獨立董事背景與銀行績效關(guān)系的實證研究＊——來自我國16家上市銀行的證據(jù)

馬善俊，孟楓平

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，安徽 合肥230036）

2001年8月16日中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），我國上市公司獨立董事制度從此開始建立。自我國上市公司引入獨立董事制度以來，獨立董事能否提高公司績效一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點，已有的研究主要集中于董事會獨立性的提高能否改善公司績效上。Tanna等、Liang等研究均表明，獨立董事在董事會中占比的提高會有助于銀行績效的改善［1－2］，而李維安和曹廷求、潘敏和李義鵬研究卻發(fā)現(xiàn)，獨立董事占比對銀行績效的影響不顯著［3－4］，也有部分學(xué)者研究得出，獨立董事占比和銀行績效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系［5］。

以上研究的一個假設(shè)條件是董事會的獨立性可以用獨立董事在董事會中所占的比例來衡量，然而董事的獨立性常常是不可觀察的，僅僅憑借獨立董事在董事會中占比來衡量董事會獨立性及董事會監(jiān)督質(zhì)量過于簡單化［6］。Colaco等指出，有關(guān)董事會成員種族、性別和其他維度的多元化被提議作為潛在地衡量董事會獨立性更加有效的標(biāo)準(zhǔn)［7］。以上表明，獨立董事的背景可能會影響董事會獨立性和董事會運作質(zhì)量，進而可能會影響到公司績效。本文運用我國16家上市銀行2008—2012年數(shù)據(jù)，綜合考察了獨立董事的教育、職業(yè)、多重身份、海外經(jīng)驗、性別、年齡、任期等背景對銀行績效產(chǎn)生的影響。本文首次探討了獨立董事的各種背景對銀行績效的影響，在理論上豐富了有關(guān)銀行業(yè)公司治理的文獻，在實踐中為各上市銀行聘任獨立董事提供有益的借鑒。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）教育背景與企業(yè)價值

Tan和Zhou指出，有較好教育背景的獨立董事具有更強烈的風(fēng)險意識［8］。我們認(rèn)為，那些具有良好教育背景的獨立董事大都具有淵博的知識和扎實的理論基礎(chǔ)，他們往往能夠從局外人的角度對企業(yè)發(fā)展提出有益的建議，從而提高銀行績效。基于此提出假設(shè)1：獨立董事具備良好的教育背景有利于銀行績效的提高。

（二）職業(yè)背景與企業(yè)價值

Tan和Zhou研究表明，具有學(xué)術(shù)研究機構(gòu)背景的獨立董事對掏空風(fēng)險更加敏感［8］。于東智和王化成指出，在獨立董事制度建設(shè)上，應(yīng)當(dāng)對獨立董事予以“行業(yè)化”［9］，強調(diào)了獨立董事具有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗的重要性。獨立董事的政治關(guān)聯(lián)會導(dǎo)致銀行的經(jīng)營活動受到較多的政府干預(yù)，而政府干預(yù)是銀行不良貸款產(chǎn)生的主要原因［10］，進而會降低銀行績效。趙昌文等通過實證研究表明，具有管理經(jīng)驗的獨立董事對企業(yè)價值具有顯著的促進作用［11］。由此，提出如下假設(shè)：假設(shè)2a：具有高校及科研機構(gòu)背景的獨立董事對銀行績效有正面影響。假設(shè)2b：具有銀行等金融機構(gòu)背景的獨立董事對銀行績效有正面影響。假設(shè)2c：具有政府背景的獨立董事對銀行績效有負(fù)面影響。假設(shè)2d：具有公司高管背景的獨立董事對銀行績效有正面影響。

（三）多重董事身份與企業(yè)價值

基于“聲譽”假設(shè)和“小蜜蜂”假設(shè)，兩者對獨立董事的多重身份與企業(yè)價值之間的關(guān)系存在相反的見解。前者認(rèn)為，獨立董事?lián)碛械亩嘀囟律矸荼砻髁怂麄冏陨淼穆曌u資本，獨立董事為了保持自己良好的聲譽會更加積極地去監(jiān)督管理層。而后者則認(rèn)為，獨立董事的多重董事身份使得他們像“小蜜蜂”一樣疲于奔波，從而無法有效地完成使命。遵循“小蜜蜂”假設(shè)，本文提出假設(shè)3：獨立董事的多重董事身份對銀行績效有負(fù)面影響。

（四）海外經(jīng)驗與企業(yè)價值

趙昌文等指出，具有國際背景的獨立董事對企業(yè)價值有顯著的促進作用［11］。我們認(rèn)為，隨著中國銀行業(yè)逐步走向世界，選擇具有海外經(jīng)驗的人士擔(dān)任獨立董事有利于改善銀行公司治理，提升銀行績效?；诖颂岢黾僭O(shè)4：具有海外經(jīng)驗背景的獨立董事有利于提升銀行績效。

