試析中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡*

張繼業(yè)

高度失衡與高度互利共贏一樣，一直是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的主要特征。那么，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系緣何失衡?失衡如何不可持續(xù)且不利于中美關(guān)系健康穩(wěn)定發(fā)展?危機(jī)以來這一關(guān)系為何出現(xiàn)再平衡走勢?中美經(jīng)濟(jì)再平衡前景如何?面臨何種挑戰(zhàn)?中國應(yīng)做出哪些政策選擇?本文試圖通過對上述問題的解答，從歷史演進(jìn)、現(xiàn)實(shí)發(fā)展的角度，對中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡做一深入分析。

一

2001年中國“入世”以來，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系不斷拓展深化，至2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)前，涉及兩國經(jīng)濟(jì)方方面面的高度經(jīng)濟(jì)相互依賴得到不斷發(fā)展，形成了所謂的“中美國”、“中美經(jīng)濟(jì)超融合”。①參見:Niall Ferguson and Moritz Schularick，“Chimerical?Think Again”，The Wall Street Journal，F(xiàn)ebraury 5，2007;Zachary Karabell，Superfusion:How China and America Became One Economy and Why the World’s Prosperity Depends on It，Simon＆Schuster，2009.毋容置疑，這一關(guān)系有著高度互利共贏的一面，有力地促進(jìn)了兩國經(jīng)濟(jì)增長與民眾福祉提高;但其又有高度失衡的一面，體現(xiàn)為兩國經(jīng)濟(jì)往來中要素流動的相對單向性。貿(mào)易關(guān)系方面，2008年美國對華貿(mào)易逆差高達(dá)2633億美元，②數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月12日)兩國貿(mào)易關(guān)系更多表現(xiàn)為中國向美輸出商品;投資③為了便于分析，本文采用狹義的“投資”概念，僅指直接投資。金融資產(chǎn)投資則放在金融關(guān)系中分析。關(guān)系方面，主要是美對華直接投資的單向流動，2008年美在華直接投資存量為539億美元，中國在美相應(yīng)資產(chǎn)僅為12億美元。④數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月13日)金融關(guān)系方面，一邊倒地表現(xiàn)為中國大量購買美元資產(chǎn)尤其是美債，2001年中國持有美債786億美元，2008年增至7274億美元，期間中國所持美債占所有海外持有美債的比例由7.5%升至23.6%，⑤數(shù)據(jù)來源于美國財政部網(wǎng)站，http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt.(上網(wǎng)時間:2014年9月15日)而同期美金融機(jī)構(gòu)主要以合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)身份對華股權(quán)金融投資，到 2008年其所持中國證券資產(chǎn)僅為532億美元。①Elena L.Nguyen，“The International Investment Position of the United States at Yearend 2010”，https://www.bea.gov/scb/pdf/2011/07%20July/0711_iip.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年9月16日)

