我國(guó)保險(xiǎn)公司治理研究現(xiàn)狀分析

凌士顯

摘要：我國(guó)保險(xiǎn)公司治理研究歷史較短，而保險(xiǎn)行業(yè)的特殊性又決定了我們不能將一般的公司治理理論照搬于保險(xiǎn)公司。本文匯總了我國(guó)學(xué)者關(guān)于保險(xiǎn)公司治理模式選擇和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究成果，并對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行了評(píng)述，以期進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)保險(xiǎn)公司治理研究。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；公司治理；特殊性；利益相關(guān)者主義；研究現(xiàn)狀

完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心內(nèi)容，也是保險(xiǎn)業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的核心所在（李維安，曹廷求，2005）[1]。吳定富（2006）[2]指出，公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，是提高保險(xiǎn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。保險(xiǎn)公司治理監(jiān)管在國(guó)際上已經(jīng)成為對(duì)保險(xiǎn)公司三大監(jiān)管支柱之一。保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該選擇什么樣的治理模式？如何完善保險(xiǎn)公司治理？這些基本問(wèn)題對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司治理的建設(shè)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)保險(xiǎn)公司治理模式選擇的研究現(xiàn)狀

保險(xiǎn)公司作為具有眾多經(jīng)營(yíng)特殊性的企業(yè)應(yīng)該定位什么樣的治理目標(biāo)、選擇什么樣的治理模式毫無(wú)疑問(wèn)是探討保險(xiǎn)公司治理的首要問(wèn)題。關(guān)于保險(xiǎn)公司治理的目標(biāo)，陳文輝（2008）[3]認(rèn)為保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)應(yīng)該是以利潤(rùn)最大化為主，股東價(jià)值最大化和公司價(jià)值最大化為輔。

國(guó)內(nèi)學(xué)者們基本上都認(rèn)識(shí)到了投保人作為債權(quán)人利益保護(hù)的重要性，同時(shí)也指出了對(duì)保險(xiǎn)公司人力資本所有者利益保護(hù)的必要性。保險(xiǎn)公司治理模式應(yīng)該放棄“股東主義”，而強(qiáng)調(diào)關(guān)注包括債權(quán)人、人力資本所有者等在內(nèi)的眾多利益相關(guān)者的利益。

但是在目前保險(xiǎn)公司治理過(guò)程中，實(shí)際所采取的的治理模式被很多學(xué)者認(rèn)為是股東主義治理模式。王洪棟（2003）[4]指出保險(xiǎn)公司普遍采用的是“股東傾向”的治理模式。閻建軍（2006）[5]也認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)公司采用的是“股東單邊治理”模式，而這種模式正是中國(guó)保險(xiǎn)公司治理問(wèn)題的根源所在，因?yàn)檫@種治理模式無(wú)法對(duì)經(jīng)理層形成有效的內(nèi)部和市場(chǎng)制衡。。不但中國(guó)采用的是股東主義治理模式，吳洪（2008）[6]認(rèn)為，目前從全球保險(xiǎn)公司治理的模式來(lái)分析，股東主義仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。之所以保險(xiǎn)公司普遍采取了股東主義的治理模式，筆者認(rèn)為這是和保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，尤其是和債權(quán)人的分散性、嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)性及監(jiān)督成本和收益的不匹配性所造成，其必然結(jié)果就是經(jīng)營(yíng)者選擇偏重于股東利益的治理模式。

學(xué)者們通過(guò)理論分析，認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該充分照顧利益相關(guān)者的利益。游桂云（2007）[8]討論了目前保險(xiǎn)公司治理的不足，并指出保險(xiǎn)公司治理不應(yīng)該僅僅關(guān)注股東的利益，利益相關(guān)者的利益也要關(guān)注。劉美玉（2008）[8]分析了股東主義公司治理模式的缺陷所在，提出了中國(guó)保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該采取利益相關(guān)者治理的模式。袁成（2011）[9]與上述各位作者的觀(guān)點(diǎn)基本一致。保險(xiǎn)公司因其特殊性所在，其治理并不能照搬一般公司治理理論，郝臣等（2011）[10]提出了以保險(xiǎn)公司特殊性作為保險(xiǎn)公司治理的研究主線(xiàn)的研究思路。

