農(nóng)地金融模式比較及其優(yōu)化設(shè)計(jì)

摘 要：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力釋放遭遇瓶頸。農(nóng)地作為不動(dòng)產(chǎn)不能分割、變賣(mài)。為了盤(pán)活農(nóng)村土地，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，縮小城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)差距，學(xué)界和業(yè)界提出了三種農(nóng)地金融發(fā)展模式。在比較分析這三種模式的基礎(chǔ)上，以土地證券化為基礎(chǔ)優(yōu)化設(shè)計(jì)出了一套新的發(fā)展模式，以期促進(jìn)農(nóng)地生產(chǎn)力的釋放，在農(nóng)村地區(qū)早日實(shí)現(xiàn)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局，對(duì)迅速實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的升級(jí)起到拋磚引玉的作用。

關(guān)鍵詞：農(nóng)地金融模式;土地證券化;優(yōu)化設(shè)計(jì)

中圖分類(lèi)號(hào)：F32 " 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A " 文章編號(hào)：1002-2589（2015）16-0108-02

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖保持適度的增長(zhǎng)速度，人民生活水平不斷提高。但貧富差距、城鄉(xiāng)差距在不斷擴(kuò)大，城鄉(xiāng)發(fā)展不協(xié)調(diào)，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平明顯落后于城市發(fā)展水平的現(xiàn)實(shí)依然存在?！八膫€(gè)全面”戰(zhàn)略布局的提出，為農(nóng)地金融的發(fā)展釋放了更充足的動(dòng)力，現(xiàn)有農(nóng)地金融利用模式需要再審視，亟待優(yōu)化，促使土地權(quán)能生產(chǎn)力得到釋放，并以此促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在農(nóng)村如期建成小康社會(huì)。

一、現(xiàn)有農(nóng)地金融模式比較

（一）農(nóng)地信用合作社模式

農(nóng)地信用合作社模式在我國(guó)早已付諸實(shí)踐。其中最為典型的是寧夏回族自治區(qū)平羅縣。

該模式和商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式比較類(lèi)似，實(shí)質(zhì)上是農(nóng)地信托機(jī)構(gòu)發(fā)展模式。擁有多余或因進(jìn)城務(wù)工而無(wú)時(shí)間耕種的農(nóng)民可以申請(qǐng)將農(nóng)地存入農(nóng)地信用合作社，由其對(duì)農(nóng)地進(jìn)行整合利用。具有規(guī)?；?jīng)營(yíng)條件或者有較多閑暇時(shí)間的農(nóng)民或者鄉(xiāng)村企業(yè)，可以向合作社申請(qǐng)農(nóng)地從事耕作或生產(chǎn)。合作社利潤(rùn)來(lái)源于利差，整個(gè)農(nóng)地信貸過(guò)程實(shí)際上采用了“反租倒包”的形式。

農(nóng)地信用合作社模式的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）減少交易成本，盤(pán)活農(nóng)村農(nóng)地。農(nóng)地所具有的排他性特征使得農(nóng)地只能由一方耕種或經(jīng)營(yíng)。農(nóng)地信用合作社實(shí)現(xiàn)了農(nóng)地經(jīng)營(yíng)承包權(quán)的流轉(zhuǎn)，盤(pán)活了農(nóng)村農(nóng)地，使得農(nóng)地利用效率和綜合生產(chǎn)能力得到很大提高。（2）有效解決了農(nóng)民工的就業(yè)問(wèn)題。農(nóng)地信用合作社模式使得有創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想或者返鄉(xiāng)就業(yè)農(nóng)民工的夢(mèng)想成為可能。返鄉(xiāng)農(nóng)民工在家鄉(xiāng)務(wù)工的同時(shí)又可以進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)戶和農(nóng)地信用合作社的雙贏。

