央企重組潮

謝九

為了打破大型央企的壟斷，通過適度的市場競爭來提升央企的經(jīng)營能力，我國從上世紀(jì)末以來就開始對大型央企采取“一分為二”甚至“一分為多”的辦法，將原有的大型央企分割開來。但所謂分久必合，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展進入新的階段，大型央企又開始回歸合并，在各自的領(lǐng)域重新成為巨無霸。

這一輪央企合并的主要邏輯是，隨著中國越來越多地融入全球化時代，中國的大型央企在全球市場競爭中內(nèi)耗過多，不利于中國經(jīng)濟的整體利益，將此前分割的大型央企重新強強聯(lián)合，理論上而言，可以增強其國際競爭力。比如此次合并前的中國南車和中國北車，這兩家公司于2000年由中國鐵路機車車輛工業(yè)總公司一分為二，分拆之后，近年來在全球市場中相互大幅度殺價，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)公開的秘密，作為中國參與全球競爭最具優(yōu)勢的項目之一，央企合并以中國南車和北車開始，也就毫不令人意外了。

中國南車和中國北車在公告中表示，本次合并的目的是：“在國內(nèi)外軌道交通市場快速發(fā)展的背景下，中國南車、中國北車作為我國軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和全球重要的軌道交通裝備制造商及解決方案提供商，擬通過本次合并進行重組整合，以提升合并后新公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強盈利能力，打造以軌道交通裝備為核心，跨國經(jīng)營、全球領(lǐng)先的大型綜合性產(chǎn)業(yè)集團，進而提升全體股東的利益?！本唧w而言，兩家公司合并之后，將“著力統(tǒng)一布局海外投資，避免資源浪費，提高投資效率;整合海外銷售隊伍，制定統(tǒng)一的海外市場拓展戰(zhàn)略，集中力量在國際競爭中獲得更加有利的地位;統(tǒng)一品牌形象，集中雙方優(yōu)勢參與國際競爭;合并雙方將在研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售等領(lǐng)域充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源合理配置，提升公司整體實力”。

繼南車和北車合并之后，國內(nèi)三大核電運營商之一國家核電公司，和五大電力集團之一中國電力投資集團公司也確認(rèn)合二為一，這兩家公司將重組為國家電力投資集團公司。核電產(chǎn)業(yè)也是繼高鐵之后，我國目前主推的又一張外交名片。受合并消息影響，中電投旗下的吉電股份等上市公司的股價也都在短時間內(nèi)上漲數(shù)倍。

由于南車和北車、中電投和國家核電這兩大央企合并案例在資本市場帶來巨大的財富效應(yīng)，尋找下一個央企重組標(biāo)的也就成為當(dāng)前股市最為熱門的尋寶游戲，也成為推動當(dāng)前股市持續(xù)上漲的重要動力。

今年3月份，有南北船之稱的中國船舶工業(yè)集團（中船工業(yè)）和中國船舶重工集團（中船重工）的領(lǐng)導(dǎo)層進行對換，這自然也引發(fā)了市場的聯(lián)想，南船和北船的合并迅速成為資本市場炒作的對象。還有更多沒有任何合并跡象的大型央企，也幾乎都傳出過合并的“緋聞”，包括中石油和中石化、中國聯(lián)通和中國電信、寶鋼集團和武鋼集團，中國遠(yuǎn)洋、中海集運、中外長集團、招商局集團等四大航運央企，也都因為真真假假的市場傳言，股價被迅速拉升。國資委對此傳言做出回應(yīng)：“經(jīng)查，該消息未向國資委進行過采訪或核實。特此聲明?！眹Y委的表態(tài)雖未對此予以肯定，但是也并未直接否定，顯示出傳言還是有一定的真實性。

