微型金融對小微企業(yè)的支持力度比較研究

高曉燕+惠建軍+張婧瑜

摘要：運用VAR模型，通過格蘭杰非因果檢驗、結(jié)合脈沖響應函數(shù)及方差分解方法，實證分析了我國微型金融對小微企業(yè)的支持力度以及影響的差異性。實證結(jié)果表明：我國微型金融對小微企業(yè)發(fā)展的支持效應滯后且力度有限。相比較而言，直接融資方式對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度較顯著，而間接融資對小微企業(yè)的支持力度遠遠不能滿足小微企業(yè)的發(fā)展需要。因此，要進一步拓寬小微企業(yè)融資渠道，強化間接融資對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度，引導不同的金融機構(gòu)在微型金融服務中合理定位，同時大力發(fā)展為小微企業(yè)服務的直接融資市場，形成多渠道、多元化的微型金融服務體系，更有效地支持小微企業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：微型金融；小微企業(yè)；VAR模型；直接融資；間接融資；私募股權(quán)；風險投資

中圖分類號：F832.42 文獻標識碼：A 文章編號：1007-2101（2015）06-0066-05

小微企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，在促進經(jīng)濟增長、緩解就業(yè)壓力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動科技創(chuàng)新等方面扮演重要角色。目前我國小微企業(yè)面臨籌資難、融資成本高、風險大等問題，小微企業(yè)生存、發(fā)展過程中缺少必要的金融支持。數(shù)據(jù)顯示，我國中小微企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，提供了80%以上的就業(yè)崗位，完成了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)造了60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值、50%以上的出口和財政稅收。然而，我國小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中有71.81%來源于內(nèi)部積累，通過銀行貸款獲得所需資金的僅占11.41%。我國小微企業(yè)對國內(nèi)生產(chǎn)總值和就業(yè)問題的貢獻度與其受到的金融支持力度并不成正比，因此進一步拓展小微企業(yè)融資渠道，完善我國小微金融服務體系，支持小微企業(yè)持續(xù)發(fā)展，是社會普遍關(guān)注的焦點和亟待解決的問題。

一、相關(guān)文獻綜述

目前，研究小微企業(yè)融資難的原因及對策的相關(guān)文獻較多，專家學者從不同角度定性地分析了小微企業(yè)融資難的具體原因和困境所在。從小微企業(yè)自身看，姜重安指出，其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小、經(jīng)營方式單一、缺乏核心競爭力，管理模式、財務制度不規(guī)范，自身信用不足，缺乏抵押物，融資具有“小、頻、急”的特點，是小微企業(yè)融資難的主要原因。林毅夫和李永軍通過羊群效應和前景理論分析，認為銀行愿意向大企業(yè)提供貸款而不愿意向小微企業(yè)貸款是小微企業(yè)融資障礙的主要原因。何建聰指出，當前小微企業(yè)承擔的稅負較高，各種費用種類較多，收費標準較高，以及缺乏相應的政策扶持是導致銀行除信貸風險外惜貸的重要原因。張玲等認為，現(xiàn)階段，我國資本市場尚未成熟，缺少多層次、能夠為廣大小微企業(yè)融資服務的資本市場，多數(shù)小微企業(yè)由于自身發(fā)展水平較低，既達不到進入資本市場的標準，也達不到通過銀行間市場發(fā)行中小企業(yè)集合債券的標準，難以通過債權(quán)和股權(quán)融資等直接融資的渠道獲得資金。

針對小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，國內(nèi)學者提出一系列解決小微企業(yè)融資難的對策。曹鳳岐認為，當前最重要的是建立完善的中小企業(yè)信用擔保體系，建立擔保機構(gòu)風險補償機制、資信評級制度、擔保基金和再擔?；鹬贫?，使信用保證業(yè)務向著規(guī)范化和法制化方向發(fā)展，解決小微企業(yè)貸款難的問題。巴曙松認為，建立適合小微企業(yè)經(jīng)營特點的成熟、完善的金融服務體制和機制還有很長的路要走，依托大銀行體系的改造，充分發(fā)揮中小金融機構(gòu)的積極作用，推動創(chuàng)業(yè)板，促進面向中小企業(yè)的直接融資，加快金融體系改革、放寬市場準入條件、推進利率市場化進程，是解決小微企業(yè)融資問題的必由之路。郭新明認為，金融機構(gòu)需要進一步加大金融產(chǎn)品與服務創(chuàng)新，探索發(fā)展多元化的小微企業(yè)融資路徑，進一步完善財稅政策，更好地服務于小微企業(yè)發(fā)展，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

