財務(wù)報表粉飾的動機(jī)和機(jī)會分析

樂可旸

摘 要： 財務(wù)報表是外部投資者挖掘并發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的橋梁，信息是進(jìn)行財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)和根本，資本市場的有效運(yùn)行依靠的是高質(zhì)量而可靠的信息。然而，上市公司有強(qiáng)烈動機(jī)對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾以進(jìn)行盈余管理實現(xiàn)利益。本文首先闡明了信息不對稱理論及其對資本市場的影響，接著分析了上市公司進(jìn)行財務(wù)報表粉飾的動機(jī)和機(jī)會，最后提供了識別財務(wù)報表粉飾的方法。

關(guān)鍵詞： 財務(wù)報表；信息不對稱；粉飾；盈余管理

一、信息不對稱理論概述

根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果顯示，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中，人們掌握的信息往往是不完全，非對稱的。在證券市場上，信息不對稱主要有兩種類型：投資者之間的信息不對稱和公司治理層與投資者之間的信息不對稱。

投資者之間的信息不對稱使得擁有較多信息的投資者擁有更大的優(yōu)勢，他們可以利用信息優(yōu)勢進(jìn)行投機(jī)并獲利；公司治理層和投資者之間的信息不對稱可能引發(fā)兩種情況：逆向選擇和道德風(fēng)險。逆向選擇是指公司治理層比外部投資者掌握了更多關(guān)于公司目前經(jīng)營情況和未來前景的信息，公司治理層很可能利用其信息優(yōu)勢來損害投資者利益。道德風(fēng)險來源于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，由于公司經(jīng)理治理公司的信息很難被股東和債權(quán)人知悉，或者股東監(jiān)督公司經(jīng)理的監(jiān)督成本太高，最終導(dǎo)致股東和經(jīng)理的目標(biāo)函數(shù)出現(xiàn)不一致的現(xiàn)象，產(chǎn)生委托代理問題。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克曾指出，資源的任何配置都是特定決策的結(jié)果，而人們做出任何決策都是基于特定的信息。因此，經(jīng)濟(jì)生活中所面臨的問題并不是資源如何優(yōu)化配置，根本上說是如何最佳地利用分散的信息，信息的完全性和準(zhǔn)確性將直接決定資源配置的優(yōu)劣。

二、信息不對稱對資本市場的影響

在資本市場上，獲取信息的能力將影響我們對證券價格的不確定性和風(fēng)險的評價。根本上說，證券市場是一個信息集中的場所，整個市場的運(yùn)作過程就是信息的處理過程，個人擁有信息的優(yōu)劣多寡將決定人們對證券定價的評價，證券市場具有價格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，而信息的獲取對此有著決定性意義和作用。證券市場處理信息的過程，就是使得社會資金流向?qū)嶓w部門，從而實現(xiàn)了證券市場的資源配置。

三、信息不對稱對財務(wù)報表分析的涵義

（1）財務(wù)報表粉飾動機(jī)分析

公司的管理者往往擁有更多公司內(nèi)部經(jīng)營管理的信息，為了實現(xiàn)個人利益，他們往往會想方設(shè)法將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實際利益，報表粉飾就是其利用信息優(yōu)勢的重要手段。因此，從外部投資者進(jìn)行財務(wù)報表分析的角度來看，我們應(yīng)該對上市公司財務(wù)報表保留懷疑態(tài)度，識別財務(wù)報表粉飾的動機(jī)和手段。

公司管理者雖然有進(jìn)行信息披露的義務(wù)和動機(jī)，但出于下列原因考慮，他們更傾向于對信息進(jìn)行選擇性披露以進(jìn)行盈余管理。常見的財務(wù)報表粉飾動機(jī)有：

管理層薪酬。上市公司財務(wù)報表的數(shù)據(jù)將直接影響高層經(jīng)理的薪酬水平，這就有理由相信公司管理層有動機(jī)和激勵選擇會計政策和會計估計方法進(jìn)行盈余管理。

稅收利益。公司為了獲得稅收的利益，有強(qiáng)烈動機(jī)進(jìn)行財務(wù)報表粉飾。

資本市場信息考慮。上市公司財務(wù)報表作為外部投資者重要的參考數(shù)據(jù)，公司管理層有相當(dāng)大的動機(jī)通過會計政策和估計誘導(dǎo)甚至改變投資者的看法，已達(dá)到短期的目的。

債務(wù)契約考慮。銀行的貸款以及許多債權(quán)人往往對財務(wù)報表的數(shù)據(jù)有嚴(yán)格的要求，例如利息保障倍數(shù)等，為了避免技術(shù)性違約，公司管理層往往通過粉飾財務(wù)報表數(shù)據(jù)以降低融資成本。

