估值螞蟻金服

在阿里集團(tuán)美國(guó)上市后，其董事局主席馬云開始著手實(shí)現(xiàn)他的下一個(gè)構(gòu)想——推動(dòng)浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)（下稱“螞蟻金服”）上市。此舉會(huì)否在若干年內(nèi)為中國(guó)催生一家近萬(wàn)億元市值的互聯(lián)網(wǎng)+金融雙料標(biāo)桿公司，金融界和互聯(lián)網(wǎng)同業(yè)莫衷一是。

2月3日，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云稱，他希望螞蟻金服能在某個(gè)時(shí)候于亞洲市場(chǎng)掛牌上市，但具體上市日期或地點(diǎn)尚未決定。馬云表示，“螞蟻金服今天還只是個(gè)嬰兒，但有很大的潛力?，F(xiàn)在就說(shuō)它會(huì)嫁入誰(shuí)家還為時(shí)過(guò)早?！?/p>

《財(cái)經(jīng)》記者獨(dú)家獲悉，螞蟻金服上市前A輪融資于去年底開始，該計(jì)劃代號(hào)為“啟航項(xiàng)目”，由中金公司擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。在A輪融資中，螞蟻金服擬采取非公開增發(fā)新股的形式來(lái)增資擴(kuò)股，其增發(fā)的新股占增發(fā)后總股本的10%。

按照中金給出的估值測(cè)算，螞蟻金服本次引資10%對(duì)應(yīng)的投資對(duì)價(jià)大體在170億元-200億元左右。因此，螞蟻金服整體估值在1700億元-2000億元人民幣左右，這還是67%的股權(quán)估值，如果算上可能預(yù)留給阿里巴巴集團(tuán)的33%的股權(quán)的話，整體估值在3000億元人民幣左右，約合500億美元。

回想今年1月，阿里與國(guó)家工商總局有關(guān)平臺(tái)售假的爭(zhēng)論，令阿里市值在幾天內(nèi)減少幾百億美元，隨時(shí)引爆的美國(guó)股東有關(guān)證券欺詐的集體訴訟，可能對(duì)阿里的股價(jià)及商譽(yù)造成更大威脅。

但這并沒(méi)有影響投資人對(duì)阿里羽翼下的螞蟻金服的熱情。

尤其是3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在向全國(guó)人大所作的政府工作報(bào)告中，特別提到了“互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起”這個(gè)現(xiàn)象，從國(guó)家高層到普羅大眾，都感受到了互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來(lái)的改變，互聯(lián)網(wǎng)金融展現(xiàn)了其激活傳統(tǒng)金融改革創(chuàng)新的巨大活力。

對(duì)于剛剛開啟IPO征程的螞蟻金服來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一股政策東風(fēng)。

目前，社?；?、郵儲(chǔ)銀行和國(guó)開金融已經(jīng)入場(chǎng)本輪融資?！敦?cái)經(jīng)》記者獲悉，除了這三家機(jī)構(gòu)以外，還有其他的國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)也正在和螞蟻金服進(jìn)行洽商，相關(guān)談判正在陸續(xù)達(dá)成。

據(jù)接近交易的人士透露，螞蟻金服希望引入具有戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值的投資者。因此，國(guó)字號(hào)的金融機(jī)構(gòu)頗受青睞，在整個(gè)談判的過(guò)程中，螞蟻金服顯得自信而強(qiáng)勢(shì)，在談判的條款上鮮有讓步。

業(yè)界推測(cè)，螞蟻金服最有可能在中國(guó)內(nèi)地A股或者港股上市?！渡虾ＷC券報(bào)》援引相關(guān)資料指出，螞蟻金服的內(nèi)部目標(biāo)是2017年在A股上市。通常來(lái)說(shuō)，A股會(huì)給企業(yè)更高的估值，港股則有更便利的融資機(jī)制，但這種優(yōu)勢(shì)可能會(huì)隨著A股融資機(jī)制的改革而下降。

去年，阿里巴巴赴美上市，創(chuàng)出美國(guó)史上最大規(guī)模的IPO，這對(duì)包括中國(guó)監(jiān)管層在內(nèi)的市場(chǎng)各方?jīng)_擊較大?！敦?cái)經(jīng)》雜志此前曾報(bào)道稱，鑒于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排仍難滿足中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的需求，國(guó)務(wù)院曾要求證監(jiān)會(huì)會(huì)同深圳證券交易所，共同研究中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市的改革方案（詳見(jiàn)2014年第32期《財(cái)經(jīng)》封面專題文章“創(chuàng)業(yè)板新節(jié)點(diǎn)”）。

例如，深交所就一直力爭(zhēng)放寬互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或高科技企業(yè)上市條件，其A股的互聯(lián)網(wǎng)板塊亦綢繆多時(shí)。一位深交所內(nèi)部人士透露，螞蟻金服確實(shí)與深交所有過(guò)接觸，但最終選擇在哪里上市是企業(yè)自己的決定。在他看來(lái)，如果A股注冊(cè)制改革推進(jìn)順利的話，螞蟻金服這樣的公司無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外上市，融資都會(huì)很便利，境內(nèi)外的優(yōu)劣勢(shì)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

無(wú)論上市地選擇何地，螞蟻金服IPO如獲成功，無(wú)疑預(yù)示著這個(gè)時(shí)代對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融最高規(guī)格的擁抱。

關(guān)聯(lián)關(guān)系待解

2月10日上午，阿里巴巴董事局主席馬云和螞蟻金服CEO彭蕾一道現(xiàn)身證監(jiān)會(huì)，為證監(jiān)會(huì)內(nèi)部干部作了一場(chǎng)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的演講，身穿一身藍(lán)色針織衫的馬云，再次表達(dá)了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要意義。

不可否認(rèn)的是，螞蟻金服如果能在2016年或者2017年在A股上市的話，其對(duì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的示范意義不可小覷。

但接近交易的相關(guān)專業(yè)人士指出，由于螞蟻金服與阿里巴巴集團(tuán)有復(fù)雜的協(xié)議關(guān)聯(lián)關(guān)系，其上市還有許多細(xì)節(jié)需要厘清，在目前的體制情況下還比較困難，即使未來(lái)A股進(jìn)行注冊(cè)制改革，與證監(jiān)會(huì)溝通順暢與否也十分關(guān)鍵。