中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系高度失衡與高度互利共贏一樣，都緣于兩國國內(nèi)高度失衡、但又高度互補(bǔ)的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，長期看這一失衡不利于兩國關(guān)系健康穩(wěn)定發(fā)展。首先，經(jīng)濟(jì)上，中國高度依賴出口、投資的增長結(jié)構(gòu)與美國高度依賴消費(fèi)的結(jié)構(gòu)極為匹配。美旺盛的消費(fèi)需求促進(jìn)了中國出口，拉動了中國出口導(dǎo)向型投資增長，而中國出口所獲得的巨額經(jīng)常項目順差，又反補(bǔ)美國，通過購入美元資產(chǎn)滿足了美國由于過度消費(fèi)、儲蓄過少所不斷膨脹的對外融資需求，使之有能力繼續(xù)消費(fèi)中國商品。在中國依賴出口、投資結(jié)構(gòu)下，中國逐步成為“世界工廠”，而美國跨國公司不斷將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到中國，美國內(nèi)“去工業(yè)化”、投資與出口減少，又加劇了其依賴消費(fèi)的增長模式。由此，中美兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡衍生出中美間涵蓋貿(mào)易、金融、投資多領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)關(guān)系失衡;反過來，兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系的失衡又進(jìn)一步強(qiáng)化了兩國國內(nèi)失衡。如此循環(huán)往復(fù)，使雙方都越來越逼近國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的極限，進(jìn)而很可能導(dǎo)致兩國經(jīng)濟(jì)陷入困境。比如，在中美金融關(guān)系失衡下，中國購債行為拉低了美國內(nèi)利率水平，客觀上為其維持并強(qiáng)化負(fù)債消費(fèi)增長模式提供有利條件，而隨著債臺高筑、高度債務(wù)杠桿化、高消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到極限，或?qū)⒁l(fā)金融危機(jī)，或?qū)⒂绊懨涝Y產(chǎn)信譽(yù)、使美海外融資困難，最終將重創(chuàng)美國經(jīng)濟(jì);反過來，由于美元貶值或美進(jìn)口驟降，勢必極大沖擊中國經(jīng)濟(jì)。而在中美貿(mào)易關(guān)系失衡下，美國過度的消費(fèi)需求也不斷強(qiáng)化著中國出口、投資導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，使得中國產(chǎn)能過剩、流動性泛濫、資源能源過度消耗等一系列經(jīng)濟(jì)失衡難題加劇，可能引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，這反過來亦將使美國經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

其次，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系失衡的影響還進(jìn)一步外溢到政治、安全方面，影響兩國關(guān)系穩(wěn)定，包括:美國內(nèi)對華貿(mào)易保護(hù)主義上升，對華強(qiáng)硬派反復(fù)拿美對華巨額貿(mào)易赤字“說事”;中國持有巨額美國債令美國會擔(dān)憂中國以拋售國債為武器、影響美國家安全;在中美投資關(guān)系失衡下，中國對美直接投資、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會較少，兩國經(jīng)濟(jì)互利共贏的果實(shí)難以廣泛惠及美普通民眾，客觀上不利于抑制美國內(nèi)反華情緒上升;中國則無奈于其不斷累積的美債等低收益美元資產(chǎn)，焦慮于美國“財政懸崖”、“量化寬松”等影響資產(chǎn)價值及其償還，等等?？傊?，無論從經(jīng)濟(jì)上還是政治、安全上考慮，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的高度失衡都不可持續(xù)，都有再平衡必要。但是，金融危機(jī)前兩國經(jīng)濟(jì)不錯的表現(xiàn)，令雙方更關(guān)注經(jīng)濟(jì)關(guān)系中互利共贏的一面而忽略失衡一面，兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系始終延續(xù)并強(qiáng)化著高度失衡模式。

