基于EVA理論的我國國企財務(wù)管理目標研究

于思琪

[摘要] 隨著我國市場經(jīng)濟改革的不斷深化，國有企業(yè)面臨日益激烈的市場競爭，如何在激烈的市場競爭中生存并發(fā)展是國企必須面對的問題。作為市場條件下興起的財務(wù)管理理論，EVA理論對于幫助我國國企提高財務(wù)管理水平、增強經(jīng)濟效益而言具有重要作用。本文通過對EVA理論進行介紹，深入分析EVA理論下國企財務(wù)管理目標的利弊，并提出完善我國國企在EVA理論指導下財務(wù)管理工作的具體措施，為我國國企的健康發(fā)展建言獻策。

[關(guān)鍵詞] EVA理論；國有企業(yè)；財務(wù)管理目標

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.143

1 引言

作為我國公有制經(jīng)濟的主要來源，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著舉足輕重的作用。但是，隨著我國國企規(guī)模的不斷擴大，盈利效率卻不斷下滑，基于此，國務(wù)院在2006年發(fā)布新的央企經(jīng)營業(yè)績考核辦法，首次在業(yè)績考核體系中加入EVA指標，進一步推進我國國企改革步伐。從剩余收益演變而來，EVA（ Economic Value Add-ed）是指企業(yè)稅后利潤扣除資本成本后的剩余部分，強調(diào)企業(yè)營業(yè)利潤扣除機會成本后的超額收益，是在市場化條件下評價企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的重要工具。

2 以EVA最大化為我國國企財務(wù)管理目標的利弊分析

2.1 有利影響

首先，EVA最大化與國企財務(wù)管理目標具有高度一致性。傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理目標是以會計凈利潤為出發(fā)點，進而衍生出上市公司每股收益等考核指標，企業(yè)經(jīng)營者更多的是控制營業(yè)成本、管理費用等實際支付的經(jīng)營成本，關(guān)注會計凈利潤下權(quán)益凈利率、資產(chǎn)保值增值率等財務(wù)指標，對于企業(yè)資本若用于其他用途可能產(chǎn)生更高回報等潛在機會成本考慮不足。受傳統(tǒng)財務(wù)管理理論的影響，我國國有企業(yè)規(guī)模不斷擴張，企業(yè)發(fā)展往往依靠能源、資源、人力等方面的巨大投入，但是國有企業(yè)的單位經(jīng)濟效益卻不斷下滑，企業(yè)管理效率低下。在EVA理論下，企業(yè)管理者不僅僅需要對日常經(jīng)營活動中實際支付的成本加以控制，還需要考慮企業(yè)資本成本的潛在用途，企業(yè)稅后利潤只有在超過了機會成本的前提下才是真正為企業(yè)創(chuàng)造了價值，表明企業(yè)經(jīng)營者在企業(yè)資本的潛在用途上做出了最優(yōu)的選擇，提高了企業(yè)資本的利用效率，因此，EVA最大化與我國國企財務(wù)管理目標保持了高度一致性。其次，EVA最大化與國企財務(wù)管理目標具有高度協(xié)調(diào)性。企業(yè)財務(wù)管理工作中需要解決的一個重要問題就是股東與經(jīng)營者利益不一致、企業(yè)與員工利益不一致的矛盾，解決這一矛盾的典型措施是強化監(jiān)督和激勵機制。在傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論中，管理者往往是從股東的立場出發(fā)來制定績效考核和激勵制度，其效果不盡如人意。在EVA理論下，企業(yè)經(jīng)營者和員工的報酬直接與EVA掛鉤，EVA越高，股東、經(jīng)營者和員工三者的回報也越高，增強了股東、經(jīng)營者和員工三者利益的相關(guān)性，從而提高國企財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)性。

2.2 不利影響

首先，EVA理論沒有考慮企業(yè)的現(xiàn)金流，EVA是在企業(yè)會計凈利潤的基礎(chǔ)上扣除企業(yè)資本的機會成本，從而更加真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但是EVA整個理論體系都沒有涉及企業(yè)現(xiàn)金流的管理。在企業(yè)實際經(jīng)營中，若企業(yè)應(yīng)收賬款等營運資本管理不善，即使企業(yè)具有非常高的EVA，也不能代表企業(yè)具有較強的償債能力，資金鏈斷裂導致企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象時有發(fā)生。其次，EVA理論沒有考慮企業(yè)長期經(jīng)營目標，EVA關(guān)注企業(yè)在較短時期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，對于具有長遠發(fā)展戰(zhàn)略企業(yè)的經(jīng)營狀況評價不準確，過度重視EVA可能會導致企業(yè)缺乏長遠的戰(zhàn)略目光。