局限性在于：（1）農(nóng)地信用合作社模式只適宜于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化比較發(fā)達(dá)的地區(qū)。為了避免出現(xiàn)虧損，農(nóng)地信用合作社實(shí)行以貸定存模式，客觀上要求投資客體指向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，才有可能產(chǎn)生且實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的貸地需求。（2）農(nóng)地信用合作社可能誘發(fā)權(quán)力尋租。農(nóng)村農(nóng)地資源有限，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致農(nóng)地價(jià)格上升，為了獲得廉價(jià)的農(nóng)地和收取名目繁多的稅費(fèi)，基于農(nóng)地流轉(zhuǎn)和監(jiān)管乏力的尋租行為有可能出現(xiàn)。（3）難以實(shí)現(xiàn)農(nóng)地資源的帕累托最優(yōu)。地方政府的獲利行為和農(nóng)地資源的排他性，會(huì)導(dǎo)致農(nóng)地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的逆向選擇，造成農(nóng)地資源配置的非帕累托最優(yōu)。

（二）農(nóng)地融資租賃模式

農(nóng)地融資租賃實(shí)質(zhì)上是將農(nóng)地使用權(quán)“售后返租”。與單純的農(nóng)地信用合作社不同，農(nóng)地融資租賃模式，允許農(nóng)民在獲得基于農(nóng)地價(jià)值貸款的同時(shí)回租自己的農(nóng)地，這樣一方面農(nóng)戶得到了資金，另一方面又重新獲得農(nóng)地的使用權(quán)。

農(nóng)地融資租賃模式的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）使用權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)不發(fā)生分離，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。農(nóng)地融資租賃模式保證了農(nóng)民在將自己的農(nóng)地存入合作社之后返租的可能性，農(nóng)地使用權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)并未發(fā)生分離。（2）利用杠桿效應(yīng)，獲得大量信貸資金。農(nóng)地融資租賃機(jī)構(gòu)與銀行發(fā)生聯(lián)系，其通過(guò)整合零散農(nóng)地，提高了使用價(jià)值，能夠獲得大量農(nóng)地信貸資金。

農(nóng)地融資租賃模式的主要問(wèn)題是，貸款利息的設(shè)定以及資金發(fā)放的模式值得特別關(guān)注。銀行為了避免貸款收不回來(lái)可能會(huì)向信用社收取高額利息成本，而合作社又將高額的利息成本轉(zhuǎn)嫁給農(nóng)戶，造成農(nóng)戶負(fù)擔(dān)過(guò)重。農(nóng)地信用合作社也有可能不直接將銀行的信貸部門(mén)得到的資金發(fā)放給農(nóng)民，可能會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金的漏損。

（三）農(nóng)地證券化模式

農(nóng)地證券化主要有兩種運(yùn)作模式：（1）基于農(nóng)地抵押貸款的證券化。基本原理是：農(nóng)民以農(nóng)地為抵押向商業(yè)銀行或者信用合作社等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，金融機(jī)構(gòu)將這些農(nóng)地抵押貸款委托給投資銀行，投資銀行將這些貸款進(jìn)行組合，再加上政府的信用擔(dān)保提高證券級(jí)別，然后將這些貸款的相關(guān)服務(wù)委托給某家商業(yè)銀行代理，最后對(duì)外發(fā)行相關(guān)證券出售給投資者并獲得資金。（2）基于農(nóng)地收益的證券化?；驹硎牵夯谵r(nóng)地收益現(xiàn)金流發(fā)行股票，成立農(nóng)地股份有限公司，農(nóng)地收益流高、預(yù)期能給股東創(chuàng)造較大財(cái)富的甚至可以申請(qǐng)上市融資。

農(nóng)地證券化模式優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于農(nóng)地在更大范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)。農(nóng)地證券化解決了農(nóng)地空間分布及配置問(wèn)題，加大了農(nóng)地流轉(zhuǎn)范圍，農(nóng)地資源利用的帕累托效率得以改進(jìn)。（2）有利于引導(dǎo)大額資本進(jìn)入農(nóng)地領(lǐng)域。投資銀行不面向特定的投資者發(fā)行證券，所以投資者范圍較廣，資金來(lái)源較多。作為一種新型的融資模式以及政府對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持，投資風(fēng)險(xiǎn)降低，吸引大額資本流入農(nóng)業(yè)成為可能。（3）有利于形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化迅速升級(jí)。農(nóng)地證券化的運(yùn)作模式促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲得更高的超額利潤(rùn)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)加速農(nóng)業(yè)的商品化、市場(chǎng)化進(jìn)程，推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的升級(jí)。農(nóng)地證券化需要注意的問(wèn)題是，汲取美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不能只看到農(nóng)地證券化的杠桿效應(yīng)和可能產(chǎn)生的高收益，同時(shí)也要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