然而，國際金融危機(jī)以來，特別是近兩年來，中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系呈現(xiàn)明顯的再平衡走勢，兩國經(jīng)濟(jì)往來中要素流動從相對單向流動趨于朝雙向流動轉(zhuǎn)變。貿(mào)易關(guān)系上，盡管美國對華貿(mào)易逆差從絕對值上看仍在擴(kuò)大，2013年達(dá)2953億美元，然而這在很大程度上是由于美國對華進(jìn)口額原有基數(shù)過大的原因，事實(shí)上，與危機(jī)前相比，美對華貿(mào)易逆差增幅顯著縮減，2009～2013年逆差年均增幅為7.8%，低于2004～2008年13.5%的年均增幅，其中2013年逆差僅比2012年增加1億美元。其主要原因在于，危機(jī)后美對華出口保持較快增速，而對華進(jìn)口增速放緩，使得出口快于進(jìn)口這一危機(jī)前就存在的走勢進(jìn)一步強(qiáng)化。2009～2013年，美對華出口年均增幅16.6%，明顯高于年均10.5%的進(jìn)口增幅，較之2004～2008年，年均出口增幅與進(jìn)口增幅的差值由5.2%擴(kuò)大至6.1%。這幾年美對華出口不斷攀上新臺階，2010年達(dá)1155億美元，2013年達(dá)1605億美元。②以上數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月17日)以上數(shù)據(jù)清晰顯示出在中美貿(mào)易往來趨于雙向流動下兩國貿(mào)易關(guān)系的再平衡走勢。投資關(guān)系上，中國對美直接投資開始保持高速增長勢頭，2013年中國在美存量資產(chǎn)達(dá)80.7億美元，較之2008年的11億美元增長近7倍;同期，美對華直接投資增長則較為平穩(wěn)，2013年美在華存量資產(chǎn)為615.3億美元，較2008年的539.2億美元增長14.1%。其結(jié)果是，盡管美在華存量資產(chǎn)仍多于中國在美存量資產(chǎn)，但是差距快速縮小，2008年兩者比值為49∶1，2013年收窄至7.6∶1。雙方投資更趨于雙向流動，2012年中國對美投資流量首次超過美對華投資流量，兩國投資關(guān)系再平衡走勢已很明顯。①以上數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月17日)金融關(guān)系上，危機(jī)至今，中國持有美元資產(chǎn)總體上仍在增加，但購買步伐明顯放緩，特別是在購買美國債方面，中國所持美債占所有海外持有量的比例由2008年的23.6%降至2013年的21.9%，2013年以來中國月度持有美債量基本在1.27萬億美元上下浮動。②以上數(shù)據(jù)來源于美國財政部網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt.(上網(wǎng)時間:2014年9月18日)另一方面，美國購買中國金融資產(chǎn)步伐在加快，所持中國證券資產(chǎn)由2008年的532億美元增加到2012年的1193億美元，增幅高達(dá)124%。③以上數(shù)據(jù)參見Report on US Portfolio Holdings of Foreign Securities，US Department of the Treasury，October 2013，p.36.因此，總體看，雖然中國所持美金融資產(chǎn)仍10倍于美國所持中國資產(chǎn)，但隨著兩國對對方金融資產(chǎn)的投資呈現(xiàn)不同的增長節(jié)奏，中美金融關(guān)系正逐步由失衡向平衡發(fā)展。

二

中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系緣何出現(xiàn)再平衡走勢?正如前文所述，兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系的失衡緣于兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的失衡。反推之，兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡也主要是緣于兩國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡。就中國而言，危機(jī)至今，雖然投資與出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用仍然很大，但消費(fèi)對增長貢獻(xiàn)明顯增大，出口的貢獻(xiàn)則顯著下降。危機(jī)前的2007年，消費(fèi)、投資、凈出口對中國GDP增長的貢獻(xiàn)率分別為39.6%、42.4%、18%，此后 6年消費(fèi)貢獻(xiàn)率分別為 44.2%、49.8%、43.1%、56.5%、55.0%、50.0%，凈出口貢獻(xiàn)率則分別為8.8%、-37.4%、4.0%、-4.2%、-2.1%、-4.4%。④以上數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，http://data.stats.gov.cn/workspace/index?m=hgnd.(上網(wǎng)時間:2014年9月18日)顯見，危機(jī)前以出口、投資為主的中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)逐步朝再平衡方向發(fā)展。就美國而言，雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整力度遠(yuǎn)不及中國，其個人消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率危機(jī)至今仍維持在68%左右的水平，但增速放緩。危機(jī)前6年美國年均消費(fèi)增速達(dá)到3.0%，而此后6年這一數(shù)值降到1.1%。與之相應(yīng)，個人儲蓄率由2007年的4.2%升至2013年的9.8%。⑤以上數(shù)據(jù)經(jīng)計算所得，原始數(shù)據(jù)主要來源于美國商務(wù)部網(wǎng)站，http://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=9＆step=1#reqid=9＆step=3＆isuri=1＆903=137.(上網(wǎng)時間:2014年 9月 19日);The White House，Economic Report of The President，March 2013，pp.355-362.同期，凈出口對美國GDP貢獻(xiàn)率由-4.7%升至-3.1%，出口貢獻(xiàn)率由11.9%升至14.2%，⑥The White House，Economic Report of the President，March 2014，pp.366-367.其過度依賴消費(fèi)的增長結(jié)構(gòu)無疑在朝著平衡方向緩慢發(fā)展。

