制度環(huán)境對我國上市公司融資決策的影響研究

徐萌

摘要：近年來，上市公司融資決策方面的問題逐漸引起了人們的關(guān)注，此外，由于公司融資決策的實施容易受到法律制度及產(chǎn)權(quán)保護等外部制度環(huán)境因素的影響，因而在此背景下為了推動當前上市公司的進一步發(fā)展，要求其在實際業(yè)務(wù)開展過程中應(yīng)強化對制度環(huán)境的研究。本文從資本結(jié)構(gòu)影響因素分析入手，并詳細闡述了制度環(huán)境對我國上市公司融資決策的具體影響，旨在其能推動當前上市公司發(fā)展中融資政策的進一步完善，且?guī)悠洳粩嗵岣咦陨斫?jīng)濟效益。

關(guān)鍵詞：制度環(huán)境；融資決策；影響

前言

在上市公司發(fā)展過程中，制度環(huán)境發(fā)展不平衡的現(xiàn)象也由此凸顯出來，同時其也在一定程度上影響到了公司融資行為的有序開展。為此，要求上市公司在外部制度環(huán)境的影響下應(yīng)不斷完善自身融資手段等，以便穩(wěn)固自身在市場競爭中的地位。以下就是關(guān)于制度環(huán)境對我國上市公司融資決策影響的詳細闡述，望其能為當前上市公司的快速發(fā)展提供有利的文字參考，且促使其在發(fā)展自身經(jīng)濟的過程中能提高對融資決策的重視，最終形成健康發(fā)展狀態(tài)。

一、資本結(jié)構(gòu)影響因素分析

（一）公司盈利能力

公司盈利能力是影響上市公司發(fā)展中資本結(jié)構(gòu)的主要因素，其主要表現(xiàn)在在盈利能力較強的上市公司發(fā)展中，其經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的留存收益可更好的滿足公司業(yè)務(wù)的開展，同時促使公司在資金流動性較強的經(jīng)營環(huán)境中不需要利用債務(wù)資金手段來擴展自身發(fā)展規(guī)模，最終由此致使公司在盈利能力的影響下凸顯出資本結(jié)構(gòu)較低的現(xiàn)象。因而在此背景下，為了達到高效的管理目的，公司經(jīng)營者應(yīng)全面掌握到公司盈利能力與公司資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)的關(guān)系，最終由此增強自身核心競爭力，且穩(wěn)固自身在市場競爭中的地位。另外，經(jīng)過大量的實踐調(diào)查表明，盈利能力較強的公司其經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險也相對較低，因而我國上市公司在發(fā)展的過程中應(yīng)采取相應(yīng)措施不斷提高自身盈利能力，以此來為自身發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟效益[1]。

（二）公司規(guī)模

就當前的現(xiàn)狀來看，公司規(guī)模對上市公司資本結(jié)構(gòu)也有著一定的影響，其主要體現(xiàn)在公司規(guī)模越大的公司其借貸能力越強，而借貸行為的展開也會在一定程度上影響到上市公司資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，即其會擴大自身資本結(jié)構(gòu)，以此來為貸款人提供更多的信息，由此滿足貸款人資金需求，并帶動自身在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)高效的發(fā)展狀態(tài)。此外，由于公司規(guī)模的擴大離不開自身銷售管理的發(fā)展，為此，要求上市公司在發(fā)展的過程中應(yīng)依據(jù)自身規(guī)模發(fā)展現(xiàn)狀強化銷售業(yè)務(wù)的開展。

二、中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特性

就當前的現(xiàn)狀來看，中國上市公司在發(fā)展的過程中其資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特性逐漸呈現(xiàn)出差異性的特點，即通過大量的實踐調(diào)查表明，各行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在著一定的差異，最終促使部分上市公司在發(fā)展的過程中呈現(xiàn)出負債經(jīng)營的狀態(tài)，并導(dǎo)致其與其他行業(yè)相比資產(chǎn)負債率要相對較高。如，在2010年上市公司行業(yè)分布調(diào)查中顯示上市公司中的金融行業(yè)在發(fā)展的過程中由于其自身資本結(jié)構(gòu)的限制導(dǎo)致其負債率已經(jīng)高達93%，而傳播行業(yè)與金融行業(yè)相比其負債率相對較低。因而在此背景下，為了推動金融行業(yè)的不斷發(fā)展，要求上市公司在發(fā)展的過程中應(yīng)通過對自身資源的整合來擺脫對負債經(jīng)營的依賴，最終達到優(yōu)化自身經(jīng)營模式的目標，且為自身發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟效益。

