人民幣匯率變化對(duì)外商直接投資的影響

褚藝斌

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化與投資全球化趨勢(shì)的發(fā)展，匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要性不斷凸顯，匯率調(diào)控成為各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。人民幣匯率變化在我國(guó)對(duì)外商直接投資中的影響不言而喻，外商直接投資作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要后盾，在時(shí)代發(fā)展中為我國(guó)經(jīng)濟(jì)注入新活力。為此，本文通過(guò)對(duì)國(guó)外商人投資的主要特性與人民幣匯率變化引起的外商直接投資變化的概述，分析了人民幣匯率體制改革與近年來(lái)人民幣匯率變化趨勢(shì)，并就人民幣匯率與外商直接投資的關(guān)聯(lián)性提出相應(yīng)影響下的投資建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；外商直接投資；對(duì)外貿(mào)易

一、前言

區(qū)域貨幣匯率變動(dòng)會(huì)在一定程度上對(duì)區(qū)域出口企業(yè)造成影響，但基于我國(guó)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與進(jìn)出口貿(mào)易形勢(shì)而言，人民幣稅率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不能一概而論。伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化格局形成及發(fā)展，我國(guó)在改革開(kāi)放政策指導(dǎo)下不斷加大對(duì)外開(kāi)放力度，拓寬對(duì)外開(kāi)放渠道。在改革開(kāi)放過(guò)程中，我國(guó)諸多企業(yè)利用發(fā)展機(jī)遇廣泛開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易，在很大程度上促進(jìn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，探討人民幣匯率變化對(duì)外商直接投資的影響具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

二、外商投資的主要特性

投資總規(guī)模增加，增速變緩是外商投資特性之一，合同總金額與實(shí)際數(shù)量本質(zhì)不同，實(shí)際數(shù)量更多是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的體現(xiàn)，與合同實(shí)際金融相比，合同價(jià)值政策對(duì)東道國(guó)影響更大，外商直接投資總額快速增長(zhǎng)與實(shí)際外商投資不一樣，日益增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)也因?yàn)樵鲩L(zhǎng)率不均勻延伸出一系列問(wèn)題；而錢的來(lái)源寬廣，極具依賴性是外商投資特性之二，中國(guó)是亞洲外商直接投資的核心，香港、日本、新加坡、韓國(guó)、英法德等是主要投資者，反之也是國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資的重要區(qū)域。

三、人民幣匯率變化引起的外商直接投資變化

實(shí)際有效匯率引起的外商直接投資總額浮動(dòng)是其變化之一，人民幣實(shí)際有效匯率和外商直接投資之間的關(guān)系非常明確，一般情況下當(dāng)實(shí)際有效匯率下滑時(shí)，人民幣的通用價(jià)值與外商直接投資價(jià)值都會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)，貨幣價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制彰顯匯率匯率作用?？偠灾瑓R率改革具有鮮明的導(dǎo)向作用，對(duì)外商直接投資與國(guó)際貿(mào)易增值變化都有鮮明影響。人民幣匯率引起的外商直接投資項(xiàng)目數(shù)的浮動(dòng)是其變化之二，即便外商直接投資項(xiàng)目并未說(shuō)明外資利用率，但投資項(xiàng)目的變化直接反映出外國(guó)投資商的態(tài)度。政策變化與突發(fā)事件也是投資項(xiàng)目改變的重要體現(xiàn)，單從匯率變動(dòng)與外商直接投資項(xiàng)目數(shù)來(lái)分析，顯著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在活動(dòng)項(xiàng)目數(shù)量中體現(xiàn)的靈敏度與外商直接投資金額高，投資改革匯率制度在某些年份的數(shù)量會(huì)有較大浮動(dòng)，外國(guó)投資數(shù)量可以匯率變動(dòng)為杠桿，最大幅度調(diào)控投資者投資行為。

四、人民幣匯率體制改革與近年來(lái)人民幣匯率變化趨勢(shì)

