淺談新疆投融資平臺(tái)建設(shè)模式

張迪+孟梅

摘 要：淺析新疆地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)模式，重點(diǎn)對(duì)新疆投資發(fā)展（集團(tuán)）有限責(zé)任公司載體架構(gòu)、融資方式、運(yùn)作模式、存在問(wèn)題等進(jìn)行闡述，結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，就如何理順地方政府投融資平臺(tái)的管理體制、機(jī)制，防控潛在的風(fēng)險(xiǎn)等提出改進(jìn)措施及建議。在理論上具有一定的創(chuàng)新性，對(duì)新疆投融資平臺(tái)的建設(shè)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和借鑒作用。

關(guān)鍵詞：投融資模式;國(guó)有企業(yè);投融資平臺(tái);投資公司;建設(shè)模式

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）31-0104-03

一、地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)的必要性和可行性

地方政府投融資平臺(tái)是在中國(guó)推動(dòng)城市化進(jìn)程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財(cái)政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財(cái)力不足、籌資受限問(wèn)題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺(tái)是中國(guó)投融資領(lǐng)域的重大機(jī)制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補(bǔ)了地方政府財(cái)力不足的缺陷，大大推進(jìn)了中國(guó)的城市化和工業(yè)化進(jìn)程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和信用優(yōu)勢(shì)通過(guò)融資平臺(tái)為載體來(lái)發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺(tái)作為彌補(bǔ)市場(chǎng)和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實(shí)踐創(chuàng)舉，融資平臺(tái)對(duì)拉動(dòng)投資、擴(kuò)大消費(fèi)、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前的財(cái)政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問(wèn)題。如何將先進(jìn)投融資理念運(yùn)用于本地實(shí)際情況中，利用投融資平臺(tái)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，為繁榮地方經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見(jiàn)，構(gòu)建地方政府投融資平臺(tái)不僅有必要，而且完全可行。

（一）投融資平臺(tái)建設(shè)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2008年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中央政府采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并計(jì)劃推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，預(yù)計(jì)到 2010 年底共投資約 4 萬(wàn)億元人民幣。這些投資拉動(dòng)了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長(zhǎng)，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過(guò)中部，成為全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過(guò) 50%的有八個(gè)省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為西藏、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟(jì)高速的主要原因是：政府“4 萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，相關(guān)投資擴(kuò)張向中西部?jī)A斜。上述事實(shí)表明政府主導(dǎo)的投資已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧?/p>

（二）投融資平臺(tái)建設(shè)提升了城市綜合面貌

地方政府投融資項(xiàng)目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項(xiàng)目是一件惠民工程，能讓越來(lái)越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開(kāi)始住進(jìn)有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的重要舉措。

例如，新投集團(tuán)下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進(jìn)行中的昌吉30號(hào)舊城改造項(xiàng)目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號(hào)小區(qū)約210畝土地。該項(xiàng)目拆遷總戶(hù)數(shù)為461戶(hù)，現(xiàn)已完成395戶(hù)拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補(bǔ)償款為7 197.55萬(wàn)元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶(hù)的2013年過(guò)渡費(fèi)為97.56萬(wàn)元。此項(xiàng)目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來(lái)臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當(dāng)?shù)乩习傩盏男枰?，同時(shí)也提升了城市的綜合面貌。

（三）投融資平臺(tái)建設(shè)增強(qiáng)了城市競(jìng)爭(zhēng)能力

城市競(jìng)爭(zhēng)力是指一個(gè)城市社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提供產(chǎn)品和服務(wù)的能力。地方政府通過(guò)投融資平臺(tái)的運(yùn)作來(lái)為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動(dòng)整個(gè)城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實(shí)現(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展，促進(jìn)人民生活質(zhì)量的進(jìn)一步提高。

西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000—2008年，新疆全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成114萬(wàn)億元，占改革開(kāi)放三十年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成投資3 346億元，新開(kāi)工建設(shè)項(xiàng)目168個(gè)，建成投產(chǎn)項(xiàng)目119個(gè)。

（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺(tái)的運(yùn)作提供有效手段

近年來(lái)，隨著國(guó)家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)而轉(zhuǎn)移。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運(yùn)）的輪動(dòng)，銀行信貸投放重點(diǎn)也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導(dǎo)，客觀上也需要地方政府融資平臺(tái)的設(shè)立。特別是要通過(guò)投融資平臺(tái)逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而通過(guò)抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來(lái)的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。

