企業(yè)財(cái)務(wù)管理中如何用好金融衍生工具

陳建國(guó)

摘要：在上個(gè)世紀(jì)七十年代產(chǎn)生了金融衍生工具，但是自從金融危機(jī)席卷全球后，金融衍生工具也受到了質(zhì)疑，然而近幾十年以來(lái)，金融衍生工具卻沒(méi)有停止發(fā)展。伴隨我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，提高了金融深化程度，金融資本對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)具有較強(qiáng)的依賴性。尤其是我國(guó)全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，使得金融衍生工具被廣泛應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，對(duì)企業(yè)管理產(chǎn)生了很深的影響。本文主要分析企業(yè)財(cái)務(wù)管理中如何用好金融衍生工具。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)管理；金融衍生工具

從20世紀(jì)70年代至今已有40多年的時(shí)間，正是金融衍生工具發(fā)展的時(shí)間。盡管在這40多年間對(duì)其爭(zhēng)議一直不斷，但是金融衍生工具卻得到了很大的發(fā)展。在全世界范圍內(nèi)有多個(gè)交易場(chǎng)所可以進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易，甚至交易規(guī)模越來(lái)越大，隨著我國(guó)企業(yè)對(duì)金融資產(chǎn)依賴程度越來(lái)越深，金融衍生工具對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了很大的影響，尤其是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理，因此，如何合理運(yùn)用金融衍生工具成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)重要的內(nèi)容，必須采取相應(yīng)的策略使其作用得以發(fā)揮，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，避免受到金融危機(jī)的傷害。

一、金融衍生工具的內(nèi)涵、特點(diǎn)及類型

（一）金融衍生工具的內(nèi)涵

金融衍生工具又稱為金融衍生產(chǎn)品，主要就是通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)預(yù)期進(jìn)行定值，包括外匯匯率、貨幣利率、股價(jià)股票指數(shù)、債務(wù)工具價(jià)格、商品期貨價(jià)格等發(fā)展趨勢(shì)，金融工具就是從這些金融產(chǎn)品的價(jià)值中派生出來(lái)的。金融衍生工具實(shí)現(xiàn)形式是通過(guò)保證金的少量交付，并簽訂長(zhǎng)期合約，將幾種相同價(jià)值的金融產(chǎn)品進(jìn)行互換并簽訂交換合同。金融衍生工具以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)，發(fā)展起來(lái)的，例如，傳統(tǒng)金融工具有匯率、利率等。如果傳統(tǒng)金融資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大的浮動(dòng)，交易金融衍生工具就能通過(guò)投機(jī)獲得資產(chǎn)保值及差價(jià)等。

（二）金融衍生工具的特點(diǎn)

（1）如果商品、證券、外匯利率的價(jià)格、匯率指數(shù)、信用級(jí)別和指數(shù)等發(fā)生變化，金融衍生工具價(jià)值也會(huì)發(fā)生變化。（2）在市場(chǎng)條件下，與其他可以反映初始凈投資的合約相比，金融衍生工具有較少的初始凈投資。（3）其結(jié)算要在未來(lái)日期中實(shí)現(xiàn)。

（三）金融衍生工具的類型

根據(jù)金融衍生工具交易方法和自身的特點(diǎn)，將其分為四個(gè)類型，即長(zhǎng)期合約、金融期權(quán)、金融期貨、工具互換。這幾種類型共性就是對(duì)商業(yè)需求具有滿足作用，也就是可以為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及個(gè)人提供成本低、效率高的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一種有效工具。

二、金融衍生工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

（一）影響匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

匯率風(fēng)險(xiǎn)就是隨著外匯變動(dòng)，企業(yè)外匯資產(chǎn)以及負(fù)債會(huì)被影響到，致使可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象為企業(yè)所有的外匯持有額，從而避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的行為。企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中，比較容易出現(xiàn)的現(xiàn)象就是外匯資產(chǎn)與負(fù)債不相符的情況，也就是外匯持有額。較大的匯率變動(dòng)對(duì)外匯持有額企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益有很大影響。此時(shí)企業(yè)可以使用金融衍生工具鎖定未來(lái)匯率，以此防止因?yàn)閰R率變動(dòng)為企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，造成以及經(jīng)濟(jì)損失。在實(shí)際運(yùn)行中，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過(guò)匯率的遠(yuǎn)期協(xié)定、貨幣期權(quán)、期貨、互換等衍生工具得以實(shí)現(xiàn)。

（二）影響利率風(fēng)險(xiǎn)管理

利率管理中應(yīng)用金融衍生工具，不但成本低廉，而且效率較高，企業(yè)不用改變?cè)~面資產(chǎn)負(fù)債，不用調(diào)整資產(chǎn)或負(fù)債，就能達(dá)到管理敏感性利率缺口的目的。

（三）影響企業(yè)稅收管理

以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)發(fā)展出金融衍生工具，其產(chǎn)生的形式為對(duì)原本元素進(jìn)行排列組合，而形成新的工具形式。因此會(huì)產(chǎn)生許多與傳統(tǒng)金融工具完全不同的表面性質(zhì)，從而形成新特征，對(duì)我國(guó)基本的稅收管理造成了影響，為我國(guó)稅收制度提出了更高的要求。