雖然學(xué)者們都關(guān)注保險(xiǎn)公司治理中的利益相關(guān)者利益，但是應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些利益相關(guān)者，應(yīng)該選擇什么樣的具體的治理模式，不同的學(xué)者提出提出了不同的看法。

（一）保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該關(guān)注哪些人的利益

關(guān)于保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該關(guān)注哪些人的利益，主要存在以下兩種觀(guān)點(diǎn)。

1保險(xiǎn)公司治理應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注投保人即債權(quán)人的利益。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司擁有高比例的負(fù)債和廣大分散的債權(quán)人，對(duì)保單持有人利益地維護(hù)和考慮對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)都具有特殊的重大意義。王小平（2006）[11]從保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性入手強(qiáng)調(diào)了完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的目的是保護(hù)保單持有人利益。陳文輝（2008）[3]認(rèn)為，充分維護(hù)、平衡、協(xié)調(diào)所有者、保單持有人等利益相關(guān)者的權(quán)益將是未來(lái)我國(guó)壽險(xiǎn)公司的發(fā)展方向。李維安等（2012）[12] 張揚(yáng)等（2012）[13]指出保險(xiǎn)業(yè)自身的特殊性決定了保險(xiǎn)公司在進(jìn)行治理目標(biāo)選擇的時(shí)候，不僅要考慮股東利益最大化，更要特別關(guān)注保單持有人等利益相關(guān)者的利益。

2保險(xiǎn)公司治理不僅僅應(yīng)該關(guān)注債權(quán)人，其他眾多利益相關(guān)者的利益也要高度關(guān)注，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性要求保險(xiǎn)公司治理要兼顧股東、管理者和債權(quán)人之間的多重代理問(wèn)題。早在2003年，李瓊、蘇恒軒就對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司的內(nèi)部人控制、效率低下進(jìn)行分析，認(rèn)為國(guó)有保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的理想模式應(yīng)為“利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理相結(jié)合”的模式[14]。王媛媛（2013）[15]認(rèn)為保險(xiǎn)公司不同利益相關(guān)者如股東、投保人、人力資本所有者和監(jiān)管部門(mén)都具有不同的利益訴求，利益相關(guān)者的利益保護(hù)應(yīng)該保險(xiǎn)公司治理目標(biāo)的重要組成部分。

（二）關(guān)于保險(xiǎn)公司應(yīng)該選擇什么樣的治理模式

關(guān)于保險(xiǎn)公司治理治理模式的選擇，主要存在“共同治理”與“相機(jī)抉擇”的治理模式兩種觀(guān)點(diǎn)。

1保險(xiǎn)公司應(yīng)該選擇“共同治理”的模式。閻建軍（2006）[5]認(rèn)為，在我國(guó)保險(xiǎn)公司治理只能采取利益相關(guān)者內(nèi)部治理主導(dǎo)模式。吳洪（2008）[4]經(jīng)過(guò)邏輯分析認(rèn)為傳統(tǒng)的“股東主義”公司治理模式并不適合保險(xiǎn)公司治理，而傳統(tǒng)的“利益相關(guān)者”治理模式也并沒(méi)有考慮保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，在此基礎(chǔ)之上作者提出了由股東、投保人、融資性債權(quán)人、人力資本所有者等共享企業(yè)的所有權(quán)的“契約性多邊治理模式”。劉素春（2010）[16]指出保單持有人、人力資本所有者、監(jiān)管者都是剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)著，他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此他們都應(yīng)該參與公司治理。他們都共同認(rèn)為，在治理模式選擇的時(shí)候應(yīng)該重點(diǎn)考慮股東、投保人、融資性債權(quán)人、人力資本所有者及監(jiān)管部門(mén)等眾多利益相關(guān)者的利益。王洪棟（2003）[4]指出鑒于作為保險(xiǎn)公司債權(quán)主人的特殊性，他們需要一個(gè)“代表”來(lái)代替他們對(duì)保險(xiǎn)公司的管理實(shí)施有效的外部干預(yù)。但是目前保險(xiǎn)公司治理中普遍采用的是“股東傾向”的治理模式，這一模式是與外部監(jiān)管的目的向沖突的，所以保險(xiǎn)公司的治理理念要求趨于“共同治理”。關(guān)于誰(shuí)做“代表”，蔡莉莉、黃斌（2006）[17]認(rèn)為政府充當(dāng)投保人的“代理人”角色，與股東共同治理。余蘭（2009）[18]結(jié)合保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，提出保險(xiǎn)公司治理應(yīng)該是構(gòu)建一個(gè)由內(nèi)層（股東價(jià)值最大化）、外層（強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者）和保護(hù)層（多邊參與的相機(jī)治理模式）三層組成的三位一體的混合治理模式。

