晉商身股制的激勵(lì)研究

張秋芬 康蓉

摘要：明清時(shí)期，晉商創(chuàng)造了“匯通天下”的商業(yè)奇跡。其內(nèi)部有效的激勵(lì)機(jī)制是其輝煌業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)，其中貢獻(xiàn)最突出的是晉商自創(chuàng)的身股制度。它是晉商經(jīng)營(yíng)管理中的一項(xiàng)重要制度，也是晉商能夠保持長(zhǎng)盛不衰的重要原因。本文將在前人研究成果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用制度變遷理論展現(xiàn)身股制的產(chǎn)生與成熟，并將系統(tǒng)分析其激勵(lì)績(jī)效，希望可以為現(xiàn)代企業(yè)的激勵(lì)模式設(shè)計(jì)提供一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：晉商；身股制；制度變遷；激勵(lì)

一、晉商身股制研究的文獻(xiàn)綜述

使用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)晉商身股制進(jìn)行研究，充分體現(xiàn)了晉商研究在方法和內(nèi)容上的創(chuàng)新成果。這方面的研究主要有兩個(gè)方面：一是研究身股制的激勵(lì)問(wèn)題，重點(diǎn)在于比較現(xiàn)代激勵(lì)制度，如王兵、劉路冰的《山西票號(hào)與西方激勵(lì)制度比較》（2003），石濤、李志芳的《產(chǎn)權(quán)與激勵(lì)機(jī)制視角下的晉陜商幫》（2007）；二是在微觀層次對(duì)身股制的數(shù)量分析，如喬增光的《票號(hào)身股的數(shù)量分析》（2006）。他還認(rèn)為票號(hào)異地匯兌的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)帶來(lái)的地域上的廣闊分布是身股制度產(chǎn)生的客觀原因，財(cái)東通過(guò)此種制度安排對(duì)各分號(hào)經(jīng)理實(shí)現(xiàn)激勵(lì)，以使自身利益最大化。

金悅的《晉商身股制度的激勵(lì)問(wèn)題研究》（2008），認(rèn)為由于晉商采用了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，形成了委托代理關(guān)系，出現(xiàn)了財(cái)東與各掌柜之間的信息不對(duì)稱；身股制度則通過(guò)將財(cái)東的外部監(jiān)督成本轉(zhuǎn)化為經(jīng)理（掌柜）基于成本收益分析的自我選擇，實(shí)現(xiàn)委托人與代理人的效用函數(shù)相一致，提供了一種有效的激勵(lì)機(jī)制。

林柏在《對(duì)晉商股份制產(chǎn)生動(dòng)因的探討》（2006）中，把清代勞動(dòng)力要素相對(duì)價(jià)格的提高作為身股制產(chǎn)生的原因。相對(duì)價(jià)格變化會(huì)對(duì)勞資方之間的激勵(lì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響，從而使各方討價(jià)還價(jià)能力發(fā)生變化，最終會(huì)導(dǎo)致重新締約的努力。

巴紅靜的《用制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究晉商頂身股制度》（2006），提出身股制是長(zhǎng)期性的基于剩余索取權(quán)激勵(lì)的制度安排，但在其發(fā)展后期導(dǎo)致了嚴(yán)重的機(jī)會(huì)主義傾向，成為了一種負(fù)激勵(lì)，高度集中的家長(zhǎng)制的決策機(jī)制又窒息了制度創(chuàng)新的空間，壓制了選擇新制度的積極性，導(dǎo)致了身股激勵(lì)制度成為了一種無(wú)效率的制度。

二、晉商身股制度的成因

（一）身股制概況

身股制是晉商股俸制的重要組成部分。股俸制作為晉商廣泛采用的企業(yè)組織形態(tài)，在形式上類似于現(xiàn)代意義的股份制。“當(dāng)投資者有兩個(gè)或兩個(gè)以上時(shí)，晉商股俸制本質(zhì)上屬于合伙制，它繼承了以往合伙制的一些制度安排，同時(shí)在產(chǎn)權(quán)制度、資本組織方式、分配形式和組織結(jié)構(gòu)等方面有所創(chuàng)新，表現(xiàn)了從合伙制向近代的規(guī)范公司制過(guò)渡的特殊性?！盵1]