二、農(nóng)地金融模式的優(yōu)化設(shè)計(jì)

（一）農(nóng)地金融模式優(yōu)化設(shè)計(jì)的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

1.特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）的選擇。根據(jù)目前中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，最合適的SPV主體是農(nóng)村信用合作社。判斷依據(jù)在于：（1）承擔(dān)農(nóng)村農(nóng)地證券化業(yè)務(wù)將徹底改變農(nóng)村合作信用社的盈利能力。農(nóng)信社設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品比發(fā)放貸款占用的資金要少得多，同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給證券持有人，大幅度減少了直接貸款導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。因此，承擔(dān)農(nóng)地證券化業(yè)務(wù)將會(huì)促使農(nóng)信社向現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。（2）農(nóng)信社成為SPV主體后，將會(huì)促進(jìn)中國(guó)農(nóng)地金融規(guī)模迅速發(fā)展。農(nóng)信社成為農(nóng)地證券化的SPV主體，將會(huì)使農(nóng)信社的貸款風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，同時(shí)從資本市場(chǎng)回流大量資金支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，農(nóng)地金融也將會(huì)迎來(lái)迅速的發(fā)展。

2.關(guān)于農(nóng)地等級(jí)的確定。借鑒美國(guó)住房抵押貸款證券化（MBS）模式，將農(nóng)地評(píng)級(jí)。單位面積產(chǎn)出較高的農(nóng)地歸為AAA級(jí)，單位面積產(chǎn)出中等的農(nóng)地歸為BBB級(jí)，單位面積產(chǎn)出較低的農(nóng)地歸為CCC級(jí)。與美國(guó)的證券化模式不完全相同，在設(shè)計(jì)農(nóng)地證券化的過(guò)程中，可以將所有不同等級(jí)的農(nóng)地進(jìn)行流轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)。具體操作如下：（1）對(duì)于評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的農(nóng)地，必須保持耕地性質(zhì)不變，由農(nóng)戶個(gè)體或者種田能手以及能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的個(gè)體或者集體耕種。除了確保農(nóng)地的產(chǎn)出水平不發(fā)生改變甚至提高，還可以滿足我國(guó)十幾億人口的糧食供給能力。（2）對(duì)于評(píng)級(jí)為BBB級(jí)以及CCC級(jí)的農(nóng)地，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，出售給投資銀行，進(jìn)而發(fā)行類(lèi)似于ABSCDO的抵押債券，由其將這部分抵押債券出售給投資者。這部分農(nóng)地可以用來(lái)投資設(shè)廠，或者改變其使用形態(tài)發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)，提高單位產(chǎn)出效率。

3.監(jiān)管規(guī)范和要求。由于農(nóng)地信用合作社是由地方政府主導(dǎo)的，可能產(chǎn)生尋租空間。筆者認(rèn)為可以從法律法規(guī)的頒布以及部門(mén)監(jiān)管兩個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)管。（1）從法律層面來(lái)看，頒布相關(guān)法律法規(guī)，嚴(yán)格農(nóng)地分類(lèi)，即AAA級(jí)、BBB級(jí)以及CCC級(jí)農(nóng)地。AAA級(jí)農(nóng)地必須用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，保證耕地面積的合理數(shù)量。其余兩級(jí)農(nóng)地的租借也有一定的限制性條款，要嚴(yán)格評(píng)定農(nóng)戶進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的能力，強(qiáng)制規(guī)定企業(yè)的生產(chǎn)能力必須達(dá)到一個(gè)合理化的水平才能夠進(jìn)行農(nóng)地的租借。（2）必須要有相關(guān)部門(mén)予以配合。和公司治理結(jié)構(gòu)相類(lèi)似，設(shè)立監(jiān)事部門(mén)，監(jiān)事部門(mén)組成人員由農(nóng)民、農(nóng)地信用合作社成員、銀行信貸部門(mén)人員以及外部獨(dú)立監(jiān)事組成。農(nóng)戶所占比重應(yīng)該較高，賦予他們的權(quán)利應(yīng)該較大。外部獨(dú)立監(jiān)事也要擁有一定的權(quán)利，要改變公司治理結(jié)構(gòu)中獨(dú)立監(jiān)事不作為的行為。