2保險(xiǎn)公司應(yīng)該選擇“相機(jī)抉擇”的治理模式。謝金玉（2007）[19]認(rèn)為根據(jù)保險(xiǎn)公司所處的階段不同，而應(yīng)該采用不同的治理模式。就我國(guó)目前保險(xiǎn)公司治理的現(xiàn)狀，作者認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)該采用內(nèi)部治理為主，外部治理為重要補(bǔ)充的治理模式，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度分析，則應(yīng)該采用內(nèi)外部治理并重的模式。這一模式與李瓊、蘇恒軒（2003）[14]“利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理相結(jié)合”的模式有相似之處。

二、國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司治理與公司績(jī)效關(guān)系的研究成果及現(xiàn)狀

（一）關(guān)于保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的研究

關(guān)于保險(xiǎn)公司治理的機(jī)制研究，我國(guó)學(xué)者主要側(cè)重于理論研究，而缺少實(shí)證研究。作為公司治理的核心機(jī)制——董事會(huì)建設(shè)理是各位學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)所在。應(yīng)該如何完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，劉?。?005）[20]認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)公司治理的核心即董事會(huì)的建設(shè)，強(qiáng)化董事會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)控機(jī)制的最終責(zé)任，建立董事責(zé)任追究制度，設(shè)立主要有獨(dú)立董事組成的審計(jì)或風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。李紅坤和張笑玎（2010）[21]則指出了保險(xiǎn)公司治理“失靈”的原因所在，他們認(rèn)為雖然公司架構(gòu)完整，制度齊全，但在實(shí)踐中往往形同虛設(shè)，“形似而神不似”。何華（2013）[22]則認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)存在兩個(gè)主要問(wèn)題，一是是保險(xiǎn)業(yè)公司治理沒(méi)有能夠充分體現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)的特色；二是保險(xiǎn)公司董事會(huì)制度不健全，董事會(huì)內(nèi)部缺少制衡機(jī)制。

（二）保險(xiǎn)公司治理機(jī)制與公司績(jī)效關(guān)系的研究

從近幾年開(kāi)始，部分學(xué)者已經(jīng)逐步展開(kāi)了對(duì)保險(xiǎn)公司治理與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究。學(xué)者們主要從股權(quán)性質(zhì)及比例、股權(quán)集中度、董事會(huì)特征如董事會(huì)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)配置、素質(zhì)等方面和公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。

1以我國(guó)上市保險(xiǎn)公司作為樣本開(kāi)展研究。謝曉霞和李進(jìn)（2009）[23]根據(jù)一般公司治理理論，以中國(guó)上市保險(xiǎn)公司2007年和2008年中報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，選取總資產(chǎn)收益率作為績(jī)效指標(biāo)，選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)和董事會(huì)特征作為解釋變量。多元回歸結(jié)果表明，政府持股比例和高管持股比例與保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)呈正向關(guān)系；境外戰(zhàn)略投資者持股不利于保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的提高；董事會(huì)規(guī)模與保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)呈負(fù)向關(guān)系；獨(dú)立董事以及具有金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事與保險(xiǎn)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。王曉英和彭雪梅（2011）[24]通過(guò)對(duì)中國(guó)人壽和中國(guó)太保兩家上市保險(xiǎn)公司的研究，認(rèn)為股權(quán)集中度太高不利于保險(xiǎn)公司績(jī)效地提高。謝曉霞等（2011）[25]以2007年到2010年的上市保險(xiǎn)公司中報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)展開(kāi)了分析，研究結(jié)論認(rèn)為政府持股比例、外資持股比例、董事會(huì)成員持股比例增加以及董事長(zhǎng)兼任CEO有利于改善保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)；而獨(dú)立董事比例、具有金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事與保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。因?yàn)榻刂聊壳拔覈?guó)上市保險(xiǎn)公司也僅僅有5家，而且有境內(nèi)上市還有境外上市、有整體上市也有部分上市，樣本數(shù)量的有限性不可避免的使得研究結(jié)果的普遍性會(huì)有所降低。