要厘清阿里與螞蟻金服之間復(fù)雜的關(guān)系，就要從支付寶的“私有化”說(shuō)起。2011年5月，為了能夠獲得央行的支付牌照，馬云將支付寶從阿里巴巴分拆出來(lái)，即支付寶“私有化”，在與雅虎、軟銀等阿里巴巴的股東達(dá)成了補(bǔ)償協(xié)議之后，馬云將支付寶納入浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司，該公司由馬云和謝世煌共同出資設(shè)立。

2013年初，阿里巴巴集團(tuán)開展了事業(yè)部制改革，支付寶被歸入到了小微金服事業(yè)部，而后者正是螞蟻金服的前身。2013年3月，支付寶的母公司——浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司，宣布將以支付寶為主體籌建小微金融服務(wù)集團(tuán)，并且進(jìn)行股權(quán)調(diào)整。

2014年6月11日，浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)正式成立，目前，螞蟻金服的股東有杭州君瀚（53.25%）、杭州君澳（42.14%）和上海祺展（4.61%）。杭州君瀚的LP是馬云和謝世煌，杭州君澳的LP是劉振飛、吳詠銘、陸兆禧、彭蕾等阿里高管，這兩家合伙企業(yè)背后共同的GP是馬云控制的云鉑投資。

2014年8月13日，在阿里巴巴集團(tuán)上市前夕，曾修改招股說(shuō)明書，力圖厘清阿里巴巴和支付寶之間的關(guān)系。更新的招股書顯示，阿里董事會(huì)、軟銀、雅虎、螞蟻金服各方通過(guò)了新的協(xié)議，這份協(xié)議對(duì)螞蟻金服與阿里巴巴集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系作了復(fù)雜的規(guī)定，并可能對(duì)未來(lái)螞蟻金服在中國(guó)的IPO產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

協(xié)議規(guī)定，阿里巴巴集團(tuán)將中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)出售給螞蟻金服，作價(jià)32.19億元，而就此次一并出售的相關(guān)軟件系統(tǒng)和服務(wù)，螞蟻金服需要向阿里巴巴支付7年的相關(guān)費(fèi)用，具體金額為其小貸業(yè)務(wù)日平均貸款余額的2.5%。

更重要的是，協(xié)議還就阿里巴巴與螞蟻金服作了復(fù)雜的協(xié)議規(guī)定。簡(jiǎn)言之，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)永久要求螞蟻金服每年支付稅前利潤(rùn)的37.5%。在螞蟻金服中國(guó)合格IPO時(shí)（首次公開發(fā)行的估值超過(guò)250億美元，融資金額超過(guò)20億美元），阿里巴巴有權(quán)選擇繼續(xù)要求螞蟻金服每年支付稅前利潤(rùn)的37.5%，或者終止“利潤(rùn)分享”權(quán)利，改為要求螞蟻金服一次性支付費(fèi)用，金額為IPO時(shí)螞蟻金服37.5%股權(quán)的總價(jià)值（應(yīng)不低于250億美元×37.5%=93.75億美元），或者取得螞蟻金服IPO時(shí)33%的股權(quán)。

由于協(xié)議中阿里有權(quán)在螞蟻金服上市后獲得33%股權(quán)的規(guī)定，本次融資實(shí)際上是在剩余67%的股權(quán)價(jià)值上進(jìn)行增發(fā)。據(jù)接近交易的人士透露，即便與阿里巴巴集團(tuán)有著分享利潤(rùn)或股權(quán)的協(xié)議，投資者依然高度認(rèn)同螞蟻金服的投資價(jià)值。

估值幾何

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，按照中金給出的估值測(cè)算，螞蟻金服本次引資10%對(duì)應(yīng)的投資對(duì)價(jià)大體在170億元-200億元左右。因此，螞蟻金服整體估值在1700億元-2000億元人民幣左右，這還是67%的股權(quán)估值，如果算上可能預(yù)留給阿里巴巴集團(tuán)的33%的股權(quán)的話，整體估值在3000億元人民幣左右，約合500億美元。

而據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，在一份鼎暉基金給出的融資推介報(bào)告中，螞蟻金服投前估值預(yù)計(jì)2000億元人民幣-2500億元人民幣（約350億美元-400億美元），融資金額200億元-250億元人民幣，對(duì)應(yīng)公司10%的股權(quán)。

在上市前的A輪融資就達(dá)到了約500億美元（3000億元人民幣左右）的估值水平，考慮到IPO時(shí)的估值溢價(jià)，投資者對(duì)于螞蟻金服上市后的表現(xiàn)更寄予厚望。加之A股市場(chǎng)明顯較高的估值水平，一些投資界人士認(rèn)為，螞蟻金服上市后有可能接近阿里集團(tuán)的估值，成為A股市場(chǎng)上罕見(jiàn)的近萬(wàn)億元市值的互聯(lián)網(wǎng)+金融的雙料標(biāo)桿公司。

目前，阿里集團(tuán)的市值超過(guò)2000億美元（約合1.3萬(wàn)億元人民幣）。一些樂(lè)觀投行人士估計(jì)，若螞蟻金服在并購(gòu)整合方面有新的大動(dòng)作，其盈利能力持續(xù)上升，在A股上市后其市值可能有望超過(guò)股份制商業(yè)銀行，成為A股市值前十名公司。根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)，截至2月12日，工商銀行A股市值為1.16萬(wàn)億元人民幣，總市值約合1.6萬(wàn)億元，其他股份制商業(yè)銀行的市值多不到萬(wàn)億元，它們均有可能被螞蟻金服趕超。

但是，上述分析也被其他的投資界人士認(rèn)為是鼓吹泡沫。一位私募基金經(jīng)理提醒，螞蟻金服的100億元凈利潤(rùn)不是現(xiàn)在，而是預(yù)期到2017年，即使按50倍市盈率計(jì)算，螞蟻金服兩年后的估值不過(guò)5000億元人民幣左右，若更合理估值，上市后恐怕應(yīng)當(dāng)在3000億元人民幣市值（約合500億美元，與目前A輪融資的估值相同）。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，截至2014財(cái)年末，螞蟻金服的資產(chǎn)總額為271.7億元，2014財(cái)年調(diào)整后的凈利潤(rùn)為26億元左右，調(diào)整后凈利潤(rùn)率為26%。

