我國股票投資者結(jié)構(gòu)研究

馮頌雅

股票的上漲下跌既給投資者帶來交易的機會，同時也引起了他們的情緒波動，反過來又影響股票市場。他們以股票上漲為喜，以股票下跌為悲。股票投資者本應是理性的代名詞，那么當下我國的股票投資者的分布情況如何？證券市場上存在著大量難以解釋的特有現(xiàn)象，如政策市、小盤股效應、st股票效應等等。這些現(xiàn)象既與我國股票市場不成熟有關(guān)，同時更與投資者結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。

股票/投資者/分布情況/效應

引言

我國股票市場上存在著大量的感性投資者，他們?nèi)狈ο嚓P(guān)的證券知識，喜歡打聽內(nèi)幕消息和跟風操作，盲目相信所謂的市場專家，缺乏理性分析的能力而沖動操作、追漲殺跌。正是由于我國股票市場上大量充斥著這樣的投資者，致使證券市場上有許多獨特的異?，F(xiàn)象，如政策市、小盤股效應、st股票效應等等。

一、我國股票投資者的分布

在我國股票市場上的投資者一般分為個人投資者和機構(gòu)投資者，這種分類是當下比較受大眾認可和接受的。其實，除了個人投資者和機構(gòu)投資者，持股者還應有一般法人。這樣就不難看出，股票投資者結(jié)構(gòu)分為：一般法人、專業(yè)機構(gòu)投資者和個人投資者。一般法人持有法人股，一般不在或者很少在二級市場進行交易，這類投資者在此不做過多分析。而個人投資者則是指以自然人身份在證券市場開戶后進行有價證券買賣活動的投資者，通常被稱為散戶。機構(gòu)投資者在投資專業(yè)化的大背景之下產(chǎn)生的，也是現(xiàn)在社會分工越來越精細被分出的一種職業(yè)。這種職業(yè)，由于每個國家之于股票市場理解和運行的成熟度不同，相應的機構(gòu)投資者也會隨之有不同，因此對于機構(gòu)投資者并沒有一個準確的定義。但他們往往擁有專業(yè)的證券知識、雄厚的資金、領(lǐng)先的操作理念以及對政策的深刻理解，他們既是二級市場的主力，同時還是市場的穩(wěn)定器。

二、我國個人投資者結(jié)構(gòu)

個人投資者在我國股票市場上人數(shù)最多、來源最廣泛、占有比重最大，同時也最為松散、很難形成合力。股票市場之于我國是一個新興行業(yè)，產(chǎn)生不過二十多年，跟隨著我國股票市場的不斷發(fā)展，個人投資者的結(jié)構(gòu)也不斷進行著變化。首先從個人投資者的持股量的變化開始，截至2013年2月，我國A股流通市值在10萬以下的賬戶比例高達84.7%，50萬元以下賬戶的比例更是超過97.4%，我國A股流通市場上的持股份額總計比例占整個市場交易量的比例則高達85%。我國股票市場已經(jīng)被散戶所霸占，成為名副其實的散戶集中營。還有一條數(shù)據(jù)更可以說明我國個人持股是股票市場的主體：2011年底，我國A股26.5%的股份是個人持有的，其交易量占到整個市場交易量的85%。持股15.6%的專業(yè)機構(gòu)，交易量占剩下的15%左右。還有法人持股占7.9%的交易，但交易很少。其余為暫不能交易的國有股等。從以上數(shù)據(jù)可以看出，個人投資者占投資者總數(shù)量的比重以及交易量的比重，均為最大?？梢哉f，我國股票市場是以散戶占主體的市場。下面，著重分析一下個人投資者。

所采納的資料為豐華財經(jīng)《2013年度個人投資者調(diào)查報告》（2013年12月13日至2014年1月5日所做的調(diào)查，共有樣本5887個，有效樣本5517個，占比93.71%）。

（一）個人投資者性別結(jié)構(gòu)

從表1可以看出，男性個人投資者遠高于女性個人投資者?？偟膩碚f，男性相比之下果斷冒險、更愿意學習、更加關(guān)注金融市場的走向，但有時候盲目自信，較為沖動。女性比較理智冷靜、耐心謹慎，但常常容易盲從。

（二）個人投資者年齡結(jié)構(gòu)

從投資者年齡分布來看（見表2），投資者人數(shù)主要集中在四十歲以下，其中三十歲以下占比例是整個年齡段最高的。從這些數(shù)據(jù)可以看出，我國個人投資者更偏向于年輕化。三十歲以下的個人投資者更富有冒險挑戰(zhàn)精神；喜好風險且風險承受能力更強。

（三）個人投資者受教育程度

從學歷方面來看，持有大專及以下學歷的個人投資者占的比例很高。這不難看出，學歷越低，就越具有挑戰(zhàn)冒險精神，但容易隨波逐流。在每個國家都有羊群行為，在我國更為嚴重。而學歷越高，越受正確的理性理財思維的控制，偏向于更為理性的理財之路。

（四）個人投資者A股投資經(jīng)驗

從A股投資經(jīng)驗來看，兩年以下經(jīng)驗的新股民占到三分之一強；五年及五年以下者占的比例很高；真正有經(jīng)驗的、經(jīng)過市場錘煉的投資者少之又少。雖然我國證券市場開放了二十余年，大多數(shù)的投資者缺乏真正的投資經(jīng)驗。

三、結(jié)語

股票市場是經(jīng)濟的晴雨表，投資者的結(jié)構(gòu)對于股票市場的發(fā)展和穩(wěn)定有著深刻而長遠的意義。

從上述研究可以看出，我國的個人投資者仍占據(jù)A股市場的主體，年輕化、低學歷化比較嚴重，加之平均的入市時間較短，都容易導致投資的非理性化。這是我國A股市場起伏較大（2005年6月，上證指數(shù)998點；2007年10月，上證指數(shù)6124點；2007年10月，上證指數(shù)6124點；2008年10月，上證指數(shù)1665點）的主要原因。因為在市場中的占比過小，而以公募基金為代表的專業(yè)機構(gòu)投資者投資交易行為受市場趨勢影響較大，難以發(fā)揮“市場穩(wěn)定器”的作用，仍是市場走勢的被動接受者。

重視和強化對個人投資者的風險教育、引導，大力發(fā)展資本市場的專業(yè)機構(gòu)投資者，特別是強化社?；?、保險資金的作用以及推動養(yǎng)老金入市等，仍是當下較為緊迫的任務。

參考文獻：

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[4]豐華財經(jīng).《2013年度個人投資者調(diào)查報告》.