汽車(chē)零部件制造企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

葉時(shí)悅+王成方

摘 要：本文通過(guò)對(duì)寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司的實(shí)地調(diào)查，對(duì)其基本情況、股權(quán)分布和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)雙林公司是典型的家族式企業(yè)，存在家族式管理弊端、近幾年償債能力降低、盈利能力和成長(zhǎng)能力的增長(zhǎng)趨勢(shì)有所趨緩等問(wèn)題。據(jù)此，本文通過(guò)綜合分析汽車(chē)零部件制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，提出了雙林公司應(yīng)該淡化家族制、合理把握股權(quán)集中度以便提高企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力等相應(yīng)的改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：雙林公司;汽車(chē)零部件;財(cái)務(wù)分析

一、引言

汽車(chē)零部件行業(yè)作為汽車(chē)整車(chē)行業(yè)的頂端，可以說(shuō)是汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。近年來(lái)，隨著整車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)與服務(wù)維修市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，我國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)不但發(fā)展迅速，而且發(fā)展趨勢(shì)良好，不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，向?qū)I(yè)化方向轉(zhuǎn)變。本文主要通過(guò)對(duì)浙江省寧波市模具的龍頭企業(yè)寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查分析，發(fā)現(xiàn)雙林公司存在家族式管理弊端、償還能力下降以及盈利能力和成長(zhǎng)能力增長(zhǎng)趨勢(shì)減緩等問(wèn)題。據(jù)此，本文提出以下幾點(diǎn)相應(yīng)的改進(jìn)建議：雙林公司應(yīng)該淡化家族制、合理把握股權(quán)集中度以便提高企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力。

二、汽車(chē)零部件行業(yè)發(fā)展概況

近年來(lái)，以中國(guó)為代表的新興汽車(chē)市場(chǎng)在普及化消費(fèi)需求的帶動(dòng)下迅速成長(zhǎng)，成為了吸引全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地，快速發(fā)展的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)為本土零部件企業(yè)提供了巨大的成長(zhǎng)空間，汽車(chē)零部件出口額增長(zhǎng)較快，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。

加入WTO以來(lái)，我國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)規(guī)模更是迅猛擴(kuò)大，2001至2010年汽車(chē)零部件工業(yè)產(chǎn)值年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)25.07%，高于汽車(chē)工業(yè)總產(chǎn)值21.17%的年均增速。然而，我國(guó)零部件工業(yè)產(chǎn)值占汽車(chē)工業(yè)總產(chǎn)值比重只有30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的60%～70%。這與我國(guó)本土汽車(chē)零部件企業(yè)的制造產(chǎn)品更多地集中在低附加值產(chǎn)品領(lǐng)域有很大關(guān)系，因?yàn)樵陉P(guān)鍵零部件產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、制造工藝水平及供應(yīng)鏈管理等方面，我國(guó)本土汽車(chē)零部件企業(yè)制造的產(chǎn)品還難以達(dá)到跨國(guó)汽車(chē)企業(yè)對(duì)整車(chē)匹配的較高要求。

三、寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司的現(xiàn)狀分析

1.公司簡(jiǎn)介。寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司屬于股份制企業(yè)，成立于1987年，總部設(shè)在寧波，是以經(jīng)營(yíng)汽車(chē)零部件為主的公司。目前，公司廠區(qū)占地面積600余畝，現(xiàn)有員工3000余人，并在全國(guó)各地設(shè)立了12個(gè)生產(chǎn)基地及4個(gè)代表處。

2.企業(yè)基本情況調(diào)查及分析。（1）企業(yè)股權(quán)分析。寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司屬于典型的家族式企業(yè)，公司控股股東為雙林集團(tuán)股份有限公司，持本公司股份58.75%。雙林汽車(chē)實(shí)際控制人是鄔建斌家庭成員，包括鄔建斌、鄔維靜、鄔曉靜，分別擁有90%，5%，5%的控制權(quán)，并由鄔建斌出任公司的董事長(zhǎng)一職。除了雙林集團(tuán)持有的58.75%外，在雙林汽車(chē)的十大股東中，只有鄔建斌的股份超過(guò)1%，達(dá)到了6.42%，其余股東都不足1%。鄔氏家族通過(guò)雙林集團(tuán)和鄔建斌直接持有的股份比例高達(dá)65.17%。（2）企業(yè)財(cái)務(wù)分析。浙江寧波雙林汽車(chē)部件股份有限公司2014年上半年財(cái)務(wù)狀況：2014年1-6月份業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入722，671，536.22元，同比增長(zhǎng)27.83%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為74，028，486.50元，同比增長(zhǎng)8.08%，利潤(rùn)總額為76，716，411.71元，同比增長(zhǎng)9.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬母公司）64，342，199.77元，同比增長(zhǎng)11.43%。

