中小企業(yè)融資問(wèn)題探討

陳向城

【摘要】隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，中小企業(yè)發(fā)展越來(lái)越凸顯其重要性。中小企業(yè)要發(fā)展壯大，首要問(wèn)題就是融資，而中小企業(yè)融資難是一個(gè)由來(lái)已久的話(huà)題本文通過(guò)剖析中小企業(yè)融資問(wèn)題的癥結(jié)所在，提出完善法律體系、推廣風(fēng)險(xiǎn)投資、金融創(chuàng)新，以及成立專(zhuān)門(mén)金融機(jī)構(gòu)等對(duì)策措施.

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；金融創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)投資；金融機(jī)構(gòu)

一、國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資方式分析

中小企業(yè)融資有著自身的特點(diǎn)。一方面，由于規(guī)模小，上市公司常用的融資方式——發(fā)行股票、債券對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)并不合適；另一方面，相對(duì)于大公司而言，中小企業(yè)對(duì)資金的需求呈現(xiàn)出需求時(shí)間迫切，融資頻率高、每次融資數(shù)量少的特點(diǎn)。中小企業(yè)的融資方式，主要有以下幾種方式：

1.家庭白有及留存收益融資

這種方式不需要中小企業(yè)還本付息，不需要任何手續(xù)，可以說(shuō)是無(wú)代價(jià)取得的。但由于中小企業(yè)自有資金及盈利能力有限，因此，其數(shù)量難以滿(mǎn)足企業(yè)的需求。

2.向親友借貸

此種方式最常見(jiàn)，在中小企業(yè)創(chuàng)立初及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)最先考慮的就是這種方式。這種方式手續(xù)簡(jiǎn)單，能夠滿(mǎn)足資金的急需，但所借資金量十分有限。

3.高息借款

高息借款融資方式手續(xù)簡(jiǎn)便，資金來(lái)得快，但高利率給企業(yè)帶來(lái)了一定的負(fù)擔(dān)。而且利息過(guò)高就成了借高利貸，放高利貸者很多有黑道背景，還不起款時(shí)容易遭黑道報(bào)復(fù)。然而，不少中小企業(yè)為了解燃眉之急，不得不硬著頭皮借款，風(fēng)險(xiǎn)極大。

4.銀行借款

在大企業(yè)中銀行借貸方式常見(jiàn)，但由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，因此銀行很難批復(fù)；同時(shí)銀行審批手續(xù)繁瑣，很難滿(mǎn)足中小企業(yè)“急頻少”的特點(diǎn)。

5.吸引外資

一些中小企業(yè)采用這種方式。如吸引外資的方式有中外合資，中外合作經(jīng)營(yíng)，補(bǔ)償貿(mào)易等。其中以補(bǔ)償貿(mào)易最優(yōu)越，一方面注入了資金，另一方面產(chǎn)品返還相當(dāng)于產(chǎn)品有了同定的銷(xiāo)路，但這種方式存在信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。對(duì)于國(guó)外資金來(lái)說(shuō)，投資中小企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)較高，同時(shí)又很難了解得到國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的真實(shí)情況，所以如果不是某些特色產(chǎn)業(yè)，或是國(guó)外資金急需的產(chǎn)品，很難有利用外資的機(jī)會(huì)。

6.新興方式

如通過(guò)典當(dāng)行融資，其已成為中小企業(yè)主資金周轉(zhuǎn)不靈，解燃眉之急的短期融資渠道。這種方式與銀行的審批于續(xù)比起來(lái)，靈活許多，可以根據(jù)需要作調(diào)整，放款時(shí)間一般也只要三到七天。但這種方式成本很高，沉重的利息負(fù)擔(dān)使得這種方式只能成為中小企業(yè)應(yīng)付短期資金周轉(zhuǎn)的無(wú)奈選擇。

二、國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

中小企業(yè)融資難，原因錯(cuò)綜復(fù)雜，政腐、金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)三者本身均存在問(wèn)題：