但更多的投資人認(rèn)為，對(duì)于螞蟻金服這樣一個(gè)旗下有支付寶、余額寶的企業(yè)來(lái)說(shuō)，500億美元的估值比較便宜。

從螞蟻金服的“兄弟”公司阿里巴巴集團(tuán)在美上市的情況來(lái)看，投資者對(duì)于阿里巴巴的投資價(jià)值比較認(rèn)可。2014年9月19日，阿里巴巴集團(tuán)在美國(guó)紐約證券交易所掛牌上市，開盤價(jià)92.70美元，較發(fā)行價(jià)68美元上漲36.3%。以開盤價(jià)計(jì)算，阿里巴巴市值超2282億美元。2015年2月11日，阿里巴巴的收盤價(jià)為87.1美元，市盈率接近50倍。分析人士指出， A股的估值比美股更高，如果螞蟻金服在A股上市的話，有望獲得更高的估值。與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)的開展和并購(gòu)等資本運(yùn)作的開展，也會(huì)為螞蟻金服加分。

一位前阿里系資深員工說(shuō)，假如螞蟻金服只有一個(gè)支付寶的話，其500億美元的估值僅相當(dāng)于阿里巴巴集團(tuán)在美上市市值（2000億美元）的40%，可以說(shuō)是一個(gè)公允價(jià)值，如果再算上其他的業(yè)務(wù)板塊的話，估值并不算高。

螞蟻金服脫始于支付寶。支付寶集中了馬云的“精兵強(qiáng)將”，在整個(gè)阿里帝國(guó)中有著重要的戰(zhàn)略地位。相比淘寶和天貓，其品牌美譽(yù)度更高。同時(shí)，支付寶還是目前阿里系在無(wú)線端最強(qiáng)的流量入口，具有阿里系中最強(qiáng)的技術(shù)體系和架構(gòu)能力。

咨詢公司iResearch調(diào)查顯示，在2014年第三季度在線支付市場(chǎng)中，支付寶占了49.2%的份額。在移動(dòng)支付領(lǐng)域，截至2014年三季度末，支付寶更是占據(jù)了82.6%的市場(chǎng)份額。更為重要的是，支付寶已經(jīng)基本連接了中國(guó)所有的商業(yè)銀行，成為了事實(shí)上的轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)，如果一旦中國(guó)轉(zhuǎn)接清算市場(chǎng)放開，其很有可能獲得轉(zhuǎn)接牌照。

除了支付寶以外，螞蟻金服旗下還包括了余額寶、招財(cái)寶、螞蟻小貸、芝麻信用及籌備中的浙江網(wǎng)商銀行等。

但也有人對(duì)螞蟻金服的發(fā)展前景表示謹(jǐn)慎。一位投資人指出，從金融本身的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，螞蟻金服目前的優(yōu)勢(shì)主要集中于支付結(jié)算、消費(fèi)信貸和對(duì)商戶的貸款上，其在資產(chǎn)端上與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尚存差距，還沒(méi)有形成“前店后廠”的能力。此外，螞蟻金服雖在征信方面積累多時(shí)，但以國(guó)內(nèi)目前的大數(shù)據(jù)分析能力來(lái)看，離真正的顛覆式創(chuàng)新尚有距離。

但更多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師認(rèn)為，螞蟻金服的核心優(yōu)勢(shì)在于其平臺(tái)戰(zhàn)略，這在未來(lái)極具價(jià)值，一位資深PE投資人說(shuō)，螞蟻金服最大的優(yōu)勢(shì)在于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算方面的領(lǐng)先實(shí)力，這方面潛力巨大。

“國(guó)家隊(duì)”入場(chǎng)

馬云曾在2015年初表示，“螞蟻金服今天還只是個(gè)嬰兒，但有很大的潛力?，F(xiàn)在就說(shuō)它會(huì)嫁入誰(shuí)家還為時(shí)過(guò)早?！痹掚m如此，但螞蟻金服對(duì)于投資者的尋找已經(jīng)開始。

解析螞蟻金服對(duì)于投資者的選擇，對(duì)于把握這家新銳公司的未來(lái)價(jià)值至關(guān)重要。從戰(zhàn)略協(xié)同等方面的因素考慮，此輪融資其主要選擇了“國(guó)家隊(duì)”。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，為了尋找潛在投資者，中金公司在融資初期就曾為螞蟻金服選定了20家左右的具有國(guó)字號(hào)背景的金融機(jī)構(gòu)或者產(chǎn)業(yè)基金。

在經(jīng)過(guò)初步選擇后，螞蟻金服于2014年12月26日向入圍投資者發(fā)出交易程序函，隨后向這些投資者開放了在線資料庫(kù)，該在線資料庫(kù)中包含投資螞蟻金服的價(jià)值分析報(bào)告，螞蟻金服財(cái)務(wù)報(bào)告及審計(jì)報(bào)告等資料。接著，入圍投資者又與螞蟻金服進(jìn)行了雙方法律文件草稿的磋商反饋、管理層訪談等步驟，并在2月初提供了最終報(bào)價(jià)函等文件。

據(jù)接近交易的人士透露，螞蟻金服希望引入具有戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值的投資者。因此，國(guó)字號(hào)的金融機(jī)構(gòu)頗受青睞，在整個(gè)談判的過(guò)程中，螞蟻金服顯得比較強(qiáng)勢(shì)，在談判的條款上鮮有讓步。

事實(shí)上，在此前支付寶陷入股權(quán)爭(zhēng)議時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)就引入了中投公司、中信資本及國(guó)開金融，這些機(jī)構(gòu)既抬高了阿里巴巴集團(tuán)的“身價(jià)”，其所提供的資金也幫助馬云完成了支付寶“私有化”的過(guò)程，而在阿里巴巴集團(tuán)上市之后，這些機(jī)構(gòu)收獲頗豐，達(dá)到了雙贏的目的。

在此次“啟航項(xiàng)目”所引入的眾多國(guó)字號(hào)背景的投資者中，入股比例最高、最受關(guān)注的是社?；?。

作為國(guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，社?；鸸芾碇^(guò)萬(wàn)億的資金，其投資收益專門用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。隨著人口老齡化趨勢(shì)加快以及人口紅利逐漸減少，拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資渠道已經(jīng)迫在眉睫。