而從2011年到2013年期間，分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以得出，雖然雙林股份的總資產(chǎn)從184，329萬(wàn)元上升到203，856萬(wàn)元，上升幅度為10.59%;但是負(fù)債也由81，971萬(wàn)元上升至98，397萬(wàn)元，上升幅度為20.03%;同時(shí)，所有者權(quán)益也上升了4.49%。通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)雙林公司的資產(chǎn)負(fù)債率上升了39%。由此可見(jiàn)，公司總資產(chǎn)規(guī)模的上升主要是由負(fù)債增加引起，也就是說(shuō)，公司在這幾年間增加了對(duì)外借款，減少了自己的資金持有量。負(fù)債的較大幅度上升以及所有者權(quán)益小幅的上升，直接導(dǎo)致了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，資金成本升高，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)下降等一系列問(wèn)題。

同時(shí)發(fā)現(xiàn)，代表短期償債能力的流動(dòng)比率從2011年的2.27%下降至2013年的1.33%，且一直低于行業(yè)的平均水平;不僅如此，現(xiàn)金比率從2011年的95.46%跌至2013年的37.21%，下降幅度竟然高達(dá)61%。不能不說(shuō)，這與雙林公司資本的支出逐年增加以及流動(dòng)負(fù)債的大幅度增加有著直接關(guān)系，且不僅不利于公司調(diào)度資金，還會(huì)加大資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，除了資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率和盈利能力也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。雙林公司的股東權(quán)益比率從2011年的67.2%下跌至2013年的54.42%。作為長(zhǎng)期償債能力保證程度的重要指標(biāo)之一，股東權(quán)益比率指標(biāo)的降低說(shuō)明雙林公司資產(chǎn)中由投資者投資所形成的資產(chǎn)增加幅度減少，償還債務(wù)的保證能力降低。其實(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)一直以來(lái)頗受投資者的關(guān)注，因?yàn)樗軌蝻@示一個(gè)企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)程度，指標(biāo)的高低很大程度上影響著投資者對(duì)企業(yè)的投資的信心。同時(shí)，雖然資產(chǎn)或所有者權(quán)益是對(duì)企業(yè)債務(wù)的最終保障，但在正常的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)很少靠出售資產(chǎn)或者股權(quán)來(lái)償還債務(wù)，企業(yè)平時(shí)的盈利才是償還本金和利息最穩(wěn)定也是最可靠的的來(lái)源，因此，企業(yè)盈利能力也是影響長(zhǎng)期償債能力的重要因素之一。

經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，受汽車(chē)產(chǎn)業(yè)格局變化及汽車(chē)零配件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的影響，雙林的盈利能力有一定的下降。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，代表公司資本經(jīng)營(yíng)能力的主要指標(biāo)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率從2011年的16.23%下降至2013年的10.64%，下降幅度達(dá)到34.44%，這表示公司投入資本經(jīng)營(yíng)而取得利潤(rùn)的能力、資本的增值能力和股東權(quán)益的收益水平均在下降。其次，代表商品經(jīng)營(yíng)能力的銷(xiāo)售凈利率2011年到2013年期間從14.58%下跌至8%，下降幅度達(dá)到41.15%。除此之外，三項(xiàng)期間費(fèi)用比率一直在12%以上，其中管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用在2012和2013年都有較大的支出，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，2013年雙林公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1450.49萬(wàn)，增幅高達(dá)65.54%，且主要用于短期借款;而管理費(fèi)用的增加則主要是因?yàn)楣べY及研發(fā)費(fèi)用的增加。最后，雙林公司所享受的所得稅、增值稅稅收優(yōu)惠在2011年、2012年兩年間已陸續(xù)到期。而從2013年開(kāi)始，雙林公司獲得的財(cái)政補(bǔ)貼支持較前兩年有大幅度下降，從而對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定的影響。根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析可知：加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度的減緩、期間費(fèi)用的逐年增加以及政府補(bǔ)助減少是凈利潤(rùn)減少的主要原因。endprint

除了盈利能力，雙林公司的成長(zhǎng)能力同樣受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都有所下降。雖然雙林公司每年凈利潤(rùn)都為正數(shù)，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從31.83%的正增長(zhǎng)變成了現(xiàn)在-8.14%的負(fù)增長(zhǎng)，而且年度之間的差異較大。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率從2011年的25.75%下降了約13%，雖然銷(xiāo)售規(guī)模仍在增加，但是收入增長(zhǎng)的速度有較大幅度減緩。同時(shí)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2011年的16.13%下跌至2013年的23.37%。一般來(lái)說(shuō)，判斷一個(gè)企業(yè)在銷(xiāo)售方面是否有良好的成長(zhǎng)性，必須分析銷(xiāo)售增長(zhǎng)是否具有效益性。但從2011年到2013年的數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年雙林公司營(yíng)業(yè)收入的增加主要依賴(lài)于資產(chǎn)的相應(yīng)增加，也就是說(shuō)收入增長(zhǎng)率低于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這在一定程度上說(shuō)明銷(xiāo)售增長(zhǎng)不具有效益性，公司在銷(xiāo)售方面可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。