中美兩國國內(nèi)結(jié)構(gòu)的再平衡使得危機(jī)前兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系高度失衡局面得到很大改善，中國經(jīng)常項目順差與GDP占比由危機(jī)前最高點(diǎn)10.1%降到2013年的2.1%，美國經(jīng)常項目逆差占比則由-5.8%升至-2.3%，⑦Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.37，http://fas.org/sgp/crs/row/RL33534.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)這一改善很大程度上意味著中國國內(nèi)需求快速增長、出口更少、進(jìn)口更多，而美國則是國內(nèi)需求增長緩慢、出口更多、進(jìn)口更少，由此中美貿(mào)易更趨于雙向流動、更趨于平衡發(fā)展。同時，中國經(jīng)常項目順差減少意味著中國外匯儲備增幅放緩，這必然導(dǎo)致中國從大舉購買美債轉(zhuǎn)而穩(wěn)定乃至減少持有美債規(guī)模，這又推動了中美金融關(guān)系再平衡。

更深層次看，既然中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡主要緣于兩國國內(nèi)結(jié)構(gòu)再平衡，那么國內(nèi)再平衡的動力又源自何方?或者說，是什么根本性因素通過推動國內(nèi)再平衡促成了兩國關(guān)系再平衡走勢?政策性因素并非主要原因。中國方面，危機(jī)后推出的4萬億元人民幣大規(guī)模財政刺激計劃及海量貨幣流動性，主要著眼于短期經(jīng)濟(jì)增長，并不利于長期結(jié)構(gòu)調(diào)整。2013年11月中共十八屆三中全會提出的改革開放新藍(lán)圖雖將極大促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但其以2020年為目標(biāo)，至今并未全面展開。美國方面，奧巴馬政府雖然也強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性，宣稱美國經(jīng)濟(jì)增長要從過度依賴消費(fèi)向更多依靠出口、投資轉(zhuǎn)型，⑧The White House，Economic Report of the President，F(xiàn)ebruary 2010，pp.29-38.并出臺了“出口倍增計劃”、“選擇美國”計劃等，然而釋放出數(shù)萬億美元流動性的美聯(lián)儲多輪“量化寬松”政策令美總體經(jīng)濟(jì)政策呈現(xiàn)出擴(kuò)張性色彩，更側(cè)重于刺激消費(fèi)、拉動增長，這對于結(jié)構(gòu)調(diào)整顯然不利。筆者認(rèn)為，國際金融危機(jī)及其影響這一周期性因素、中美兩國要素稟賦變化這一結(jié)構(gòu)性因素才是促成中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡的兩大原因。

首先，金融危機(jī)及其后續(xù)影響令美國自2001年以來以過度借貸、資產(chǎn)泡沫為支撐的高消費(fèi)經(jīng)濟(jì)模式難以為繼。在債務(wù)去杠桿化效應(yīng)下個人還債壓力增大，隨著房價下跌美國家庭財富急劇縮水，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢又令收入停滯不前，這三大因素聯(lián)動互振，使得美國消費(fèi)增長緩慢，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)被迫向再平衡方向發(fā)展。與此同時，2008年美國金融危機(jī)以及2010年之后的歐債危機(jī)嚴(yán)重沖擊全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展，令危機(jī)前高速增長的全球貿(mào)易大幅下滑，中國作為國際貿(mào)易大國無疑受到很大沖擊，特別是歐盟、美國這兩大中國最大出口市場的經(jīng)濟(jì)陷入困境，極大影響了中國出口。由此，外部經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性與脆弱性，進(jìn)一步彰顯出中國出口、投資導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的不可持續(xù)性，并倒逼中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