伴隨著一體化進(jìn)程不斷深入，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制對(duì)全球市場(chǎng)的依賴度日益上升。近年來(lái)伴隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)貨幣體系及相關(guān)貨幣政策也日趨成熟。在這樣背景下，我國(guó)逐步實(shí)施了人民幣匯率改革。人民幣匯率改革的過(guò)程，其實(shí)質(zhì)即為人民幣匯率市場(chǎng)化發(fā)展的過(guò)程。匯率改革之前，我國(guó)人民幣匯率奉行緊跟美元匯率政策。這是一定歷史時(shí)期內(nèi)現(xiàn)實(shí)條件對(duì)我國(guó)貨幣發(fā)展的客觀要求，同時(shí)也是一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要所進(jìn)行的無(wú)奈選擇。對(duì)我國(guó)而言，國(guó)家實(shí)力隨著發(fā)展日益雄厚，經(jīng)濟(jì)底蘊(yùn)也日漸深厚。與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷提升，對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，參與國(guó)際貿(mào)易深度也在日益加深。在這樣的背景下，我國(guó)逐步取得了經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)，開(kāi)始嘗試參與制定國(guó)際貿(mào)易規(guī)則與經(jīng)濟(jì)規(guī)則。這也必然會(huì)導(dǎo)致人民幣向世界貨幣方向發(fā)展。面對(duì)當(dāng)今復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，無(wú)論是出于保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全需要，還是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我國(guó)均需構(gòu)建適應(yīng)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣制度體系，其中就包括自主獨(dú)立、靈活多變的市場(chǎng)化匯率體系。

2005年，人民幣匯率制度改革開(kāi)始進(jìn)入我國(guó)政府的議事日程。因此，應(yīng)該說(shuō)人民幣匯率的市場(chǎng)化發(fā)展應(yīng)該起始于2005年。這一年，人民幣的匯率發(fā)展開(kāi)始脫離美元影響，匯率的制定開(kāi)始參考諸多貨幣匯率而確定。我國(guó)政府開(kāi)始在一定程度上對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理，相關(guān)的政策性貨幣政策也得以擁有了實(shí)施空間。自2005年開(kāi)始，人民幣匯率開(kāi)始穩(wěn)步提升，自2008年開(kāi)始，我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了小范圍動(dòng)蕩變化，但總體而言，仍舊以升值變化為主。我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率于2008年至2010年區(qū)間范圍之內(nèi)，呈現(xiàn)震蕩升值趨勢(shì)。這一時(shí)期，人民幣對(duì)美元匯率基本維持在6.85至6.82水平。雖然震蕩幅度較大，但人民幣匯率升值的總體趨勢(shì)是十分穩(wěn)定的。2010年，人民幣匯率的市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步得到明確與肯定，以市場(chǎng)需求為判定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施一籃子貨幣參考政策的人民幣匯率機(jī)制正式形成。但是由于全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，加之我國(guó)人民幣依存度較高的美元貨幣區(qū)爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此，我國(guó)人民幣在這一時(shí)期出現(xiàn)短期貶值現(xiàn)象。但就整體而言，我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率仍維持了自身整體升值趨勢(shì)。

五、人民幣匯率與外商直接投資的關(guān)聯(lián)性

1.人民幣匯率變化對(duì)外商直接投資存在影響的理論依據(jù)