特別是新疆，正處于西部大開(kāi)發(fā)的重要時(shí)期，由于西部地區(qū)地方財(cái)政有限，地方財(cái)政入不敷出，需要中央財(cái)政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目，往往需要中央財(cái)政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)的支持和積極引導(dǎo)，追逐高投資回報(bào)率的民間投資，將難以大規(guī)模進(jìn)入西部地區(qū)。因此，在西部大開(kāi)發(fā)中，特別是財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)實(shí)際上起著積極的投資引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國(guó)西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國(guó)內(nèi)投資者乃至國(guó)際投資者創(chuàng)造一個(gè)“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護(hù)西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開(kāi)發(fā)的進(jìn)程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的需要，還是民族團(tuán)結(jié)，社會(huì)穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺(tái)的建設(shè)是非常之重要的。endprint

二、新疆政府投融資平臺(tái)建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)資系統(tǒng)積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，克服困難，扎實(shí)工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長(zhǎng)38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長(zhǎng)37.9%。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入717.74億元，同比增長(zhǎng)21.7%;利潤(rùn)總額61.24億元，同比增長(zhǎng)10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長(zhǎng)16.9%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，我區(qū)國(guó)有經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上，在全國(guó)32個(gè)省區(qū)市中，新疆國(guó)有企業(yè)前11個(gè)月收入增長(zhǎng)居全國(guó)第四位，利潤(rùn)增長(zhǎng)居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過(guò)深入?yún)f(xié)調(diào)對(duì)接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計(jì)劃投資項(xiàng)目新增64個(gè)，總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到548個(gè)，計(jì)劃投資總額追加至1.84萬(wàn)億元，全年完成投資744.66億元，累計(jì)完成投資1 782.59億元，項(xiàng)目覆蓋面寬，帶動(dòng)力強(qiáng)。2012年，通過(guò)19援疆省市國(guó)資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會(huì)，共達(dá)成援建項(xiàng)目507個(gè)，計(jì)劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不斷提高。全面啟動(dòng)了7戶(hù)企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國(guó)家證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，西龍土工近期可申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫(kù)，40戶(hù)國(guó)有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫(kù)，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過(guò)采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷(xiāo)等多種方式，對(duì)集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營(yíng)，夯實(shí)基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國(guó)有資產(chǎn)管理水平。

新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過(guò)承包經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

（一）國(guó)內(nèi)政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個(gè)層級(jí)政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺(tái)，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對(duì)某些融資規(guī)模大的項(xiàng)目，如地鐵、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等成立具體的項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開(kāi)花”式的融資平臺(tái)建設(shè)模式目前在中國(guó)中西部地區(qū)較為常見(jiàn)，是投融資平臺(tái)建設(shè)的初期模式。

2.大而強(qiáng)模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)若干個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時(shí)負(fù)責(zé)包括公共交通、自來(lái)水、燃?xì)夤?、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過(guò)資本市場(chǎng)融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺(tái)建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見(jiàn)，屬于投融資平臺(tái)建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作

新疆地方政府融資平臺(tái)作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式。地方融資平臺(tái)既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮了財(cái)政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。通常地方政府融資平臺(tái)是由地方政府或相關(guān)部門(mén)發(fā)起設(shè)立的市政實(shí)體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場(chǎng)化運(yùn)作。

2.以土地或財(cái)政收入作為貸款擔(dān)保

目前，新疆地方政府融資平臺(tái)大部分是地方政府通過(guò)土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財(cái)政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺(tái)的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過(guò)對(duì)一家融資平臺(tái)公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性收入或財(cái)政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項(xiàng)目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受?chē)?guó)際金融危機(jī)的沖擊，在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)投資未見(jiàn)回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對(duì)有限。所以大量的資金涌向有政府財(cái)政擔(dān)保的各類(lèi)政府項(xiàng)目貸款，地方政府融資平臺(tái)自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財(cái)政資金是融資平臺(tái)的還款來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)的還款來(lái)源主要有三類(lèi)：一是經(jīng)營(yíng)性收入?？梢酝耆揽宽?xiàng)目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營(yíng)性收入。政府投融資平臺(tái)不能完全自負(fù)盈虧，需要財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)償還貸款。三是地方政府的財(cái)政資金。這是對(duì)于沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性收入的地方政府融資平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)的。目前，新疆地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目中只有10%可以用經(jīng)營(yíng)性收入償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地增值收益或政府資金來(lái)償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財(cái)政資金是目前新疆地方政府融資平臺(tái)償還貸款的主要資金來(lái)源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺(tái)，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯(cuò)的，對(duì)新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項(xiàng)目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)以及投融資方面還存在一些問(wèn)題，在融資的風(fēng)險(xiǎn)把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

