關于我國存款保險定價的分析

田芳艷

摘要：本文立足我國最新頒布的《存款保險條例》，分析了該條例頒布的必然性和影響，比較了各種定價模型之間的優(yōu)勢和不足，在結合我國實際和制度特色的基礎上，為構建完善和穩(wěn)定的金融保障系統(tǒng)提出了一些建議。

關鍵詞：存款保險；期權定價；保險費率

我國在2014年10月29日的國務院第67 次常務會議上正式通過了《存款保險條例》，并確定于當年的5月1日正式實施。存款保險制度的目標在于保障存款人的基本權利，尤其是在銀行失去償付能力時的利益。其作為保障金融體系安全的重要組成，對于我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和發(fā)展具有相當重要作用。然而，存款保險的費率標準作為該制度構建和推行的重要基礎，要求保險的提供者引起足夠的重視，并且根據(jù)有保險需求的銀行業(yè)金融機構的經(jīng)營現(xiàn)狀、風險預期以及其他相關因素來制定，還能產(chǎn)生一定程度的積極作用，例如讓金融機構積極控制自身的風險。

一、我國存款保險制度的概述

早在1993年，我國便發(fā)布《國務院關于金融體制改革的決定》，是我國第一次正式表達我國在存款保險制度構建上的意向。2004年4月，我國正式成立存款保險處，隸屬于人民銀行金融穩(wěn)定局；四個月后，我國存款保險制度的具體起草開始提上工作日程。但到了2007年，因為全球金融危機的來臨，存款保險制度的出臺暫時擱淺。去年年底，國務院發(fā)布了《存款保險條例（征求意見稿）》，面向全社會就存款保險制度的問題進行意見征集，標志著我國在存款保險制度進行開誠布公的討論。今年，國務院頒布《存款保險條例》并于5月1日正式投入使用。

存款保險制度的建立，給存款人的利益提供有效的保障，并且一定程度上抑制擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)，維護了銀行業(yè)在內(nèi)的金融系統(tǒng)穩(wěn)定，有效降低了連鎖性風險危機的產(chǎn)生。雖然一定程度上增加了銀行業(yè)運行的成本費用，降低銀行利潤，但總得來說，對存款人尤其是中小額的利益保障是很有必要的。除此之外，還需要警惕道德風險、逆向選擇以及銀行決策者過度冒險等情況的發(fā)生。

二、存款保險定價理論及模型

（一） Merton 期權定價法。Merton期權定價法是以期權定價技術作依托和借鑒，從而對存款保險的價格進行厘定的方法。該方法通過將這份存款保險看作為歐式看跌期權，一旦發(fā)生該金融機構難以渡過的危機，需要通過宣告破產(chǎn)來解決時，這份歐式看跌期權就必須執(zhí)行，而且該項歐式期權的執(zhí)行價格為金融機構的所有債務，與該歐式期權相對應的基礎資產(chǎn)則是該金融機構全部的資產(chǎn)價值。這樣一來，存款保險的定價問題就可以等同于一份歐式看跌期權定價問題來解決了。所謂的Merton 期權定價法就是通過 Black-Scholes-Merton 期權定價模型對該項份歐式看跌期權進行價格的厘定，最終確定這份期權的價格，這個價格也就是金融機構所應當繳納的存款保險費用。

Merton 期權定價法以期權定價原理為指導，把銀行類金融機構資產(chǎn)的市場價值作為期權對應的基礎資產(chǎn)進行價格厘定，而且有效剔除了賬面價值的影響，建立了存款保險定價的期權定價法理論框架。然而，Merton 期權定價法在具體實施過程中還存一定的不足之處，其一是因為期權定價模型中的金融機構資產(chǎn)價值及其波動率確定難度較大，其二是這個方法沒有對存款規(guī)模增長、貸款規(guī)模變動、利率結構等因素進行足夠的分析和考慮。

（二）RV模型定價法。Ronn-Verma 模型定價法實際上是一種Merton 期權定價法的改良型。在Merton 期權定價法原理的基礎上，RV模型的不同之處在于其將投保機構股權看作為一份看漲期權，該期權的基礎資產(chǎn)為該投保銀行的總資產(chǎn)，其執(zhí)行價格則是該投保機構的所有債務價值。與此同時，利用該項看漲期權中所包含的股權波動和資產(chǎn)波動之間的變動聯(lián)系進行該投保銀行類機構的資產(chǎn)價值及其波動率。然后，再通過 Merton 期權定價法來進行存款保險的價格厘定，最終得到該投保銀行所應當繳納的存款保險費用。除此之外，RV模型還進行了一定程度上的創(chuàng)新，尤其是監(jiān)管機構干預制度的引入，換句話說，如果該投保銀行的資產(chǎn)價值低于其所負擔債務總額的某個特定值時，存款保險就會開始運作。

