企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資論

吳曉翔

摘 要：近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)社會(huì)責(zé)任在跨國投資領(lǐng)域的影響日益擴(kuò)大，并逐漸成為各國政府，商界，學(xué)術(shù)界都十分關(guān)注的熱點(diǎn)與焦點(diǎn)問題。社會(huì)責(zé)任投資不僅能審查企業(yè)資金的流向，對(duì)廣大股東將資金投入有利于社會(huì)和環(huán)境的發(fā)展的領(lǐng)域有積極的作用，更能夠推動(dòng)企業(yè)和整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)健康發(fā)展。本文首先介紹了社會(huì)責(zé)任投資的內(nèi)涵與意義，接著總結(jié)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的理念和策略，最后就推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資在中國的發(fā)展提出一些具有實(shí)用性的建議。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任投資；公司價(jià)值；公眾利益；可持續(xù)發(fā)展

1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的內(nèi)涵

1.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的定義

由于在對(duì)社會(huì)責(zé)任的理解上存在差異，對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資也存有多種不同的看法和觀點(diǎn)。在目前，由美國社會(huì)責(zé)任投資論壇（SIF）做出的定義具有較高的權(quán)威性。它將社會(huì)責(zé)任投資定義為一項(xiàng)投資過程，即在嚴(yán)密的金融分析框架中，以積極（即參照一個(gè)綜合環(huán)境、社會(huì)、可持續(xù)發(fā)展以及社會(huì)責(zé)任等標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)體系來對(duì)投資對(duì)象作出選擇）和消極（例如規(guī)避那些違背倫理或者道德標(biāo)準(zhǔn)的賭博、軍火、煙草等行業(yè)）的投資選擇方法，充分考慮投資所造成的環(huán)境和社會(huì)影響或結(jié)果。

社會(huì)責(zé)任投資相對(duì)于企業(yè)所有者利益至高無上的投資理念而言，更加合理。它將企業(yè)股東看作創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的多方中的一方，而并不是唯一與企業(yè)利益相關(guān)的團(tuán)體。它還將其他與企業(yè)利益相關(guān)的團(tuán)體也納入考慮范圍，這些其他團(tuán)體包括企業(yè)供應(yīng)商、債權(quán)人、員工、客戶。因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資實(shí)際上擴(kuò)展和豐富了傳統(tǒng)投資理念，我們可以將這一投資過程理解成建立在多方利益相關(guān)者模型基礎(chǔ)上的企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程。從這一點(diǎn)上來說，企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資理念是對(duì)傳統(tǒng)投資理念的發(fā)展與豐富，而不是顛覆。

1.2 社會(huì)責(zé)任投資的三大特征

相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資及戰(zhàn)略投資，社會(huì)責(zé)任投資作為一種全新的企業(yè)投資方式，具有非常獨(dú)特之處。

投資目標(biāo)的雙重性。社會(huì)責(zé)任投資與傳統(tǒng)投資最大的不同就是投資目標(biāo)的差別。傳統(tǒng)投資的目的比較單一，就是為了獲得投資回報(bào)，從而使資本獲得最大程度的增值；而社會(huì)責(zé)任投資的投資目的具有二元性，除了獲取投資回報(bào)外，也包括具有公益性質(zhì)的投資目標(biāo)——積極推動(dòng)被投資公司在職工權(quán)益保護(hù)、環(huán)境及公司治理等方面做出良好表現(xiàn)。

投資項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合化。由于社會(huì)責(zé)任投資目的的二元性，其在投資項(xiàng)目的篩選標(biāo)準(zhǔn)上與傳統(tǒng)的投資方式具有很大的差別。在做出投資決策之前，傳統(tǒng)的投資者主要關(guān)注目標(biāo)被投資公司的當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和預(yù)期未來盈利能力；而對(duì)于社會(huì)責(zé)任投資對(duì)象的篩選，投資者不僅需要了解目標(biāo)投資公司的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況，也會(huì)關(guān)注企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、公司治理、職工權(quán)益保護(hù)等有關(guān)踐行社會(huì)責(zé)任方面的表現(xiàn)?？偠灾鐣?huì)責(zé)任投資將社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)置于與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)同等的位置并進(jìn)行等量的考察。

