EVA指標在央企業(yè)績評價應用中的優(yōu)勢及其局限性

吳方圓

（華北電力大學經(jīng)濟與管理學院，北京 102206）

所謂業(yè)績評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學的方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應的評價標準，定量分析與定性分析相結(jié)合，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度等各方面進行的綜合評判。在企業(yè)管理中，業(yè)績評價是必不可少的一個環(huán)節(jié)，而且發(fā)揮著越來越重要的作用，業(yè)績評價既是有關(guān)報酬激勵機制的基礎(chǔ)，也是及時評價、總結(jié)企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，采取措施提高企業(yè)經(jīng)營效率的重要環(huán)節(jié)。業(yè)績評價在企業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用。改革開放以來，我國業(yè)績評價方法有很多，而今年來應用較廣泛的是EVA業(yè)績評價指標考核體系。

一、EVA指標簡介

2009年11月，國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（國資委）下發(fā)《中央企業(yè)實行經(jīng)濟增加值考核方案（征求意見稿）》，明確將從2010年開始在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值考核。2010年1月，國資委發(fā)布《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，將經(jīng)濟增加值（EVA）指標列為中央企業(yè)負責人年度經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標之一，并規(guī)范了對經(jīng)濟增加值考核指標的計算。2012年12月29日，國務院國資委修訂并公布了《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，自2013年1月1日起施行。

經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。根據(jù)國資委的經(jīng)濟增加值考核細則，經(jīng)濟增加值考核指標的計算公式[1][2]如下：

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本*平均資本成本率

其中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項）*（1-25%），企業(yè)通過變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等取得的非經(jīng)常性收益在稅后凈營業(yè)利潤中全額扣除。

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

并且，國資委對上述EVA考核的會計調(diào)整項也做出了相應的說明：

（一）利息支出是指企業(yè)財務報表中“財務費用”項下的“利息支出”；

（二）研究開發(fā)費用調(diào)整項是指企業(yè)財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出；

（三）無息流動負債是指企業(yè)財務報表中“應付票據(jù)”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“應付職工薪酬”、“應付股利”、“其他應付款”和“其他流動負債”；對于“專項應付款”和“特種儲備基金”，可視同無息流動負債扣除。

二、EVA業(yè)績評價的優(yōu)勢

我國傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法大都是從企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力等方面著手，利用財務報表數(shù)據(jù)，計算相應的指標值，從而得出結(jié)論。與傳統(tǒng)業(yè)績評價方法相比，EVA有其獨特的優(yōu)勢[3]，主要表現(xiàn)如下：

（一）更加真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績

企業(yè)的資金來源往往不僅僅依賴于債務融資，還包括股東注入的資金，但傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標計算中考慮的資本成本只包括債務資本成本，并未考慮到股權(quán)資本成本，而EVA業(yè)績考核中明確指出，企業(yè)經(jīng)營者必須考慮所有資本的回報。全面的考慮企業(yè)的資本成本是EVA指標最有特點也是最重要的方面。只有當企業(yè)的收益超過企業(yè)的所有資本的成本，才能說明經(jīng)營者為企業(yè)帶來了利潤，為股東創(chuàng)造了財富；反之，則說明企業(yè)發(fā)生虧損，股東財富受到侵害。EVA考慮了所有資本的機會成本，很好的避免了這一風險，能夠很好的表明一個企業(yè)在每個會計年度所創(chuàng)造或損失的股東財富數(shù)量，能更加真實的反應企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

（二）有利于企業(yè)的長遠發(fā)展

通常，企業(yè)管理者為了追求自身在職時的利益，會不顧企業(yè)股東和企業(yè)的長遠利益而做出短期行為。比如，為了擴大企業(yè)規(guī)模，盲目投資于可以提高短期經(jīng)營業(yè)績而會損害企業(yè)長期發(fā)展的項目。而EVA指標很好的規(guī)避了這一點，利用指標計算方式鼓勵企業(yè)管理者進行能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策。EVA計算中稅后凈營業(yè)利潤包括有研究開發(fā)費用支出，這就是鼓勵管理者進行新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等，這樣能很好的避免管理者短期行為的發(fā)生，有利于企業(yè)的長期發(fā)展。