雖然國內(nèi)學者在理論方面采用定性分析做了大量的研究，然而，由于相關(guān)數(shù)據(jù)很難獲得，國內(nèi)關(guān)于微型金融對小微企業(yè)發(fā)展支持力度定量分析、實證研究的文獻很少，大多采用調(diào)查問卷方式或者只針對微型金融服務的單一方面在特定區(qū)域內(nèi)搜集數(shù)據(jù)進行實證研究。徐玉俠基于商業(yè)銀行視角，以較少的實際數(shù)據(jù)對商業(yè)銀行支持小微企業(yè)的相關(guān)情況進行分析，提出商業(yè)銀行要對小微企業(yè)實行專業(yè)經(jīng)營，創(chuàng)新產(chǎn)品，轉(zhuǎn)變針對小微企業(yè)的風險防控思路，以“售后服務”代替“貸后管理”等破解小微企業(yè)融資難的舉措。何健聰以遼寧省阜新蒙古族自治縣和興城市小微企業(yè)作為研究對象，以實地調(diào)查中得到的數(shù)據(jù)為依據(jù)，從“開源”和“節(jié)流”兩個角度，分析了金融政策和稅收政策對小微企業(yè)發(fā)展的影響，并提出政府應降低銀行準入門檻，在全國大型銀行中確定一個專門用于小微企業(yè)貸款的比例；鼓勵民間資本開辦為小微企業(yè)服務的小銀行；建立股權(quán)交易信息平臺，實現(xiàn)融資信息對稱等政策建議。

除了關(guān)于商業(yè)銀行對小微企業(yè)支持的實證研究外，其他微型金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實證分析很少，也未有支持小微企業(yè)發(fā)展的各種微型金融服務進行綜合比較實證研究。因此，以具有代表性的實際數(shù)據(jù)，將我國目前多元化金融服務對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度進行比較研究，研究各種微型金融服務對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度大小及差異性，不僅可以豐富我國微型金融對小微企業(yè)支持的理論研究，也可以為下一步出臺相應的支持政策提供借鑒，從而完善我國多元化、全方位微型金融服務體系，更好地促進小微企業(yè)的發(fā)展。

二、實證研究分析

（一）變量的選取及數(shù)據(jù)說明

為了定量研究我國小微金融對小微企業(yè)的支持力度，筆者一方面選取了內(nèi)資企業(yè)中個體戶、個人合伙、私營企業(yè)以及小型有限責任公司的固定資產(chǎn)投資完成額之和作為小微企業(yè)發(fā)展狀況的指標，這一指標既反映了企業(yè)規(guī)模的擴大，又反映了企業(yè)數(shù)量的增多，記為PFI。另一方面，針對目前我國的微型金融實際服務情況，微型金融服務的供給者主要包括部分商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社系統(tǒng)、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等間接融資形式，以及場外交易市場股權(quán)融資、私募股權(quán)和風險投資、小企業(yè)私募債融資等直接融資形式，因此選取了涉及各個層面的金融服務指標分別為：主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的小微企業(yè)貸款余額（X1），小額貸款公司新增貸款余額（X2），代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額（X3），私募股權(quán)和風險投資的投資額（X4）以及小企業(yè)私募債籌資金額（X5）①。鑒于我國小微企業(yè)與微型金融的系統(tǒng)性統(tǒng)計工作開展得較晚，本文根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)選取了2010年1月至2013年9月PFI、X3、X4、X5的月度數(shù)據(jù)，PFI、X1、X2的季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫。同時，并運用X-12方法對數(shù)據(jù)進行了季節(jié)調(diào)整和對數(shù)處理。

（二）VAR模型的建立

本文采用能夠體現(xiàn)變量之間動態(tài)關(guān)系的VAR模型，并結(jié)合格蘭杰非因果關(guān)系檢驗、脈沖響應函數(shù)和方差分解方法來研究多元化的微型金融對小微企業(yè)的支持力度。由于X1與X2只有季度數(shù)據(jù)，X5只有2012年6月—2013年9月的數(shù)據(jù)，因此對于時間較短的時間序列不適于建立多變量的VAR模型，會嚴重降低模型的自由度，使所建模型不穩(wěn)定，得出錯誤的結(jié)論，因此我們分別用小微企業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額PFI與微型金融服務的各項指標（X1、X2、X3、X4、X5）建立適當?shù)腣AR模型。由于數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性與否直接關(guān)系到模型的建立以及格蘭杰非因果關(guān)系檢驗的可靠程度，因此首先用ADF方法對所有的時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果可知所有序列一階差分后是平穩(wěn)的，因此LNPFI、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4、LNX5都是～I（1）的，即一階單整的（見表1、表2）。