奉行積極的股東行權(quán)策略。在公司經(jīng)營不善時(shí)，傳統(tǒng)投資者通常采用退出方式來避免進(jìn)一步擴(kuò)大投資損失，而很少通過采取積極參與治理的方式提升公司管理水平，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。與此相反，社會(huì)責(zé)任投資者奉行積極的股東行權(quán)策略，他們主動(dòng)并且經(jīng)常的與公司董事、經(jīng)理等管理層溝通公司治理、職工權(quán)益、環(huán)境保護(hù)等有關(guān)社會(huì)責(zé)任的議題，采取各種方式敦促公司更好的履行其應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。采用社會(huì)責(zé)任投資方式的投資者們認(rèn)識(shí)到，僅通過退出方式無法預(yù)防公司作出損害公眾利益的行為，更無法促使公司采取主動(dòng)態(tài)度滿足社會(huì)公會(huì)對(duì)其履行責(zé)任的期望。因此，投資者必須駐守在公司的內(nèi)部，通過主動(dòng)行使相關(guān)的股東權(quán)利，阻止公司作出損害環(huán)境保護(hù)以及員工權(quán)益等的行為，從而促使公司對(duì)社會(huì)責(zé)任的自覺履行。

2 企業(yè)開展社會(huì)責(zé)任投資的意義

片面強(qiáng)調(diào)公司的營利性會(huì)造成許多社會(huì)問題，例如污染環(huán)境、欺騙消費(fèi)者、蒙蔽債權(quán)人、損害員工基本權(quán)益等。其實(shí)，除營利性之外，企業(yè)同時(shí)還具備社會(huì)性。企業(yè)的長期生存和發(fā)展很大程度上受其對(duì)履行社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的影響，而社會(huì)的和諧幸福反過來又依賴于企業(yè)的經(jīng)營狀況和社會(huì)責(zé)任感。企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資能夠顯著推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展。

2.1 能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的內(nèi)部與外部環(huán)境

作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)的利潤創(chuàng)造過程是通過眾多利益相關(guān)者合作完成的。只有在充分滿足企業(yè)利益相關(guān)者的合理要求的前提下，企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。如果企業(yè)履行了對(duì)其利益相關(guān)者的責(zé)任，將有利于實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。

2.2 有利于提升自身聲譽(yù)和社會(huì)形象

企業(yè)的社會(huì)形象是社會(huì)公眾在考慮企業(yè)活動(dòng)的基礎(chǔ)上所形成的對(duì)于企業(yè)的總體評(píng)價(jià)和印象，良好的形象是一家企業(yè)所能擁有的最有價(jià)值的資產(chǎn)。企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，由于形成了良好的企業(yè)聲譽(yù)和社會(huì)形象，有助于贏得消費(fèi)者的支持和信賴，企業(yè)股東更容易得到可觀的投資回報(bào)。從長期來看，公司的股票也會(huì)因此增值。在證券市場上，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的公司往往是證券投資者們首選的投資對(duì)象。

2.3 有助于吸引和留住優(yōu)秀的人才

當(dāng)今的世界正處于知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人才早已成為企業(yè)最為重要也是最為稀缺的資源。企業(yè)之間的競爭歸根到底就是競爭人才。具有高度社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)通常具有較高的社會(huì)聲譽(yù)，人們對(duì)其印象也較為深刻，在招募過程中，更有可能招到優(yōu)秀的人才。由此能夠給企業(yè)帶來許多好處，如招聘、培訓(xùn)費(fèi)用的節(jié)省，企業(yè)營運(yùn)成本的降低。

3 企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的策略

目前來說，公認(rèn)的社會(huì)責(zé)任投資基本策略主要有下列3種：社會(huì)篩選、股東請(qǐng)?jiān)负蜕鐓^(qū)投資。

3.1 社會(huì)篩選

社會(huì)篩選是社會(huì)責(zé)任投資最簡單但卻是首要的投資策略。社會(huì)篩選是指同時(shí)采用財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和社會(huì)責(zé)任履行標(biāo)準(zhǔn)對(duì)目標(biāo)投資公司進(jìn)行細(xì)致評(píng)價(jià)從而確定是否進(jìn)行投資的策略。社會(huì)篩選又可以劃分為消極篩選與積極篩選。

消極篩選是指避免投資于那些在倫理、環(huán)境、社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)等社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)糟糕的企業(yè)。因此，其有時(shí)候又被稱為“剔除”或者“排除”篩選方法。消極篩選主要建立在下面這個(gè)事實(shí)的基礎(chǔ)上：社會(huì)責(zé)任投資者會(huì)主動(dòng)規(guī)避那些可能有損公眾利益的產(chǎn)業(yè)。時(shí)至今日，這種篩選方法依然是社會(huì)篩選的最基本的方法。