螞蟻金服這樣成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無(wú)疑是社?；鹬匾耐顿Y對(duì)象。在2014年10月30日舉行的“2014光大控股投資年會(huì)”上，社?；鸶崩硎麻L(zhǎng)王忠民就表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前已經(jīng)有了很好的盈利模式，未來(lái)社?；鹂春没ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資。王忠民還特意提到了阿里巴巴，他說(shuō)，如果社?；鹬巴顿Y了阿里巴巴，可能已有了很不錯(cuò)的投資成果。

錯(cuò)過(guò)了阿里巴巴，社?；鸩辉敢庠馘e(cuò)過(guò)螞蟻金服。《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，在螞蟻金服再融資的過(guò)程中，雙方始終保持著緊密溝通。為了推介螞蟻金服，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云曾帶隊(duì)拜訪社?；鹄硎麻L(zhǎng)謝旭人，在隨后雙方達(dá)成的投資意向中，社?；鹜顿Y額約占增發(fā)后股本總額的5%，這個(gè)入股比例要高于其他投資者。

這是一樁雙贏的買賣。

一位資深投資界人士表示，螞蟻金服上市時(shí)間為期不遠(yuǎn)，社保此時(shí)入股盈利的確定性很大，這種投資與社?；鸱€(wěn)健的投資風(fēng)格相一致。

將這種確定性比較高的錢讓社保賺，螞蟻金服有其自身的意圖。對(duì)于出身“草根”的螞蟻金服而言，引入國(guó)家隊(duì)一方面可以替其“背書、站臺(tái)”，為其以后的上市“鋪平道路”，另一方面，這些戰(zhàn)略投資者自身的比較優(yōu)勢(shì)，也能和螞蟻金服形成協(xié)同效應(yīng)。

美國(guó)未來(lái)學(xué)家凱文·凱利在其《新經(jīng)濟(jì)新規(guī)則——網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的十種策略》一書中指出，通過(guò)未知的峽谷只有一種可靠的策略，那就是結(jié)伴而行。成立已久的企業(yè)在面臨不確定性時(shí)，應(yīng)該與數(shù)十甚至數(shù)百個(gè)公司建立合作伙伴關(guān)系，盡量尋找網(wǎng)絡(luò)和共同目標(biāo)，通過(guò)建立網(wǎng)絡(luò)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)證明，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)金融公司展開合作的時(shí)候，思想的碰撞會(huì)帶來(lái)耀目的火花，并推動(dòng)“從0到1”的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。

在與支付寶合作以后，天弘基金成為了中國(guó)最大的貨幣市場(chǎng)基金，業(yè)界在看到天弘基金規(guī)模迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，往往忽略了其在系統(tǒng)、數(shù)據(jù)運(yùn)用等方面能力的提升。天弘基金互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品部副總經(jīng)理李駿曾表示，天弘基金要根據(jù)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分別對(duì)下一個(gè)交易日和下一個(gè)月的申購(gòu)情況和贖回情況作出預(yù)估，目前每天的誤差在3000萬(wàn)左右，這對(duì)一個(gè)數(shù)千億規(guī)模的基金來(lái)說(shuō)，誤差比例是相當(dāng)小的，而這個(gè)能力就是天弘基金與阿里團(tuán)隊(duì)砥礪出來(lái)的。

這種戰(zhàn)略協(xié)同的作用在與金融機(jī)構(gòu)合作時(shí)更加明顯。螞蟻金服在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算上的底層技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以輸出給這些金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)其流量和渠道優(yōu)勢(shì)也為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所看重。而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)線下網(wǎng)點(diǎn)、金融產(chǎn)品生產(chǎn)的能力又可以為螞蟻金服所用。

此番引入郵政儲(chǔ)蓄銀行就體現(xiàn)了這種思路。郵政儲(chǔ)蓄銀行作為一家在中國(guó)網(wǎng)點(diǎn)最多的銀行，在城市、縣域和農(nóng)村都有著廣泛的網(wǎng)點(diǎn)，特別是其對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的下沉，是其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的，這種資源稟賦非常符合螞蟻金服乃至整個(gè)阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)軍農(nóng)村市場(chǎng)的戰(zhàn)略，而郵儲(chǔ)銀行自身也將農(nóng)村市場(chǎng)的發(fā)展作為其未來(lái)發(fā)展的重大機(jī)遇。

螞蟻金服缺網(wǎng)點(diǎn)、郵儲(chǔ)銀行缺技術(shù)，這為兩者提供了合作的契機(jī)。郵儲(chǔ)銀行董事長(zhǎng)李國(guó)華在2015年1月曾撰文指出，商業(yè)銀行發(fā)展普惠金融必須解決一個(gè)問(wèn)題，即如何借助大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)批量化、專業(yè)化的金融服務(wù)模式，降低邊際成本。

顯然，大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正是螞蟻金服的優(yōu)勢(shì)。

在螞蟻金服平臺(tái)產(chǎn)品技術(shù)部首席技術(shù)官程立看來(lái)，螞蟻金服和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系是互補(bǔ)的關(guān)系。這種互補(bǔ)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是底層平臺(tái)和金融業(yè)務(wù)的互補(bǔ)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更擅長(zhǎng)金融業(yè)務(wù)本身，而螞蟻金服則更擅長(zhǎng)做底層的平臺(tái)。二是在市場(chǎng)細(xì)分上的互補(bǔ)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更適合服務(wù)高端和中端的客戶，而螞蟻金服則會(huì)更多服務(wù)低端、小微、長(zhǎng)尾的用戶。

底層平臺(tái)

螞蟻金服上市所引發(fā)的矚目，反映出市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這一新的商業(yè)模式的接納與追捧。熟悉螞蟻金服的行業(yè)觀察家們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)漸漸走上了差異化的競(jìng)爭(zhēng)道路，如果說(shuō)金融機(jī)構(gòu)做的更多是生產(chǎn)金融產(chǎn)品、提供金融服務(wù)的話，那么螞蟻金服打造的則是底層平臺(tái)，可以說(shuō)是建設(shè)虛擬世界的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

