天津外資融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及境外融資風(fēng)險管理研究

劉萌萌

天津財經(jīng)大學(xué)金融系在職研究生

摘要：本文全面分析了天津自貿(mào)區(qū)融資租賃行業(yè)主要業(yè)務(wù)模式及境外融資渠道，深入挖掘了其境外融資所面臨的瓶頸問題并提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：融資租賃；境外融資；風(fēng)險防范

作為天津自貿(mào)區(qū)的特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，融資租賃公司集聚效應(yīng)日益凸顯，融資租賃業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其業(yè)務(wù)資金較多依賴境外融資。近年，融資租賃企業(yè)境外融資規(guī)模發(fā)展迅速，其面臨的風(fēng)險也復(fù)雜多變，管理好融資租賃行業(yè)境外融資風(fēng)險，有利于落實(shí)天津自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新，支持特色行業(yè)發(fā)展，更好地服務(wù)于京津冀協(xié)同發(fā)展和“一帶一路”國家戰(zhàn)略。

一、總體概述

近三年，注冊在濱海新區(qū)的外資融資租賃公司成立家數(shù)、外債簽約額均呈逐年遞增趨勢，外債余額成倍增長，且主要以境外金融機(jī)構(gòu)借款為主，外資融資租賃公司以其特有的資金優(yōu)勢不斷拓展服務(wù)領(lǐng)域。2013年、2014年、2015年1-8月，外資融資租賃公司家數(shù)分別為51家、130家、123家，同比分別增長8.51%、154.90%、168.75%；年度外債簽約金額分別為12.11億美元、60.81億美元、47.44億美元，同比分別增長3.39倍、3.70倍、0.75倍；截至2015年8月底，外資融資租賃公司外債余額26.26億美元，較2014年同期增長了85.58%。

二、主要業(yè)務(wù)模式及成本收益

（一）以尋求優(yōu)勢資金為目的，通過售后回租項(xiàng)目服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部

近年來，一些大型企業(yè)集團(tuán)成立外資融資租賃公司并將其經(jīng)營戰(zhàn)略定位于服務(wù)集團(tuán)的新型融資平臺，用以打通境內(nèi)外資金渠道，以低成本資金服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)。以天津?yàn)槔赓Y融資租賃公司借入境外資金利率不等，平均為2.83%，鎖匯、保函費(fèi)等其他成本費(fèi)用平均約為1.5%，融資成本合計達(dá)到4.5%左右。租金收益率多采用銀行基準(zhǔn)利率或以此為基礎(chǔ)上浮1.5%-3%。在此過程中，租賃企業(yè)在利差和手續(xù)費(fèi)上可盈利1%-2%。

（二）以促進(jìn)廠商產(chǎn)品銷售為目的，通過直租方式連接設(shè)備生產(chǎn)方和需求方

外資租賃公司是集團(tuán)重要的金融服務(wù)平臺，它向全球范圍內(nèi)購買集團(tuán)設(shè)備的客戶和代理商提供融資支持。融資業(yè)務(wù)方面，外資租賃公司資金多來源于集團(tuán)內(nèi)部，包括境內(nèi)總公司的借款以及從境外母公司借入的外債資金。

（三）以自身營利為目的，通過直租、回租等方式多領(lǐng)域開展租賃業(yè)務(wù)

專業(yè)從事融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)或集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍涉及融資租賃板塊而設(shè)立的租賃公司以自身營利為目的，在醫(yī)療、印刷、航運(yùn)、建設(shè)、工業(yè)裝備、教育等多個基礎(chǔ)領(lǐng)域開展以融資租賃為核心的綜合金融解決方案。

（四）與銀行合作，通過售后回租方式為境內(nèi)企業(yè)充當(dāng)境外融資通道

該模式下，外資融資租賃公司僅承擔(dān)通道作用，只提供交易結(jié)構(gòu)的支持，發(fā)揮自身外債額度優(yōu)勢，承租人和資金都由銀行來提供，并不用真正出資和承擔(dān)風(fēng)險，可算是租賃公司的表外業(yè)務(wù)。一般此類融資租賃合同租期較短，多數(shù)在1至3年，以達(dá)到短期套利、快速循環(huán)的目的，而正常的融資租賃業(yè)務(wù)租期多為3年。

（五）發(fā)揮集聚優(yōu)勢，境外資金直接支持飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展

飛機(jī)租賃是航空公司（承租人）選定一定型號、數(shù)量的飛機(jī)，與租賃公司（出租人）簽訂有關(guān)租賃飛機(jī)的融資租賃協(xié)議，由租賃公司（出租人）提供融資支持。租賃期內(nèi)，承租人按期支付租金而享有飛機(jī)的使用權(quán)。飛機(jī)租賃模式更為多樣化，除融資性租賃外，還包括經(jīng)營性租賃、聯(lián)合租賃、離岸租賃、資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓。

（六）以降低風(fēng)險、優(yōu)勢互補(bǔ)為目的，采取聯(lián)合租賃實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”

聯(lián)合租賃是指多家融資租賃公司對同一個融資租賃項(xiàng)目提供融資，并由其中一家租賃公司作為牽頭人對外支付購買資產(chǎn)款項(xiàng)及收取資金。

