希臘戲劇還是悲?。?/h1>
2015-04-29 00:00:00沈聯(lián)濤
財經(jīng) 2015年12期
沒有人可以懷疑，債務(wù)人應(yīng)該為過度借債付出一些代價，但是難道債權(quán)人不應(yīng)該從過度借貸中承擔(dān)部分損失？只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡
希臘戲劇和悲劇的區(qū)別在哪里？
一個是英雄、背叛、鮮血和眼淚交織而成的史詩，包括三種類型——悲劇、喜劇和諷刺劇。悲劇會讓所有人都失望。1月份希臘反對緊縮的左翼政黨凸顯了希臘戲劇的幅度——這是一場希望得到債務(wù)赦免的無法回答的民主選舉，面臨著不可能繼續(xù)緊縮的局面。
喜劇是輕快的，雖然在過程中可能沉重，但最終結(jié)局都皆大歡喜。諷刺作品則是三者的混合，并具有自嘲的能力。
希臘悲劇的風(fēng)險不僅局限于希臘，整個歐洲的風(fēng)險也在上升。
所有的戲劇和電影都是關(guān)于現(xiàn)實的故事，從不同的視角闡述。希臘戲劇正在上演，因為希臘人民認為他們無法忍受緊縮的痛苦，而歐洲財政官員堅持希臘必須遵守之前政府同意的持續(xù)緊縮計劃，目前兩者無法達成一致。
上周，希臘總理訪問莫斯科，但是考慮到俄羅斯自身也在油價暴跌和歐盟對烏克蘭危機制裁中損失慘重，預(yù)計希臘無法獲得任何資金援助。這兩個國家都信仰東正教。而且，如果希臘允許，俄羅斯將獲得去地中海的海上入口。
毫無疑問，希臘犯過很多錯，包括固定匯率機制（歐元體制）下不可持續(xù)的財政赤字。大多數(shù)赤字是由于希臘養(yǎng)老金負擔(dān)過重導(dǎo)致的，希臘養(yǎng)老金達到GDP的17.5%，為歐洲最高，德國這一比例為12.5%。希臘55歲-64歲人口中只有36%仍在工作，而德國為63%。難怪仍在辛勤工作的老年德國人不愿意支持更早退休、享受養(yǎng)老金的希臘人。
事實上，自危機以來希臘已經(jīng)取得了顯著進步。希臘經(jīng)常賬戶盈余達到GDP的2.7%，但是財政赤字仍占GDP的3.4%，低于法國或西班牙4%的赤字水平。然而，希臘的財政自律難以維持下去，因為它要為十年期國債支付11%的年利率，而法國只有0.51%，西班牙為1.27%。
希臘的悲劇在于失業(yè)率高達26%，年輕人失業(yè)率甚至高達50%。如果年輕人長時間持續(xù)失業(yè)（2009年危機以來），那么很多人將失去工作能力。希臘政治的不確定性導(dǎo)致了希臘銀行的大量無聲擠兌——據(jù)說每周超過20萬億歐元。僅這月希臘政府就要償還IMF近5億美元。
如果希臘沒能償還IMF，那么它將技術(shù)上違約。因此，市場分析師預(yù)計希臘將采取資本管制或存款凍結(jié)措施，以阻止資本外流。如果果真如此，那么希臘從歐元區(qū)退出的機會將大增。歐洲的主要國家在心理上已經(jīng)做好準備。
希臘戲劇演化到悲劇的過程，為亞洲提供了寶貴經(jīng)驗。
亞洲金融危機發(fā)生在1997年-1999年，當(dāng)時因為與美元掛鉤的錯誤而飽嘗苦果，并且被要求吃苦藥，而所獲援助與此次歐洲陷入危機的國家從IMF和歐洲央行獲得的援助相比微不足道。
亞洲和今天希臘的不同之處在于，希臘是一個貨幣聯(lián)盟的成員，幻想歐盟會為它的財政和債務(wù)錯誤買單。希臘現(xiàn)在明白，加入歐元區(qū)要付出巨大的財務(wù)和政治代價。在一個完美的財政和銀行體系中如美國，加利福尼亞銀行若破產(chǎn)將由聯(lián)邦存款保險制度和基金救助。希臘銀行的失敗則要求希臘財政緊縮，但是由于希臘存款是歐元，這些存款會跑向另一家歐元區(qū)銀行，希臘政府必須應(yīng)對銀行破產(chǎn)的成本。財政緊縮越厲害，銀行破產(chǎn)的風(fēng)險就越高。