螞蟻金服首席戰(zhàn)略官陳龍?jiān)谙颉敦?cái)經(jīng)》記者談及未來(lái)戰(zhàn)略時(shí)說(shuō)，螞蟻金服就是想做底層、做平臺(tái)。在他看來(lái)，這也是阿里的基因。即少賣自己的產(chǎn)品，多幫別人去賣產(chǎn)品。從技術(shù)、渠道、數(shù)據(jù)等各方面去支持平臺(tái)上的用戶。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，螞蟻金服的發(fā)展戰(zhàn)略是建立以信息撮合平臺(tái)、技術(shù)平臺(tái)、數(shù)據(jù)平臺(tái)這三個(gè)平臺(tái)和信用體系為核心的金融基礎(chǔ)設(shè)施核心能力，并在開放平臺(tái)上圍繞核心用戶價(jià)值來(lái)服務(wù)小微企業(yè)、普通消費(fèi)者和小微金融機(jī)構(gòu)。

相對(duì)于支付寶與傳統(tǒng)支付結(jié)算系統(tǒng)的對(duì)抗，以及余額寶之于銀行理財(cái)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，微金融的基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)的定位將把螞蟻金服擺在一個(gè)更加超脫的位置。這種定位出于兩方面考慮：一方面，平臺(tái)化戰(zhàn)略一直是阿里的企業(yè)基因。另一方面，螞蟻金服本質(zhì)上仍是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。所以，螞蟻金服今后的重點(diǎn)將不是直接為終端用戶提供服務(wù)，而是通過(guò)服務(wù)其他金融合作伙伴，讓它們更好服務(wù)各自的終端用戶。

為了達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，螞蟻金服設(shè)定的路徑是：先將金融業(yè)務(wù)基礎(chǔ)性元素進(jìn)行解構(gòu)，然后進(jìn)行抽象，并在技術(shù)支持下，使這些抽象后的元素能夠通用。

技術(shù)、渠道和數(shù)據(jù)就是螞蟻金服解構(gòu)出來(lái)的金融基本元素。熟稔技術(shù)演變、編寫了支付寶最初幾行代碼的程立，是阿里巴巴集團(tuán)的合伙人，目前擔(dān)任螞蟻金服平臺(tái)產(chǎn)品技術(shù)部首席技術(shù)官。他向《財(cái)經(jīng)》記者解釋了三者之間的關(guān)系：渠道能夠在金融消費(fèi)者、金融服務(wù)提供者和監(jiān)管者之間建立起網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)連接，使原本孤立的個(gè)體之間發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”;數(shù)據(jù)則承載了信息和信用，有助于解決金融核心的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題;技術(shù)位于更底層，是處理數(shù)據(jù)和建立渠道的基礎(chǔ)。

阿里在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算上的優(yōu)勢(shì)將為這一構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)提供基礎(chǔ)。2013年8月，阿里云的“飛天計(jì)劃”完成，“飛天”平臺(tái)連接著超過(guò)5000臺(tái)服務(wù)器，這5000臺(tái)服務(wù)器可以作為一臺(tái)服務(wù)器進(jìn)行管理，這就使得阿里成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)獨(dú)立研發(fā)擁有大規(guī)模通用計(jì)算平臺(tái)的公司。除了阿里之外，全球僅有雅虎、谷歌和亞馬遜完成了同樣量級(jí)的連接。

云計(jì)算的性能已經(jīng)通過(guò)了實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)。2014年“雙十一”阿里電商完成了571億元的交易額和285萬(wàn)筆交易，每秒交易達(dá)7萬(wàn)筆，這其中95%的訂單由阿里云處理，阿里方面稱，這是傳統(tǒng)的IOE架構(gòu)所無(wú)法支撐的。有分析師稱，這顯現(xiàn)了阿里云的市場(chǎng)價(jià)值。

目前，阿里巴巴集團(tuán)30多個(gè)事業(yè)部都在同樣的云計(jì)算和大數(shù)據(jù)底層平臺(tái)上運(yùn)行。人們所熟知的電子商務(wù)、螞蟻金服以及菜鳥物流等三大業(yè)務(wù)板塊均建于其上。從平臺(tái)疊加的角度看，有強(qiáng)大的底層技術(shù)平臺(tái)作為支撐，螞蟻金服上的各種金融應(yīng)用平臺(tái)就可以為金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者提供服務(wù)，讓他們之間產(chǎn)生交互、連接，并最終形成金融生態(tài)圈。

生態(tài)圈的理念是金融界從自然界生態(tài)系統(tǒng)中汲取的智慧。螞蟻金服希望吸引眾多的“物種”進(jìn)駐平臺(tái)，以期它們之間能產(chǎn)生聚合反應(yīng)。在有了這些協(xié)同進(jìn)化的伙伴之后，一些小而美的金融創(chuàng)新將有可能生根發(fā)芽。螞蟻金服COO井賢棟希望公司能幫助更多金融創(chuàng)業(yè)者，使他們只要有金融專長(zhǎng)，就可以利用螞蟻金服數(shù)據(jù)和微金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)開展業(yè)務(wù)，并借助螞蟻的平臺(tái)觸及到幾億用戶。

更進(jìn)一步，螞蟻金服還希望大中型金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的業(yè)務(wù)板塊也能夠搭載上線，借用螞蟻已經(jīng)有的技術(shù)來(lái)進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)。程立說(shuō)，螞蟻金服和金融機(jī)構(gòu)的合作絕不僅僅是支付的通道連接。未來(lái)的合作更多是基于技術(shù)、數(shù)據(jù)和渠道能力，來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)更快更好地創(chuàng)新。

螞蟻金服的愿景清晰而美好，但在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于螞蟻金服的部分業(yè)務(wù)（如支付寶、網(wǎng)商銀行）也直接服務(wù)終端用戶，因此，不能排除金融機(jī)構(gòu)在與其合作的時(shí)候?qū)⒂兴?jǐn)慎。

一些金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)心也有自身的道理。比如，螞蟻金服現(xiàn)在已經(jīng)是浙江網(wǎng)商銀行的股東，浙江網(wǎng)商銀行在籌備期滿后就將正式開展金融業(yè)務(wù)，這樣，傳統(tǒng)銀行賴以自持的“賬戶”優(yōu)勢(shì)就會(huì)受到?jīng)_擊，雖然螞蟻金服一直在強(qiáng)調(diào)其業(yè)務(wù)的差異性以及資本的約束，但是仍然無(wú)法讓傳統(tǒng)銀行釋懷。再比如，螞蟻金服與中國(guó)銀聯(lián)的關(guān)系更有可能向競(jìng)爭(zhēng)的方面演化，轉(zhuǎn)接清算的“三方模式”和“四方模式”是不可調(diào)和的矛盾，二維碼等創(chuàng)新收單方式對(duì)銀聯(lián)來(lái)說(shuō)更是致命的威脅。

