淺析國(guó)有煤企參與套期保值的問題和建議

趙晶瑩

摘要：近年來全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，實(shí)體企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，國(guó)內(nèi)的煤炭行業(yè)迎來了史上最嚴(yán)峻的一次寒冬。國(guó)內(nèi)各大煤炭企業(yè)，包括神華集團(tuán)、中煤能源、陜西煤業(yè)、大同煤業(yè)等特大型煤企，都紛紛表示將會(huì)積極研究和探索新興市場(chǎng)——期貨市場(chǎng)，涉足煤炭套期保值業(yè)務(wù)，以便更快更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)國(guó)有煤企套期保值交易存在的問題作出了簡(jiǎn)單分析，提出了國(guó)企參與套期保值問題的解決方法，并對(duì)國(guó)企開展套期保值業(yè)務(wù)提出了建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)有煤企；套期保值；解決方法；建議

2015年的上半年，在全國(guó)具有規(guī)模的煤炭企業(yè)虧損數(shù)額已達(dá)到484.1億元，已經(jīng)有七成的大中型企業(yè)面臨虧損。需求的疲軟導(dǎo)致煤炭企業(yè)步入了發(fā)展的瓶頸：港口積壓，售價(jià)直降，資金周轉(zhuǎn)緊張等。然而，國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)蓬勃向上的態(tài)勢(shì)，到2014年底，國(guó)內(nèi)的交易品種達(dá)到了47個(gè)，全年的交易累計(jì)數(shù)值達(dá)到了25.05億手，成交的金額為291.98萬億，均創(chuàng)歷史新高。在這樣的大背景下，國(guó)有煤企如何運(yùn)用期現(xiàn)結(jié)合、套期保值突圍低迷的煤炭市場(chǎng)，大力推動(dòng)了煤炭金融風(fēng)險(xiǎn)的管理與發(fā)展，成為了目前整個(gè)烏金行業(yè)面臨的重要問題。

一、國(guó)有煤企套期保值存在的問題

（一）政策導(dǎo)向不明確，考評(píng)機(jī)制不完善

首先，現(xiàn)有的法律條款不夠明確。國(guó)家沒有出臺(tái)針對(duì)國(guó)有企業(yè)與套期保值直接的相關(guān)規(guī)定，致使了在對(duì)國(guó)有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的監(jiān)管出現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)不一的局面，增加了在實(shí)際的工作中難度。其次，評(píng)價(jià)考核機(jī)制不夠客觀冷靜。尚沒有完善的管理機(jī)制，能夠激發(fā)國(guó)有企業(yè)參與套保的積極性。對(duì)于國(guó)有煤企通過套期保值的方法緩沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的做法，要結(jié)合期貨與現(xiàn)貨的經(jīng)驗(yàn)情況進(jìn)行總體的評(píng)判，但是受到期貨高風(fēng)險(xiǎn)的影響，許多地方的國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)參加套期保值業(yè)務(wù)持有謹(jǐn)慎和嚴(yán)格的態(tài)度，提出在進(jìn)行套期保值的交易中，只能盈利，不能虧損。當(dāng)期貨交易出現(xiàn)虧損情況時(shí)，國(guó)資委就會(huì)認(rèn)定這種交易是不成功的，以不公平的態(tài)度評(píng)價(jià)了國(guó)有企業(yè)，影響了國(guó)有企業(yè)發(fā)展的積極性。此外，套期保值業(yè)務(wù)自身就是一種投資方式，有投資就會(huì)出現(xiàn)盈虧現(xiàn)象。即便是嚴(yán)格謹(jǐn)慎的套期保值交易，在受到外部條件制約的時(shí)候，也是會(huì)發(fā)生改變，致出現(xiàn)巨大損失的。在國(guó)際中，這種案例十分常見。

（二）產(chǎn)業(yè)慣于傳統(tǒng)模式，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制約

首先，在煤炭行業(yè)內(nèi)，大部分的從業(yè)者都習(xí)慣于相對(duì)傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)期貨市場(chǎng)了解不夠，在知識(shí)、技術(shù)、信息等方面都有欠缺。其次，國(guó)企現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于企業(yè)的套保認(rèn)定與處理管理十分嚴(yán)格。在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，對(duì)套期保值的抵消結(jié)構(gòu)處于一定的范圍（80%-125%）之內(nèi)，如果超出范圍就會(huì)判斷為是投機(jī)交易，這極易影響國(guó)企套期保值的正常運(yùn)作。最后，相關(guān)的稅收政策影響了企業(yè)的期貨交易，例如：在期貨交易中，浮動(dòng)盈虧是不被計(jì)入當(dāng)前交稅范圍之內(nèi)的，只是將交割結(jié)算價(jià)當(dāng)作增值稅計(jì)算的基數(shù)，實(shí)際操作中這些都將使企業(yè)在運(yùn)作期貨交易時(shí)產(chǎn)生諸多不便。