股俸制包括兩種類型的股份：銀股（財(cái)力股）和身股。銀股持有者是商號(hào)的所有者，可以繼承，且對(duì)商號(hào)的虧損負(fù)無(wú)限責(zé)任；身股是將員工的勞動(dòng)量化為人力資本，與銀股持有者的貨幣資本共同參與利潤(rùn)分配，二者所占比重一般為銀六身四。

身股主要授予三類員工：第一類是由財(cái)東聘請(qǐng)的商號(hào)大掌柜（總經(jīng)理）。第二類是帶著從商經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)技術(shù)入號(hào)的伙計(jì)，由大掌柜視其能力與業(yè)績(jī)，給予相應(yīng)的身股，報(bào)財(cái)東許可后，方可記入商號(hào)的萬(wàn)金帳，這類中層員工可頂身股四到六厘不等。第三類為住號(hào)十年以上、學(xué)徒出生的伙計(jì)，可頂身股一至三厘。此類員工頗為不易，入號(hào)3年內(nèi)，只管吃住，不發(fā)工錢。

總體而言，身股在員工間的分布極不平均。根據(jù)“協(xié)成乾”的相關(guān)記載，共計(jì)32人頂身股。其中頂身股十厘者1人，九厘者3人，八厘者1人，六厘者2人，五厘者2人，四厘者6人，三厘者8人，二厘者2人，一厘者 7人，共頂身股126股。[2]由此可見(jiàn)，絕大多數(shù)利潤(rùn)都被少部分資深員工所占有。

另外，每個(gè)人的身股份額處于變化中，主要基于他們對(duì)商號(hào)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)和個(gè)人能力的高低。如下頁(yè)表1，1888年到1908年5個(gè)賬期中（晉商一般一四年為一個(gè)賬期），高鈺所頂身股從3厘增加到10厘，平均每一個(gè)賬期增加了14厘；王振鐸從5厘增加到7厘，平均每一個(gè)賬期增加了04厘。這種變化給員工釋放清晰的信號(hào)：僅僅在平庸無(wú)為地熬資歷，身股的增加會(huì)很慢；只有出色的業(yè)績(jī)才會(huì)帶來(lái)財(cái)富的飛躍。

表1 “大德通”1888年到1925年身股份額變化情況

股數(shù)

年份

王振鐸高鈺郝荃趙調(diào)元王宗禹高云漢高云昭梁濠

188805030302————————

1908071010045085050303

1925——故10故101007075

表中數(shù)據(jù)來(lái)自：中國(guó)人民銀行山西分行，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)等編纂山西票號(hào)史料[M]山西人民出版社，2002：631—633

值得注意的是，身股雖不能被親屬繼承，但在本人去世后，家人仍可享受若干賬期的分紅，稱之為“故股”。

（二）晉商采用身股制的原因分析

人們之所以對(duì)某項(xiàng)制度產(chǎn)生需求，是因?yàn)橹贫饶軌蚪o人們提供便利、增進(jìn)人們的利益。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，影響消費(fèi)者對(duì)商品需求的因素有偏好、效用、收入、價(jià)格、其他相關(guān)商品的價(jià)格等。影響因素的變化，會(huì)導(dǎo)致人們預(yù)期收益曲線的改變，進(jìn)而改變其需求結(jié)構(gòu)和水平。那么，是什么因素導(dǎo)致晉商在明末清初選擇了身股制度？為何如此重視對(duì)員工的激勵(lì)？

1晉商委托代理關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)