積極篩選與消極篩選恰恰相反，積極篩選選擇在倫理、環(huán)境、社會(huì)、公司治理等標(biāo)準(zhǔn)方面均表現(xiàn)出色即積極踐行社會(huì)責(zé)任的公司進(jìn)行投資。相對(duì)于消極篩選，積極篩選可供選擇的范圍更廣，而且通過經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境三重標(biāo)準(zhǔn)可以更清楚地評(píng)價(jià)公司的表現(xiàn)。

通常情況下，投資者在確定投資對(duì)象過程中會(huì)同時(shí)采用消極與積極策略，先利用排除法剔除那些在社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)糟糕的企業(yè)，然后再選擇那些財(cái)務(wù)狀況和社會(huì)責(zé)任履行狀況均表現(xiàn)良好的企業(yè)進(jìn)行投資。

3.2 股東請(qǐng)?jiān)?/p>

股東請(qǐng)?jiān)甘侵腹竟蓶|積極行使被賦予的股東權(quán)利，通過提交議案、代理投票、與管理層對(duì)話等方式促進(jìn)公司更好的履行社會(huì)責(zé)任。在實(shí)踐中，股東請(qǐng)?jiān)钢饕幸韵聝煞N方式。一是與管理層溝通。公司股東就社會(huì)責(zé)任政策與執(zhí)行等事項(xiàng)與CEO、經(jīng)理、董事等進(jìn)行直接溝通交流，敦促公司管理層主動(dòng)踐行社會(huì)責(zé)任。二是提出股東決議。公司股東聯(lián)合其它股東或者單獨(dú)向股東大會(huì)提出有關(guān)公益捐贈(zèng)、環(huán)境保護(hù)、員工權(quán)益等社會(huì)責(zé)任議案。股東請(qǐng)?jiān)缸顬橥怀龅奶卣骶褪枪蓶|通過積極行使被賦予的各項(xiàng)權(quán)利來影響公司的行為。

3.3 社區(qū)投資

社區(qū)投資是指將資本投資于那些以利潤最大化為主要目標(biāo)的傳統(tǒng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)不愿意投資的社區(qū)，向其提供急需的資本、信貸以及其他基本金融產(chǎn)品。社區(qū)投資主要通過下列四類社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資：社區(qū)發(fā)展信用合作社，社區(qū)發(fā)展銀行，社區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)基金以及社區(qū)發(fā)展貸款基金。除此以外，投資者也能采取購買主要投資這幾類社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)投資基金的方式，來實(shí)現(xiàn)其履行社會(huì)責(zé)任的愿望。

4 我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資發(fā)展面臨的問題及政策建議

4.1 我國社會(huì)責(zé)任投資發(fā)展面臨的問題

4.1.1 缺少有關(guān)法律環(huán)境的支持

研究西方國家的成功經(jīng)驗(yàn)我們可以發(fā)現(xiàn)，社會(huì)責(zé)任投資之所以能夠得到良好發(fā)展，政府的立法支持是功不可沒的。而至今為止，我國尚未制定與社會(huì)責(zé)任投資相關(guān)的法律法規(guī)。在目前已頒布的法律中，只有《公司法》要求企業(yè)要積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，但是并沒有相關(guān)法律法規(guī)具體規(guī)定企業(yè)披露與履行社會(huì)責(zé)任的行為。法律支持的缺失，使得社會(huì)責(zé)任投資缺少法律的保障與規(guī)范，這些都直接制約了我國社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展。

4.1.2 缺乏足夠數(shù)量的社會(huì)責(zé)任投資產(chǎn)品

興業(yè)社會(huì)責(zé)任投資基金是我國市場上目前唯一的一只社會(huì)責(zé)任投資產(chǎn)品，資本市場上出現(xiàn)的創(chuàng)新工具也較少，很少出現(xiàn)具有長期投資價(jià)值的對(duì)象。如我國的養(yǎng)老基金尚未被納入社會(huì)責(zé)任投資的范圍中，而其又非常適合進(jìn)行社會(huì)責(zé)任投資，這與西方國家的發(fā)展存在較大差距。

4.1.3 社會(huì)責(zé)任投資方法過于單一

如上文所述，社會(huì)責(zé)任投資主要有三種方法，即社會(huì)篩選、股東請(qǐng)?jiān)敢约吧鐓^(qū)投資。以目前國內(nèi)發(fā)展較好的興業(yè)全球基金為例，其進(jìn)行社會(huì)投資的方法是單純的社會(huì)篩選，幾乎完全沒有涉及到股東請(qǐng)?jiān)概c社會(huì)投資的方法。單一的社會(huì)責(zé)任投資方法不能滿足所有社會(huì)責(zé)任投資者的實(shí)際需求，而且社會(huì)篩選對(duì)社會(huì)責(zé)任投資的推動(dòng)作用不是很顯著。