第二點不同是亞洲經(jīng)濟體能使自己的貨幣貶值，而希臘卻無法單邊做到。所以它必須咬牙承受經(jīng)濟通縮，接受有條件的歐元區(qū)現(xiàn)金援助。
希臘財政部長向德國提出了尖銳的問題，應(yīng)該有時間表停止這種痛苦，因為德國曾經(jīng)在第一次世界大戰(zhàn)中有過類似的痛苦，當(dāng)時德國被迫承擔(dān)巨額的戰(zhàn)爭賠償和債務(wù)負擔(dān)。這直接導(dǎo)致德國在20世紀20年代的惡性通脹，其給民眾帶來的怨恨促使了納粹主義的崛起，繼而引爆第二次世界大戰(zhàn)。
這不是一個無關(guān)緊要的政治問題。
債務(wù)合同都將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給借款人，尤其當(dāng)借款人相比強大的貸款人而言太瘦弱。與此相反的是，如果你是最大的儲備貨幣國家，例如美國，那么你可以肆無忌憚地借錢，這時就變成貸款人擔(dān)心債務(wù)了。
只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡。
這場戲劇不像是會有好的結(jié)局。如果希臘請求援助的聲音被德國忽視，那么這場悲劇將不僅限于希臘，也將是整個歐洲的悲劇。希臘違約的直接金融影響可能要低于之前所擔(dān)憂的，但是地緣政治帶來的震動將波及下一個十年。
作者為香港證監(jiān)會前主席、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟研究院前院長，正在創(chuàng)作從亞洲視角看全球變化的新書
沒有人可以懷疑，債務(wù)人應(yīng)該為過度借債付出一些代價，但是難道債權(quán)人不應(yīng)該從過度借貸中承擔(dān)部分損失？只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡
希臘戲劇和悲劇的區(qū)別在哪里？
一個是英雄、背叛、鮮血和眼淚交織而成的史詩，包括三種類型——悲劇、喜劇和諷刺劇。悲劇會讓所有人都失望。1月份希臘反對緊縮的左翼政黨凸顯了希臘戲劇的幅度——這是一場希望得到債務(wù)赦免的無法回答的民主選舉，面臨著不可能繼續(xù)緊縮的局面。
喜劇是輕快的，雖然在過程中可能沉重，但最終結(jié)局都皆大歡喜。諷刺作品則是三者的混合，并具有自嘲的能力。
希臘悲劇的風(fēng)險不僅局限于希臘，整個歐洲的風(fēng)險也在上升。
所有的戲劇和電影都是關(guān)于現(xiàn)實的故事，從不同的視角闡述。希臘戲劇正在上演，因為希臘人民認為他們無法忍受緊縮的痛苦，而歐洲財政官員堅持希臘必須遵守之前政府同意的持續(xù)緊縮計劃，目前兩者無法達成一致。
上周，希臘總理訪問莫斯科，但是考慮到俄羅斯自身也在油價暴跌和歐盟對烏克蘭危機制裁中損失慘重，預(yù)計希臘無法獲得任何資金援助。這兩個國家都信仰東正教。而且，如果希臘允許，俄羅斯將獲得去地中海的海上入口。
毫無疑問，希臘犯過很多錯，包括固定匯率機制（歐元體制）下不可持續(xù)的財政赤字。大多數(shù)赤字是由于希臘養(yǎng)老金負擔(dān)過重導(dǎo)致的，希臘養(yǎng)老金達到GDP的17.5%，為歐洲最高，德國這一比例為12.5%。希臘55歲-64歲人口中只有36%仍在工作，而德國為63%。難怪仍在辛勤工作的老年德國人不愿意支持更早退休、享受養(yǎng)老金的希臘人。