（四）影響企業(yè)效益

金融衍生工具在企業(yè)中的應(yīng)用其目的有兩個(gè)，其一是保值，其二是投機(jī)。所以，企業(yè)可以通過(guò)投機(jī)獲得經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)可以通過(guò)其特點(diǎn)達(dá)到套期保值的目的。在企業(yè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)或有較小風(fēng)險(xiǎn)的條件下，只有正確運(yùn)用金融衍生工具，才能使得企業(yè)利潤(rùn)增加，對(duì)于資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，促進(jìn)了企業(yè)效益的提高。反之，金融衍生工具運(yùn)用不正確，使其判斷與市場(chǎng)大方向背離，或者超出風(fēng)險(xiǎn)承受的范圍，就會(huì)使企業(yè)效益降低，甚至?xí)蛊髽I(yè)產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重者會(huì)造成破產(chǎn)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中如何用好金融衍生工具

（一）在做好風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下運(yùn)用金融衍生工具

由于金融衍生工具在企業(yè)中運(yùn)用是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)和獲得經(jīng)濟(jì)效益，但是企業(yè)也參與其中，因此不能忽視企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。有的企業(yè)專業(yè)技能水平低，信息不符，沒(méi)有考慮企業(yè)本身具有的承受風(fēng)險(xiǎn)的能力及避免風(fēng)險(xiǎn)的需要，使其產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，損害經(jīng)濟(jì)利益。因此，要在做好風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下運(yùn)用金融衍生工具，要對(duì)已經(jīng)認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到可承受風(fēng)險(xiǎn)的一方，保證企業(yè)項(xiàng)目資金不產(chǎn)生波動(dòng)，在項(xiàng)目開(kāi)始前要對(duì)其確定，制定財(cái)務(wù)模型，在保證項(xiàng)目可行性的情況下，避免受到風(fēng)險(xiǎn)的傷害。

（二）將收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配，運(yùn)用金融衍生工具以抵抗風(fēng)險(xiǎn)

由于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中難免會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，但是如何讓收益與風(fēng)險(xiǎn)相比，收益占優(yōu)勢(shì)，此時(shí)可以利用金融衍生工具來(lái)抵抗風(fēng)險(xiǎn)，這前提是企業(yè)將收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匹配，比如在運(yùn)用貨幣互換避免風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不但要重視匯率變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而且要充分利用匯率與利率之間的互動(dòng)來(lái)產(chǎn)生對(duì)沖作用，以抵抗風(fēng)險(xiǎn)。

（三）在信息充分的條件下運(yùn)用金融衍生工具

如何正確選擇金融衍生工具，怎樣將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，實(shí)質(zhì)上是對(duì)各種信息進(jìn)行整理、歸類和分析后，依據(jù)不同的發(fā)展預(yù)期決定的。但是，對(duì)金融衍生工具的選擇要以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格為準(zhǔn)。因?yàn)榻鹑跇I(yè)有較高的風(fēng)險(xiǎn)，信息也有不對(duì)稱性，因此在進(jìn)行企業(yè)金融衍生工具選擇時(shí)，交易場(chǎng)所或銀行要對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及所有信息進(jìn)行披露，還要充分了解市場(chǎng)發(fā)展方向，對(duì)企業(yè)未來(lái)可能產(chǎn)生的任何變化要進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。

（四）運(yùn)用現(xiàn)代化工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)直接影響金融衍生工具。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可以充分利用計(jì)算機(jī)技術(shù)和數(shù)理模型分析、檢測(cè)及監(jiān)督金融衍生工具中存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的種類和投資目的不同，要相應(yīng)使用不同的計(jì)算方式，充分利用計(jì)算機(jī)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。同時(shí)，可以充分利用會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭露。一旦有的商品超出風(fēng)險(xiǎn)限制，要進(jìn)行平倉(cāng)了結(jié)或優(yōu)化，將其風(fēng)險(xiǎn)分散掉，使其金融衍生工具具有低風(fēng)險(xiǎn)和高收益。

（五）建立健全內(nèi)部審核制度

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，內(nèi)部審核制度發(fā)揮著很關(guān)鍵的作用，要專門建立內(nèi)部審核部門，同時(shí)要配備專業(yè)、專門的內(nèi)部審核人員，及時(shí)對(duì)金融衍生工具的運(yùn)用情況以及金融政策執(zhí)行的情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，以便及時(shí)了解金融衍生工具是否應(yīng)用合理，是否有風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生等，避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)以及金融業(yè)的快速發(fā)展，金融衍生工具的種類也越來(lái)越多，呈現(xiàn)出發(fā)展的態(tài)勢(shì)。許多企業(yè)財(cái)務(wù)管理也越來(lái)越依賴金融衍生工具。金融衍生工具作為企業(yè)保值和避險(xiǎn)的主要手段，合理運(yùn)用金融衍生工具對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)很重要。合理選擇金融衍生工具，對(duì)于企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)效益和避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生有很重要的作用，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。（作者單位：陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司河北省分公司）

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