(jīng)濟(jì)人，他們會(huì)為了自己能夠獲得更高的隱性收入，沒有把公司和股東的利益放在第一位，做出一些損害公司利益的行為。因此，股權(quán)高度集中或者股權(quán)高度分散對于提高公司治理績效都是不可取的，必須找出適度的股權(quán)結(jié)構(gòu)減少公司利益受侵害的風(fēng)險(xiǎn)。

三、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響

(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司投資行為的影響

股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)定了持股股東在公司經(jīng)營管理中的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)定了持股股東獲取回報(bào)的大小和比例，規(guī)定了在公司經(jīng)營管理中所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。投資決策成功，持有股份越多的股東會(huì)得到更多的收益，而投資失敗，小股東也將面臨巨大損失。有些控股股東屬于風(fēng)險(xiǎn)型投資者，對市場過度自信，他們可能要求公司投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，即使管理者或者中小股東不認(rèn)同，但迫于控股股東的絕對控制權(quán)，沒有能力制止，從而公司的投資行為受到影響[6]。

(二)股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營決策行為的影響

股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營決策行為能夠產(chǎn)生比較大的影響，在股份制公司中，公司經(jīng)營決策的最終控制權(quán)是股東大會(huì)。股東大會(huì)進(jìn)行決策時(shí)，會(huì)實(shí)行一股一票的制度，股東持有股票的比重將決定其決策權(quán)的大小，以及利潤分配時(shí)獲得利潤的多少。因此，股東持有的股份越多，該股東在投票表決時(shí)勝算就越大，對公司經(jīng)營決策行為的影響力也越大。反之，股東持有的股份越少，在投票時(shí)幾乎起不到作用，在股東大會(huì)中所處的地位也就越小。股東大會(huì)所做出的決策可能會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，如果通過的經(jīng)營決策能夠使公司渡過難關(guān)或者更加迎合市場需求，那么股東們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小；如果通過的經(jīng)營決策失敗，那么公司可能陷入“一步走錯(cuò)，滿盤皆輸”的局面，股東們也將面臨巨大損失[6]。

(三)股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司交易行為的影響

由于每個(gè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不一樣，控股股東與其他大股東之間、大股東與持股母公司之間、大股東與控股股東子公司之間形成了千絲萬縷的關(guān)系，公司也出現(xiàn)不同的交易行為。由于控股股東的持股優(yōu)勢，他們可能按照自己的傾向和愛好要求公司進(jìn)行交易。例如，有些股東可能在其他公司任職，為了處理好關(guān)系或者為自己取得更好業(yè)績，他們就要求公司與其任職的公司合作；或者與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易，掩飾公司虧損，虛構(gòu)利潤，出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊行為。

(四)股權(quán)結(jié)構(gòu)對會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求是對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中所提供會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本要求，向投資者傳遞一些關(guān)于公司經(jīng)營狀況的信息，它主要包括可靠性、相關(guān)性、謹(jǐn)慎性和及時(shí)性等等?？毓晒蓶|持有的股份越多，對公司的控制能力就越強(qiáng)，很可能對經(jīng)營決策、投資決策、財(cái)務(wù)等方面大權(quán)獨(dú)攬，從而輕而易舉地操縱會(huì)計(jì)信息[7]。為了向市場和投資者發(fā)出良好的信號(hào)，控股股東會(huì)要求公司對會(huì)計(jì)信息進(jìn)行加工，披露甚至虛構(gòu)對自己有利的信息，隱瞞對自己不利的信息，這些虛假的信息很可能誤導(dǎo)投資者做出不恰當(dāng)?shù)耐顿Y選擇。

(五)股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司股利政策的影響

股利政策主要確定公司的利潤如何在股東分紅和公司留存之間分配，其先由董事會(huì)審議，最終由股東大會(huì)批準(zhǔn)并且實(shí)施，而股東大會(huì)的最終決策權(quán)掌握在控股股東手里。高股利支付率會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東控制權(quán)的稀釋，一般來說，以現(xiàn)有股東為基礎(chǔ)組成的董事會(huì)，在長期的經(jīng)營中可能形成了一定的有效控制格局，會(huì)將股利政策作為維持其控制地位的工具[8]。特別是公司需要為有利可圖的投資機(jī)會(huì)籌集資金，而外部又無適當(dāng)?shù)幕I資渠道可以利用時(shí)，公司為避免增發(fā)新股，影響現(xiàn)有股東控制格局，就會(huì)傾向于較低的股利支付率，以便從內(nèi)部的較高留存收益取得所需資金。