三、境外融資類型

外資融資租賃公司資本金規(guī)模大，利用10倍杠桿外債額度可獲得充足資金。在境內(nèi)外利差長期存在的情況下，若能有效控制匯兌損益風(fēng)險，境外融資可獲得較大收益。

（一）境外金融機(jī)構(gòu)借款

境外金融機(jī)構(gòu)借款具有融資量大、發(fā)展成熟、可操作性強(qiáng)等特點(diǎn)，加之境內(nèi)銀行的助推，境外金融機(jī)構(gòu)借款已成為融資租賃公司普遍采用的融資方式，也是其主要的資金來源，平均占比達(dá)58.16%。金融租賃公司及集團(tuán)性質(zhì)的租賃公司信用度高的企業(yè)融資利率在2%--3%。

（二）境外關(guān)聯(lián)公司借款

作為境外金融機(jī)構(gòu)融資的補(bǔ)充，關(guān)聯(lián)公司借款程序相對簡單、借款條件較為寬松，靈活性較強(qiáng)，利率受關(guān)聯(lián)公司資金成本及風(fēng)險控制不同的影響高低不等，通常情況下在2%--5.1%之間。但由于關(guān)聯(lián)公司資金總量有限，往往不能滿足租賃公司的融資需求。

（三）境外發(fā)債

該種方式對企業(yè)的發(fā)行門檻要求較高，且審批程序較為復(fù)雜，調(diào)查企業(yè)中，只有一家金融租賃公司采取該方式，融資成本約為4.31%，其中利率成本為3.86%，相關(guān)費(fèi)用成本0.45%。

四、境外融資風(fēng)險及管理

（一）匯兌風(fēng)險

匯兌風(fēng)險是指融資租賃公司持有或運(yùn)用外匯過程中，由于資產(chǎn)與負(fù)債存在幣種錯配，加之匯率變動而蒙受損失的可能性。受外幣融資成本低及項(xiàng)目本身外匯資金需求等因素影響，融資租賃公司外幣借款占據(jù)相當(dāng)規(guī)模，而境內(nèi)售后回租業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)為人民幣，隨著人民幣匯率雙向波動趨向常態(tài)化，融資租賃公司匯兌風(fēng)險的不確定性增強(qiáng)，且資金規(guī)模大、期限長，匯兌風(fēng)險敞口也較大。外資融資租賃公司可借助遠(yuǎn)期鎖匯、貨幣掉期等金融衍生工具或采取多幣種分散融資等方式規(guī)避匯兌風(fēng)險。隨后，天津自貿(mào)區(qū)推行允許融資租賃公司收取外幣租金政策，將進(jìn)一步提高融資租賃公司匯兌風(fēng)險管理能力。

（二）利差風(fēng)險

利差風(fēng)險是指融資租賃公司因收益與融資成本之間的差額收窄甚至倒掛而蒙受損失的可能性。近期，央行降準(zhǔn)降息、銀監(jiān)會取消存貸比政策，均給出釋放流動性的信號，融資租賃行業(yè)租金利息面臨下行壓力；受國際形勢、匯率波動等影響，融資租賃公司美元外債利率呈遞增趨勢；境外融資較多采用浮動利率，而租賃過程多為固定利率，利率錯配在一定程度上加大利差風(fēng)險。面對日益不斷擴(kuò)大的利差風(fēng)險，融資租賃公司采取控制高利差幣種的外債規(guī)模、開展利率掉期與互換等業(yè)務(wù)規(guī)避該風(fēng)險。

（三）期限錯配

期限錯配是指融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配，即資金來源期限與資金運(yùn)用期限不一致而造成損失。具體又分為“短借長用”和“長借短用”，“短借長用”會增加融資租賃行業(yè)流動性風(fēng)險，“長借短用”會降低收益率，無論哪種期限錯配，均對融資租賃行業(yè)造成不利影響。目前，融資租賃公司通過借新還舊進(jìn)行債務(wù)重組，增加提前還款條款等解決期限錯配問題。

（四）外匯管理的限制

按照現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，融資租賃公司境外融資需要逐筆進(jìn)行外債登記，隨著融資租賃規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資金需求也快速增長，外匯局行政審批壓力加大，且出于外債風(fēng)險防控考慮，對外債簽約登記環(huán)節(jié)審批較為細(xì)致。融資租賃公司普遍反映現(xiàn)行外債管理審批期限長、條款要求多，不能適應(yīng)市場變化。

五、政策建議

（一）改進(jìn)外債管理方式

取消外債逐筆審批，實(shí)行限額管理。融資租賃公司根據(jù)年度資金使用計劃自主決定向外匯局提出外債額度核準(zhǔn)申請，提交年度審計報告、公司年度資金使用計劃。外匯局依據(jù)現(xiàn)行外債額度管理政策及外債宏觀審慎管理原則等，對融資租賃公司外債額度進(jìn)行年度核準(zhǔn)。每年允許企業(yè)有一次申請變更外債額度的機(jī)會。

（二）充分發(fā)揮市場主導(dǎo)性