在人民幣匯率變化深受市場(chǎng)影響的今天，全國(guó)范圍內(nèi)的進(jìn)出口貿(mào)易也會(huì)受到波及。例如在人民幣匯率提升的前提條件下，不考慮商品需求彈性因素，對(duì)外進(jìn)口貿(mào)易一般情況下是處于被抑制狀態(tài)的。在人民幣匯率發(fā)展保持持續(xù)上升趨勢(shì)時(shí)，進(jìn)口商品與原材料價(jià)格必定會(huì)在一定程度上有所下降。因而，人民幣升值往往會(huì)對(duì)出口型對(duì)外貿(mào)易造成嚴(yán)重負(fù)擔(dān)。但對(duì)于外商直接投資型企業(yè)而言，其對(duì)外貿(mào)易的經(jīng)營(yíng)過(guò)程往往會(huì)同時(shí)涉及到進(jìn)出口貿(mào)易。因此在人民幣匯率變化的前提條件下，我國(guó)加工出口貿(mào)易必然受到一定影響，但是其將會(huì)受到何種影響還需通過(guò)進(jìn)一步的實(shí)證研究工作予以解決。通過(guò)上文論述，我們不難發(fā)現(xiàn)從2005年開(kāi)始至2012年的這一區(qū)間范圍內(nèi)，我國(guó)人民幣對(duì)美元貨幣始終處于升值狀態(tài)之下，對(duì)美元匯率升值幅度超過(guò)了30%。通過(guò)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口總量數(shù)據(jù)的研究分析，我們也不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)進(jìn)出口總量并未因人民幣的持續(xù)升值而受到較大影響，二者皆維持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然在2008年至2009年的區(qū)間范圍之內(nèi)，我國(guó)進(jìn)出口總量出現(xiàn)了一個(gè)小范圍下滑，但這一下滑趨勢(shì)并不能歸結(jié)于人民幣的持續(xù)升值，原因在于這一區(qū)間范圍進(jìn)出口總量的下降是受當(dāng)年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。

2.浙江省外商直接投資與匯率變動(dòng)的宏觀數(shù)據(jù)分析

從浙江省加工出口貿(mào)易2014年的發(fā)展成果來(lái)看，2014年浙江省實(shí)現(xiàn)出口加工貿(mào)易額961億元。這一比例占江蘇省全部出口貿(mào)易額度的12.4%。雖然與上一年同期相比，這一比例有所下降，但是我們必須注意的是，2014年浙江省的一般貿(mào)易額增長(zhǎng)較快。2014年浙江省的出口額是下降的。而如果我們對(duì)比同期的人民幣匯率變化，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的變化雖已趨于平穩(wěn)，但仍處于上升通道之中。人民幣匯率的動(dòng)蕩幅度趨于平緩，仍處于緩慢上升過(guò)程之中。因此，可以在兩個(gè)前提下采取實(shí)證分析的研究方法，綜合論述人民幣匯率變化與浙江省外商直接投資之間的關(guān)系。首先，對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)來(lái)講，人民幣始終處于升值的過(guò)程之中。人民幣的升值必然帶來(lái)進(jìn)口原材料價(jià)格的大幅度下降（不考慮世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力對(duì)原材料價(jià)格的影響）。據(jù)相關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示，2014年，浙江省20大類原材料進(jìn)口價(jià)格均出現(xiàn)了較大幅度的下降，下降幅度達(dá)8%。對(duì)于加工出口型貿(mào)易企業(yè)而言，原材料價(jià)格的下降無(wú)疑可以節(jié)約大量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。因此，人民幣匯率升值對(duì)于加工出口型企業(yè)無(wú)疑是一種利好因素。但前文也曾論述過(guò)，人民幣匯率的提升比例往往意味著出口企業(yè)出口成本等比例的增加。因此，對(duì)于外商直接投資型企業(yè)而言，非但無(wú)法從人民幣升值中獲利，反而會(huì)受到一定的負(fù)面影響。在此背景下我們對(duì)浙江省的貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，浙江省當(dāng)前的外商直接投資型企業(yè)中，勞動(dòng)密集型、資源密集型加工企業(yè)占比達(dá)83.2%。因此，人民幣匯率不斷上升必然會(huì)降低浙江省勞動(dòng)力密集型出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