四、從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度提高我國上市公司績效的措施與建議

(一)增強(qiáng)股權(quán)的流通性，避免“一股獨(dú)大”

股權(quán)的高度集中不利于構(gòu)建完善的公司治理機(jī)制，影響公司績效的改善和提高，必須積極采取措施降低股權(quán)集中度，使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散化。但由于我國的股市發(fā)展得還不夠完善，也不能使股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，最好能建立適度的股權(quán)結(jié)構(gòu)，存在相對控股股東和其他大股東相互制衡的理想狀態(tài)。合理配置股權(quán)，提高股權(quán)的流動(dòng)性，上市公司的治理機(jī)制才能得到充分發(fā)揮，對提高公司績效才能產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。為了增強(qiáng)股權(quán)的流動(dòng)性，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，筆者提出了一些建議。

1.減持國有股

在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有股的比重是設(shè)置上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵一環(huán)，它直接影響到上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的有效性和可操作性，進(jìn)而影響公司績效。在國有股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，董事會(huì)往往被國家股的代表者所控制，導(dǎo)致“一票定乾坤”，中小股東的權(quán)益難以得到保障，公司的經(jīng)營效率低下。因此，減持國有股是一條比較好的途徑。事實(shí)上，近年來我國上市公司的國有比重已有降低趨勢，在國有股轉(zhuǎn)讓案例中，約60%的個(gè)案涉及國有股權(quán)性質(zhì)的改革[3]。

減持國有股為上市公司帶來了明顯效應(yīng)，引進(jìn)新的企業(yè)股東使得股權(quán)結(jié)構(gòu)變更，不僅可以使上市公司擺脫國有股獨(dú)家治理所帶來的困惑，而且增強(qiáng)了對經(jīng)理層約束和激勵(lì)的力度，有利于改變行政任命經(jīng)理的狀況。另外，股權(quán)結(jié)構(gòu)的變更還有利于緩解“內(nèi)部人控制”的局面，增加外部董事的比例[9]。

2.非流通股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的方式要多樣化

由于歷史原因，我國上市公司中非流通股的規(guī)模比較大，其數(shù)量和結(jié)構(gòu)也都不相同，只用一種方式來解決所有非流通股轉(zhuǎn)換問題未免有點(diǎn)牽強(qiáng)，而且非流通股轉(zhuǎn)換成流通股的條件和程序都比較復(fù)雜，例如非流通股需要滿足逆向溢價(jià)的條件，即向流通股股東提供一定的增股后方可成為可流通股。優(yōu)先股是一種債券化的股票，其主要特點(diǎn)是只有優(yōu)先獲益權(quán)而沒有投票管理權(quán)，股票也不能上市流通。國家可將某些上市公司的部分國有股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，這樣既可以減輕其上市流通給市場帶來的擴(kuò)容壓力，又有利于減少政府部門對上市公司的行政干預(yù)，還可保障國有股權(quán)穩(wěn)定的優(yōu)先收益。另外，國有股回購、非流通股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán)等方式也可以進(jìn)行嘗試。

3.設(shè)置合理的法人股

近年來，法人股在我國上市公司中所占的比例不斷上升，相對于分散的個(gè)人股來講是比較大的股東，在股東大會(huì)上具有一定的影響力，對公司治理結(jié)構(gòu)和治理績效具有促進(jìn)作用。大多數(shù)法人股東既是甲公司的股東，又是乙公司的經(jīng)營者，所以法人股體現(xiàn)的不僅是一般的收益權(quán)，更重要的是對企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)。法人股設(shè)置合理，不僅會(huì)改變國家行政過多干預(yù)的治理結(jié)構(gòu)，而且會(huì)為企業(yè)帶來良好的合作機(jī)會(huì)和發(fā)展目標(biāo)[9]。因此，在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，設(shè)置合理的法人股對公司績效會(huì)產(chǎn)生一定影響。