2以上市和非上市公司作為整體開(kāi)展研究。李維安等（2012）[12]以46家股份制保險(xiǎn)公司為樣本，從保護(hù)利益相關(guān)者視角著手，以?xún)敻赌芰ψ鳛楸ｋU(xiǎn)公司的基礎(chǔ)性指標(biāo)，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司治理的合規(guī)性越高越能保護(hù)利益相關(guān)者的利益。夏喆、靳龍（2013）[26]以2011年的66家中資保險(xiǎn)公司為研究樣本，選擇凈資產(chǎn)收益率和償付能力充足率為被解釋變量，以第一大股東持股比例、董事會(huì)相關(guān)特征和監(jiān)事會(huì)規(guī)模為被解釋變量，研究發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例與保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系；第一大股東持股比例和保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制顯著正相關(guān)。作者認(rèn)為之所以出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因在于第一大股東股權(quán)集中度高能夠調(diào)動(dòng)起參與公司治理的積極性，從而提高公司治理效率。關(guān)于存續(xù)時(shí)間和保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系分析發(fā)現(xiàn)，二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳彬、鄧霆（2013）[27]以24家中資財(cái)險(xiǎn)公司為樣本，以總資產(chǎn)收益率為被解釋變量，研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有股比例與總資產(chǎn)收益率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而外資股比例與總資產(chǎn)收益率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果僅僅從股權(quán)集中度對(duì)公司績(jī)效的影響上分析，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)二者之間存在相關(guān)關(guān)系。董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事比例也與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。女性董事比例與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理分置對(duì)公司績(jī)效具有顯著的正面影響。

從上面的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，不同的學(xué)者因樣本不同，并沒(méi)有得出較為一致的結(jié)論，但是這些研究方法和研究結(jié)果開(kāi)啟了我國(guó)保險(xiǎn)公司的實(shí)證研究的先河。

三、國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司治理研究簡(jiǎn)單評(píng)述

郝臣等（2011）[10]認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)公司治理研究目前還是處在初步階段。國(guó)內(nèi)學(xué)者在進(jìn)行研究時(shí)往往偏重于保險(xiǎn)公司治理定義、治理理論及治理模式的選擇等理論分析，而結(jié)合保險(xiǎn)公司自身經(jīng)營(yíng)情況的實(shí)證研究較為缺乏。同時(shí)，即使是開(kāi)展的實(shí)證研究，學(xué)者往往將保險(xiǎn)公司視為一般公司而直接將一般公司治理理論運(yùn)用于保險(xiǎn)公司，從而忽視了保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，研究結(jié)論對(duì)保險(xiǎn)公司針對(duì)性的指導(dǎo)意義不大。國(guó)內(nèi)學(xué)者偏重于理論研究而缺少實(shí)證研究原因在于，一方面我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較晚，二是上市保險(xiǎn)公司數(shù)量極少，而對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的獲得并不是很容易，造成實(shí)證研究所得研究結(jié)論的針對(duì)性和穩(wěn)定性并不一定可靠。目前，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有建立起保險(xiǎn)公司治理研究的一般框架。

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[25] 謝曉霞、鄧路、馬婧保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)研究[J]保險(xiǎn)研究2011（12）

[26] 夏喆、靳龍公司治理機(jī)制對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與績(jī)效的影響———基于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)2011年截面數(shù)據(jù)[J]保險(xiǎn)研究，2013（3）

[27] 陳彬、鄧霆公司治理對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效影響的實(shí)證檢驗(yàn)———以24 家中資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為例[J]社會(huì)保障研究，2013（1）