4.1.4 缺乏完善的社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露機(jī)制

目前在我國，發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的大多是大型國有企業(yè)，有的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告只重視形式，缺少實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。同時(shí)，社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系也不完善，大多數(shù)對(duì)社會(huì)責(zé)任的披露依然采用定性披露的初級(jí)方法。

4.2 促進(jìn)我國社會(huì)責(zé)任投資發(fā)展的政策建議

4.2.1 健全社會(huì)責(zé)任投資的外部環(huán)境

社會(huì)責(zé)任投資的開展需要良好外部制度環(huán)境的支持，從而強(qiáng)化對(duì)企業(yè)行為的監(jiān)管力度。如果僅僅依靠企業(yè)的自覺，不從外部對(duì)其進(jìn)行明確有效的監(jiān)督，則由于“逆向選擇”的存在，很難實(shí)現(xiàn)所有企業(yè)對(duì)于其社會(huì)責(zé)任的自覺承擔(dān)。外部制度環(huán)境主要就是法制建設(shè)。通過頒布相關(guān)法律法規(guī)，政府和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)在稅收政策、貸款發(fā)放、政府采購等方面對(duì)那些積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)優(yōu)惠對(duì)待，而對(duì)那些在社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)很差的企業(yè)進(jìn)行懲罰或限制。這樣，企業(yè)就會(huì)因?yàn)閷?duì)可能后果的考慮而理性選擇自己的行為。

4.2.2 增加對(duì)有關(guān)社會(huì)責(zé)任投資的信息需求

首先，增強(qiáng)管理層對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資信息的需求。傳統(tǒng)意義上的企業(yè)把實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化作為主要甚至是唯一的目標(biāo)，而社會(huì)責(zé)任投資要求企業(yè)除實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化以外，還應(yīng)當(dāng)努力保護(hù)和增加社會(huì)福利。因此，我們要改變流行于當(dāng)前股票市場中的僅僅關(guān)注公司財(cái)務(wù)業(yè)績的方法，將公司在倫理、環(huán)境、社會(huì)等方面的表現(xiàn)也作為投資者進(jìn)行評(píng)估的依據(jù)；其次，增強(qiáng)金融市場對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資信息的需求，這主要是指公司在金融市場上籌集資金或者增股擴(kuò)股時(shí)，必須對(duì)公司將要履行的社會(huì)責(zé)任以及籌集資金的流向作出披露。

4.2.3 向社會(huì)灌輸企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資的重要性

企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資既是為了保證自身能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，同時(shí)也是為了回應(yīng)社會(huì)對(duì)自身的期望。企業(yè)對(duì)社會(huì)期望作出回應(yīng)的原因在于社會(huì)壓力的存在，而社會(huì)壓力的形成依賴于全體社會(huì)成員在企業(yè)應(yīng)當(dāng)履行社會(huì)責(zé)任投資這一觀點(diǎn)上達(dá)成一致意見。因此，我們要從企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資對(duì)企業(yè)自身實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)重要性這兩個(gè)方面，同時(shí)進(jìn)行認(rèn)真全面的思考與討論，從而使社會(huì)大眾，特別是企業(yè)家們清楚認(rèn)識(shí)到企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資對(duì)企業(yè)自身以及社會(huì)所具有的雙重價(jià)值，最后在全社會(huì)形成一種能夠促使企業(yè)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任投資的良好氛圍。

4.2.4 充分發(fā)揮社會(huì)輿論在企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資上的監(jiān)督作用

在社會(huì)輿論進(jìn)行有效監(jiān)督的環(huán)境下，企業(yè)為了更充分的維護(hù)本身的利益，會(huì)主動(dòng)把自身的行為與社會(huì)公眾利益相結(jié)合。社會(huì)輿論監(jiān)督的作用主要在于獎(jiǎng)優(yōu)懲劣。社會(huì)公眾監(jiān)督企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要渠道是“用腳投票”，這一渠道能使積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)樹立良好的社會(huì)形象，提高企業(yè)的聲譽(yù)，從而吸引更多的客戶和投資者，最終實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值即股東財(cái)富的增長。相反，那些不能積極主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任方面的公司將遭受整個(gè)市場的拋棄，對(duì)公司長期可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的不利影響，進(jìn)而其股票在激烈的市場競爭中也會(huì)逐步失去投資價(jià)值。

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