（五）年齡與企業(yè)價值

獨立董事的年齡可以間接地反映其經(jīng)驗和閱歷。如果獨立董事過于年輕，則其不太可能有豐富的經(jīng)驗與閱歷，從而難以對公司作出實質(zhì)性的貢獻。我們認(rèn)為，由于銀行業(yè)經(jīng)營的復(fù)雜性，獨立董事的經(jīng)驗和閱歷對其有效地履行職責(zé)具有重大意義?；谝陨戏治?，提出假設(shè)5：獨立董事的年齡和閱歷對銀行績效有正面影響。

（六）性別與企業(yè)價值

Adams和Ferreira指出，女性董事較男性董事有較好的出席會議記錄，那些性別多元化的董事會使得監(jiān)督活動得以加強［12］。我們認(rèn)為，銀行業(yè)屬于高風(fēng)險行業(yè)，風(fēng)險管理對于銀行業(yè)來說至關(guān)重要，而女性與男性相比，在風(fēng)險資產(chǎn)上投資得更少，并且在財務(wù)上顯得更加地厭惡風(fēng)險［13］。由此提出假設(shè)6：女性獨立董事對銀行績效有正面影響。

（七）任期與企業(yè)價值

Beasley研究表明，隨著外部董事在董事會中任期的增加，財務(wù)報告舞弊的可能性降低了［14］。我們認(rèn)為，由于銀行業(yè)經(jīng)營的復(fù)雜性，在不違反有關(guān)原則性規(guī)定的前提下，適當(dāng)延長獨立董事的任期有助于獨立董事加深對銀行經(jīng)營活動的了解，緩解信息的不對稱，從而更加有效地履行其監(jiān)督職責(zé)。基于此，本文提出假設(shè)7：適當(dāng)延長獨立董事任期對銀行績效有正面影響。

二、研究設(shè)計

（一）樣本與數(shù)據(jù)選擇

本文選取2008—2012年我國16家上市銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本。這些上市銀行可以分為三類：大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。在剔除了樣本數(shù)據(jù)的缺失值和異常值之后，本文共得到73個研究樣本。本文使用的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)和控制變量數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫，獨立董事背景信息手工摘自各銀行年報中披露的董事、監(jiān)事及高級管理人員簡介和新浪財經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)中披露的高級管理人員簡歷。

（二）變量選取

1.被解釋變量

借鑒徐莉萍等的做法，本文借助主成分分析技術(shù)將多個績效指標(biāo)所涵蓋的信息綜合為一個單一的指標(biāo)［15］，從銀行經(jīng)營管理的盈利性、安全性、流動性、發(fā)展能力、營運能力出發(fā)，選擇了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、成本收入比、資本充足率、核心資本充足率、不良貸款率、存貸比率、每股收益增長率、營業(yè)利潤增長率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率十一項原始指標(biāo)。通過主成分分析，本文選定五個主成分，它們累計解釋了原有變量總方差的85.846%。接著，我們用旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率作為權(quán)重計算五個主成分得分的加權(quán)平均值，從而得出每個銀行的綜合績效指標(biāo)，記為ZHJX。下文的回歸中，本文將主要使用指標(biāo)ZHJX來作為銀行績效的測度指標(biāo)。此外，鑒于不良貸款率作為商業(yè)銀行績效衡量指標(biāo)使用的普遍性，在下文的回歸中我們將對照給出不良貸款率（NPLR）的回歸模型。

2.解釋變量

解釋變量（獨立董事背景變量）的定義見表1。

3.控制變量

借鑒已有的研究，本文控制了以下變量對銀行績效的影響，控制變量的定義見表1。

（三）研究模型

為了檢驗本文提出的理論假設(shè)，本文構(gòu)造如下3個回歸模型：

其中，模型（1）用來檢驗獨立董事教育背景與國際經(jīng)驗對銀行績效的影響；模型（2）用來檢驗獨立董事職業(yè)背景對銀行績效的影響；模型（3）用來檢驗獨立董事其他背景，如多重董事身份、年齡、性別、任期，對銀行績效的影響。Perf是銀行績效衡量指標(biāo)，我們分別使用綜合績效（ZHJX）和不良貸款率（NPLR）作為被解釋變量，其他自變量和控制變量（Control Variables）的定義見變量選取部分。

三、實證分析與結(jié)果

（一）樣本數(shù)據(jù)特征

我們對變量進行了統(tǒng)計性描述，限于篇幅，沒有列出變量的統(tǒng)計性描述表。我們發(fā)現(xiàn)樣本銀行的獨立董事的平均教育得分為6.26，這表明他們的受教育程度平均在碩士以上。分類型來看，股份制商業(yè)銀行的平均教育得分最高達到6.89，大型商業(yè)銀行次之，城市商業(yè)銀行最低為5.52。大型商業(yè)銀行中有銀行等金融機構(gòu)、現(xiàn)任或退休高管背景的獨立董事所占比例最高，股份制商業(yè)銀行中有高校及研究機構(gòu)背景的獨立董事所占比例最高，城市商業(yè)銀行中有政府背景的獨立董事所占比例最高。