目前，煤炭期貨市場(chǎng)雛形初現(xiàn)，大連商品交易所已相繼上市焦煤、動(dòng)力煤期貨合約，但是單一的期貨合約避險(xiǎn)功能也是有限的，只能等同與美國(guó)上世紀(jì)中期的發(fā)展水平。因此，只有大力推進(jìn)相關(guān)期貨行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)期權(quán)創(chuàng)新、期權(quán)避險(xiǎn)、期權(quán)定價(jià)等的上線上市，才能更好地服務(wù)于煤炭行業(yè)。

二、 國(guó)有煤企套期保值中問題的解決方法

（一）改善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)

上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍曾提出建議：大力的貫徹新“國(guó)九條”中有關(guān)取消企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具不必要限制的要求，加強(qiáng)完善國(guó)企參與套期保值管理制度。并逐步的完善了國(guó)有煤企的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和監(jiān)督管理職能，從2014年開始，國(guó)內(nèi)的各大煤企都開始積極的探索期貨市場(chǎng)提升自身的市場(chǎng)應(yīng)變能力，大力的發(fā)展期貨業(yè)務(wù)，加強(qiáng)開發(fā)新市場(chǎng)的力度。國(guó)有大型企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，越來越需要運(yùn)用這種期貨避險(xiǎn)的方法來實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展。

（二）完善內(nèi)部控制機(jī)制

建立健全完善的內(nèi)部控制機(jī)制，建設(shè)合理的組織機(jī)構(gòu)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能，將責(zé)任權(quán)限劃分到每一個(gè)部門，保持責(zé)任與權(quán)力的平衡關(guān)系。建立合理化的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制奠定基礎(chǔ)。要加強(qiáng)隊(duì)伍的建設(shè)，建立監(jiān)督檢查制度，實(shí)施崗位輪流監(jiān)督管理。設(shè)置信息交流網(wǎng)，及時(shí)有效的將新信息傳遞，增進(jìn)內(nèi)部規(guī)章制度的完善。

三、對(duì)國(guó)有煤企開展期貨套期保值的建議

（一）推出新的品種，樹立正確觀念

在我國(guó)的期貨市場(chǎng)中，上線的品種種類還不是很全，有些企業(yè)只能在海外進(jìn)行期貨交易，但是對(duì)于那些沒有海外期貨交易的企業(yè)，就只能選擇期貨市場(chǎng)允許的產(chǎn)品，大大的增加了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)。要想更好的為企業(yè)避險(xiǎn)服務(wù)，就必須增加新的交易品種。在國(guó)有企業(yè)參與套期保值的活動(dòng)中，必須嚴(yán)格樹立正確的套期保值理念，遵守原則，避免發(fā)生被動(dòng)投機(jī)的現(xiàn)象。首先要做到用辯證的思想?yún)^(qū)分套期保值與投機(jī)的關(guān)系；其次要靈活地運(yùn)用套期保值的規(guī)則，實(shí)行期現(xiàn)相結(jié)合，選擇合理的套保品種和比率；最后要選擇監(jiān)督的套期保值工具，降低損失。

（二）加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，培養(yǎng)專業(yè)套保團(tuán)隊(duì)

加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是國(guó)企完成套期保值的必要手段。部分國(guó)有企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)不清、職責(zé)不明的問題，內(nèi)部控制的機(jī)制不夠健全，執(zhí)行的力度低。因此國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易的過程中，必須設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制部門。同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)其他各部門的審計(jì)、核實(shí)等監(jiān)督管理。此外，加強(qiáng)和完善期貨行業(yè)人才的培養(yǎng)，也是發(fā)展企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的必要條件。國(guó)企應(yīng)積極與期貨公司進(jìn)行交流合作，需要逐步有自己的專業(yè)性的期貨人才，更好的為國(guó)有企業(yè)服務(wù)。

結(jié)束語

綜上所述，通過對(duì)國(guó)有煤企在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位，煤炭產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的一些問題，加強(qiáng)煤炭風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性進(jìn)行說明，建立了國(guó)有煤企生產(chǎn)的現(xiàn)金流量估算方法，使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金流量得到很好的控制，避免了在社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中由于受到資金風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，出現(xiàn)的問題。更好的推動(dòng)了國(guó)有煤企行業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。（作者單位：開灤集團(tuán)煤炭運(yùn)銷分公司）

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