1.政府方面

（1）立法層面盲點(diǎn)多。近年來(lái)，政府對(duì)中小企業(yè)越來(lái)越重視，出臺(tái)了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，但其更多是從宏觀上的，缺乏可操作性，立法盲點(diǎn)很多。例如，該法規(guī)定，國(guó)家應(yīng)設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金，但對(duì)基金的性質(zhì)，規(guī)模，監(jiān)管方式等并未說(shuō)明；規(guī)定擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保，但對(duì)于如何建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立怎么樣的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，如何監(jiān)管，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擁有什么樣的權(quán)力和義務(wù)等并無(wú)詳細(xì)的條文來(lái)規(guī)范?！吨行∑髽I(yè)促進(jìn)法》關(guān)于中小企業(yè)權(quán)益的保護(hù)很少，僅僅只有原則性的規(guī)定。該法在許多條款中均使用“國(guó)家”字眼，卻沒(méi)有具體指出是由什么機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，而美國(guó)專(zhuān)門(mén)設(shè)立了小企業(yè)管理局來(lái)對(duì)中小企業(yè)負(fù)責(zé)。與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)在中小企業(yè)的立法方面還處于起步階段，還未形成完整的體系。

立法層面的缺乏導(dǎo)致監(jiān)管的缺失，無(wú)法有效的監(jiān)管使得政府不敢放開(kāi)中小企業(yè)融資市場(chǎng)，引人民間資金。這導(dǎo)致民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)存在兩個(gè)特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)混亂，力量薄弱。與此同時(shí)，高度壟斷市場(chǎng)的國(guó)有銀行又由于種種原因不愿放貸給中小企業(yè)，中小企業(yè)的龐大的借貸需求得不到滿(mǎn)足，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)“地下錢(qián)莊”活躍，放高利貸屢見(jiàn)不鮮。這是市場(chǎng)不完善，需求被扭曲導(dǎo)致的結(jié)果。

（2）國(guó)內(nèi)企業(yè)的二元融資結(jié)構(gòu)。國(guó)內(nèi)企業(yè)的二元融資結(jié)構(gòu)是指國(guó)有企業(yè)負(fù)債率高居不下，但出于政治和社會(huì)穩(wěn)定考慮，政府通過(guò)國(guó)有銀行不得不繼續(xù)向一些虧損國(guó)有企業(yè)輸血；非國(guó)有企業(yè)盡管整體經(jīng)濟(jì)效益好于同有企業(yè)，卻難以獲得資金支持。在公平完善的市場(chǎng)體系下，融資機(jī)制將通過(guò)優(yōu)勝劣汰促使資金實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置；然而當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，盡管非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，重要性也越來(lái)越凸顯，但國(guó)有企業(yè)的體制問(wèn)題仍然存在。不同的企業(yè)被分隔在不同的融資體系，有限的資源成為特權(quán)更多被國(guó)有企業(yè)壟斷，其他企業(yè)很難進(jìn)入融資市場(chǎng)。這樣的融資體系阻礙了企業(yè)及金融市場(chǎng)的發(fā)展。

2.金融機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)與銀行存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。一方面，中小企業(yè)的數(shù)量多，企業(yè)小，財(cái)務(wù)不透明，財(cái)務(wù)信息真實(shí)性差決定了銀行貸款給中小企業(yè)的信息成本高；另一方面，隨著信貸風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)，信貸權(quán)限逐漸上收，使得比較了解中小企業(yè)的基層銀行沒(méi)有放款的權(quán)利，而有放款權(quán)利的部門(mén)又不了解中小企業(yè)，無(wú)形中又加重了信息成本。

此外，銀行沒(méi)有一套針對(duì)中小企業(yè)的審批于續(xù)，由于銀行審批手續(xù)十分繁瑣，有時(shí)放貸審批時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)月，且一般中小企業(yè)貸款量較少，這使得銀行放貸的單位成本高。同樣道理，事后的單位監(jiān)管成本，也比較高，銀行據(jù)此放貸給中小企業(yè)，并不符合成本效益原則。

