科技型中小企業(yè)融資渠道探討

羅 湘

(深圳大學(xué),廣東 深圳，518000）

科技型中小企業(yè)是指專(zhuān)門(mén)從事高新技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)、技術(shù)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)以及科技服務(wù)的中小企業(yè)。目前我國(guó)65%的專(zhuān)利技術(shù)和80%的新產(chǎn)品均來(lái)自科技型中小企業(yè)，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、增加財(cái)稅收入、擴(kuò)大人員就業(yè)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面發(fā)揮了重大作用。目前我國(guó)大多數(shù)科技型中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期，企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新時(shí)所需的大量資金投入，單靠自有資金的積累是滿足不了需求的。但企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，以及穩(wěn)定性差的無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)資產(chǎn)主要部分，信息的嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)，財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范等問(wèn)題，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)融資環(huán)境非常差。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)科技型中小企業(yè)的增量資金來(lái)自企業(yè)自身積累達(dá)70%以上，同時(shí)缺乏資金的占90%以上，故制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的首要問(wèn)題是融資。通過(guò)構(gòu)建多元化的企業(yè)融資平臺(tái)，幫助科技型中小企業(yè)間接或直接融資，解決科技型中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所面臨的資金瓶頸問(wèn)題。

一、建立競(jìng)爭(zhēng)的銀行體系，發(fā)展銀行信貸業(yè)務(wù)和創(chuàng)新貸款模式

（一）構(gòu)建多層次適度競(jìng)爭(zhēng)的銀行支持體系

德國(guó)銀行實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明：銀行規(guī)模和銀行體系的壟斷程度對(duì)科技型中小企業(yè)信貸資金的可獲性有重大影響。政府應(yīng)制定各種優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)多元化且有競(jìng)爭(zhēng)性的中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立具有典型的區(qū)域輻射和鮮明個(gè)性化的地方性股份制銀行、城市信用合作社、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行等。地方中小商業(yè)銀行很容易化解因科技型中小企業(yè)的缺乏信用記錄而產(chǎn)生的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。首先對(duì)于以企業(yè)法人作為股東的股份制中小商業(yè)銀行，可以設(shè)立專(zhuān)門(mén)部門(mén)為科技型中小企業(yè)服務(wù)，按照商業(yè)銀行相關(guān)法規(guī)進(jìn)行獨(dú)立自主的運(yùn)作和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；其次要鼓勵(lì)設(shè)立或改制由個(gè)體法人或私企出資并控股的民營(yíng)銀行，同時(shí)建立靈活的股份制中小商業(yè)銀行和民營(yíng)銀行的準(zhǔn)入制度和淘汰制度、存款保險(xiǎn)制度，按照安全性、市場(chǎng)化、收益性原則，提供科技型中小企業(yè)所需的各項(xiàng)服務(wù)，促進(jìn)各家銀行與科技型中小企業(yè)共同發(fā)展。

（二）大力發(fā)展商業(yè)銀行新型信貸業(yè)務(wù)

科技貸款可以滿足科技型企業(yè)的信貸需求。目前在中關(guān)村核心區(qū)有15家商業(yè)銀行設(shè)立了專(zhuān)門(mén)為科技型中小企業(yè)服務(wù)的信貸專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)或科技支行，為那些因抵押物或質(zhì)押物的不足導(dǎo)致缺失擔(dān)保的科技型中小企業(yè)提供全新的融資服務(wù)和開(kāi)發(fā)特色金融產(chǎn)品，例如北京銀行在中關(guān)村開(kāi)發(fā)了“瞪羚計(jì)劃”信用貸款、“融信寶”中小企業(yè)信用貸款、集成電路設(shè)計(jì)信用貸款、軟件外包信用貸款等金融產(chǎn)品，服務(wù)于不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)，構(gòu)建滿足科技型中小企業(yè)發(fā)展所需要的金融服務(wù)鏈?？萍夹椭行∑髽I(yè)日常辦理的中間業(yè)務(wù)還有票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)承兌、代理融通等等，這類(lèi)服務(wù)可以快速地化解企業(yè)在短期流動(dòng)資金需求問(wèn)題，同時(shí)增加中小商業(yè)銀行的效益，促使資金加速周轉(zhuǎn)。

（三）建立扶持科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新貸款融資模式

建立以科技型中小企業(yè)的集合財(cái)產(chǎn)進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的創(chuàng)新融資模式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是指企業(yè)以特定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)向債權(quán)人作為出質(zhì)物用于擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)并獲得資金的融資借貸行為。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押在國(guó)外歸為動(dòng)產(chǎn)抵押，并且作為信貸產(chǎn)品發(fā)展目前已經(jīng)非常成熟。具有綜合性、時(shí)效性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值依附于專(zhuān)門(mén)的設(shè)備和專(zhuān)業(yè)知識(shí)，通過(guò)產(chǎn)品生產(chǎn)以后的銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)以及售后服務(wù)等體現(xiàn)在現(xiàn)金流的貼現(xiàn)形式，通過(guò)報(bào)表加以反映與資產(chǎn)評(píng)估。假如將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)、聲譽(yù)、品牌等包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的大部分資產(chǎn)以捆綁的形式集合進(jìn)行融資擔(dān)保，不僅提高企業(yè)的融資擔(dān)保能力，而且也符合當(dāng)前商業(yè)銀行為避免違約風(fēng)險(xiǎn)注重?fù)?dān)保物融資的理由，降低了商業(yè)銀行的放貸成本。