為使建立的VAR模型具有經(jīng)濟理論含義，之后采用了EG兩步法進行協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果表明LNPFI與LNX1、LNX2、LNX3、LNX4、LNX5均具有協(xié)整關(guān)系，即兩變量之間有長期的關(guān)系，因此可以建立VAR模型對它們之間的動態(tài)關(guān)系進行研究。將LNPFI分別與LNX1、LNX2、LNX3、LNX4、LNX5變量建立VAR模型，根據(jù)AIC、SC等五個指標最優(yōu)的標準，選取最優(yōu)滯后階數(shù)，建立VAR（P）模型，并用特征方程的根來判斷其平穩(wěn)性，通過AR根檢驗可知所建立的VAR模型所有單位根的模都小于1，因此所建立的VAR模型是平穩(wěn)的。

（三）格蘭杰非因果關(guān)系檢驗

在所建立的VAR模型的基礎上，為研究我國微型金融對小微企業(yè)的發(fā)展是否存在影響，判斷多元化的微型金融服務的各項指標的變動是否會引起小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的變動，應進一步對變量進行格蘭杰非因果關(guān)系檢驗，檢驗結(jié)果見表3。

由檢驗結(jié)果可知，小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額變化率對主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的小微企業(yè)貸款余額，小額貸款公司新增貸款余額，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額，私募股權(quán)和風險投資的投資額以及小企業(yè)私募債籌資金額的變化率是有顯著的格蘭杰影響的，但小微企業(yè)在主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的貸款余額，小額貸款公司新增貸款余額，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額，私募股權(quán)和風險投資的投資額以及小企業(yè)私募債籌資金額的變化率對小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的變化率無顯著的格蘭杰影響，即只存在單項因果關(guān)系，小微企業(yè)的發(fā)展能夠顯著地促進微型金融服務的發(fā)展，而微型金融市場融資變化并不是小微企業(yè)發(fā)展壯大的主要原因，這說明我國當前的微型金融服務整體上對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度不足。

（四）脈沖響應分析

格蘭杰非因果關(guān)系檢驗僅僅說明了一個變量是否有助于解釋另一個變量，沒有判斷出變量之間的作用程度和方向如何，而脈沖響應分析描繪了一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響。因此為進一步分析微型金融服務對小微企業(yè)的發(fā)展是否存在支持效應，即分析小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（LNPFI）對小微企業(yè)在主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的貸款余額（LNX1），小額貸款公司新增貸款余額（LNX2），代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額（LNX3），私募股權(quán)和風險投資的投資額（LNX4），小微企業(yè)私募債籌資金額（LNX5）中某一變量受到意外沖擊時的反應程度及其反應方向。根據(jù)建立的VAR模型作出了LNPFI與各變量間的脈沖響應圖，如圖1-圖5所示。

圖1顯示，給定主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的小微企業(yè)貸款余額一個正向沖擊，小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額短期內(nèi)呈逐步下降趨勢，并在第3期時負影響達到最大值，但在第3期后對小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的負影響逐步減弱并在第6期時開始轉(zhuǎn)變?yōu)檎蛴绊?，在?期之前保持一個微弱的正影響之后又轉(zhuǎn)為一個穩(wěn)定的較弱的負影響。

圖2顯示，給定小額貸款公司新增貸款余額一個正向沖擊，對小微企業(yè)固定投資完成額有一個正向影響，并在第2期達到最大值，之后保持一個穩(wěn)定不變的正向影響。

圖3顯示，給定代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額一個正向沖擊，小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額短期內(nèi)逐步增長并在第3期內(nèi)達到最大值后下降，這一正向影響在第3期到第6期內(nèi)小幅波動之后保持一個穩(wěn)定不變的正影響。

圖4顯示，給定私募股權(quán)和風險投資額一個正向沖擊會給小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資額一個正面的影響，在第2期時達到最大后保持不變直到第3期，之后小幅下降在第4期時達到正面影響的最小值，在長期保持一個較穩(wěn)定的正向影響不變。

圖5顯示，給定小微企業(yè)私募債籌資金額一個正向沖擊，短期內(nèi)給小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額一個負面影響，在第2期時達到最大值，之后逐步減弱轉(zhuǎn)為正向影響并在第3期時達到最大值后長期內(nèi)基本保持穩(wěn)定不變。