相比較于其他幾項(xiàng)能力的降低，雙林的營(yíng)運(yùn)能力則相對(duì)穩(wěn)定。一方面，雖然近幾年雙林公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略有下降趨勢(shì)，平均賬期也從2011年的72.89天上升到了2013年的91.04天，但在存貨管理方面，雙林公司的周轉(zhuǎn)天數(shù)從101天縮減為了96天。另一方面，作為衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率的主要指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然從2011年開(kāi)始有略微下降，但仍一直保持在72.25%以上，對(duì)于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)沒(méi)有產(chǎn)生較大的影響，資產(chǎn)使用效率也變化不大。

四、雙林公司面臨的主要問(wèn)題

1.家族式管理的弊端。作為鄔氏家族企業(yè)的雙林公司，鄔氏成員不僅擁有大多股份，而且掌握了全部的控制權(quán)。一家獨(dú)大的狀況使得鄔氏家族在公司有著絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策起著決定性作用，而這將會(huì)帶來(lái)以下弊端：（1）對(duì)其余的中小股東而言，毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)也就抑制了他們參與公司管理的積極性，同時(shí)一家獨(dú)大的模式，也容易侵害其余中小股東的應(yīng)得利益;（2）對(duì)投資者而言，他們會(huì)認(rèn)為雙林公司中家族影響過(guò)大，公司極有可能更注重自身利益，而漠視投資者利益，從而減弱他們投資的信心和積極性;（3）對(duì)公司而言，如果一個(gè)公司做出的重大經(jīng)營(yíng)決策一直靠的是經(jīng)營(yíng)者的主觀經(jīng)驗(yàn)和常識(shí)，而非健全的公司治理機(jī)制，就極易導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策上的失敗;（4）在管理上，企業(yè)核心管理成員不是鄔氏家族成員就是親屬故交一類(lèi)，這種“唯親是舉”的做法顯然不利于人才的提拔與成長(zhǎng)，不僅降低了人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制效率，而且在很大程度上導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展動(dòng)力的不足。

2.償債能力下降。一個(gè)企業(yè)如果資金鏈斷裂，資不抵債則有可能會(huì)面臨倒閉，因此，償債能力也應(yīng)當(dāng)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象之一。影響企業(yè)短期償債能力的內(nèi)部因素主要有：流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的融資能力。而流動(dòng)比率則是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債相比。雙林公司的應(yīng)付股利和應(yīng)交稅費(fèi)的增加導(dǎo)致流動(dòng)比率降低，償付能力降低，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。償還能力的下降還將使雙林公司在今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能會(huì)面臨現(xiàn)金不足、短期債務(wù)償還能力欠缺的問(wèn)題。同時(shí)，盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率不同程度的下降，又將使雙林公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量減少，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力下降。

3.盈利能力和成長(zhǎng)能力增長(zhǎng)趨勢(shì)減緩。在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，汽車(chē)業(yè)增速趨緩使得零部件公司業(yè)績(jī)下降，雙林股份的盈利能力下降也在意料之中。汽車(chē)零部件產(chǎn)品的價(jià)格與整車(chē)價(jià)格有較大關(guān)聯(lián)性，很大程度上受制于整車(chē)制造商。隨著中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量逐年增加，雖然這兩年增長(zhǎng)速度有所減緩，但整車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)依舊十分激烈。一般而言，新車(chē)型剛上市時(shí)價(jià)格較高，以后呈逐年下降的趨勢(shì)。作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈頂端的汽車(chē)整車(chē)制造商對(duì)零部件廠商具有較強(qiáng)的談判實(shí)力，因此可以將降價(jià)部分傳導(dǎo)給上游的汽車(chē)零部件廠商。汽車(chē)行業(yè)雖然也會(huì)遭受成本沖擊，但由于產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，各級(jí)供應(yīng)商能夠消化掉部分成本的上漲，表現(xiàn)在毛利率的變化上就是整車(chē)廠商毛利率較高，損失不是很大;而零部件企業(yè)毛利率相對(duì)較低，損失較大。

對(duì)于雙林公司內(nèi)部而言，在加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率和收入增長(zhǎng)率等各項(xiàng)指標(biāo)的降低，三項(xiàng)期間費(fèi)用比重上升，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率變化不大的情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降主要是由產(chǎn)品價(jià)格下降和費(fèi)用的增加引起的。雖然產(chǎn)品價(jià)格很大程度上取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，無(wú)法由公司決定。但是費(fèi)用的增加主要是由于短期借款利息以及研發(fā)費(fèi)、人工費(fèi)增加造成的，如果不加以解決，日漸增長(zhǎng)的費(fèi)用將會(huì)在很大程度上影響公司利潤(rùn)。