張維迎在《博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》（2004）中，解釋委托代理關(guān)系是一個(gè)或多個(gè)行為主體根據(jù)一種明示或隱含的契約，指定、雇傭另一些行為主體為其服務(wù)，同時(shí)授予后者一定的決策權(quán)利，并根據(jù)后者提供的服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量對(duì)其支付相應(yīng)的報(bào)酬。委托代理理論試圖解決如下一類的問(wèn)題，一個(gè)參與人想使另一個(gè)參與人按照前者的利益選擇行動(dòng)，但委托人不能直接觀測(cè)到代理人選擇了什么行動(dòng)，能觀測(cè)到的只是另一些變量，這些變量又是由代理人的行動(dòng)和其他的外生隨機(jī)因素共同決定，因而充其量只是代理人行動(dòng)的不完全信息。委托人的問(wèn)題是如何根據(jù)這些觀測(cè)到的不完全信息來(lái)獎(jiǎng)懲代理人，以激勵(lì)其選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。

晉商委托代理關(guān)系是伴隨著晉商經(jīng)營(yíng)模式的發(fā)展而出現(xiàn)的。山西自古人多地薄，依靠農(nóng)業(yè)難以維持生計(jì)，無(wú)數(shù)不甘命運(yùn)的晉人背井離鄉(xiāng)、外出經(jīng)商。由于規(guī)模小、資金少，經(jīng)營(yíng)者基本不雇傭人力，采用家族經(jīng)營(yíng)，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是合一的。

隨著資本原始積累的增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模空前擴(kuò)大，分工細(xì)化，資方與勞方出現(xiàn)了互補(bǔ)性的比較優(yōu)勢(shì)。出資人越來(lái)越傾向于退居幕后，由雇傭的經(jīng)營(yíng)者來(lái)管理商號(hào)。一些晉商巨賈將分號(hào)開(kāi)遍全國(guó)，由總號(hào)掌柜任命各分號(hào)掌柜，而各分號(hào)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、核算。因此，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，逐漸形成以下的三層委托代理關(guān)系：

注：表示委托代理關(guān)系，箭頭前方為委托人，箭頭后方為代理人。

委托代理關(guān)系屬于一種契約關(guān)系，委托人力圖使代理人按照委托人的利益選擇行動(dòng)，但信息不對(duì)稱是普遍存在的。有些信息不對(duì)稱是固有的：每個(gè)人當(dāng)然比別人更了解自己；有些不對(duì)稱則來(lái)自某些經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。

這種不完全的信息，使委托代理關(guān)系中存在著逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)委托人而言，為追求高的投資回報(bào)和剩余收入，必須設(shè)計(jì)最優(yōu)的激勵(lì)制度，使代理人的利益最大化與自身利益最大化相一致。

2勞動(dòng)力要素相對(duì)價(jià)格的上升

道格拉斯·諾斯（North ，Douglass C）認(rèn)為要素相對(duì)價(jià)格的變化改變了人們之間的激勵(lì)結(jié)構(gòu)，同時(shí)也改變了人們討價(jià)還價(jià)的能力。而討價(jià)還價(jià)能力的變化導(dǎo)致了重新締約的努力，因而產(chǎn)品和要素相對(duì)價(jià)格的變化是制度變遷的源泉。[3]

晉商涉足的領(lǐng)域多為商業(yè)與金融服務(wù)業(yè)，即現(xiàn)代意義上的第三產(chǎn)業(yè)，勞動(dòng)力已不從事簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)，而是參與經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)，必須要掌握一定的技能和知識(shí)，實(shí)行兩權(quán)分離的股俸制后，大掌柜等實(shí)際經(jīng)營(yíng)者的才能，可以決定商號(hào)經(jīng)營(yíng)的成敗。

另一方面，晉商在發(fā)展中已經(jīng)積累了雄厚的資產(chǎn)，融資的能力也進(jìn)一步提升，資本要素在商號(hào)中的相對(duì)價(jià)格下降。

所以，在各要素相對(duì)價(jià)格變化后，原來(lái)的制度均衡被打破，勞動(dòng)力的談判能力增強(qiáng)，迫使財(cái)東調(diào)整原先的制度安排。

三、晉商身股激勵(lì)的績(jī)效分析

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，制度決定著經(jīng)濟(jì)的效率。有效率的制度具有兩個(gè)基本特征：一是能夠最大限度地使個(gè)人努力與個(gè)人收益具有正相關(guān)性，同時(shí)個(gè)人行為與個(gè)人所負(fù)的責(zé)任也要具有正相關(guān)性；二是能夠隨著環(huán)境的變化而不斷變化，從而為人們提供較大的選擇空間和創(chuàng)新空間。