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[責(zé)任編輯 ? 吳明宇]endprint

二、新疆政府投融資平臺(tái)建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)資系統(tǒng)積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，克服困難，扎實(shí)工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長(zhǎng)38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長(zhǎng)37.9%。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入717.74億元，同比增長(zhǎng)21.7%;利潤(rùn)總額61.24億元，同比增長(zhǎng)10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長(zhǎng)16.9%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，我區(qū)國(guó)有經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上，在全國(guó)32個(gè)省區(qū)市中，新疆國(guó)有企業(yè)前11個(gè)月收入增長(zhǎng)居全國(guó)第四位，利潤(rùn)增長(zhǎng)居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過(guò)深入?yún)f(xié)調(diào)對(duì)接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計(jì)劃投資項(xiàng)目新增64個(gè)，總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到548個(gè)，計(jì)劃投資總額追加至1.84萬(wàn)億元，全年完成投資744.66億元，累計(jì)完成投資1 782.59億元，項(xiàng)目覆蓋面寬，帶動(dòng)力強(qiáng)。2012年，通過(guò)19援疆省市國(guó)資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會(huì)，共達(dá)成援建項(xiàng)目507個(gè)，計(jì)劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不斷提高。全面啟動(dòng)了7戶(hù)企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國(guó)家證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，西龍土工近期可申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫(kù)，40戶(hù)國(guó)有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫(kù)，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過(guò)采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷(xiāo)等多種方式，對(duì)集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營(yíng)，夯實(shí)基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國(guó)有資產(chǎn)管理水平。

新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過(guò)承包經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

（一）國(guó)內(nèi)政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個(gè)層級(jí)政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺(tái)，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)狻⑥r(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對(duì)某些融資規(guī)模大的項(xiàng)目，如地鐵、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等成立具體的項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開(kāi)花”式的融資平臺(tái)建設(shè)模式目前在中國(guó)中西部地區(qū)較為常見(jiàn)，是投融資平臺(tái)建設(shè)的初期模式。

2.大而強(qiáng)模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)若干個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時(shí)負(fù)責(zé)包括公共交通、自來(lái)水、燃?xì)夤尽⒙糜萎a(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過(guò)資本市場(chǎng)融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺(tái)建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見(jiàn)，屬于投融資平臺(tái)建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作

新疆地方政府融資平臺(tái)作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式。地方融資平臺(tái)既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮了財(cái)政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。通常地方政府融資平臺(tái)是由地方政府或相關(guān)部門(mén)發(fā)起設(shè)立的市政實(shí)體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場(chǎng)化運(yùn)作。

2.以土地或財(cái)政收入作為貸款擔(dān)保

目前，新疆地方政府融資平臺(tái)大部分是地方政府通過(guò)土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財(cái)政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺(tái)的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過(guò)對(duì)一家融資平臺(tái)公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性收入或財(cái)政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項(xiàng)目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受?chē)?guó)際金融危機(jī)的沖擊，在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)投資未見(jiàn)回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對(duì)有限。所以大量的資金涌向有政府財(cái)政擔(dān)保的各類(lèi)政府項(xiàng)目貸款，地方政府融資平臺(tái)自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財(cái)政資金是融資平臺(tái)的還款來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)的還款來(lái)源主要有三類(lèi)：一是經(jīng)營(yíng)性收入?？梢酝耆揽宽?xiàng)目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營(yíng)性收入。政府投融資平臺(tái)不能完全自負(fù)盈虧，需要財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)償還貸款。三是地方政府的財(cái)政資金。這是對(duì)于沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性收入的地方政府融資平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)的。目前，新疆地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目中只有10%可以用經(jīng)營(yíng)性收入償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地增值收益或政府資金來(lái)償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財(cái)政資金是目前新疆地方政府融資平臺(tái)償還貸款的主要資金來(lái)源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺(tái)，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯(cuò)的，對(duì)新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項(xiàng)目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)以及投融資方面還存在一些問(wèn)題，在融資的風(fēng)險(xiǎn)把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

參考文獻(xiàn)：

[1] ?劉穎.地方政府投融資平臺(tái)與地方政府債務(wù)[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2010，（47）.

[2] ?梁玉芳.地方政府投融資平臺(tái)的法律地位研究[D].廣州：華南理工大學(xué)碩士論文，2011.

[3] ?黃志龍.整頓和規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的對(duì)策建議[Z].中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析與展望（2010—2011），2011.