其次，要素稟賦這一結(jié)構(gòu)性因素的顯著變化也是重要原因。就中國而言，自1978年改革開放、融入世界經(jīng)濟(jì)以來，在支撐經(jīng)濟(jì)快速增長的要素稟賦中，勞動力價格低廉一直是使中國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)國際競爭力最重要的稟賦優(yōu)勢。正因為這一優(yōu)勢，國際跨國公司將中國作為其出口加工平臺、大規(guī)模向中國投資、轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，中國本土企業(yè)也利用這一優(yōu)勢發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)與投資，中國遂形成并不斷強(qiáng)化著以出口、投資為導(dǎo)向的高度失衡的增長結(jié)構(gòu)。就美國而言，在全球化、信息化背景下一個不斷被“碾平”的世界里，美國在勞動力成本要素上的稟賦劣勢，以及資本、技術(shù)優(yōu)勢被同步放大，其結(jié)果就是美跨國公司為利潤最大化在全球布局供應(yīng)鏈，將自身資本、技術(shù)優(yōu)勢與中國等新興國家勞動力成本優(yōu)勢相結(jié)合，大規(guī)模向中國等國轉(zhuǎn)移制造業(yè)產(chǎn)能。在此過程中，美國內(nèi)投資被擠出，同時更需要通過進(jìn)口滿足其對制造業(yè)產(chǎn)品的需求，因而催動美國內(nèi)過度依賴消費(fèi)的失衡結(jié)構(gòu)的形成與發(fā)展。總之，正是基于要素稟賦的不同，中美形成了最終導(dǎo)致兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系高度失衡以及導(dǎo)致各自高度失衡的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)。

然而，危機(jī)前后、特別是近幾年來，中美要素稟賦卻發(fā)生了顯著變化。中國方面，其經(jīng)濟(jì)數(shù)十年高速發(fā)展，國民收入不斷提高，2013年人均GDP已達(dá)到6900美元，①Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.6.進(jìn)入中等收入國家行列。收入提高意味著中國勞動力成本優(yōu)勢削減，比如2000年中國平均月薪是94美元，僅是墨西哥的30.2%;到2013年中國平均月薪升至694美元，比墨西哥高出50.5%。②Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.10.與此同時，發(fā)展水平與國民收入的大幅提升，令中國長期以來在技術(shù)、資本等要素上的劣勢得到很大改善，在一些方面甚至有了自己的比較優(yōu)勢，包括在裝備制造、通訊信息等產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)優(yōu)勢，以及擁有世界第一外匯儲備的資本優(yōu)勢，等等。經(jīng)濟(jì)要素與稟賦優(yōu)勢顯著變化令中國原有經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的不平衡性、不可持續(xù)性加劇，倒逼結(jié)構(gòu)向更依賴資本、技術(shù)、創(chuàng)新，更依賴消費(fèi)的再平衡方向發(fā)展。與之相伴的是中美經(jīng)濟(jì)互動模式的顯著變化。比如，以耐克為代表的勞動密集型跨國公司逐漸將在中國的產(chǎn)能向勞動力價格更低的東南亞國家轉(zhuǎn)移，一定程度上弱化了中國的“世界工廠”地位，并相應(yīng)減少了中國對美出口、以及美對華直接投資;而中國國民收入增長增強(qiáng)了民眾購買力，為美國擴(kuò)大對華出口創(chuàng)造了有利條件。同時，中國在資本、技術(shù)要素上的顯著改善，直接造就了一批有國際競爭力的中國企業(yè)，對于技術(shù)、品牌、市場的進(jìn)一步渴求，推動它們踴躍對美投資。凡此種種，均推動中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系向再平衡方向發(fā)展。美國方面，近年來其要素稟賦也發(fā)生顯著變化。一是以“頁巖油氣革命”為代表的美國能源革命，不僅增加了其能源自給率，而且大幅降低了其能源價格，如2013年美天然氣價格僅為歐洲的1/2、亞洲的1/8③轉(zhuǎn)引自“美天然氣價格僅為亞洲1/8專家:低氣價難以持續(xù)”，中國新聞網(wǎng)，2013年7月3日，http://finance.chinanews.com/ny/2013/07-03/4996890.shtml.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)。二是危機(jī)后美國內(nèi)薪資增長停滯不前，以及新興國家勞動力價格快速上漲，明顯改善了美勞動力稟賦劣勢。以上變化，無疑增強(qiáng)了美國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力，推動了美國內(nèi)再工業(yè)化進(jìn)程，有助于拉動美投資增長，同時“再工業(yè)化”增加美國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能，也意味著美進(jìn)口的減少、出口的增加，這些均有助于美增長結(jié)構(gòu)向更平衡方向調(diào)整，從而牽引中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡，這尤其表現(xiàn)在美稟賦優(yōu)勢的增強(qiáng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅令一些在華美企將部分在華產(chǎn)能回抽美國內(nèi)，更增強(qiáng)了赴美投資對中國企業(yè)的吸引力，由此推動了中美投資關(guān)系更平衡發(fā)展。