（一）身股激勵(lì)制度對(duì)環(huán)境的適應(yīng)性

判斷制度是否有效率，必須結(jié)合制度所處的客觀環(huán)境。身股制度在很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)無(wú)疑是有效率的，它適應(yīng)了我國(guó)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及獨(dú)特的文化傳統(tǒng)，表現(xiàn)出很強(qiáng)的激勵(lì)作用。

1與明清時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的適應(yīng)

明清是我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)期，突出的表現(xiàn)在以下三方面：（1） 統(tǒng)一的中央集權(quán)政府提供了穩(wěn)定的政治環(huán)境，各地交通條件得到改善，使長(zhǎng)途貿(mào)易的規(guī)模不斷擴(kuò)張。（2） 農(nóng)業(yè)與手工業(yè)的分工細(xì)化，商品化程度提高，以營(yíng)利和交換為目的的生產(chǎn)活動(dòng)廣泛出現(xiàn)，出現(xiàn)了資本主義的萌芽。

（3） 全國(guó)性的大市場(chǎng)逐漸形成。晉商在良好的商業(yè)環(huán)境下迅速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)展。其身股制度可以看作是明清時(shí)期特殊商業(yè)環(huán)境下的產(chǎn)物，是晉商根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行的勞資雙方分享利潤(rùn)的有效的制度變遷。

2與我國(guó)獨(dú)特的文化傳統(tǒng)相適應(yīng)

法國(guó)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗郎索瓦·佩魯在《新發(fā)展觀》中提出：“經(jīng)濟(jì)體系總是沉浸于一定的文化環(huán)境里，每個(gè)人都要遵守自己所屬群體的習(xí)俗、規(guī)則和行為模式，盡管未必完全為這些東西所決定?！庇商囟ㄎ幕葸M(jìn)成的意識(shí)形態(tài)，對(duì)嵌在其中的制度效率的影響是深遠(yuǎn)而重要的。文化觀念與倫理道德作為全體社會(huì)成員的一種“共同知識(shí)”，會(huì)影響制度變遷中的每個(gè)博弈者對(duì)他人的策略選擇的預(yù)期，從而對(duì)制度的形成產(chǎn)生作用。不同的文化傳統(tǒng)、意識(shí)形態(tài)會(huì)使制度變遷走上不同的道路。晉商身股制度與我國(guó)獨(dú)特的文化傳統(tǒng)有著密切的聯(lián)系：

（1）身股制度體現(xiàn)著儒家的人本主義思想，重視個(gè)人的價(jià)值，突出了人的主體性，肯定人才在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可替代的作用。

（2）身股制度順應(yīng)了我國(guó)濃厚的血緣和地緣觀念，體現(xiàn)了集體主義的文化傳統(tǒng)，重視個(gè)人的長(zhǎng)期信譽(yù)。

晉商群體具有很強(qiáng)的鄉(xiāng)土觀念，如大德通票號(hào)被稱為“祁縣幫”，其伙計(jì)90%以上都是祁縣人。由于頂身股者幾乎都為財(cái)東的同鄉(xiāng)，可謂“同事貴同鄉(xiāng)，同鄉(xiāng)貴同心，茍同心，乃能成事”。

（二）身股激勵(lì)績(jī)效的體現(xiàn)

身股制的推行使商號(hào)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)，同時(shí)也有效地解決了兩權(quán)分離下的委托代理問(wèn)題。財(cái)東將一部分利潤(rùn)分給員工，調(diào)動(dòng)了廣大伙計(jì)們的積極性，使其盡心竭力地為商號(hào)工作。在晉商的輝煌時(shí)期，基本沒(méi)有發(fā)生過(guò)掌柜貪污、攜款潛逃等機(jī)會(huì)主義行為。

一方面，商號(hào)的盈利能力得到空前的提升。另一方面，商號(hào)規(guī)模不斷膨脹，遍布全國(guó)。身股制度的激勵(lì)績(jī)效還體現(xiàn)在其吸收并造就了大批優(yōu)秀的商業(yè)人才。正是靠這些精英的努力，才使晉商成為我國(guó)古代的十大商幫之首。