（五）方差分解

為了比較我國微型金融各種融資渠道對小微企業(yè)發(fā)展支持力度的差異性，在VAR模型的基礎上采用方差分解的方法，分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻度，來評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。分別將以上五個內(nèi)生變量的預測方差分解成系統(tǒng)中各變量的隨機沖擊所做的貢獻，結(jié)果見表4。

根據(jù)方差分析結(jié)果可知，小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的預測誤差初期主要是由自身沖擊決定，從長期來看，對自身沖擊的貢獻率在五個代表微型金融服務中分別穩(wěn)定在84%、68%、79%、48%、81%的不同水平。即受到小微企業(yè)在主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的小微企業(yè)貸款余額的貢獻率長期穩(wěn)定在16%左右的水平，受到小額貸款公司新增貸款余額的貢獻率長期穩(wěn)定在32%左右的水平，受到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額的貢獻率長期穩(wěn)定在21%左右的水平，受到私募股權(quán)和風險投資的投資額的貢獻率長期穩(wěn)定在52%的水平，而受到小微企業(yè)私募債籌資金額的貢獻率長期穩(wěn)定在19%的水平。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

為研究我國小微金融對小微企業(yè)支持力度的大小及差異性，本文運用VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗、結(jié)合脈沖響應函數(shù)及方差分解的方法，選取了多個層面的微型金融服務對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度進行了比較研究，根據(jù)實證結(jié)果，可以得到以下結(jié)論。

1. 由格蘭杰非因果關(guān)系檢驗可知，只有私募股權(quán)和風險投資與小微企業(yè)的發(fā)展存在雙向因果關(guān)系，而其他微型金融服務與小微企業(yè)發(fā)展之間只存在小微企業(yè)的快速發(fā)展是微型金融規(guī)模擴大的格蘭杰原因，表明我國小微企業(yè)的發(fā)展對微型金融發(fā)展變化的響應程度不明顯。

2. 脈沖響應函數(shù)分析的結(jié)果顯示，就我國目前的情況來看：（1）主要金融機構(gòu)對小微企業(yè)的發(fā)展并沒有顯示出較為積極的影響，支持力度遠遠不足，小微企業(yè)對其金融服務的反應并不強烈，出現(xiàn)正影響的滯后期也較長。（2）小額貸款公司對小微企業(yè)的發(fā)展有一個促進作用和較長的持續(xù)效應，但短期內(nèi)支持力度還不足，促進作用較微弱，這符合我國目前小額貸款公司剛剛處于起步階段的實際狀況。（3）場外交易市場對小微企業(yè)的發(fā)展有一個十分明顯的促進作用和長期的持續(xù)效應，應繼續(xù)完善場外交易市場對小微企業(yè)融資的支持政策。（4）私募股權(quán)和風險投資這一小微企業(yè)的融資方式對小微企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額有較明顯的、穩(wěn)定的拉動作用。（5）小微企業(yè)私募債市場對小微企業(yè)的支持在短期內(nèi)不明顯甚至有負影響，但這一負影響十分短暫并迅速轉(zhuǎn)為正影響，長期內(nèi)有明顯的支持作用。

3. 由方差分解可知，從目前我國的實際情況來看，五個不同層面的微型金融服務在短期對小微企業(yè)的促進作用十分有限。在長期對小微企業(yè)的發(fā)展具有較大促進作用，其中長期貢獻率相對較大的是小額貸款公司新增貸款余額、私募股權(quán)和風險投資的投資額，其次是代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易金額、小微企業(yè)私募債籌資金額，而小微企業(yè)在主要金融機構(gòu)、農(nóng)村金融機構(gòu)、外資銀行的貸款余額貢獻率最小。這表明一直以來被認為是小微企業(yè)最主要渠道的主要金融機構(gòu)并沒有對小微企業(yè)發(fā)展提供足夠的支持，而新興的融資方式即小額信貸公司、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、私募股權(quán)和風險投資以及私募債金融服務對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度越來越明顯，甚至要強于商業(yè)銀行對小微企業(yè)的支持力度。

因此，從總體上看，我國微型金融對小微企業(yè)發(fā)展具有一定程度的支持力度，直接融資的支持力度大于間接融資，股權(quán)融資的效應大于債務融資的效應。具體來看，起步較晚但發(fā)展迅速的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、私募股權(quán)和風險投資對小微企業(yè)的支持力度十分明顯，債券市場、小額貸款公司支持力度較明顯，而商業(yè)銀行作為微型金融服務的主要供給者并沒有顯現(xiàn)出應有的支持作用。