三

展望未來，大的趨勢是比較明確的，那就是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡將繼續(xù)向前發(fā)展。首先，牽引中美關(guān)系再平衡的源動力——兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再平衡將不斷深入發(fā)展。一方面，國際金融危機(jī)及其影響、中美要素稟賦變化這兩大因素將繼續(xù)起作用。國際金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍難以消弭。全球有效需求嚴(yán)重不足，歐債危機(jī)有所緩解但歐盟很可能長期處于增長緩慢的“通縮”狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇但很大程度上是寬松貨幣政策刺激的結(jié)果，新興經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑與增長結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重挑戰(zhàn)，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議《2014年貿(mào)易與發(fā)展報告》甚至認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)很可能在相當(dāng)長時間內(nèi)處于低增長率的“新的常態(tài)”。①聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(日內(nèi)瓦)，《2014年貿(mào)易和發(fā)展報告》，第3 頁，http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/tdr2014overvie w_ch.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)這些因素均倒逼中美兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“再平衡”。中美要素稟賦將延續(xù)之前發(fā)展趨勢，從而繼續(xù)促動“再平衡”。由世界銀行、國務(wù)院發(fā)展研究中心共同發(fā)布的《中國2030》報告認(rèn)為，未來20年，隨著中國農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移勞動力速度放慢以及中國老齡化發(fā)展，勞動力供給將下降、成本將提高;與此同時，中國資本、技術(shù)積累將不斷深化，中國經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢將更趨于向資本、技術(shù)密集方向發(fā)展。②The World Bank，Development Research Center of the State Council(PRC)，China 2030，2013，pp.377-384，http://www.worldbank.org/en/news/feature/2012/02/27/china-2030-executive-summary.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)國際能源署預(yù)測，2015年美將超越沙特成為世界頭號石油生產(chǎn)國，美天然氣產(chǎn)量將由2014年的6810億立方米增至2018年的7970億立方米，2035年美將實(shí)現(xiàn)能源自給。③“U.S.Natural Gas Production to Accelerate Next Year:IEA”，http://business.financialpost.com/2013/06/20/u-s-natural-gasproduction-to-accelerate-next-year-iea/?__lsa=18c9-4a96;“IEA Predicts the U.S.Will Be the World’s Largest Oil Producer by 2015”，http://instituteforenergyresearch.org/analysis/iea-predictsthe-u-s-will-be-the-worlds-largest-oil-producer-by-2015/.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)美國波士頓咨詢集團(tuán)預(yù)計，美國單位時間勞動力價格將由2013年比中國高55%縮小到2015年的39%?？紤]到美國總體勞動生產(chǎn)率顯著高于中國，中美實(shí)際勞動力價格差距將進(jìn)一步縮小。④The Boston Consulting Group，“Made in America again:Why Manufacturing Will Return to the U.S”，August 25，2011，https://www.bcgperspectives.com/content/articles/manufacturing_supply_chain_management_made_in_america_again/.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)