RV 模型定價法相對于 Merton 期權定價法具有一定的優(yōu)勢，尤其是其對金融機構資產(chǎn)價值及其波動率的確定。然而，該項定價模型也沒有對隨機的波動率和金融機構破產(chǎn)風險內(nèi)因進行足夠和充分的考慮。除此之外，RV 模型定價法由于包含了對于股權的思考，所以其應用比較適合上市型銀行類金融機構，雖然這體現(xiàn)了其相對于Merton 期權定價模型的先進性，但這也是該模型在實際應用中所具有的局限性。

（三）預期損失定價法

預期損失定價模型的定價思路為：

預期損失 = 預期違約概率 × 金融機構全部債務 × 違約損失率

其中，預期損失就是存款保險的費用；而預期違約概率主要是依靠基礎分析法、信用評級法、市場分析法等方法計算和評估所得；違約損失率則為存款保險期望損失在金融機構全部債務中所占有的比率，比率的數(shù)值通過對歷史數(shù)據(jù)的分析和總結得到，同時還受到該銀行類投保機構的業(yè)務結構、負債結構、貸款到期結構等不同原因的影響。

預期損失定價模型的主要在于其可被理解的程度較高、可操作性強、政策適應度高、適用于各類市場環(huán)境等。然而，該方法局限性在于預期違約概率的變動容易受到影響，尤其是來自利的影響，因此該模型在使用過程中會因參數(shù)變動產(chǎn)生一定的風險，也會產(chǎn)生一定的模型風險。

（四）監(jiān)管評級定價法及其擴展。監(jiān)管評級定價法與前三者存在較大的區(qū)別，主要是因為監(jiān)管評級定價是依靠一系列的標準對該投保銀行進行等級的劃分，對于評級處于同一級別的投保銀行所需繳納的存款保險費率是統(tǒng)一的，這樣一來，在投保銀行的評級體系之中，所處的評級越高，其所應當繳納采用的存款保險費用越低。

CAMELS 評級方法作為應用最為廣泛的監(jiān)管評級定價體系之中，其評價的指標包含以下幾種：資本充足性（Capital adequacy）、資產(chǎn)質(zhì)量（Asset quality）、管理水平（Management）、盈利狀況（Earnings）、流動性（Liquidity）、及市場風險敏感性（Sensitivity of market risk）六項指標。然而 CAMELS 指標體系存在一定的時限性，不能對投保銀行在時間軸上進行綜合考慮，尤其是該方法忽略對于該投保銀行的過去經(jīng)營和未來發(fā)展預期進行足夠的分析，導致該方法無法對長期動態(tài)風險進行足夠的控制和分析，因此也影響該定價方法的準確性和實用。正是出于這個劣勢的考慮，保險公司往往在實際操作之中，將更加傾向于該項方法與統(tǒng)計學的相關理論進行結合思考，例如 SCOR（Statistical CAMELS Off-site Rating）分級法，即依靠統(tǒng)計學的相關原理對投保銀行的財務比率進行分析，預測該投保銀行在下一次 CAMELS 評級時級別調(diào)整的情況。

就目前的情況而言，監(jiān)管評級定價法是被應用最為廣泛的方法，其對于各類不同情況的投保銀行進行充分的分析和分級，然而該項方法也存在一定程度上的不足，尤其是對新成立銀行的評級，因為這類銀行所提供的分析數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)相對于成熟銀行而言比較少，所以利用監(jiān)管評級定價法在對新投保銀行進行存款保險定價可能會存在低估的風險。因此，通常會對新成立的投保銀行單獨建立分級體系，或者統(tǒng)一采用較高的存款保險費率。

結束語

在我國現(xiàn)行體制下，存款保險制度的建立存在不少積極作用，同時還需要警惕其消極影響。因為金融行業(yè)不能只依靠該項制度來維系銀行業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，而是應當立足于該項制度體系，建立更加完善、穩(wěn)固和持續(xù)的金融保障安全體系。（作者單位：鄭州大學數(shù)學與統(tǒng)計學院）

參考文獻：

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