由以上數(shù)據(jù)可知，雙林公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)不具有效益性，可持續(xù)發(fā)展不強(qiáng)。對(duì)于一個(gè)銷(xiāo)售汽車(chē)配件占據(jù)94.32%收入的公司來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)的可持續(xù)發(fā)展不強(qiáng)無(wú)疑是比較嚴(yán)重的問(wèn)題。在銷(xiāo)售利潤(rùn)率持續(xù)下降的情況下，只有更大的銷(xiāo)售規(guī)模才能保持現(xiàn)有利潤(rùn)或更高利潤(rùn)。

五、對(duì)雙林公司未來(lái)發(fā)展的建議

1.淡化家族制，把握股權(quán)集中度。首先，雙林公司有必要進(jìn)行股份制改造，合理確定股權(quán)結(jié)構(gòu)。在避免股權(quán)過(guò)于分散，難以決策的基礎(chǔ)上，合理降低鄔氏家族的股權(quán)和控制權(quán)，使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，這能夠使各股東之間的權(quán)利相互制衡，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。其次，淡化家族制，完善雙林公司的管理機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，使企業(yè)管理由家族化轉(zhuǎn)型為企業(yè)現(xiàn)代制度社會(huì)化。雙林公司可以適當(dāng)降低鄔氏家族成員在公司中擔(dān)任重要崗位的比例，引進(jìn)人才，完善人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，更好地推動(dòng)公司發(fā)展。在管理上可選擇委托“管理團(tuán)隊(duì)”來(lái)管理家族企業(yè)，建立“管理團(tuán)隊(duì)”既可以使能力不足的家族成員主動(dòng)放棄管理權(quán)又能使企業(yè)管理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。同時(shí)，還有必要設(shè)立監(jiān)督機(jī)制，監(jiān)督權(quán)可以交給社會(huì)機(jī)構(gòu)，如審計(jì)事務(wù)所等?？傊?，由管理團(tuán)隊(duì)來(lái)管理和社會(huì)機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)督的家族企業(yè)，才有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展可能和潛力。最后，盡量做到產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，避免“一言堂”的做法。雙林公司可以在集權(quán)的基礎(chǔ)上適當(dāng)分權(quán)，將經(jīng)營(yíng)權(quán)交給更多有能力的人，讓企業(yè)規(guī)范化，建立和完善各項(xiàng)規(guī)章制度，集思廣益，盡最大可能減少?zèng)Q策失誤。

2.提高償債能力。一方面，雙林公司平時(shí)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)存貨的管理，合理安排生產(chǎn)與銷(xiāo)售，減少庫(kù)存商品。在不影響生產(chǎn)的同時(shí)降低原材料庫(kù)存，降低儲(chǔ)存費(fèi)用，積極銷(xiāo)售產(chǎn)成品，最大限度地防止有過(guò)多存貨。因?yàn)檫^(guò)多存貨會(huì)占用資金，直接導(dǎo)致現(xiàn)金比率下降，從而影響償債能力。另一方面，建立科學(xué)借款機(jī)制，在借款前先進(jìn)行合理的籌劃。雙林公司有必要根據(jù)借款的多少、資金成本，將各種舉債方式的優(yōu)缺點(diǎn)與公司自身的實(shí)際情況相結(jié)合，來(lái)選擇最適合的籌款方式，提高償債能力。

3.提高盈利能力和成長(zhǎng)能力。進(jìn)入21世紀(jì)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)交往更加密切，世界汽車(chē)工業(yè)的全球化走勢(shì)也日益明顯。大公司不僅推行零部件全球采購(gòu)政策，而且許多國(guó)際汽車(chē)零部件生產(chǎn)公司也進(jìn)駐中國(guó)發(fā)展，從而進(jìn)一步推動(dòng)了汽車(chē)生產(chǎn)全球化這一趨勢(shì)。在雙林公司的營(yíng)業(yè)收入中，國(guó)外收入比例只占11.32%，因而，雙林公司在發(fā)展中可以選擇更多地與國(guó)際企業(yè)合作，最大限度利用外方資源，發(fā)展自己的技術(shù)力量，帶動(dòng)企業(yè)技術(shù)水平的提升。在獲得一定的技術(shù)基礎(chǔ)后，雙林公司再謀求自主研發(fā)和獨(dú)立發(fā)展的空間，形成自主開(kāi)發(fā)能力，與整車(chē)企業(yè)進(jìn)行同步開(kāi)發(fā)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，在國(guó)外汽車(chē)零部件市場(chǎng)中打開(kāi)局面，獲得一席之地。endprint