盡管我國(guó)封建社會(huì)以商為末業(yè)，提倡“學(xué)而優(yōu)則仕”，但因?yàn)樯砉芍贫忍峁┝苏T人的巨額分紅和良好的發(fā)展前景，使很多山西人都愿意讓自己的孩子在商號(hào)中作學(xué)徒。而且，當(dāng)時(shí)商號(hào)的號(hào)規(guī)非常嚴(yán)格，許多人還得千方百計(jì)地找門路才可入號(hào)當(dāng)伙計(jì)。

四、對(duì)現(xiàn)代公司激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的啟示

晉商身股制度的興衰，為我們展示出一幅生動(dòng)的制度變遷的畫卷。在經(jīng)營(yíng)中前期，奮發(fā)拼搏的晉商一次次握緊時(shí)代的脈搏，改革企業(yè)經(jīng)營(yíng)和分配制度，成就了明清中國(guó)的商業(yè)霸主；然而，在探索出晉商身股制之后，面對(duì)著環(huán)境的變化和外來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，怯于革新，固守陳規(guī)，最終只能接受衰敗的結(jié)局。但不可否認(rèn)，在一百多年前，身股激勵(lì)制度無(wú)疑是一項(xiàng)偉大的制度創(chuàng)新，對(duì)現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)仍有很大的參考價(jià)值和啟發(fā)意義。

身股制度反映出晉商重視人才，善于激勵(lì)員工更好地為財(cái)東工作。現(xiàn)代公司普遍為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離的產(chǎn)權(quán)模式，如何有效激勵(lì)代理人，發(fā)揮員工特別是高層管理人員的工作積極性，把他們個(gè)人的利益同企業(yè)、股東的利益相協(xié)調(diào)，已成為了企業(yè)發(fā)展的一個(gè)核心問(wèn)題。

現(xiàn)代企業(yè)著名的“三金”制度就是激勵(lì)人才、留住人才的制度典范。三金，即金手銬、金階梯、金色降落傘三項(xiàng)措施?！敖鹗咒D”是讓高層管理者與業(yè)務(wù)骨干持有一定數(shù)額的股份，使用股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)措施，增強(qiáng)員工的責(zé)任意識(shí)?！敖痣A梯”通過(guò)為員工設(shè)計(jì)適合個(gè)人特點(diǎn)的職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提供周全的培訓(xùn)，讓員工能看到個(gè)人的發(fā)展方向和前途?！敖鹕慕德鋫恪笔墙⑷瞬磐诵莺蟮母＠Ｕ蠙C(jī)制，免除他們的后顧之憂。

晉商的歷史經(jīng)驗(yàn)還告訴我們，必須依照企業(yè)所處的發(fā)展階段選擇合適的激勵(lì)手段。在企業(yè)初創(chuàng)期和高速發(fā)展期，往往因缺少資金，報(bào)酬較低，但前景樂(lè)觀。在這一階段，類似于身股制的期權(quán)制度能產(chǎn)生較高的激勵(lì)效用。

現(xiàn)代企業(yè)同樣面臨協(xié)調(diào)勞動(dòng)者與所有者之間的利潤(rùn)分配問(wèn)題。所有者的目的是其資本的利潤(rùn)最大化。而員工是為了通過(guò)勞動(dòng)獲得自身利益的最大化。如果股東分配給員工的利潤(rùn)過(guò)多，不僅資本回報(bào)率會(huì)下降，同時(shí)對(duì)員工的激勵(lì)作用也減弱，導(dǎo)致管理層安于現(xiàn)狀；但過(guò)少的利潤(rùn)分配，又會(huì)挫傷員工的積極性。因此，企業(yè)將人力資本入股時(shí)，需要確定人力折股的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)等。

目前而言，如何根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，采用適宜的激勵(lì)制度，在勞資雙方間有效率地分配利潤(rùn)，仍將是現(xiàn)代企業(yè)不斷探索的一個(gè)問(wèn)題。

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