3 完善我國國企在EVA理論指導下財務(wù)管理工作的具體措施

3.1 強化EVA財務(wù)管理理念，提高財務(wù)管理人員素質(zhì)

首先，國有企業(yè)要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)只注重會計利潤的財務(wù)管理觀念，充分認識到EVA理論在幫助國企提高財務(wù)管理水平、增強經(jīng)濟效益方面的重要作用，貫徹落實中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法的指導精神，樹立EVA財務(wù)管理理念，科學設(shè)置EVA財務(wù)管理部門和崗位，合理安排財務(wù)人員負責企業(yè)EVA財務(wù)管理工作，為EVA財務(wù)管理工作的順利開展提供制度保障。其次，國有企業(yè)應(yīng)當提高財務(wù)管理人員綜合素質(zhì)，一方面國有企業(yè)可以通過提升財務(wù)人員薪資待遇水平、提高進入門檻等措施，積極吸引外部高素質(zhì)財務(wù)人員為本企業(yè)服務(wù)；另一方面，國有企業(yè)也要加大對本企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)人員的培訓力度，定期舉行EVA財務(wù)管理方面的理論知識和實務(wù)操作學習班，鼓勵財務(wù)人員積極參加企業(yè)財務(wù)管理方面的資格認證考試，及時更新財務(wù)人員知識系統(tǒng)，提高財務(wù)人員專業(yè)素養(yǎng)。同時，國有企業(yè)也要加強對財務(wù)人員的職業(yè)道德教育，樹立愛崗敬業(yè)、廉潔奉公的工作作風，加強國有企業(yè)黨風廉政建設(shè)，防范國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。

3.2 健全財務(wù)管理體系，建立EVA績效考核和激勵機制

這一方面，國有企業(yè)應(yīng)當充分了解資本市場上本企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，非上市國有企業(yè)可以參照與本企業(yè)財務(wù)指標類似的上市國有企業(yè)的資本成本來確定本企業(yè)的資本成本，在確定資本成本的基礎(chǔ)上綜合考慮本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況、市場行情、競爭對手狀況等因素，制定本企業(yè)年度EVA考核目標，并通過層層分解的方式將EVA總體目標落實到各部門和人員，提高EVA績效考核的可操作性；另一方面，國有企業(yè)應(yīng)當嚴格執(zhí)行EVA績效考核機制，對于實際執(zhí)行情況與考核目標不一致的情況，區(qū)分其差異是有利差異還是不利差異，深入分析其差異產(chǎn)生的原因，并采取相應(yīng)的懲戒措施，落實EVA下的企業(yè)績效考核和激勵工作。

3.3 完善EVA理論缺陷，綜合考慮現(xiàn)金流和長期經(jīng)營目標

這一方面，國有企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)當重視企業(yè)現(xiàn)金流管理工作，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)財務(wù)管理工作中過度關(guān)注會計凈利潤的觀念，充分認識到企業(yè)現(xiàn)金流管理不善導致資金鏈斷裂給企業(yè)帶來損失的潛在風險，在日常工作中加強對應(yīng)收賬款、存貨等營運資本的管理，提高對國有企業(yè)流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等反映企業(yè)短期償債能力和產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、長期資本負債率等反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)指標的重視，提高國有企業(yè)的實際支付能力。另一方面，國有企業(yè)應(yīng)當認識到EVA理論下對企業(yè)長期經(jīng)營目標的漠視，財務(wù)管理人員應(yīng)當綜合運用凈現(xiàn)值理論、EVA理論以及平衡計分卡等財務(wù)管理理論和工具，加強對國有企業(yè)研發(fā)支出占銷售收入百分比、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、員工培訓等方面的考核，兼顧國有企業(yè)短期經(jīng)營業(yè)績和長期戰(zhàn)略目標。

4 結(jié)論

綜上所述，EVA最大化作為衡量企業(yè)業(yè)績的評價指標，一方面給我國國企財務(wù)管理目標的確定提供了指導作用，另一方面由于其自身理論的不足，也給國企財務(wù)管理帶來的新的挑戰(zhàn)。趨利避害，通過強化EVA財務(wù)管理理念、建立以EVA為核心的績效考核和激勵機制、綜合考慮現(xiàn)金流和長期經(jīng)營目標等措施，可以完善我國國企在EVA理論指導下的財務(wù)管理工作，為我國國企的健康發(fā)展奠定扎實的基礎(chǔ)。