內(nèi)部控制水平對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究

劉思彤

摘 要：本文以陜西和山西省的上市公司為樣本，就內(nèi)控水平對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響運(yùn)用多元線性回歸方法進(jìn)行了實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效之間存在顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制信息披露程度越高，行為越主動(dòng)，其財(cái)務(wù)績(jī)效也就越好。

關(guān)鍵詞：內(nèi)控水平；企業(yè)績(jī)效；實(shí)證分析；建議

一、引言

企業(yè)的生存離不開(kāi)發(fā)展，但發(fā)展過(guò)程中常常存在各種顯性的和隱性的缺陷，內(nèi)部控制作為一項(xiàng)控制手段，對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升起到了一定的作用。同時(shí)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的逐步完善，社會(huì)及市場(chǎng)對(duì)內(nèi)控信息披露的要求也越來(lái)越嚴(yán)格。投資者通過(guò)披露的內(nèi)部控制信息可以了解公司是否建立、健全了內(nèi)部控制制度并保證其有效的實(shí)施，并做出投資決策；另一方面，及時(shí)有效的內(nèi)控信息披露，可使公司獲得更多的投資和發(fā)展機(jī)遇。因此對(duì)內(nèi)控水平與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究是有理論和現(xiàn)實(shí)意義的。

國(guó)內(nèi)學(xué)者賈宗武、夏勇（2011）等認(rèn)為內(nèi)控水平與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。張川（2009）、陳蕓（2011）認(rèn)為內(nèi)部控制的有效執(zhí)行有利于提升企業(yè)績(jī)效。張國(guó)清（2008）認(rèn)為中國(guó)上市公司的內(nèi)部控制信息披露水平提高和盈余質(zhì)量無(wú)關(guān)，也沒(méi)有起到改善盈余質(zhì)量的積極作用。

二、實(shí)證研究

本文選取陜西、山西省2013年上市公司為樣本，并對(duì)樣本公司按如下順序進(jìn)行篩選：剔除期間曾被ST的公司；剔除相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司。大部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定網(wǎng)站公布的上市公司2013年財(cái)務(wù)報(bào)告，內(nèi)控指數(shù)來(lái)源于深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司在2013年發(fā)布的反映上市公司內(nèi)部控制水平與風(fēng)險(xiǎn)管理能力的“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”。

1.變量設(shè)計(jì)

自變量選用深圳市迪博企業(yè)發(fā)布的中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)（ICI），具體數(shù)據(jù)來(lái)源根據(jù)公司代碼從內(nèi)部控制指數(shù)庫(kù)中獲得。企業(yè)績(jī)效的度量指標(biāo)種類(lèi)繁多，本文從中選取了三項(xiàng)指標(biāo)，分別為：總資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）。根據(jù)以前的研究發(fā)現(xiàn)，公司績(jī)效與期末總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)（SIZE）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)力（GA）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（GI）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、股權(quán)集中度（FH）、股權(quán)制衡度（RH）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量債務(wù)比（CFD）因素相關(guān)，為了準(zhǔn)確分析內(nèi)部控制水平對(duì)公司績(jī)效的影響，必須對(duì)這些因素進(jìn)行控制。

2.模型設(shè)計(jì)

運(yùn)用多元回歸模型解釋內(nèi)部控制對(duì)公司績(jī)效的影響，以反映公司績(jī)效的代理變量EVA 為因變量，以?xún)?nèi)部控制、管理水平作為自變量，同時(shí)引入多個(gè)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響的控制變量，設(shè)計(jì)如下回歸模型：

RLT =α+β1ICI+β2FH+β3RH+β4Lev+β5GA+β6GI+β7CFD+β8Size+ε

因變量RLT 為公司績(jī)效，分別采用總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）、每股收益（EPS）來(lái)度量。

假設(shè)：上市公司內(nèi)部控制水平越高，其公司績(jī)效越好。

3.實(shí)證分析

（1）以總資產(chǎn)利潤(rùn)率為因變量

將總資產(chǎn)利潤(rùn)率代入RLT，由F值為7.194大于F0.01（8，39）=3.02得，總資產(chǎn)利潤(rùn)率與內(nèi)控指數(shù)及控制變量間的線性關(guān)系是顯著的。在1%的顯著性水平下，內(nèi)控指數(shù)與總資產(chǎn)利潤(rùn)率有顯著的正向相關(guān)性，且各變量的VIF值均較小，說(shuō)明了自變量與其他控制變量間存在共線性的可能較小。

（2）以?xún)糍Y產(chǎn)利收益率為因變量

按照相同的分析方法，F(xiàn)值為5.438大于3.02，同時(shí)Sig值小于0.01，因此凈資產(chǎn)收益率與內(nèi)控指數(shù)及其他控制變量的相關(guān)性顯著。在1%的顯著性水平下，內(nèi)控指數(shù)與凈資產(chǎn)的收益率是正相關(guān)的，且各變量的VIF值均較小，即自變量與其他控制變量間存在共線性的可能較小。

（3）以每股收益為因變量

F值為4.171大于3.02，因此每股收益與內(nèi)控指數(shù)及其他控制變量的相關(guān)性顯著。在1%的顯著性水平下，內(nèi)控指數(shù)與每股收益是正相關(guān)的，且各變量的VIF值均較小，即自變量與其他控制變量間存在共線性的可能較小。

根據(jù)上述三方面的分析可以看出，公司內(nèi)部控制水平越高，其公司績(jī)效越好。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是因?yàn)樯鲜泄緝?nèi)部控制水平的提高，增加了公司股東、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、購(gòu)買(mǎi)商等利益相關(guān)者對(duì)公司的了解，減少了信息的不對(duì)稱(chēng)，有助于公司降低資本成本，提升公司形象，對(duì)提高公司的治理效率和完善公司的治理結(jié)構(gòu)都有促進(jìn)作用，最終促使公司績(jī)效的提升。

三、結(jié)論及建議

通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，提高上市公司內(nèi)部控制水平，對(duì)提高公司績(jī)效有顯著的正面效應(yīng)。

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)控自評(píng)報(bào)告和內(nèi)控審計(jì)報(bào)告的指導(dǎo)和監(jiān)督，對(duì)內(nèi)控報(bào)告進(jìn)行指導(dǎo)和檢查，建立懲處機(jī)制，加大違規(guī)成本，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)控良性發(fā)展。目前我國(guó)還沒(méi)有被廣泛接受的內(nèi)部控制信息考核體系，很多上市公司不按規(guī)定披露內(nèi)控報(bào)告，故證券監(jiān)管部門(mén)有必要對(duì)上市公司的內(nèi)部控制信息披露進(jìn)行制度化的考評(píng)，對(duì)上市公司內(nèi)部控制公布一個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)，這樣有利于完善內(nèi)控制度，提高內(nèi)控的質(zhì)量，有利于我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)廣大中小投資者準(zhǔn)確判斷上市公司的價(jià)值有非常積極的意義。（作者單位：西安工程大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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