我國證券投資基金信息披露研究

齊江勇

[摘要] 證券投資基金信息披露是實(shí)現(xiàn)對證券投資基金的有效監(jiān)管、保護(hù)證券投資基金份額持有人利益，也是維持金融市場乃至整個社會穩(wěn)定和諧的必要手段。證券投資基金信息披露具有重要的作用，了解我國證券投資基金信息披露存在的問題、完善我國證券投資基金信息披露，對于以促進(jìn)我國證券投資基金的健康發(fā)展具有十分重大的意義。

[關(guān)鍵詞] 證券投資基金；信息披露；規(guī)范

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.053

1 前言

證券投資基金是一種集合型的證券投資方法，投資人共同分享基金利益、共同分擔(dān)由此產(chǎn)生的風(fēng)險，是一種金融投資工具。發(fā)展到現(xiàn)在，證券投資基金成為國人喜歡的一種投資方式，基金管理公司也隨著不斷發(fā)展壯大，基金管理公司的數(shù)量、投資基金數(shù)目和份額規(guī)模都具有相當(dāng)可觀的數(shù)目。隨著證券投資基金規(guī)模的擴(kuò)大，在發(fā)展的過程中也暴露出許多的問題，諸如基金經(jīng)理惡意操縱市場、內(nèi)幕交易、信息披露不足等問題，“陽光是最好的防腐劑”，要想解決證券投資基金的相關(guān)問題，很重要的一點(diǎn)就是要堅持證券投資基金信息披露制度，完善證券投資基金信息披露制度。

所謂證券投資基金信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是指證券發(fā)行公司于證券的發(fā)行和流通等環(huán)節(jié)中，為維護(hù)公司股東或者債權(quán)人的合法權(quán)益，依法將與其證券相關(guān)的真實(shí)信息以一定的方式予以公開，投資者可以依此作為是否投資證券基金等相關(guān)判斷的依據(jù)。證券投資基金信息披露制度有利于防止利益沖突和不當(dāng)利益輸送同時具有投資者價值判斷依據(jù)等重要意義。

2 我國證券投資基金信息披露的不足

2.1 規(guī)范證券基金信息披露的法律法規(guī)不一致

我國關(guān)于證券基金信息披露的相關(guān)法律法規(guī)沒有保持很好的統(tǒng)一性，現(xiàn)行規(guī)范證券基金信息披露的有國家基本法律、部門規(guī)章、規(guī)范性文件等，總體上建立了一個完整的證券信息披露制度，但是由于上位法規(guī)定的過于籠統(tǒng)或者缺乏實(shí)際操作性，在實(shí)際的證券基金操作中，還有不少的規(guī)范性文件作為指引，這個時候難免會發(fā)生沖突，沒有真正統(tǒng)一權(quán)威的指引。在實(shí)際生活中基金管理人就有很好的可乘之機(jī)，規(guī)避掉相關(guān)法律法規(guī)，做出有害投資人的證券基金信息披露。

2.2 證券基金信息披露缺乏自愿性

在我國現(xiàn)在的證券基金投資市場上，基金管理人沒有主動披露基金信息的市場基礎(chǔ)，因?yàn)橥顿Y者的權(quán)利意識還不足，不懂得怎么樣把自己的權(quán)利利益最大化，從而基金管理人就沒有必要通過基金信息的披露來反映自身的經(jīng)營業(yè)績，從而獲得契約報酬，提高自身在資本市場的激烈競爭中獲得的風(fēng)險資本。所以除了相關(guān)法律法規(guī)明文規(guī)定要進(jìn)行信息披露的以外，基本上沒有根據(jù)投資者等信息使用者的需求而主動地、及時地披露信息。

2.3 基金信息披露內(nèi)容的不真實(shí)性、不充分性、不及時性

市場人都是盈利人，為了使得自己的經(jīng)濟(jì)利益最大化，有的基金管理人往往出于自己單方面利益的考慮或者其他特殊的目的，故意隱瞞應(yīng)該披露的基金信息，或者只披露其中的一部分基金信息，使用模棱兩可的語言表述，或者一般投資者無法輕易理解的語言表達(dá)，避重就輕，誤導(dǎo)基金投資者。我國現(xiàn)行的對于基金信息披露時間的相關(guān)規(guī)定過于寬松，對基金信息披露義務(wù)人的規(guī)定沒有具體明確，基金信息義務(wù)人出于拖沓或者其他不正當(dāng)?shù)哪康?，都會使得基金信息的披露出現(xiàn)延遲，基金信息的披露不及時，很容易使得投資者對基金市場的判斷出現(xiàn)延遲、滯后，從而使其經(jīng)濟(jì)利益受到損害。