4.農(nóng)地租種農(nóng)戶的評(píng)級(jí)。以農(nóng)地證券化模式為例，該模式涵蓋農(nóng)民、農(nóng)地信貸機(jī)構(gòu)、投資銀行、投資者。對(duì)于租種農(nóng)地的農(nóng)民要進(jìn)行生產(chǎn)能力以及信用的評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果分為：A類(lèi)、B類(lèi)、C類(lèi)。綜合得分較高的農(nóng)戶歸為A類(lèi)，由他們對(duì)AAA級(jí)農(nóng)地進(jìn)行耕種，不至于農(nóng)地租出去之后出現(xiàn)拋荒現(xiàn)象。得分為B類(lèi)和C類(lèi)的農(nóng)戶，耕種BBB級(jí)或CCC級(jí)農(nóng)地。評(píng)級(jí)結(jié)果會(huì)導(dǎo)致農(nóng)民收入水平的差異，地方政府應(yīng)該發(fā)揮“市場(chǎng)糾偏”的扶持作用，按比例對(duì)農(nóng)戶進(jìn)行補(bǔ)償。對(duì)B類(lèi)和C類(lèi)農(nóng)戶的補(bǔ)償相對(duì)A類(lèi)農(nóng)戶來(lái)說(shuō)應(yīng)該要高，但必須適度，由此補(bǔ)償由于農(nóng)地肥力的差異而出現(xiàn)的收入差距。但是同樣的也要進(jìn)行后續(xù)的跟蹤調(diào)查，防止B類(lèi)和C類(lèi)農(nóng)戶由于能夠得到政府補(bǔ)償而出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

（二）農(nóng)地金融模式的優(yōu)化設(shè)計(jì)

基于以上分析，優(yōu)化設(shè)計(jì)的農(nóng)地金融模式如下如圖1所示：

該運(yùn)作模式操作流程是：農(nóng)戶將農(nóng)地存入農(nóng)地信用合作社，農(nóng)地信用合作社將農(nóng)戶的農(nóng)地分成AAA級(jí)、BBB級(jí)、CCC級(jí)三類(lèi)。將AAA級(jí)農(nóng)地重新流轉(zhuǎn)到綜合評(píng)級(jí)為A的農(nóng)戶手中，由他們進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。將BBB級(jí)和CCC級(jí)農(nóng)地以抵押貸款的形式出售給投資銀行，由投資銀行面向廣大投資者發(fā)行抵押貸款支持證券。其中該類(lèi)抵押貸款是由綜合評(píng)級(jí)為B和C的農(nóng)戶或者企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入流為保障。在此過(guò)程中，要成立由農(nóng)戶、外部獨(dú)立監(jiān)事和銀行信貸人員組成的監(jiān)事部門(mén)，對(duì)農(nóng)地信用合作社的日常活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。農(nóng)地信用合作社可以向銀行信貸部門(mén)申請(qǐng)貸款，信貸部門(mén)在向其發(fā)放貸款的同時(shí)對(duì)其資金的流向以及數(shù)量進(jìn)行跟蹤調(diào)查，防止資金的漏損。

三、結(jié)論和建議

農(nóng)地金融模式是我國(guó)在農(nóng)村農(nóng)地金融發(fā)展過(guò)程中的創(chuàng)新，成效顯著，但有一個(gè)不斷完善的過(guò)程。本文優(yōu)化設(shè)計(jì)的農(nóng)地證券化金融模式在一定程度上規(guī)避了其他模式的不足，但囿于現(xiàn)行法律法規(guī)約束，依然存在不盡人意之處，需要一個(gè)不斷修正和檢驗(yàn)的過(guò)程。條件具備，可以選擇條件相對(duì)成熟的地區(qū)試點(diǎn)，在總結(jié)固化的成功經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上推廣，以提高我國(guó)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化發(fā)展水平，在農(nóng)村地區(qū)早日實(shí)現(xiàn)“四個(gè)全面”的戰(zhàn)略布局。

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