中國貨幣供應(yīng)量增長率與經(jīng)濟(jì)增長率關(guān)系研究

崔玉婕　趙海燕

摘 要：中國自改革開放以來一直保持高經(jīng)濟(jì)增長，貨幣供應(yīng)量同時也連年增加，研究中國貨幣供應(yīng)量增長率與經(jīng)濟(jì)增長率的關(guān)系，有利于政府在復(fù)雜變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中制定并實施有效的貨幣政策來控制目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，對實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定、健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實意義。主要收集貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，通過回歸模型分析二者關(guān)系，提出有效的合理的改善二者關(guān)系的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；經(jīng)濟(jì)增長率；回歸分析

中圖分類號：F820 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）03-0098-02

中國自改革開放以來一直保持高經(jīng)濟(jì)增長速度，經(jīng)濟(jì)高速增長確實給中國社會帶來了非常大的變化，但與發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平相比較，中國還有很多路要走，還有許多影響可持續(xù)發(fā)展的問題沒有得到解決。

一、研究現(xiàn)狀

貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系一直都是金融界非常熱門的話題，有很多的國內(nèi)外專家、學(xué)者對此做了各方面的研究。國內(nèi)外學(xué)者在實證分析中對于在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系得出了不同結(jié)論，在國外方面，科沃爾（1992）通過實證分析美國二戰(zhàn)后的數(shù)據(jù)，得到正的貨幣沖擊幾乎不影響產(chǎn)出的增加，但是負(fù)的貨幣沖擊對產(chǎn)出起到減少作用。在國內(nèi)方面，刁碩文（2008）基于協(xié)整理論研究了通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長和貨幣供應(yīng)量增長的影響，指出中國經(jīng)濟(jì)增長和貨幣供應(yīng)量均對通貨膨脹有一定的刺激作用。洪欣和吳少波（2009）通過對1991—2006年的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)不同層次貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟(jì)的影響程度是不同，M0最弱、M2最強；另外，貨幣是非中性的，對經(jīng)濟(jì)增長存在明顯影響。申帥（2010）從相關(guān)性角度對1984—2008年中國貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長、物價水平的關(guān)系進(jìn)行了分階段研究，發(fā)現(xiàn)中國貨幣非中性，并指出三者之間存在相關(guān)性，但有時也存在失靈的情況。

貨幣供應(yīng)量在一個什么樣的水平上才可以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，到底貨幣供應(yīng)量如何影響經(jīng)濟(jì)的增長，是否只要保證高的貨幣供應(yīng)量就能保證經(jīng)濟(jì)的高速增長，什么樣的貨幣供應(yīng)政策對經(jīng)濟(jì)增長最有效，下面通過線性回歸模型來具體分析。

二、實證檢驗

本文應(yīng)用一元線性回歸分析方法，一元線性回歸分析就是研究一個因變量與一個自變量的依存關(guān)系，即研究一個自變量是如何直接影響一個因變量的。

（一）研究方法

第一步，樣本的選擇，樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文通過收集貨幣供應(yīng)量增長率和中國經(jīng)濟(jì)增長率的數(shù)據(jù)，研究樣本期為2004—2013年十年期間20個數(shù)據(jù)的分析。

第二步，用SPSS軟件建立回歸模行進(jìn)行分析：

Y=a+bX

其中，Y分別代表經(jīng)濟(jì)增長率，X代表貨幣供應(yīng)量增長率，b代表經(jīng)濟(jì)增長率和貨幣供應(yīng)量增長率對這個印象因素的敏感程度。

第三步，根據(jù)SPSS軟件分析得出的結(jié)論確定影響經(jīng)濟(jì)增長率的因素的系數(shù)。

數(shù)據(jù)來源及選擇：本文選取了2004—2013年十年之間的中國貨幣供應(yīng)量增長率和經(jīng)濟(jì)增長率的數(shù)據(jù)（本文的數(shù)據(jù)主要是由《2013年中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國統(tǒng)計局網(wǎng)站、中國人民銀行網(wǎng)站的有關(guān)數(shù)據(jù)計算而來）。

（二）中國貨幣供應(yīng)量增長率和經(jīng)濟(jì)增長率的實證分析

由下頁表1可以得出，顯示了模型的擬合優(yōu)度R=0.943，調(diào)整后的R的平方=0.876，因此，此回歸模型可以接受。

下頁表2上述模型的相關(guān)性在5%的置信水平下通過F檢驗，F(xiàn)=2.709（P<0.05）。

根據(jù)下頁表3的回歸系數(shù)我們可以得到關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長率的模型為：

Y=0.339+14.031X

通過模型分析經(jīng)濟(jì)增長率和貨幣供應(yīng)量增長率呈正相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量增長率每增加1個百分點時，經(jīng)濟(jì)增長率上升14.37個百分點。

三、提出改善貨幣供應(yīng)量增長率和經(jīng)濟(jì)增長率建議

綜上數(shù)據(jù)研究結(jié)果的結(jié)論來看，似乎中國經(jīng)濟(jì)增長率與貨幣供應(yīng)量增長率之間存在長期正相關(guān)的關(guān)系，而這體現(xiàn)在具體的政策實施中具有極大的意義，具體來說本文提出如下的政策參考意見：

（一）以穩(wěn)定物價水平為目標(biāo)的貨幣政策

由于通貨膨脹的心理預(yù)期，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增長率增加時會引起物價水平上漲后，普通民眾會預(yù)期物價將持續(xù)上漲，銷售者積極賣出貨物賺錢，購買者積極購買貨物防止?jié)q價，這樣會促使利率連續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)長期處于太過旺盛的情況，將會導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)；相反，物價長期處于下跌，民眾相反的行為使利率持續(xù)下跌，最后也會使經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)，這種影響的過程是緩慢而且長期的。所以，為了消除物價的極端情況，保持物價穩(wěn)定是必經(jīng)之路，而這可以通過改善貨幣供應(yīng)量的增加率與推動物價漲跌間穩(wěn)定的關(guān)系來達(dá)到這個目的。

（二）根據(jù)經(jīng)濟(jì)的長期預(yù)期增長率來指導(dǎo)貨幣供應(yīng)政策

實際的勞動力增長率、生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展速度等非貨幣因素決定著長期的真實經(jīng)濟(jì)增長率。為了防止貨幣政策的制定和執(zhí)行對長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來沖擊，引發(fā)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，因此我們就必須使貨幣供應(yīng)量的增長率緊緊地跟隨真實經(jīng)濟(jì)的長期增長率，從而進(jìn)行連續(xù)、平穩(wěn)的供應(yīng)貨幣。而且穩(wěn)定、連續(xù)的貨幣供應(yīng)還會使民眾建立起對現(xiàn)行貨幣政策的信任，使貨幣當(dāng)局的政策在推行時可以更為有效果和易推行。

（三）加強貨幣政策在國家宏觀調(diào)控政策中的主導(dǎo)地位

貨幣的需求量相對利率更具有彈性，然而對于財政政策而言對利率反而缺乏彈性，這樣就會使財政政策相較與貨幣政策來看對經(jīng)濟(jì)影響是相對效果較弱。因為財政政策僅對現(xiàn)存的貨幣總量進(jìn)行再分配和使用，它排擠了“私人”投資而轉(zhuǎn)為“政府”投資，這種投資的“乘數(shù)”效應(yīng)會大大降低。根據(jù)長期的真實經(jīng)濟(jì)增長率所確定的貨幣政策與財政政策共同實施時，可以更加有效地促進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長。

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[責(zé)任編輯 陳鳳雪]