（2）財務(wù)報表粉飾的機(jī)會

20世紀(jì)初，會計政策和估計往往是公司自己制定，這樣寬松的會計環(huán)境使得企業(yè)有強(qiáng)烈動機(jī)并非常便利地進(jìn)行財務(wù)報表粉飾和造假。隨后大蕭條的出現(xiàn)使得人們意識到統(tǒng)一會計準(zhǔn)則的必要性，這時出現(xiàn)了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)會計準(zhǔn)則。然而，標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)會計準(zhǔn)則雖然大大抑制了企業(yè)進(jìn)行盈余操控的空間，但按照信息理論，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的會計準(zhǔn)則難以針對個別企業(yè)反映出企業(yè)的細(xì)節(jié)狀況，也就是說，這時以犧牲公司管理層利用會計政策選擇來充分反映專有信息為代價的，而這些信息對于外部投資者而言是非常重要和有價值的。因此，監(jiān)管部門往往會賦予企業(yè)一定的會計斟酌處理權(quán)，這樣做一方面能使企業(yè)反映有價值的內(nèi)部信息，但同時也為公司進(jìn)行盈余管理提供了空間。例如，企業(yè)可以選擇折舊政策、商譽(yù)攤銷政策等對財務(wù)報表數(shù)據(jù)實施重大影響。

四、識別財務(wù)報表分析粉飾的手段——競爭性信息的收集

由于信息不對稱的存在，財務(wù)報表分析者無法獲得完全的內(nèi)部信息，因此，我們必須對公司所處的行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略進(jìn)行全面的分析，把握好企業(yè)所處的行業(yè)特征。

任何一個報表都隱藏著許多信息，我們不能把眼光僅限于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表上的數(shù)據(jù)，還要深入了解公司經(jīng)營、投資、籌資活動的特點(diǎn)，以及對這些活動所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告的會計信息系統(tǒng)，只有這樣才能對報表有更深刻的了解和認(rèn)識是保證財務(wù)報表分析工作順利進(jìn)行的基礎(chǔ)，具體作用表現(xiàn)為三方面：

首先，信息收集時財務(wù)報表分析的根本依據(jù)。沒有公司主要的財務(wù)報表信息，就無法正確分析公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量；如果沒有公司所處的行業(yè)環(huán)境的分析，沒有公司競爭戰(zhàn)略的分析，就無法明確公司利潤來源和動力；如果沒有公司未來發(fā)展前景的信息，就無法判斷公司發(fā)展趨勢和走向，難以明確公司價值和定位。

其次，搜集和整理信息是財務(wù)報表分析的重要步驟和方法之一。我們用于財務(wù)報表分析的數(shù)據(jù)并不完全是直接數(shù)據(jù)，不同的分析目的和要求，需要的信息在來源、內(nèi)容和形式上是不同的。從一定意義上說，財務(wù)報表分析的全過程，就是以信息的搜集和處理為主線的。

最后，信息的數(shù)量和質(zhì)量，對財務(wù)報表分析的質(zhì)量和效果影響重大。信息的來源、準(zhǔn)確性、及時性對財務(wù)報表分析工作是至關(guān)重要的。如果信息質(zhì)量不高或者信息出現(xiàn)過時、造假的情況，分析工作就只能有事倍功半的效果。

由此可見，信息的搜集和處理是財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)和根本，它對于財務(wù)報表分析的順利進(jìn)行，提高分析質(zhì)量和效果都有重要作用。

五、信息披露——資本市場規(guī)范化的工具

由前文所述可知，信息不對稱的存在會使外部投資者對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)持消極的懷疑態(tài)度，資本市場的運(yùn)行效率也會降低。由于“搭便車”問題的存在，私人有償?shù)厥占畔⒆兊貌滑F(xiàn)實，而信息的公開披露可以減少投資者之間的信息不對稱。同理，在有效市場條件下，業(yè)績好的公司有強(qiáng)烈動機(jī)進(jìn)行信息披露，信息公開披露可以使業(yè)績和經(jīng)營狀況良好的企業(yè)更好地被投資者識別，得到合理的股票定價，促成兩性循環(huán)，減少逆向選擇的危害。同時，目前的市場約束機(jī)制主要包括公司實際控制權(quán)和經(jīng)理人市場，如果沒有信息披露機(jī)制的存在，公司整體經(jīng)營狀況就很難被外界知曉，或者信息是經(jīng)過粉飾和歪曲的，這對于外部投資者乃至其他公司的職業(yè)經(jīng)理人互相發(fā)現(xiàn)公司的價值是不利的，市場機(jī)制優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制就難以凸顯其作用，因此，這兩個市場的有效運(yùn)行離不開有效地信息披露。然而，信息披露需要成本，完全消除市場上信息不對稱在經(jīng)濟(jì)上不可能實現(xiàn)。

因此，一個運(yùn)行良好的資本市場應(yīng)該有一個與之相適應(yīng)的信息披露系統(tǒng)，包括信息的產(chǎn)生源和使用者，相關(guān)的法律法規(guī)和企業(yè)會計準(zhǔn)則，信息的中介機(jī)構(gòu)等等。 （作者單位：華南師范大學(xué)）

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