(二)積極培育機(jī)構(gòu)投資者

股票作為一種稀缺資源，遵循供求關(guān)系，如果供不應(yīng)求則價(jià)格會(huì)上漲，如果供過于求，價(jià)格就會(huì)下跌。機(jī)構(gòu)作為股票交易者，在短時(shí)間內(nèi)會(huì)一直持有該股票不會(huì)輕易變化，因此會(huì)為公司傳遞良好的信息，吸引更多的投資者。而且，機(jī)構(gòu)投資者相比于社會(huì)個(gè)人股東更有能力關(guān)心自己所投資的公司的經(jīng)營狀況和治理績效，譬如利用機(jī)構(gòu)在社會(huì)上的影響力廣泛收集信息并派人參加股東大會(huì)等，緩解了信息不對稱對中小股東和社會(huì)公眾帶來的不利因素[10]。在全球范圍內(nèi)，機(jī)構(gòu)投資者正成為上市公司的重要股東，機(jī)構(gòu)投資者的加盟，有利于形成上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，我國也應(yīng)該積極培育機(jī)構(gòu)投資者。

(三)確立銀行在上市公司中的持股地位

銀行持股在一些國家尤其是日本很普遍，也占很大的比例，這為銀行在公司治理中發(fā)揮主導(dǎo)作用打下了基礎(chǔ)。銀行作為股東，會(huì)更有能力和責(zé)任去關(guān)心公司的經(jīng)營狀況和治理績效，如果公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，銀行也將面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行和公司站在同一條船上。為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，銀行作為股東會(huì)慎重考慮公司經(jīng)營決策和理念，盡力改善和提高公司的績效。銀行對公司財(cái)務(wù)等信息也是了如指掌，會(huì)更有能力監(jiān)督公司的管理層是否履行職責(zé)，將精力集中在公司的治理上。另外，如果公司由于研發(fā)新產(chǎn)品或者其他原因造成暫時(shí)的財(cái)務(wù)困難，銀行也是其最大的后盾，在融資方面會(huì)比其他企業(yè)更加便利。我國應(yīng)該借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，適當(dāng)?shù)卮_立銀行在上市公司中的持股地位。

(四)鼓勵(lì)公司管理層和內(nèi)部職工持股

為了優(yōu)化我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司績效，可以適當(dāng)?shù)毓膭?lì)公司管理層和內(nèi)部職工持股。管理層持有公司股份，相當(dāng)于自己當(dāng)老板，公司盈利越多，管理層獲得的收益也越多，因此會(huì)激勵(lì)管理層集中精力投入到公司的治理上。而且，內(nèi)部職工持股會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中起到積極監(jiān)督的作用，內(nèi)部職工相對于外部股東來講對公司的信息比較了解，比如企業(yè)文化、經(jīng)營理念、管理者風(fēng)格以及財(cái)務(wù)信息[5]。作為股東，內(nèi)部職工不僅自己會(huì)努力工作提升業(yè)績，而且會(huì)監(jiān)督其他職工和管理者。

(五)設(shè)置外資股

由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和我國加入世界貿(mào)易組織，引入外資進(jìn)入上市公司就顯得十分必要。2002年11月，我國頒布實(shí)施了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》，明確了外資具有收購上市公司非流通股股權(quán)的基本權(quán)利[9]。外資的進(jìn)入，不僅能夠制約國有股“一股獨(dú)大”，間接維護(hù)了中小股東的權(quán)益，而且能夠使國內(nèi)上市公司與國外企業(yè)接軌，學(xué)習(xí)外國先進(jìn)的公司治理機(jī)制和方法，從而優(yōu)化公司股權(quán)機(jī)制，提高上市公司績效。

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DOI:10.3969/j.issn.1009-8976.2015.01.015

中圖分類號(hào)：F276.6

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1009-8976(2015)01-0050-05

收稿日期：2014-11-18

作者簡介：曹麗平(1989—)，女(漢)，安徽安慶，碩士主要研究財(cái)務(wù)理論與方法。

The influence of the equity structure on the performance of public companies in China

CAO Li-ping

(AnhuiUniversityofFinance&Economics，Bengbu233000，China)

Abstract：The equity structure is the basis and important part of corporate governance structure，the impact of it on the performance of public companies is achieved through the corporate governance mechanism.The paper briefly summarizes the meaning and classification of the equity structure，analyzes the mechanism how the equity structure effect on corporate performance theoretically，analyses specific influence of ownership structure on performance of listed companies in China from the level of the composition of equity，and puts forward the measures and suggestions to optimize the equity structure of listed companies in China and then improve the performance of companies.

Key words：equity ownership structure；the performance of companies；mechanism of action；influences；suggestions