P2P的正規(guī)化不是體制化

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)新設(shè)普惠金融部，P2P行業(yè)即將接受其監(jiān)管。如何優(yōu)化監(jiān)管理念，進(jìn)一步激發(fā)P2P的創(chuàng)新活力，提高金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，是當(dāng)下亟須解決的問題。

金融改革的原動(dòng)力既包括自上而下的頂層設(shè)計(jì)，也包括自下而上的草根革命。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸無疑是草根金融革命的典范，但其長(zhǎng)足發(fā)展仍有賴于頂層設(shè)計(jì)的保障。中國(guó)的監(jiān)管層過去對(duì)草根金融以“堵”為主，導(dǎo)致開展金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)正規(guī)化程度不足，體制化程度過甚。

“正規(guī)化”指金融機(jī)構(gòu)接受金融監(jiān)管，開展業(yè)務(wù)有章可循;“體制化”指金融機(jī)構(gòu)已失去創(chuàng)新活力，尋求的是維持自身的壟斷收益。

草根金融機(jī)構(gòu)游離在金融監(jiān)管之外，缺乏合法的外部融資渠道，在進(jìn)行外部融資時(shí)難以擺脫非法集資的嫌疑。非法集資這一達(dá)摩克利斯之劍使草根金融的創(chuàng)新活動(dòng)難以獲得法律保障，草根金融的發(fā)展陷入死循環(huán)：影響較小的草根金融創(chuàng)新活動(dòng)不會(huì)引起注意，而影響較大的草根金融活動(dòng)則很容易引來監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“叫?！薄Ｓ捎谌狈φ?guī)化賦予的合法身份保障，草根金融機(jī)構(gòu)沒有制度性金融創(chuàng)新的激勵(lì)，便將更多的精力用在資金套利這樣短、平、快的利潤(rùn)獲取方式上。

因此，對(duì)P2P的監(jiān)管應(yīng)由“堵”轉(zhuǎn)向“疏”，創(chuàng)造P2P平臺(tái)正規(guī)化的渠道。

不過，變“堵”為“疏”只是第一步，關(guān)鍵還在于及時(shí)為P2P平臺(tái)提供合法身份，讓其成為正規(guī)金融的一部分。一方面，正規(guī)化將助力P2P的發(fā)展，而P2P的發(fā)展是中國(guó)金融體系增量改革的有機(jī)組成部分，因此鼓勵(lì)以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的跨越式發(fā)展，有望倒逼存量金融機(jī)構(gòu)的效率優(yōu)化。

另一方面，以P2P 為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，為民間金融陽光化提供了良好契機(jī)。長(zhǎng)期以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難有效監(jiān)控民間金融的規(guī)模與利率，通過線下民間金融交易導(dǎo)入線上并被納入監(jiān)管，相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)將更易被防范。從這一層面來講，避免P2P等草根金融再次成為監(jiān)管層穩(wěn)定金融體系的犧牲品，能從制度層面保障P2P持續(xù)進(jìn)行金融創(chuàng)新。

值得注意的是，P2P等草根金融的正規(guī)化，不能通過現(xiàn)有的已體制化的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)收編來實(shí)現(xiàn)，否則P2P將由正規(guī)化轉(zhuǎn)為體制化，激發(fā)的將是其短、平、快的變現(xiàn)行為。因此，為能真正鼓勵(lì)P2P規(guī)范發(fā)展，監(jiān)管層對(duì)P2P的監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持底線監(jiān)管，創(chuàng)造條件讓P2P自身邁向正規(guī)化的征途，使正規(guī)金融的存量中多一些新鮮血液。

目前對(duì)P2P的監(jiān)管主要有發(fā)牌照和底線監(jiān)管兩種思路。在牌照管理的思路下，P2P本身的牌照有限，這為持牌機(jī)構(gòu)獲取一定的經(jīng)營(yíng)壟斷租金提供了可能，P2P平臺(tái)就會(huì)因此失去繼續(xù)創(chuàng)新的激勵(lì)。無論初衷如何，這一增量改革思路的最終結(jié)果可能是P2P的體制化，帶來的或?qū)⑹求w制化金融機(jī)構(gòu)存量上的增加。

而只有堅(jiān)持底線監(jiān)管的思路，才能保持P2P行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，在正規(guī)化P2P的同時(shí)避免其體制化的傾向，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融才有望對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成經(jīng)營(yíng)理念與業(yè)務(wù)模式上的沖擊，從而實(shí)現(xiàn)以增量改革倒逼存量?jī)?yōu)化的初衷。

最后，監(jiān)管層要認(rèn)真探索研究，為底線監(jiān)管設(shè)計(jì)一個(gè)合適的準(zhǔn)入門檻。否則，可能會(huì)陷入如美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)一般被動(dòng)的局面，其設(shè)計(jì)的高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，最終使美國(guó)P2P行業(yè)形成了寡頭壟斷的市場(chǎng)格局，不利于P2P行業(yè)的創(chuàng)新。