2014年4月上線的招財(cái)寶平臺(tái)，就是螞蟻金服旗下的投融資理財(cái)開放平臺(tái)。但是，其發(fā)展卻不如預(yù)期理想。目前，招財(cái)寶平臺(tái)的累計(jì)成交金額超過(guò)150億元，與余額寶將近6000億元的規(guī)模相比差距較大。業(yè)界人士指出，一些金融機(jī)構(gòu)仍然對(duì)使用阿里平臺(tái)心存芥蒂是一個(gè)重要的原因。

如何更好地與金融機(jī)構(gòu)合作，關(guān)系到螞蟻金服生態(tài)圈建立的成敗，這既是螞蟻金服需要思考的問(wèn)題，也是金融機(jī)構(gòu)所要考慮的。

有容乃大。一些金融業(yè)人士提醒，志在建立金融生態(tài)圈的螞蟻金服，要學(xué)會(huì)大自然的“慷慨”，在互聯(lián)網(wǎng)高歌猛進(jìn)的思維外，要嘗試換位思考、適當(dāng)收縮，通過(guò)溝通來(lái)釋放善意，并促進(jìn)協(xié)作。畢竟，目前中國(guó)的金融服務(wù)密度還比較低，擺在面前的不是怎樣競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，而是如何協(xié)作開拓藍(lán)海市場(chǎng)。因此，螞蟻金服需要向其他金融機(jī)構(gòu)闡明其戰(zhàn)略意圖，并用實(shí)際行動(dòng)說(shuō)明將對(duì)所有的進(jìn)駐機(jī)構(gòu)“一視同仁”。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)了去年的“二維碼”事件，螞蟻金服正學(xué)著更好地和金融機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。螞蟻金服CEO彭蕾在去年提出了“穩(wěn)妥創(chuàng)新、歡迎監(jiān)管、激活金融、服務(wù)實(shí)體”的十六字方針，就體現(xiàn)了螞蟻金服的反思和轉(zhuǎn)變。

在去年“雙十一”大促之后，螞蟻金服主動(dòng)向幫助其的大型金融機(jī)構(gòu)表達(dá)了謝意，這種規(guī)模的交易額是任何一方都無(wú)法單獨(dú)完成的。一位接近IOE的專業(yè)人士表示，在“雙十一”大促中，更復(fù)雜的金融支付和清算處理，仍有賴于與支付寶相關(guān)的商業(yè)銀行強(qiáng)大的金融信息基礎(chǔ)構(gòu)架和計(jì)算處理能力，也就是說(shuō)，“雙十一”的高交易量，并非阿里云獨(dú)自完成，而是包括相關(guān)金融機(jī)構(gòu)IOE架構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)商業(yè)及金融信息處理系統(tǒng)的共同表演。

合作的關(guān)鍵也取決于雙方對(duì)各自定位的認(rèn)識(shí)，如果借用馬云阿里巴巴想要打造虛擬世界基礎(chǔ)設(shè)施的說(shuō)法的話，螞蟻金服想要做的就是微金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施。這樣的話，螞蟻金服架起來(lái)的“橋”、鋪起來(lái)的“路”，可以為更多的金融機(jī)構(gòu)提供開展業(yè)務(wù)的便利。

恒生電子是一家從事金融行業(yè)IT軟件服務(wù)的公司，馬云在2014年入股了這家公司后，該公司股價(jià)躥升。恒生電子副總裁宮曉嵐對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，恒生一方面會(huì)把阿里在IT、大數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)上合作的想法告訴給金融機(jī)構(gòu)，另一方面也會(huì)告訴阿里金融機(jī)構(gòu)在想什么？他們對(duì)與阿里的合作還有什么擔(dān)心？溝通幾輪下來(lái)，宮曉嵐發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和螞蟻金服有很大的合作空間，它們之間的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有人們想象的那么大。

聚合之魅

螞蟻金服的底層基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)對(duì)于小型金融創(chuàng)業(yè)者究竟有多大的魅力？

2月9日下午，一場(chǎng)關(guān)于阿里金融云.微金融專區(qū)的沙龍活動(dòng)在杭州余杭區(qū)海創(chuàng)園3號(hào)樓2層舉行，這場(chǎng)主題為“讓微金融像銀行一樣健壯成長(zhǎng)”的沙龍涌入了300多名聽(tīng)眾，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了主辦方的預(yù)期，現(xiàn)場(chǎng)多是互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)業(yè)者，其中P2P從業(yè)者居多。

此前一個(gè)月，阿里金融云.微金融專區(qū)上線。至此，國(guó)內(nèi)的P2P、小貸、擔(dān)保、眾籌等小微金融企業(yè)將可以享受到阿里金融云提供的云服務(wù)。一個(gè)基于金融云的微金融生態(tài)圈將有望形成。

在阿里金融云.小微金融專區(qū)上線以后，阿里希望為上云的P2P企業(yè)引入一些專業(yè)的監(jiān)管報(bào)送服務(wù)提供商，并通過(guò)統(tǒng)一開發(fā)好的數(shù)據(jù)采集和處理接口，批量地進(jìn)行數(shù)據(jù)傳輸，解除了小微企業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)送的后顧之憂。再比如，螞蟻金服也正在接觸一些財(cái)經(jīng)新聞、數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，希望其能夠?yàn)槠脚_(tái)上的企業(yè)提供信息服務(wù)。這些“物種”雖不是金融機(jī)構(gòu)本身，但卻都通過(guò)各種方式在服務(wù)金融機(jī)構(gòu)。

阿里云是阿里巴巴集團(tuán)的子公司，而金融云是基于阿里云、面向金融行業(yè)的云計(jì)算平臺(tái)，它整合了螞蟻金服的技術(shù)和數(shù)據(jù)，并面向金融行業(yè)開放。

金融云所導(dǎo)致的“物種”集合將帶來(lái)意想不到的結(jié)果?！哆B線》雜志創(chuàng)始主編凱文·凱利在其《新經(jīng)濟(jì)新規(guī)則——網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的一種策略》一書中指出，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)依賴的是簡(jiǎn)易信息連接成集群時(shí)所產(chǎn)生的強(qiáng)大力量。其游戲規(guī)則是，去發(fā)現(xiàn)那些曾經(jīng)以為太小而被我們忽視的事物，讓它們用最合適的方式去擁抱集群。