另一方面，政策性因素將為中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系“再平衡”注入新動力。中國方面，中共十八屆三中全會拉開了新一輪改革開放序幕。隨著改革開放新藍(lán)圖逐步付諸實(shí)施，至2020年中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)將朝著更均衡方向不斷發(fā)展。中國將主要在四個方面推動“再平衡”:一是新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。當(dāng)前中國城鎮(zhèn)化率僅為53.7%，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家80%的平均水平，也低于與中國發(fā)展水平相近的發(fā)展中國家60%的水平，⑤《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》，2014年3月16日，http://news.xinhuanet.com/politics/2014-03/16/c_119791251_2.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月30日)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將使更多農(nóng)民進(jìn)入城市，提高其收入水平，極大拉動消費(fèi)需求。二是大力發(fā)展服務(wù)業(yè)。2013年中國服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率為46.8%，遠(yuǎn)低于美國75%的水平，甚至還不如印度55%的水平，⑥Stephen Roach，Unbalanced:The Codependency of America And China，Yale University Press，2014，p.219.服務(wù)業(yè)在中國有很大發(fā)展空間，而服務(wù)業(yè)基本屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，較之于資本密集型的制造業(yè)更能吸納就業(yè)人口。大力發(fā)展服務(wù)業(yè)對于增加就業(yè)、提高國民收入、促進(jìn)消費(fèi)、推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將有較大促進(jìn)作用。三是利率、能源價格市場化改革。長期以來，中國存貸款利率雙低、能源價格相對低廉，令國民收入分配更多傾向于資本而非勞動，既抑制居民收入提高、影響消費(fèi)，又反補(bǔ)資本并發(fā)出扭曲價格信號、刺激投資，從而加劇經(jīng)濟(jì)失衡。市場化改革將推動存貸款利率“雙升”、能源價格回歸市場價格，這將增加居民收入、促進(jìn)消費(fèi)、增加投資成本、抑制投資、從而推動經(jīng)濟(jì)再平衡。四是社保、醫(yī)保改革。這將擴(kuò)大保障覆蓋面、提升保障水平，從而減少居民“預(yù)防性”儲蓄，推動消費(fèi)增長，同時抬升利率，抑制投資，有利于經(jīng)濟(jì)再平衡。美國方面，主要是美聯(lián)儲“量化寬松”政策退出、貨幣政策收緊，以及“自動減赤機(jī)制”實(shí)施，將使宏觀經(jīng)濟(jì)政策由擴(kuò)張性轉(zhuǎn)向中性，從而使政策對消費(fèi)的刺激作用下降，有利于美經(jīng)濟(jì)再平衡。2014年11月美聯(lián)儲完全退出“量寬”，此后2015年將多次上調(diào)利率。隨著超寬松貨幣政策逐步收緊，此前受海量流動性刺激而上漲的股市、房市價格很可能停滯甚至下跌，美國家庭財富將隨之縮水，而因股市、房市上漲而有所修復(fù)的家庭負(fù)債表可能轉(zhuǎn)而惡化，再加上美國“中產(chǎn)階級”收入長期停滯，美消費(fèi)需求增長將受極大抑制，倒逼美經(jīng)濟(jì)增長更依賴出口與投資。而從2013年開始實(shí)施為期10年總額高達(dá)1.2萬億美元的聯(lián)邦支出削減計劃，將削減就業(yè)，其對消費(fèi)抑制作用也顯而易見。僅2013年度，“減支”即令美國減少了約75萬個就業(yè)機(jī)會，拖累包括消費(fèi)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長達(dá)0.6個百分點(diǎn)。①The White House，Economic Report of the President，March 2014，p.48.