[4] ?肖玉香.地方政府投融資平臺(tái)設(shè)立股權(quán)投資基金的可行性探討[J].云南師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2010，（1）.

[5] ?王曉曦.中國(guó)政府融資平臺(tái)的制度缺陷和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理研究[J].財(cái)政研究，2010，（6）.

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[7] ?余萍.地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)研究[J].黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2009，（5）.

[8] ?巴曙松.地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[J].西南金融，2009，（9）.

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二、新疆政府投融資平臺(tái)建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)資系統(tǒng)積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，克服困難，扎實(shí)工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長(zhǎng)38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長(zhǎng)37.9%。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入717.74億元，同比增長(zhǎng)21.7%;利潤(rùn)總額61.24億元，同比增長(zhǎng)10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長(zhǎng)16.9%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，我區(qū)國(guó)有經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上，在全國(guó)32個(gè)省區(qū)市中，新疆國(guó)有企業(yè)前11個(gè)月收入增長(zhǎng)居全國(guó)第四位，利潤(rùn)增長(zhǎng)居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過(guò)深入?yún)f(xié)調(diào)對(duì)接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計(jì)劃投資項(xiàng)目新增64個(gè)，總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到548個(gè)，計(jì)劃投資總額追加至1.84萬(wàn)億元，全年完成投資744.66億元，累計(jì)完成投資1 782.59億元，項(xiàng)目覆蓋面寬，帶動(dòng)力強(qiáng)。2012年，通過(guò)19援疆省市國(guó)資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會(huì)，共達(dá)成援建項(xiàng)目507個(gè)，計(jì)劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不斷提高。全面啟動(dòng)了7戶(hù)企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國(guó)家證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，西龍土工近期可申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫(kù)，40戶(hù)國(guó)有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫(kù)，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過(guò)采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷(xiāo)等多種方式，對(duì)集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營(yíng)，夯實(shí)基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國(guó)有資產(chǎn)管理水平。

新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過(guò)承包經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

（一）國(guó)內(nèi)政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個(gè)層級(jí)政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺(tái)，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)狻⑥r(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對(duì)某些融資規(guī)模大的項(xiàng)目，如地鐵、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等成立具體的項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開(kāi)花”式的融資平臺(tái)建設(shè)模式目前在中國(guó)中西部地區(qū)較為常見(jiàn)，是投融資平臺(tái)建設(shè)的初期模式。

2.大而強(qiáng)模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)若干個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時(shí)負(fù)責(zé)包括公共交通、自來(lái)水、燃?xì)夤?、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類(lèi)融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過(guò)資本市場(chǎng)融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺(tái)建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見(jiàn)，屬于投融資平臺(tái)建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作

新疆地方政府融資平臺(tái)作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式。地方融資平臺(tái)既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮了財(cái)政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。通常地方政府融資平臺(tái)是由地方政府或相關(guān)部門(mén)發(fā)起設(shè)立的市政實(shí)體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場(chǎng)化運(yùn)作。

2.以土地或財(cái)政收入作為貸款擔(dān)保

目前，新疆地方政府融資平臺(tái)大部分是地方政府通過(guò)土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財(cái)政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺(tái)的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過(guò)對(duì)一家融資平臺(tái)公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性收入或財(cái)政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項(xiàng)目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受?chē)?guó)際金融危機(jī)的沖擊，在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)投資未見(jiàn)回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對(duì)有限。所以大量的資金涌向有政府財(cái)政擔(dān)保的各類(lèi)政府項(xiàng)目貸款，地方政府融資平臺(tái)自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財(cái)政資金是融資平臺(tái)的還款來(lái)源

新疆地方政府融資平臺(tái)的還款來(lái)源主要有三類(lèi)：一是經(jīng)營(yíng)性收入?？梢酝耆揽宽?xiàng)目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營(yíng)性收入。政府投融資平臺(tái)不能完全自負(fù)盈虧，需要財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)償還貸款。三是地方政府的財(cái)政資金。這是對(duì)于沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性收入的地方政府融資平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)的。目前，新疆地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目中只有10%可以用經(jīng)營(yíng)性收入償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地增值收益或政府資金來(lái)償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財(cái)政資金是目前新疆地方政府融資平臺(tái)償還貸款的主要資金來(lái)源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺(tái)，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯(cuò)的，對(duì)新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項(xiàng)目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)以及投融資方面還存在一些問(wèn)題，在融資的風(fēng)險(xiǎn)把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

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[責(zé)任編輯 ? 吳明宇]endprint