事實上，央企數(shù)量壓縮至40家左右并非現(xiàn)在的新聞。自國資委2003年成立以來，中央企業(yè)的數(shù)量從最初的196家調(diào)整到2009年底的129家，6年時間內(nèi)有67家央企被兼并重組。時任國資委主任李榮融早在2007年就對央企喊話：“三年之內(nèi)要做到行業(yè)前三名，否則國資委給你們找婆家?！痹?010年，國資委主任李榮融就表示，要以組建國新資產(chǎn)管理公司為契機，加快中央企業(yè)重組和調(diào)整步伐，年內(nèi)要把中央企業(yè)調(diào)整到100家以內(nèi)，未來幾年的目標(biāo)是調(diào)整到50家以內(nèi)。但事實上，從2010年至今，央企重組的步伐相比過去有所放緩，2010年將央企縮減至100家的任務(wù)最終并未實現(xiàn)，2009年時央企數(shù)量為129家，現(xiàn)在央企數(shù)量約為112家，5年左右的時間，央企縮減數(shù)量不到20家。這一次央企重組浪潮再起，預(yù)計將央企數(shù)量縮減至50家以內(nèi)的目標(biāo)并非空穴來風(fēng)。

雖然這一輪央企重組再次掀起高潮，但也并非所有的重組傳聞都可信，在各種傳言之下，幾乎所有的行業(yè)龍頭都要被合并為一，這顯然并不現(xiàn)實。從已經(jīng)確定重組合并的案例來看，其實不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)前央企重組的思路。第一就是業(yè)務(wù)有很大比例在國際市場的公司，重新合并的可能性比較大。比如目前政府主推的兩大外交名片——高鐵和核電，這兩個領(lǐng)域的央企重新合并，理論上而言符合國家戰(zhàn)略利益，而從現(xiàn)實操作來看，在目前傳言滿天飛的央企重組中，真正率先完成的也就是在這兩個行業(yè)，中國南車和中國北車，國家核電和中電投。除此之外，中國中鐵和中國鐵建也傳出過合并傳聞，作為我國高鐵海外建設(shè)的國家隊，這兩家公司重新合并，和南車、北車的合并思路如出一轍，傳言也并非空穴來風(fēng)。今年3月份，中國工程院院士、中鐵隧道集團副總工程師王夢恕就曾經(jīng)表示，國家已經(jīng)開始研究中國中鐵和中國鐵建的合并計劃。除了這些海外業(yè)務(wù)比重比較大的公司，很多主業(yè)集中在國內(nèi)的央企也頻頻爆出合并傳聞，相比之下可信度就低了很多，比如中國電信和中國聯(lián)通的合并傳聞，這兩家公司主要業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場，如果繼續(xù)合并，只會繼續(xù)增強其壟斷性，不利于消費者利益。而就在不久前，國務(wù)院總理李克強還曾經(jīng)表示要提高網(wǎng)速、降低網(wǎng)費，如果國內(nèi)電信巨頭重新合并，顯然不利于維護消費者利益。

除了海外業(yè)務(wù)比重較高的公司存在合并可能，央企重組的另外一個方向就是行業(yè)內(nèi)排名靠后的被龍頭企業(yè)合并。比如目前正在洽談之中的保利集團和中紡集團合并，中紡集團以紡織和糧油為兩大主業(yè)，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中糧集團和中儲糧，和保利集團合并之后，存在進一步做大做強的可能性。

這一輪央企重組之所以引發(fā)前所未有的關(guān)注，很大程度上在于股市上激發(fā)的財富效應(yīng)所致。事實上，每一家央企的重組都并非易事，從國資委2003年成立到2009年，這6年時間是央企重組的高潮，剩下的基本上都是不好推進的硬骨頭。2010年底，國新資產(chǎn)管理公司正式成立，這一公司主要任務(wù)之一是配合國資委推進央企重組，接受資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營狀況不佳的央企資產(chǎn)或股權(quán)。不過由于央企重組步伐放緩，這家被視為“產(chǎn)業(yè)中投”，或者“中國淡馬錫”的資產(chǎn)管理公司，在最近幾年的曝光率不高，這一輪央企重組浪潮再起，一度被寄予厚望的國新公司或許能夠發(fā)揮更大的作用。

時隔數(shù)年之后，央企重組再度掀起熱潮，背后也不乏隱憂。一是國家意志下的強行捏合，是否能夠?qū)崿F(xiàn)增強國際競爭力的初衷。南車和北車合并之后，是否其國際競爭力就能大大強于以前？一個現(xiàn)實的案例是，華為和中興兩家公司多年來一直在國際市場上激烈競爭，但這種競爭反而使得兩家公司成長為真正的國際化大公司。其次，如果越來越多的央企強行合并，是否會使得中國經(jīng)濟重歸高度壟斷時代？