為提高開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)銀行的積極性，建議成立由知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、商業(yè)銀行參與的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和協(xié)調(diào)處理知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問(wèn)題的國(guó)家金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)制定有效的評(píng)估體制、統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以及完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的登記制度。

另外，租賃融資、典當(dāng)業(yè)等對(duì)于需要融通長(zhǎng)期資金的科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，是非常好的融資模式，因?yàn)樽赓U融資成本低而且方式更便捷，與銀行借款和股票IPO、債券融資相比，約束條件更少。

二、建立多元化的資本市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道

（一）建立以創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場(chǎng)作為主導(dǎo)地位的多層次資本市場(chǎng)

從目前發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，在創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場(chǎng)上市的公司的信息披露比主板市場(chǎng)要求嚴(yán)格許多，日前頒布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出：全面推進(jìn)股票上市發(fā)行注冊(cè)制，建立健全的多層次資本市場(chǎng)體系，推動(dòng)股權(quán)融資和規(guī)范債券市場(chǎng)，改善科技型中小企業(yè)融資條件等。這有助于逐步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模，引導(dǎo)更多的科技型中小企業(yè)上市融資，而且為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造了一個(gè)市場(chǎng)退出機(jī)制。我們針對(duì)科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)，應(yīng)該建立強(qiáng)制性的企業(yè)盈利預(yù)測(cè)信息披露制度和企業(yè)核心技術(shù)信息披露制度，以促進(jìn)各上市公司的信息公開(kāi)化和透明化。

其次，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，增加企業(yè)債券新品種，逐步建立為科技型中小企業(yè)可集合發(fā)行債券的企業(yè)集合發(fā)債的融資平臺(tái)。同時(shí)擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，債券融資的資金量在成熟的資本市場(chǎng)上一般相當(dāng)于股票融資的資金量的2～8倍。國(guó)家應(yīng)適當(dāng)?shù)卣{(diào)低企業(yè)債券的發(fā)行準(zhǔn)入條件，同時(shí)適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行范圍，督促各證券交易所盡快制定科技型中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的標(biāo)準(zhǔn)和程序，而制定的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)側(cè)重于債券發(fā)行人的信用、資金規(guī)模和資金用途，改革目前多部門(mén)監(jiān)管的債券發(fā)行體制，以達(dá)到控制企業(yè)發(fā)行債券風(fēng)險(xiǎn)、簡(jiǎn)化債券發(fā)行審批手續(xù)以及降低債券發(fā)行費(fèi)用，迎合在不同層次上科技型中小企業(yè)的融資需求。

完善我國(guó)股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的相關(guān)政策和法規(guī)，規(guī)范交易市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)組織模式、股權(quán)產(chǎn)權(quán)交易原則和方式等內(nèi)容，以培育出合格的市場(chǎng)主體，多品種的股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易，使其規(guī)范化、市場(chǎng)化，提供科技型中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)交易的價(jià)值發(fā)現(xiàn)平臺(tái)。

（二）大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金，改善公司治理和提升公司價(jià)值

私募股權(quán)投資基金是指投資于非上市企業(yè)股權(quán)的各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金或產(chǎn)業(yè)投資基金。它大多投資于具有高成長(zhǎng)率的企業(yè)，在成功上市后投資者就會(huì)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出賣(mài)等方式退出以獲得資本增值。我國(guó)科技型中小企業(yè)的公司治理模式多數(shù)是家族式的，缺乏外部監(jiān)督。私募投資者一般不會(huì)考慮對(duì)被投資企業(yè)的控制權(quán)，但利用其在董事會(huì)的特殊位置對(duì)企業(yè)管理者的監(jiān)督形成權(quán)力制衡機(jī)制以達(dá)到降低了投資風(fēng)險(xiǎn)目的，同時(shí)也改善了被投資企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)。

私募股權(quán)基金的管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和控制市場(chǎng)的能力，故能依靠本身資源協(xié)助科技型中小企業(yè)開(kāi)拓新市場(chǎng)和尋找新的戰(zhàn)略 伙伴，發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。另外還依靠其國(guó)際上的聲譽(yù)和特殊關(guān)系網(wǎng)絡(luò)替企業(yè)發(fā)掘頂級(jí)的管理人才和完善公司治理機(jī)制，為企業(yè)謀求上市的品牌效應(yīng)同時(shí)并提升公司價(jià)值。

（三）充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融，通過(guò)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款獲得社會(huì)閑置資金

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的成熟，通過(guò)獨(dú)立的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)（P2P網(wǎng)貸平臺(tái)）作為中介，充當(dāng)信用認(rèn)定、利率制定、信息配對(duì)和起草法律文本的角色，借款人通過(guò)平臺(tái)發(fā)放借款標(biāo)的，投資人通過(guò)競(jìng)標(biāo)向借款人發(fā)放貸款，這就是借貸利率市場(chǎng)化、市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)程度高、參與者更加大眾化的新型融資模式——P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款脫離商業(yè)銀行、證券商、證券交易所等傳統(tǒng)金融中介，實(shí)現(xiàn)資金借貸雙方直接交易，這種模式使得匹配期限更短、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)流程更加簡(jiǎn)化，結(jié)果是出借人分散了借款風(fēng)險(xiǎn)，而借款人獲得更合適的利率。作為準(zhǔn)金融行業(yè)的P2P網(wǎng)貸，迫切需要相關(guān)部門(mén)盡快出臺(tái)國(guó)家層面的網(wǎng)絡(luò)借貸管理辦法，同時(shí)加強(qiáng)個(gè)人和企業(yè)的征信管理體系建設(shè)。

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