事實上，自危機以來希臘已經(jīng)取得了顯著進步。希臘經(jīng)常賬戶盈余達到GDP的2.7%，但是財政赤字仍占GDP的3.4%，低于法國或西班牙4%的赤字水平。然而，希臘的財政自律難以維持下去，因為它要為十年期國債支付11%的年利率，而法國只有0.51%，西班牙為1.27%。
希臘的悲劇在于失業(yè)率高達26%，年輕人失業(yè)率甚至高達50%。如果年輕人長時間持續(xù)失業(yè)（2009年危機以來），那么很多人將失去工作能力。希臘政治的不確定性導(dǎo)致了希臘銀行的大量無聲擠兌——據(jù)說每周超過20萬億歐元。僅這月希臘政府就要償還IMF近5億美元。
如果希臘沒能償還IMF，那么它將技術(shù)上違約。因此，市場分析師預(yù)計希臘將采取資本管制或存款凍結(jié)措施，以阻止資本外流。如果果真如此，那么希臘從歐元區(qū)退出的機會將大增。歐洲的主要國家在心理上已經(jīng)做好準備。
希臘戲劇演化到悲劇的過程，為亞洲提供了寶貴經(jīng)驗。
亞洲金融危機發(fā)生在1997年-1999年，當(dāng)時因為與美元掛鉤的錯誤而飽嘗苦果，并且被要求吃苦藥，而所獲援助與此次歐洲陷入危機的國家從IMF和歐洲央行獲得的援助相比微不足道。
亞洲和今天希臘的不同之處在于，希臘是一個貨幣聯(lián)盟的成員，幻想歐盟會為它的財政和債務(wù)錯誤買單。希臘現(xiàn)在明白，加入歐元區(qū)要付出巨大的財務(wù)和政治代價。在一個完美的財政和銀行體系中如美國，加利福尼亞銀行若破產(chǎn)將由聯(lián)邦存款保險制度和基金救助。希臘銀行的失敗則要求希臘財政緊縮，但是由于希臘存款是歐元，這些存款會跑向另一家歐元區(qū)銀行，希臘政府必須應(yīng)對銀行破產(chǎn)的成本。財政緊縮越厲害，銀行破產(chǎn)的風(fēng)險就越高。
第二點不同是亞洲經(jīng)濟體能使自己的貨幣貶值，而希臘卻無法單邊做到。所以它必須咬牙承受經(jīng)濟通縮，接受有條件的歐元區(qū)現(xiàn)金援助。
希臘財政部長向德國提出了尖銳的問題，應(yīng)該有時間表停止這種痛苦，因為德國曾經(jīng)在第一次世界大戰(zhàn)中有過類似的痛苦，當(dāng)時德國被迫承擔(dān)巨額的戰(zhàn)爭賠償和債務(wù)負擔(dān)。這直接導(dǎo)致德國在20世紀20年代的惡性通脹，其給民眾帶來的怨恨促使了納粹主義的崛起，繼而引爆第二次世界大戰(zhàn)。
這不是一個無關(guān)緊要的政治問題。
債務(wù)合同都將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給借款人，尤其當(dāng)借款人相比強大的貸款人而言太瘦弱。與此相反的是，如果你是最大的儲備貨幣國家，例如美國，那么你可以肆無忌憚地借錢，這時就變成貸款人擔(dān)心債務(wù)了。
只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡。
這場戲劇不像是會有好的結(jié)局。如果希臘請求援助的聲音被德國忽視，那么這場悲劇將不僅限于希臘，也將是整個歐洲的悲劇。希臘違約的直接金融影響可能要低于之前所擔(dān)憂的，但是地緣政治帶來的震動將波及下一個十年。
作者為香港證監(jiān)會前主席、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟研究院前院長，正在創(chuàng)作從亞洲視角看全球變化的新書