當(dāng)大量功能有限的東西被連接起來(lái)的時(shí)候，奇跡就會(huì)發(fā)生。螞蟻群體是一個(gè)例子。再拿我們最熟悉的大腦來(lái)說(shuō)，它就是靠集合單一功能的神經(jīng)元來(lái)形成意識(shí)、產(chǎn)生思維，這個(gè)過(guò)程體現(xiàn)了對(duì)單一功能的介質(zhì)進(jìn)行連接所能產(chǎn)生的驚人效果。

阿里金融云總經(jīng)理徐敏將金融云比喻成一個(gè)面向金融行業(yè)的定制化容器，這個(gè)容器的底層支撐是阿里云計(jì)算平臺(tái)。平臺(tái)同時(shí)也為螞蟻金服和阿里集團(tuán)的其他事業(yè)部所共享。螞蟻金服在處理高并發(fā)業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)分析等方面有天然優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)這些技術(shù)進(jìn)行整合，它們就變成了阿里金服云這個(gè)底層技術(shù)平臺(tái)的服務(wù)能力。因此，上云的機(jī)構(gòu)更容易獲取資源、相互交互，他們既可以利用阿里和螞蟻金服已經(jīng)有的數(shù)據(jù)和服務(wù)，也可以與其他機(jī)構(gòu)更方便的連接，并和更廣泛的消費(fèi)者產(chǎn)生互動(dòng)。

物競(jìng)天擇、適者生存。在利率市場(chǎng)化的背景下，適應(yīng)能力對(duì)小微金融企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。螞蟻金服想要給這些“物種”的“繁衍”和“進(jìn)化”提供一個(gè)良好的生態(tài)環(huán)境。

一位移動(dòng)支付創(chuàng)業(yè)者表示，螞蟻金服的這種底層平臺(tái)類似于一種創(chuàng)業(yè)孵化器，創(chuàng)業(yè)者可以僅憑低廉的成本就用螞蟻金服開發(fā)出來(lái)的技術(shù)，站在“巨人肩膀上”，更利于小微金融企業(yè)的快速發(fā)展。

這種改變是巨大的。先從“金融上云”做起，慢慢做到“云上金融”，前者是一個(gè)技術(shù)輸出的概念，而后者就是一個(gè)業(yè)務(wù)生態(tài)的概念。

比如，信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就有望將由上云來(lái)解決。上云之前，P2P平臺(tái)之間是孤立的，雖然央行和商業(yè)征信機(jī)構(gòu)都在采取各種辦法促進(jìn)數(shù)據(jù)分享，但由于數(shù)據(jù)采集成本高、操作難度大，實(shí)行起來(lái)效果不佳。有了“云”這個(gè)容器，就可以將P2P平臺(tái)容納進(jìn)來(lái)，這樣就促進(jìn)了數(shù)據(jù)的分享，也會(huì)慢慢衍生出征信服務(wù)，而螞蟻金服的芝麻信用其實(shí)是和這些P2P公司共享一個(gè)底層平臺(tái)，這樣連接起來(lái)就更加容易。

程立認(rèn)為，這種連接將驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生一種由消費(fèi)者定制的金融服務(wù)創(chuàng)新。在他看來(lái)，當(dāng)連接豐富到一定程度之后，消費(fèi)者可能會(huì)通過(guò)交互實(shí)時(shí)的網(wǎng)絡(luò)，驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)推出定制化的創(chuàng)新，從而形成一種C2B的金融服務(wù)創(chuàng)新模式，這將有別于金融機(jī)構(gòu)將服務(wù)推送給消費(fèi)者的B2C模式。

除了小微金融企業(yè)以外，阿里金融云也希望將業(yè)務(wù)拓展到中小銀行。目前，一些中小銀行正在做關(guān)于云系統(tǒng)的測(cè)評(píng)，并考慮在滿足監(jiān)管要求的情況下將核心系統(tǒng)遷移到云平臺(tái)上，而阿里金融云針對(duì)銀行的系統(tǒng)可以做到兩地三中心的異地災(zāi)備水平。

資產(chǎn)管理和證券行業(yè)也有望在近期迎來(lái)大的改變。專注于證券公司后臺(tái)系統(tǒng)的恒生電子，在與阿里合作以后，正計(jì)劃推出“七朵祥云”云服務(wù)金融產(chǎn)品，這將大大降低證券業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)的創(chuàng)業(yè)門檻。未來(lái)，這些領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者只要在云平臺(tái)上選擇一些功能模塊，就能一鍵快速生成后臺(tái)系統(tǒng)。

這不僅給這家公司帶來(lái)了股價(jià)上的提升，也使其業(yè)務(wù)模式發(fā)生了從賣軟件到提供服務(wù)的根本變化，恒生的技術(shù)正在以更快的速度分享給廣大金融機(jī)構(gòu)和小微金融創(chuàng)業(yè)者。恒生電子副總裁宮曉嵐說(shuō)，自從2014年阿里入股恒生電子之后，恒生電子最大的變化是思維上的改變，互聯(lián)網(wǎng)主動(dòng)、跨界、融合的思維，以及對(duì)用戶體驗(yàn)的重視，都在影響著恒生電子。

開啟信用財(cái)富

在螞蟻金服的商業(yè)元素中，數(shù)據(jù)是重要的一環(huán)，因?yàn)樗休d著信息和信用。有了數(shù)據(jù)的收集和共享，金融機(jī)構(gòu)將會(huì)有望解決困擾已久的信息不對(duì)稱問(wèn)題，并由此具備服務(wù)長(zhǎng)尾客戶的能力，這正是螞蟻金服打造微金融基礎(chǔ)平臺(tái)的重要一環(huán)。

1月28日，螞蟻金服旗下的芝麻信用管理有限公司開始正式對(duì)其征信業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)測(cè)，并在支付寶錢包客戶端推出了描述用戶信用水平的“芝麻分”。

“芝麻分”最低350分最高950分，在對(duì)用戶信息數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合處理和評(píng)估的基礎(chǔ)上，要參考用戶信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質(zhì)、人脈關(guān)系五個(gè)維度。分?jǐn)?shù)越高代表信用程度越好，違約可能性越低。貸款時(shí)可以更快得到批復(fù)、拿到更低的利率。