（二）政策建議

根據(jù)我國微型金融服務對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度實證分析結(jié)果看，要使微型金融更好地服務于小微企業(yè)的發(fā)展，需要積極調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，加快完善我國多元化、全方位的微型金融服務體系，拓寬小微企業(yè)融資渠道，鼓勵小微企業(yè)通過直接融資的方式獲得資金，強化間接融資對小微企業(yè)發(fā)展的支持力度，引導不同的金融機構(gòu)在微型金融服務中合理定位。具體來講，要解決以下幾方面的問題。

1. 推動銀行貸款方式的創(chuàng)新，除不動產(chǎn)抵押貸款外，大力推行知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、設備租賃、倉單質(zhì)押、應收賬款質(zhì)押、小額信用貸款、流水貸款、租金貸款、POS機貸款等貸款方式，為小微企業(yè)提供理財、現(xiàn)金管理、財務顧問、融資咨詢等多種服務，真正起到促進小微企業(yè)發(fā)展的作用。同時，要加強擔保體系建設，緩解小微企業(yè)由于缺少抵押擔保物而在銀行很難獲得貸款的尷尬。

2. 放寬對經(jīng)營管理情況良好的小額貸款公司的政策限制，增強小額貸款公司實力、競爭力，鼓勵有條件的小額貸款公司轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行，規(guī)范和引導民間投資，鼓勵各類社會資本參與我國金融機構(gòu)改革，充分發(fā)揮各類社會資本對小微企業(yè)的支持作用。

3. 繼續(xù)完善多層次的資本市場，特別是場外交易市場對小微企業(yè)的促進作用，發(fā)展并不成熟但具有良好發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)型小微企業(yè)可以在較低層級的場外交易市場融資，然后再過渡到創(chuàng)業(yè)板市場融資。發(fā)展小微企業(yè)的債券市場，繼續(xù)鼓勵引導小微企業(yè)以自身的資產(chǎn)、能力和信用擔保進行債券融資，大力發(fā)展集合債券業(yè)務，開展針對于小微企業(yè)的融資債券業(yè)務，放寬小微企業(yè)債券發(fā)行限制，增加發(fā)行數(shù)量。同時考慮針對不同行業(yè)不同發(fā)展階段的小微企業(yè)開發(fā)不同的債券融資產(chǎn)品。

4. 私募股權(quán)和風險投資是小微企業(yè)主要融資渠道的有效補充，應重視私募股權(quán)和風險投資對小微企業(yè)發(fā)展的支持作用，切實采取措施促進私募股權(quán)和風險投資的健康發(fā)展，拓寬資金來源渠道，積極引入民間資本和外國投資者，擴大風險投資規(guī)模，完善風險投資退出機制，鼓勵股權(quán)回購和并購，使更多擁有核心競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ目萍紕?chuàng)新性小微企業(yè)能夠通過私募股權(quán)和風險投資獲得融資。

注釋：

①由于目前民間借貸、典當?shù)刃∥⒔鹑诜者€缺乏系統(tǒng)性的統(tǒng)計，本文指標未包含。

參考文獻：

[1]姜重安.對我國小微企業(yè)融資難問題的研究和探析[J].金融經(jīng)濟，2012，（9）：139-141.

[2]林毅夫，李永軍.中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2001，（1）：10-18.

[3]何健聰.小微企業(yè)融資問題實證分析[J].遼寧經(jīng)濟，2011，（9）：53-55.

[4]張玲，宰紅玲，喬中秋.新政策背景下金融支持小微企業(yè)發(fā)展情況的調(diào)查與思考[J].時代金融，2011，（8）：43-44.

[5]曹鳳岐.建立和健全中小企業(yè)信用擔保體系[J].金融研究，2001，（5）：41-48.

[6]巴曙松.將小微企業(yè)金融發(fā)展作為下一步金融改革的重點[J].西南金融，2012，（6）：9-11.

[7]郭新明.加大金融創(chuàng)新力度更好地服務于小微企業(yè)發(fā)展[J].西部金融，2012，（4）：6-8.

[8]徐玉俠.破解小微企業(yè)融資難問題的實證研究[J].會計之友，2011，（6）：68-70.

[9]徐曉萍，張順晨，敬靜.關(guān)系型借貸與社會信用體系的構(gòu)建——基于小微企業(yè)演化博弈的視角[J].財經(jīng)研究，2014，（12）.

[10]潘永明，賈學學，魏永軍.我國團體融資研究回顧與展望——研究主題、研究內(nèi)容與研究方法[J].貴州社會科學，2013，（6）：102-108.

責任編輯、校對：武玲玲