3.企業(yè)本身

中小企業(yè)自身存在的問(wèn)題主要有：（1）中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面比較落后，沒(méi)有財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)，銀行擔(dān)保機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確把握其真實(shí)情況。（2）中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化，經(jīng)營(yíng)往往維持不了一年，風(fēng)險(xiǎn)高。（3）中小企業(yè)融資頻率高，銀行難以確定貸多少，貸多長(zhǎng)時(shí)間，何時(shí)收貸合適。（4）中小企業(yè)投資投機(jī)性強(qiáng)，規(guī)劃性差，銀行存在較高道德風(fēng)險(xiǎn)。

這些都使得銀行對(duì)放貸給中小企業(yè)心存疑忌，信心不足。根據(jù)農(nóng)行一項(xiàng)凋查數(shù)據(jù)顯示，80%的中小企業(yè)報(bào)表不真實(shí)或沒(méi)有財(cái)務(wù)報(bào)表，利息回收率為43%，這說(shuō)明了“貸款難”的一個(gè)重要原因是銀行“收貸難”。endprint

三、解決中小企業(yè)融資困境的探討

1.完善法律體系

在美國(guó)，對(duì)于中小企業(yè)，已形成了一套以《小企業(yè)法》為核心的法律體系，其他比較重要的還有《謝爾曼反托斯法》《小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》《擴(kuò)大小企業(yè)出口法》等十幾種。我國(guó)應(yīng)完善法律體系，建立有效的監(jiān)管系統(tǒng)，只有這樣，才能減輕中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使得中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)低于大企業(yè)，中小企業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，銀行放貸收貸，中小企業(yè)貸款還貸走向正規(guī)。

2.推廣風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資在許多國(guó)家取得成功，值得國(guó)內(nèi)借鑒。風(fēng)險(xiǎn)投資有四個(gè)特征：一是階段性投資；二是投資周期較長(zhǎng)；三是風(fēng)險(xiǎn)資本參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策與經(jīng)營(yíng)管理；四是風(fēng)險(xiǎn)資本不追求長(zhǎng)期資本收益，而通常是以轉(zhuǎn)讓股份的形式一次性退出。歐美國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資為民間創(chuàng)立，而日本等同風(fēng)險(xiǎn)資本由政府創(chuàng)立。我國(guó)可采用歐美國(guó)家的形式，允許成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

3.應(yīng)用金融創(chuàng)新——商品融資

商品融資是指“以商品作支持發(fā)行債券或取得貸款，將債務(wù)本金或利息與商品價(jià)格掛鉤從而保證商品未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流能有效地償還債務(wù)，而商品與其他資產(chǎn)相剝離的結(jié)構(gòu)又能使融資工具獲得一定程度的信用提高?！鄙唐啡谫Y最大的優(yōu)勢(shì)在于商品融資內(nèi)含期權(quán)，企業(yè)可能可以低工市場(chǎng)利率融資，同時(shí)還可以對(duì)自身的各種風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行套期保值。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)品的中小企業(yè)數(shù)量較多，價(jià)格的變動(dòng)對(duì)其收益會(huì)產(chǎn)生很大影響。若是依靠存貨抵押貸款，若是存貨價(jià)格變動(dòng)較大，就只能獲得較低的抵押率；若是到股市去進(jìn)行套期保值，又需要套期保值成本。采用商品融資，一方面存貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)一部分給貸款方，降低了風(fēng)險(xiǎn)，隱含的看漲期權(quán)降低了融資成本；另一方面，銷(xiāo)售與還貸是同一環(huán)節(jié)，免去了中小企業(yè)套期保值成本。而貸款方通過(guò)觀察商品價(jià)格的變動(dòng)就能一定程度上了解中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低了信息不對(duì)稱(chēng)程度。