2.4 基金信息內(nèi)容過于煩瑣

我們都知道投資者最主要關(guān)注的是自己的投資者基金能否獲得投資收益，絕大部分投資者都不能像專業(yè)的基金經(jīng)理一樣對基金相關(guān)制度知識了然于胸?；鹜顿Y者需要的是簡明易懂，重點(diǎn)突出的信息，而不是內(nèi)容煩瑣，文件艱澀難懂，洋洋灑灑的招募說明書都是幾萬字篇幅的信息披露?，F(xiàn)行的關(guān)于證券投資基金招募說明書的內(nèi)容與格式，雖然項目上比以前進(jìn)行了相應(yīng)的減少，但是還是有17個項目之多，摘要篇幅還是過長，對于投資者關(guān)注的基金投資目標(biāo)、投資策略和費(fèi)用概覽等重要信息靠后，在說明書的后面，遠(yuǎn)沒有達(dá)到簡潔的要求。

3 完善我國證券投資基金信息披露的建議

3.1 統(tǒng)一相關(guān)法律法規(guī)

針對我國現(xiàn)在對于證券投資基金信息披露相關(guān)規(guī)定法律法規(guī)較多，并且沒有實(shí)現(xiàn)上下位階的很好協(xié)調(diào)，實(shí)際操作中多以具體細(xì)則，規(guī)范文件為準(zhǔn)的導(dǎo)致相關(guān)法律規(guī)范權(quán)威性降低，沒有實(shí)質(zhì)規(guī)范效果的問題，我們必須要將現(xiàn)行的相關(guān)法律法規(guī)統(tǒng)一起來。首先，我們要制定出一部規(guī)范證券基金投資的法律，以此法律為基準(zhǔn)，發(fā)生相關(guān)的證券投資基金信息披露糾紛的，以此法律為權(quán)威。其次，該法律內(nèi)容必須具有現(xiàn)實(shí)可行性和現(xiàn)實(shí)操作性，對證券投資信息披露的內(nèi)容、形式、披露時間、基金信息披露義務(wù)者的相關(guān)義務(wù)等問題規(guī)定清楚，證券基金投資者沒有基金管理人那樣的專業(yè)知識，對于證券投資基金信息披露的內(nèi)容必須要簡單明了、通俗易懂。其他的法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范不得與此法律相沖突。

3.2 建立基金管理人激勵機(jī)制和充分利用有效證券市場的原則

市場是一只無形的大手，在無形之中規(guī)范和指引著證券投資基金市場上相關(guān)主體的活動方向和行為，所以我們要充分利用有效證券市場原則，使得基金管理人主動的披露相關(guān)的證券基金信息。依靠市場這一強(qiáng)有力的力量去驅(qū)使證券投資基金信息披露義務(wù)人去披露相關(guān)信息，滿足投資者的信息需求。在尊重有效證券市場原則的同時還要建立基金管理人激勵機(jī)制，證券基金信息披露的好壞、及時與否等相關(guān)要素綜合地對證券基金信息披露義務(wù)人進(jìn)行積極或者消極的評價，并且要在基金市場的主要媒體中加以公布。信譽(yù)的好壞將成為證券基金投資者進(jìn)行投資的一個重要參考，基金管理人信譽(yù)好，投資者自然會將資金放心地交給其進(jìn)行管理。證券基金信息披露義務(wù)人與投資者利益捆綁在一起了，信息披露的主動性和披露內(nèi)容的道德風(fēng)險相信都將得到很好的體現(xiàn)。

3.3 完善基金公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)社會監(jiān)督的力度

好的管理制度是一項事務(wù)健康運(yùn)行，穩(wěn)步發(fā)展的重要條件。對于證券投資基金信息披露，最重要的就是實(shí)現(xiàn)基金運(yùn)營公開、透明，要有有效的內(nèi)部制衡機(jī)制，所以完善的獨(dú)立董事制度是很有必要的。基金管理公司中的獨(dú)立董事、監(jiān)事、監(jiān)督員等應(yīng)與公司股東、高管沒有利益往來，以保證其獨(dú)立性。社會監(jiān)督主要的就是投資者的監(jiān)督，證券投資基金風(fēng)格的更改必須要經(jīng)過投資者的監(jiān)督，投資者對于自己利益受到損害或者有損害的可能性的時候可以通過法律或者輿論的途徑進(jìn)行權(quán)利主張，侵犯了投資者的利益的要付出成本，約束證券投資基金信息披露行為。