六、人民幣匯率變化對(duì)外商直接投資影響的建議

對(duì)外加工貿(mào)易是指原材料不屬于加工地本地市場(chǎng)的外銷商品加工行為。一般情況下，對(duì)外加工出口貿(mào)易可以分為以下兩種情況，一種為來(lái)料加工，即企業(yè)在開(kāi)展對(duì)外貿(mào)易的過(guò)程中建立與外企的合作關(guān)系。在合作關(guān)系中，中國(guó)企業(yè)僅承擔(dān)對(duì)原材料或半成品的加工工作，至于原材料的購(gòu)買、儲(chǔ)運(yùn)以及成品的銷售工作均交由合作企業(yè)負(fù)責(zé)。另一種情況為進(jìn)料加工。與來(lái)料加工相同，原材料并不在我國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行購(gòu)買，而是購(gòu)買于海外市場(chǎng)。不同的是，中國(guó)企業(yè)會(huì)單獨(dú)的承擔(dān)從產(chǎn)品研發(fā)到原材料購(gòu)買儲(chǔ)運(yùn)、原材料加工、商品出售的所有流程。一般情況而言，某一地區(qū)開(kāi)展對(duì)外加工貿(mào)易活動(dòng)，必然根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)選擇加工貿(mào)易的參與方式。基于以上背景進(jìn)行考慮，一般會(huì)出現(xiàn)三種情形。首先可能出現(xiàn)的情形是外商直接投資額占總貿(mào)易出口額的絕大比例部分，例如中國(guó)的廣東省。其次則為在總出口貿(mào)易額中，外商直接投資額的比例不高，但是來(lái)料加工或是進(jìn)料加工貿(mào)易呈現(xiàn)一邊倒的發(fā)展情況。

因此，政府需控制人民幣升值速度，縱觀當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局與對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)，加工出口型貿(mào)易仍舊占據(jù)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的相當(dāng)比例。充斥著大量勞動(dòng)密集型企業(yè)、資源密集型企業(yè)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)體系，在人民幣的持續(xù)升值過(guò)程中無(wú)疑將會(huì)遭受到來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的巨大挑戰(zhàn)。因此，我國(guó)政府必須控制好人民幣的升值速度，靈活制定貨幣政策，靈活執(zhí)行貨幣政策。對(duì)中國(guó)政府而言，必須在市場(chǎng)需求被合理考慮的前提下對(duì)匯率進(jìn)行一定控制，同時(shí)也要堅(jiān)定不移的維護(hù)對(duì)外貿(mào)易的正常經(jīng)濟(jì)秩序。并且，我國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與升級(jí)仍需要一定時(shí)間，勞動(dòng)力密集型企業(yè)向技術(shù)密集型企業(yè)的轉(zhuǎn)變也需要貨幣政策的保障。因此，我國(guó)政府需要高度重視對(duì)人民幣升值速度的控制，確保我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，在經(jīng)濟(jì)常態(tài)化的發(fā)展進(jìn)程之中，對(duì)匯率進(jìn)行控制只能保障貿(mào)易活動(dòng)一時(shí)的穩(wěn)定與繁榮。尤其是地處我國(guó)改革開(kāi)放的前沿地帶，這些地區(qū)擁有眾多的區(qū)位優(yōu)勢(shì)條件與雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。因此，在此人民幣匯率在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持上升的特殊歷史時(shí)期，沿海各省應(yīng)加快自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)，進(jìn)而適應(yīng)與激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

七、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，加工出口貿(mào)易在發(fā)展過(guò)程中無(wú)疑會(huì)受到多方面因素影響，隨著經(jīng)濟(jì)全球化與投資全球化趨勢(shì)的發(fā)展，匯率調(diào)控成為世界各國(guó)討論的焦點(diǎn)。人民幣匯率變化在我國(guó)對(duì)外商直接投資中發(fā)揮的作用也越來(lái)越大。顯而易見(jiàn)，外商直接投資作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要后盾，在時(shí)代發(fā)展中為我國(guó)經(jīng)濟(jì)注入新活力。但我國(guó)人民幣匯率的升值會(huì)對(duì)各省外商直接投資造成一定不利影響。因此，無(wú)論對(duì)于沿海各省而言，還是對(duì)于我國(guó)加工出口貿(mào)易聚集地區(qū)而言，在政府控制匯率升值的前提下，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)都是其最佳選擇，這也同樣需要我們相關(guān)從業(yè)人士的共同努力。

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