同然，中國(guó)債券市場(chǎng)還不夠完善，法律制度也不夠健全，但商品融資擁有的優(yōu)點(diǎn)卻令我們不可無(wú)視這一方法，根據(jù)中國(guó)的國(guó)情對(duì)商品融資進(jìn)行一定形式的變換，不失為一個(gè)改善中小企業(yè)融資困難的好方法。

4.成立專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)

國(guó)家成立專(zhuān)門(mén)貸款給中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。該機(jī)構(gòu)必須做到以下幾點(diǎn)：

（1）采用子公司的形式而非分公司的形式。子公司與分公司的區(qū)別在于子公司更加獨(dú)立，子公司以其全部財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)，而分公司則是以總公司的全部財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)。由于中小企業(yè)有地域性，不同地域的中小企業(yè)有著自身不同的特點(diǎn)，這就需要各個(gè)地域的經(jīng)理們來(lái)針對(duì)各自情況制定出各種辦法，需要更加靈活地來(lái)應(yīng)對(duì)。因此，子公司是比分公司更好的選擇。可考慮于各省成立子公司，子公司下再設(shè)立分公司。

（2）形成一套針對(duì)中小企業(yè)的評(píng)估審批體系。由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化，這套評(píng)估體系可不用評(píng)估中小企業(yè)的信用等級(jí)，針對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息簡(jiǎn)陋問(wèn)題，快速提供給中小企業(yè)資金。這樣做的前提是中小企業(yè)擔(dān)保符合一定的要求，或是提供一定的保證。對(duì)于中小企業(yè)的評(píng)估，應(yīng)更多關(guān)注于非財(cái)務(wù)的信息。

（3）允許多種擔(dān)保形式存在。如可由自然人擔(dān)保而不局限于企業(yè)擔(dān)保；資產(chǎn)抵押方面不局限于廠房設(shè)備；把中小企業(yè)當(dāng)作自然人對(duì)待，采取類(lèi)似按揭的方法提供較大額的資金等。

（4）激勵(lì)約束機(jī)制。由于對(duì)中小企業(yè)的放貸更加靈活，市場(chǎng)變化多樣，這對(duì)于信貸員的要求更高，需要信貸員做出判斷的地方也更多。這就要求給基層信貸員更多的權(quán)力，一定額度的資金可由信貸員做主而不需上級(jí)同意，同時(shí)設(shè)立如貸款筆數(shù)回收率，利息回收率，貸款總額回收率等等指標(biāo)對(duì)信貸員進(jìn)行業(yè)績(jī)激勵(lì)，出色者給與重獎(jiǎng)，信貸員的工資實(shí)行浮動(dòng)工資制等。一方面要激勵(lì)；另一方面也要給與信貸員壓力，對(duì)于貸款收不回的，分清是否屬于信貸員的責(zé)任，屬于信貸員的責(zé)任的，給與重罰。

（5） 由于貸款給中小企業(yè)承擔(dān)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要國(guó)家允許其有更高的存貸浮動(dòng)利率。同時(shí)，國(guó)家還可以通過(guò)稅收上的支持來(lái)減輕其負(fù)擔(dān)。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉勇國(guó)外中小企業(yè)融資方式比較[J].中小企業(yè)科技，2004，10：4

[2]成春霖，趙永亮.民營(yíng)企業(yè)融資難的原因及對(duì)策[J].金融觀察，2002，1：3

[3]朱永躍，金曉揚(yáng).民營(yíng)中小企業(yè)銀行融資難淺析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2003，12：2

[4]周顯志，楊澤濤.《中小企業(yè)促進(jìn)法》的立法缺陷及其完善[J].鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)研究，2004，49：2

[5]李惠敏.我國(guó)企業(yè)的融資方式和條件卟中國(guó)中小企業(yè)，2000，7：56

[6]陳凱慧.中小企業(yè)融資困境及其金融支持研究[D]浙江：浙江大學(xué)，2003

[7]王霄.我國(guó)中小企業(yè)融資行為研究[D]廣東：暨南大學(xué)，2005

[8]黎璞.中小企業(yè)融資創(chuàng)新研究[D]湖北：中南大學(xué)，2003endprint