淺析利率市場化對金融市場的影響

摘 要 利率市場化是金融領(lǐng)域改革的重要目標。利率市場化有利于利率合理反映金融市場供求情況，也有利于金融的穩(wěn)定發(fā)展。本文初步探究利率市場化對金融市場和銀行流動性風(fēng)險管理的影響，并提出了自己對利率市場化過程中出現(xiàn)問題的建議。

關(guān)鍵詞 利率市場化 流動性風(fēng)險 問題 對策

利率市場化是一國經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，也是金融領(lǐng)域改革的重要目標之一。利率市場化是指中央銀行逐步放松直至取消對利率的管制，將其交由金融市場供求雙方自主決定的過程。利率的具體情況應(yīng)該由金融市場主體根據(jù)市場情況決定。國家的中央銀行對金融市場上的利率進行宏觀調(diào)控，確保金融秩序的穩(wěn)定和國家經(jīng)濟的繁榮。利率市場化對銀行流動性風(fēng)險管理和金融市場有重要的影響，接下來筆者具體論述利率市場化的影響。

一、利率市場化對銀行流動性風(fēng)險的影響

（一）利率市場化影響利率本身的變動

利率市場化對利率有重要影響。利率市場化導(dǎo)致利率變高或者貶低，一般情況下，在利率市場化初期，利率很可能會走高，然而當(dāng)利率逐漸達到一種平衡之后，利率會重新降下來，形成另外一種穩(wěn)定和均衡。由于利率市場化對一國金融和經(jīng)濟運行影響深遠，所以利率市場化初期，各國都會加大對利率的管理和控制，宏觀調(diào)控力度較大，此時的利率不是根據(jù)市場而變化，而是根據(jù)政府對經(jīng)濟的期望。這個時候的利率不能正常反映金融領(lǐng)域資本供求的真實現(xiàn)狀。當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展到一定時期，利率市場化逐步形成。這個時候的利率能夠正確反映一國經(jīng)濟情況和對資金的需求情況。在國家合理調(diào)控的情況下，利率市場化有利于促進一國經(jīng)濟發(fā)展。

（二）利率市場化影響匯率和金融市場

利率是金融的溫度計，利率就像指揮棒，它的高低的變動牽動著整個金融發(fā)展。例如利率市場化將促進以債券、股票、信托、票據(jù)等方式為主的直接融資市場將得到大力發(fā)展，使得更多資金流入資本市場，當(dāng)流入金融市場的資本達到一定的規(guī)模，金融資產(chǎn)就有可能出現(xiàn)虛假增長，也就是說有可能出現(xiàn)泡沫。利率的變動對匯率會產(chǎn)生巨大影響。匯率可能會出現(xiàn)先上升后回落現(xiàn)象。因為利率上升，外資就會趁機融入，利率下降，外資也會趁機減少或抽走。在金融體制不成熟的國家外資的大量流入或者大量的流出，都會造成本國金融領(lǐng)域的震動，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定。

（三）利率市場化對銀行流動性風(fēng)險影響

若要分析利率市場化對銀行流動性風(fēng)險影響，首先要明白什么是流動性風(fēng)險？流動性是指金融機構(gòu)可以取得現(xiàn)金或者可變現(xiàn)資產(chǎn)的能力。通俗一點來講，流動性風(fēng)險主要變現(xiàn)為一國的商業(yè)銀行通過正常途徑無法獲取一定的資本，以用于日常使用和開展業(yè)務(wù)的而面臨的風(fēng)險。流動性主要包括資產(chǎn)流動性和負債流動性兩種類型。主要原因在于信貸資金儲備過少、銀行資金回報率水平?jīng)]有競爭力、銀行的業(yè)務(wù)能力較低等因素。

銀行的利率上升對流動性風(fēng)險有著雙重的影響。一方面利率市場化引起市場利率水平上升后，營業(yè)績效較差的銀行不能承擔(dān)現(xiàn)實成本，用戶可能會選擇不在此銀行存款，導(dǎo)致銀行的資金量減少，形成了流動性風(fēng)險。另一方面，當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展到一定程度之后，銀行系統(tǒng)肯定慢慢趨向成熟，中間必然存在銀行之間的巨大發(fā)展差距，實力較強、規(guī)模較大的公司可能會吞并實力較差的小金融公司。再者，實力強大的銀行或者金融公司有能力提升利率進而獲取社會流動性資金，小銀行在這種情況下是受害者。

（四）匯率變動對流動性風(fēng)險影響

由于利率市場化會影響匯率，匯率又有可能作用于金融體系，進而影響一國金融。比如利率市場化剛開始形成的時候，市場的利率水品就會提高，境外的資本一擁而進，本國的利率水平不可不提升。本國利率提升，帶來該國金融機構(gòu)的存款增長，造成金融機構(gòu)流動過剩。當(dāng)利率達到新平穩(wěn)時，利率會下降同樣會影響外資的抽離，進而引起銀行存款的下降，特別是大量外資同時撤離時，很可能引進銀行流動性緊張。

二、應(yīng)對利率市場化影響的建議

（一）加大對利率市場的監(jiān)管力度

發(fā)達國家銀行系統(tǒng)基本成熟，發(fā)展中國家金融建立較晚，法制體系不完善，金融監(jiān)管力度也不夠，遇到金融風(fēng)險的應(yīng)對能力和復(fù)蘇能力較差，因此發(fā)展中國家的金融部門應(yīng)該加大對利率市場的監(jiān)管力度。許多國家的銀行，尤其是一些小銀行或者金融公司，常常忽視金融領(lǐng)域流動性風(fēng)險的影響。它們經(jīng)常選擇被動的接受流動性風(fēng)險而不是主動的預(yù)防流動性風(fēng)險，導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。所以金融監(jiān)管部門應(yīng)對這些小銀行或者金融結(jié)構(gòu)，加大監(jiān)管力度，定期考核其風(fēng)險管理機制。

（二）推動利率定價能力的提升

利率市場化意味著一國利率不僅僅受本國經(jīng)濟運行狀況決定，而且還受到世界其他國家利率變動的沖擊。利率市場化的情況中，利率的波動幅度增大。因此一個國家的金融機構(gòu)應(yīng)該意識到這一點，充分掌握所需要的國內(nèi)和國際信息，提高自己的利率定價能力。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和消費者不斷增長的新需求，引入大數(shù)據(jù)、云計算等最新技術(shù)，建立有效的利率定價機制，有效的推動利率和匯率定價能力的提升，有效的維護銀行的穩(wěn)定，推動本國經(jīng)濟發(fā)展

（三）推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展

利率對金融市場和銀行流動性風(fēng)險之所以有重要影響，最重要的一點；原因就是它沒有足夠的能力在短時間內(nèi)把自己手中的各類金融資產(chǎn)如債券、基金等換來所需要的現(xiàn)金。因此在經(jīng)濟全球化和區(qū)域一體化的今天，推進利率市場化的同時，必須推進金融資產(chǎn)證券化。推進資產(chǎn)證券化又不能過于激進，因為資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)泡沫的途徑之一，不利于金融穩(wěn)定。提高銀行資產(chǎn)的流動性，當(dāng)遇到大額流動性需求時能在證券市上及時變現(xiàn)，應(yīng)對流動性風(fēng)險。

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（作者單位：河南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）