1月5日，央行印發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》，要求芝麻信用管理有限公司等八家機(jī)構(gòu)，在六個(gè)月時(shí)間內(nèi)做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作，僅一個(gè)月后，芝麻分就高調(diào)登場(chǎng)，足見(jiàn)其備戰(zhàn)已久。

“征信”是從Credit Sharing翻譯過(guò)來(lái)的，意思是“信用分享”。借貸機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)會(huì)先了解貸款人的信用，一個(gè)經(jīng)常采用的辦法是到征信機(jī)構(gòu)那里去了解個(gè)人的信用情況，征信機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)可能來(lái)自之前其他放貸機(jī)構(gòu)分享的信貸記錄。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院李稻葵教授認(rèn)為，一旦發(fā)展成熟，我國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)空間未來(lái)可達(dá)千億元規(guī)模。

芝麻信用的出現(xiàn)醞釀已久。從2102年起，阿里巴巴集團(tuán)就已經(jīng)在消費(fèi)信用上做研究和開發(fā)，已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)姆e累。

對(duì)于螞蟻金服來(lái)說(shuō)，個(gè)人征信業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略意義。未來(lái)，芝麻信用既可以給螞蟻金服本身的金融業(yè)務(wù)帶來(lái)方便，也可以為其他金融機(jī)構(gòu)所用。從更為廣泛的意義上說(shuō)，信用也是整個(gè)社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施，芝麻信用會(huì)被應(yīng)用到生活的方方面面，而不僅僅局限于金融領(lǐng)域。

比如，對(duì)于像網(wǎng)絡(luò)銀行這樣的無(wú)網(wǎng)點(diǎn)銀行來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的信用甄別和擔(dān)保方式皆不可行，其既沒(méi)有客戶經(jīng)理對(duì)貸款人進(jìn)行實(shí)地考察，也無(wú)法進(jìn)行財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保，缺少了基于大數(shù)據(jù)的征信技術(shù)的話，可謂寸步難行。不僅如此，在消費(fèi)者對(duì)用戶體驗(yàn)要求逐漸提高的今天，金融機(jī)構(gòu)需要在盡可能短的時(shí)間內(nèi)將貸款放給客戶，要想做到這點(diǎn)，也需要大數(shù)據(jù)征信技術(shù)。

像螞蟻金服其他業(yè)務(wù)一樣，芝麻信用也是基于阿里云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的底層平臺(tái)。征信是一個(gè)非常典型的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)過(guò)程本身就是數(shù)據(jù)加工。芝麻信用要處理阿里平臺(tái)上億級(jí)的客戶數(shù)據(jù)，而且這些數(shù)據(jù)維度眾多，對(duì)實(shí)時(shí)性要求也很高，如果沒(méi)有大數(shù)據(jù)和云計(jì)算能力，很難構(gòu)建出這樣一個(gè)征信系統(tǒng)。阿里底層的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是保障征信等業(yè)務(wù)開展的前提條件。

先人一步在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代非常重要。螞蟻金服的高管們深知，如果芝麻信用自身能獲得更多數(shù)據(jù)來(lái)源，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行更廣泛數(shù)據(jù)分享的話，將有望形成回報(bào)遞增的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，樹立其在個(gè)人征信領(lǐng)域的領(lǐng)先定位。

目前，中國(guó)的個(gè)人征信體系尚待完善。雖然有央行征信中心的個(gè)人征信信息，但其覆蓋的人群有限，且收集的信息多集中于借貸記錄方面。數(shù)據(jù)顯示，截止到2013年底，央行銀行個(gè)人征信系統(tǒng)中收錄有信貸記錄的自然人約3.2億，不到總?cè)丝跀?shù)的1/4，而美國(guó)征信體系的覆蓋率已經(jīng)達(dá)到了85%。

基于互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)征信有望搜集到更廣泛的信息。放貸機(jī)構(gòu)可以通過(guò)一系列邏輯算出來(lái)一個(gè)群體的違約概率。假如貸款收益率是3%，只要確保放貸群體的整體違約率在3%以下，就可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)上的盈利。

阿里對(duì)數(shù)據(jù)的利用由來(lái)已久。早在幾年前，阿里小貸就開始了基于用戶數(shù)據(jù)的信用放款，其可在一分鐘內(nèi)判斷用戶信用并給出相應(yīng)的貸款額度。但是對(duì)螞蟻金服來(lái)說(shuō)，“芝麻分”的用處遠(yuǎn)不止于放貸，其正在被應(yīng)用到更多的生活場(chǎng)景之中。

在芝麻分評(píng)測(cè)期間，芝麻信用在租車、租房、婚戀、簽證等多個(gè)領(lǐng)域開始試驗(yàn)性地對(duì)外提供服務(wù)。這意味著，當(dāng)用戶的芝麻分達(dá)到一定數(shù)值以后，租車、住酒店時(shí)可以不用再交押金，網(wǎng)購(gòu)時(shí)可以先試后買，辦理簽證時(shí)不用再閃轉(zhuǎn)騰挪辦存款證明，貸款時(shí)可以更快得到批復(fù)、拿到比別人低的利率。

可以預(yù)計(jì)，這些生活場(chǎng)景的應(yīng)用又可以進(jìn)一步提高支付寶錢包的客戶黏性，并積累更多的數(shù)據(jù)，進(jìn)而形成一個(gè)良性的正反饋循環(huán)。

螞蟻金服首席戰(zhàn)略官陳龍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，阿里巴巴集團(tuán)的口號(hào)是“讓天下沒(méi)有難做的生意”，而螞蟻金服的信條則是“讓信用等于財(cái)富”。如果能將中國(guó)的信用體系建立起來(lái)，將農(nóng)村的人群和原來(lái)沒(méi)有被覆蓋到的人群納入進(jìn)來(lái)，螞蟻金服的核心競(jìng)爭(zhēng)力也就找到了。

但也有業(yè)界人士指出，芝麻信用目前的數(shù)據(jù)收集范圍依然有限，很多沒(méi)有使用淘寶、支付寶的人確實(shí)并沒(méi)有被覆蓋，其數(shù)據(jù)廣度和深度與國(guó)有大型商業(yè)銀行等相比尚無(wú)決勝把握，而后者缺少的是技術(shù)發(fā)掘能力。另外，考慮到目前國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展水平，實(shí)質(zhì)性的征信業(yè)務(wù)創(chuàng)新尚待觀察。

本刊記者王曉璐對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)