三、制度環(huán)境對我國上市公司融資決策的具體影響

（一）制度環(huán)境對融資方式選擇的影響

制度環(huán)境對融資方式選擇的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，在制度良好的環(huán)境中，上市公司為了推動自身發(fā)展會更為傾向于對內(nèi)源融資方式的選擇，繼而由此穩(wěn)固自身內(nèi)部結(jié)構(gòu)，并降低融資中風(fēng)險發(fā)生的可能；第二，制度環(huán)境對融資方式選擇的影響還體現(xiàn)在區(qū)域差異方面，即為了推動融資決策在上市公司發(fā)展中能發(fā)揮較大的價值，要求上市公司經(jīng)營者應(yīng)依據(jù)自身所處的區(qū)域環(huán)境來選擇符合自身發(fā)展特征的融資方式，避免不規(guī)范融資方式選擇行為的出現(xiàn)影響到公司業(yè)務(wù)的有序開展；第三，就當前的現(xiàn)狀來看，我國上市公司在實施融資決策的過程中始終秉承著遵循有序融資理論的原則，因而導(dǎo)致融資方式的選擇也逐漸趨向于有序性的特點。此外，在制度環(huán)境的影響下，我國上市公司融資方式的選擇也開始呈現(xiàn)出規(guī)律性的特點[2]。

（二）制度環(huán)境對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響

制度環(huán)境對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響主要表現(xiàn)在在制度的影響下各區(qū)域間的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)逐漸呈現(xiàn)出差異性的特征。此外，在制度環(huán)境較好的上市公司內(nèi)部發(fā)展中，其為了提高自身經(jīng)濟效益，逐漸強化了自身財務(wù)管理水平，并通過縮短債務(wù)期限水平的方式來不斷降低自身經(jīng)營中的風(fēng)險，最終提高自身整體效益。另外，在制度環(huán)境對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響調(diào)查中發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)等因素也決定著上市公司債務(wù)期限水平，為此，我國政府部門在實際工作開展過程中應(yīng)逐漸提高自身對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的干預(yù)程度，并應(yīng)依據(jù)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀構(gòu)建相應(yīng)的法治政策，以此來為上市公司的快速發(fā)展營造一個良好的發(fā)展空間。除此之外，制度環(huán)境對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響還體現(xiàn)在區(qū)域差異方面。

（三）制度環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響

從當前的現(xiàn)狀來看，制度環(huán)境在一定程度上影響著資本結(jié)構(gòu)，此現(xiàn)象主要表現(xiàn)在政府干預(yù)程度較低的地區(qū)，其上市公司的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)出較高的發(fā)展狀態(tài)。因而在此背景下，為了推動上市公司的快速發(fā)展，要求政府部門應(yīng)加大自身的干預(yù)程度，從而以此來規(guī)范上市公司融資手段，最終促使其在制度環(huán)境的影響下能不斷強化自身資產(chǎn)管理，滿足自身發(fā)展需求。此外，由于在制度的影響下各區(qū)域間的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出差異性特點，因而在此背景下，要求我國上市公司在發(fā)展的過程中應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展優(yōu)勢來選擇適宜的資本結(jié)構(gòu)，最終帶動自身經(jīng)濟效益的提升[3]。

結(jié)論

綜上可知，近年來，制度環(huán)境對我國上市公司融資決策實施影響方面的問題逐漸引起了人們的關(guān)注，因而為了達到降低公司經(jīng)營中風(fēng)險產(chǎn)生的可能，要求公司經(jīng)營者應(yīng)全面掌握到制度環(huán)境變化給公司融資行為的展開所帶來的影響，繼而通過影響結(jié)果的分析來不斷完善自身的資本結(jié)構(gòu)等，以此來為自身發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟效益，且在此基礎(chǔ)上引導(dǎo)我國上市公司在發(fā)展的過程中能根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀選擇適宜的融資方式，達到較好的融資效果。（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)）

參考文獻：

[1]李延喜.制度環(huán)境對融資方式選擇的影響研究——基于地區(qū)差異視角的實證分析[J].當代經(jīng)濟科學(xué)，2013，24（04）：42-52.

[2]高璐.金融危機對我國上市公司融資決策的影響分析[J].財會研究，2012，45（14）：50-52.

[3]駱垠杏.我國上市公司股權(quán)再融資偏好的影響因素[J].技術(shù)經(jīng)濟，2012，21（09）：88-93.