表1 變量定義表

（二）回歸分析結(jié)果

1.教育背景與國際經(jīng)驗

表2報告了模型（1）的回歸結(jié)果。變量EDUCATION在綜合績效模型中回歸系數(shù)為正，但不具有顯著性，假設(shè)1未得到證實。從個別學(xué)位背景來看，DOCTOR、MASTER和BACHELOR三個變量在綜合績效模型中回歸系數(shù)有正也有負(fù)，且都不具有顯著性。但在不良貸款率回歸模型中，β2、β3、β4的符號顯著為負(fù)，尤其是β2的t統(tǒng)計量在1%的水平上顯著?？偟膩碚f，獨立董事的教育背景并沒有顯著地影響銀行績效，但具有高學(xué)歷背景尤其是博士學(xué)位的獨立董事能夠顯著改善商業(yè)銀行的風(fēng)險管理，降低不良貸款率。變量OVERSEAS在綜合績效模型中的回歸系數(shù)顯著為正，假設(shè)4得到證實。決策所做的潛在貢獻；另一方面，女性在社會中被賦予的其他職責(zé)較多，從而缺少足夠的時間和精力來履行其作為獨立董事的職責(zé)。變量AGE在綜合績效模型中的回歸系數(shù)為正，但不具有顯著性，假設(shè)5未得到證實。

表2 教育背景和國際經(jīng)驗回歸結(jié)果

表3 職業(yè)背景回歸結(jié)果

2.職業(yè)背景

表3報告了模型（2）的回歸結(jié)果。變量ACADEMIC、FINANCE、MANAGER 在綜合績效模型中的回歸系數(shù)均顯著為正，假設(shè)2a、2b、2d得到證實。變量GOV在綜合績效模型中的回歸系數(shù)為負(fù)，與假設(shè)2c一致，但在常規(guī)置信水平上不顯著。

3.其他背景

表4報告了模型（3）的回歸結(jié)果。變量MULT（TENURE）在綜合績效模型中的回歸系數(shù)顯著為負(fù)（正），假設(shè)3、假設(shè)7得到證實。變量GENDER在綜合績效模型中的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這與假設(shè)6的預(yù)期相反。我們認(rèn)為女性獨立董事之所以對銀行績效有負(fù)面影響，一方面可能是因為在我國對女性擔(dān)任獨立董事存在基于性別的偏見，這種偏見限制了女性獨立董事對董事會

表4 其他背景回歸結(jié)果

四、結(jié)論及建議

本文運用我國16家上市銀行2008—2012年的數(shù)據(jù)實證檢驗了獨立董事背景對銀行績效的影響。研究表明，獨立董事的教育背景對銀行績效無顯著的正面影響，但具有高學(xué)歷背景尤其是博士學(xué)位的獨立董事能夠顯著改善商業(yè)銀行的風(fēng)險管理，降低不良貸款率。獨立董事的海外經(jīng)驗背景對銀行績效有顯著的正面影響。具有高校及科研機構(gòu)、銀行等金融機構(gòu)、高管背景的獨立董事能夠顯著提升銀行績效。獨立董事的政府背景對銀行績效有負(fù)面影響，但是這一影響不顯著。獨立董事的多重董事身份對銀行績效有負(fù)面影響，而適當(dāng)延長獨立董事任期則有助于銀行績效的提升。女性獨立董事對銀行績效有負(fù)面影響，獨立董事的年齡對銀行績效無顯著影響。

針對本文的研究結(jié)論，各上市銀行在聘任獨立董事時，有以下幾點需要注意：第一，不要一味強調(diào)獨立董事的教育背景，但同時具有高學(xué)歷特別是博士學(xué)位背景的獨立董事對改善商業(yè)銀行的風(fēng)險管理具有重要意義。對于大型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行來說可以適當(dāng)增加聘任具有博士學(xué)位的高學(xué)歷背景的獨立董事。第二，對于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行來說可以增加聘任具有銀行等金融機構(gòu)和高管背景的獨立董事。第三，要慎重聘任女性獨立董事。一方面，我國對女性擔(dān)任獨立董事存在基于性別的偏見；另一方面，女性在社會中承擔(dān)了較多的其他職責(zé)，缺少足夠的時間和精力來履行其作為獨立董事的職責(zé)。第四，不要盲目追求獨立董事的社會聲譽。獨立董事的多重董事身份越多，銀行績效越差。對大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行來說可以適當(dāng)減少聘任同時在許多家單位任職的獨立董事，鼓勵專職獨立董事的出現(xiàn)。

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