（三）充分考慮企業(yè)股東財富最大化

傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標使得企業(yè)往往更加關(guān)注報表的賬面利潤，而未真正考慮企業(yè)價值增值及其長遠發(fā)展。而EVA指標充分考慮企業(yè)股東的財富是否最大化以及投資者預期的未來利潤是否能夠超過資本成本。從EVA指標的定義可以看出，企業(yè)EVA業(yè)績的持續(xù)增長意味著公司市場價值的不斷增加和股東財富的持續(xù)增長，EVA指標的計算充分考慮的企業(yè)股東財富的最大化。

三、EVA業(yè)績評價的局限性

然而，EVA指標考核在我國的應用并不成熟，還存在很多難以避免的局限性[4]：

（一）自身的局限性

EVA是一個絕對量指標，不能準確反映企業(yè)的經(jīng)濟效益，只能說明經(jīng)濟效益的大小，不能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的相對高低。這種局限性在不同規(guī)模的部門或工廠間表現(xiàn)的尤為明顯，通常一個大規(guī)模的企業(yè)或部門相對于小規(guī)模的企業(yè)或部門來說會有較大的EVA值，由于規(guī)模不同，就很難判斷前者到底是因為實質(zhì)具有較高的效益水平還是僅僅因為有較大的資本投入才得以獲得較高的EVA值。因此，不同規(guī)模的企業(yè)或部門之間，運用EVA指標無法比較分析其經(jīng)營績效的相對高低。

（二）計算的局限性

EVA指標的計算中有很多的調(diào)整項，利息支出、財務費用、無息流動負債以及在建工程等，都有調(diào)整項的涉及，EVA在我國央企業(yè)績考核中推行時間還不長，這些調(diào)整項是否有效還值得商榷，因此也很難確定EVA指標計算中的資本成本項，這是在EVA指標的計算中亟待解決的問題。再者，企業(yè)如果通過擴大信貸投放來擴大銷售，能增加EVA指標值，但擴大信貸的同時也增加了應收款項，增加企業(yè)的經(jīng)營風險。

（三）實踐的局限性

從國資委2010年在我國央企業(yè)績評價中推行EVA考核辦法到現(xiàn)在，不到五年的時間，EVA引入時間較短，應用案例少，缺乏對EVA的全面深刻了解，并且，由于我國市場特有的特點，中國央企市場還不健全，資源配置效率并不高，不能充分發(fā)揮其對會計利潤為基礎(chǔ)企業(yè)績效考核的優(yōu)越性，因此，EVA考核的有效性還需要時間的檢驗。

四、結(jié)論與建議

綜合來看，作為中央企業(yè)的管理而言，EVA績效考核具有傳統(tǒng)業(yè)績評價方法無可比擬的優(yōu)勢。其意義不僅在于消除央企會計信息扭曲，更加真實的反映企業(yè)業(yè)績；完善企業(yè)治理機制，提高企業(yè)管理水平，有利于企業(yè)長遠發(fā)展；也可以優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，提高國有資產(chǎn)的使用效率；還可以約束多目標引起的混亂，完善企業(yè)業(yè)績考核體系。然而，任何事物具有兩面性，EVA指標體系也存在很多局限性，這就需要我們在以后的實踐中，根據(jù)我國央企多元化企業(yè)經(jīng)營模式以及行業(yè)現(xiàn)狀來進行調(diào)整，不斷的改進和完善EVA指標考核體系，提高企業(yè)的管理水平，促進企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

[1]國資委.中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法.2010(1).

[2]國資委.中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法.2012(12).

[3]王閃.基于EVA的中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價研究[D].西南財經(jīng)大學，2009(11).

[4]湯麗.EVA業(yè)績評價對央企過度投資的影響——來自中國上市公司的數(shù)據(jù)[D].西南交通大學，2014（5）.