未來數(shù)年，在周期性因素、結(jié)構(gòu)性因素、政策性因素共同作用下，中美國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)將持續(xù)處于再平衡進(jìn)程中，中國將更多依賴消費(fèi)驅(qū)動增長，美國將更多依賴出口與投資驅(qū)動增長，這將使高度依賴出口與投資的失衡的中國增長結(jié)構(gòu)，以及高度依賴消費(fèi)同樣也是失衡的美國增長結(jié)構(gòu)均進(jìn)一步朝更均衡方向發(fā)展。

其次，中美國內(nèi)再平衡以及其相互間高度的互補(bǔ)性，將推動中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)一步朝著再平衡且互補(bǔ)方向發(fā)展。貿(mào)易關(guān)系上，國內(nèi)再平衡進(jìn)程中，中國更注重消費(fèi)并大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，與美國更注重出口高度互補(bǔ)，這將重點(diǎn)體現(xiàn)在美對華消費(fèi)品貨物出口、服務(wù)貿(mào)易出口上。長期以來，美國對華出口貨物，除農(nóng)產(chǎn)品外，主要集中在飛機(jī)、機(jī)械、礦產(chǎn)等滿足中國進(jìn)一步投資、出口需求的貨物上，消費(fèi)品出口比例較小，例如，2011年美對華消費(fèi)品出口僅占其全部對華貨物出口的1.9%。②Stephen Roach，Unbalanced:The Codependency of America And China，p.236.未來隨著中國國內(nèi)消費(fèi)總量不斷增加，消費(fèi)品質(zhì)不斷升級，美國對華消費(fèi)品出口有望大幅增加。此外，美國在服務(wù)業(yè)方面產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，服務(wù)貿(mào)易出口一直是美對華出口強(qiáng)項。2013年美對華服務(wù)貿(mào)易出口已高達(dá)377億美元，其占對華貿(mào)易總額的比例由2007年的16.9%升至2013年的23.4%。③以上數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年10月1日)顯見，未來隨著中國服務(wù)業(yè)大發(fā)展，在金融服務(wù)、旅游、留學(xué)、醫(yī)療等很多領(lǐng)域，美國對華出口還有望大幅增加。以上美對華出口的增加將進(jìn)一步收窄美對華貿(mào)易逆差，使中美貿(mào)易關(guān)系趨向平衡。投資關(guān)系上，中國將減少對投資增長的高度依賴，在國內(nèi)被擠出的投資勢必在海外尋求新投資目標(biāo);而在經(jīng)濟(jì)再平衡過程中，美國將更多依賴投資驅(qū)動增長，有較大的吸引海外投資需求，兩者高度互補(bǔ)。這將重點(diǎn)體現(xiàn)在中國對美高科技產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資上。具體看，當(dāng)前中國海外投資正經(jīng)歷一個由主要投向能源、資源領(lǐng)域向多元化投資轉(zhuǎn)型的階段，未來隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷升級，對海外高科技產(chǎn)業(yè)投資勢必不斷增加，美國因其技術(shù)、品牌、勞動力素質(zhì)、市場規(guī)模上的優(yōu)勢，將成為中國企業(yè)在這方面投資的主要目標(biāo)國。事實(shí)上，這一趨勢已有所顯現(xiàn)。2014年第一季度，中國宣布的赴美高科技并購金額高達(dá)60億美元，其中包括對摩托羅拉、IBM的收購。④Thilo Hanemann and Daniel H.Rosen，“High Tech:The Next Wave of Chinese Investment in America”，Asia Society，April 2014，p.9.此外，美國主要建設(shè)于上世紀(jì)50年代的交通、能源、供水等基礎(chǔ)設(shè)施，未來20年將集中進(jìn)入更新?lián)Q代期，這方面投資需求預(yù)計高達(dá)8萬億美元。⑤Daniel H.Rosen，Thilo Hanemann and Anna Snyder，“Chinese Participation in US Infrastructure”，October 23，2013，http://rhg.com/reports/assessing-the-opportunity-for-chinese-participation-inus-infrastructure.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)這將極大吸引既具有產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢又有資金優(yōu)勢的中國廠商赴美投資?？傊?，未來隨著中國對美投資的快速增加，中美投資關(guān)系也將更趨于平衡。金融關(guān)系上，國內(nèi)再平衡將使中國經(jīng)濟(jì)減少對出口的依賴，并將使經(jīng)常項目順差增幅減少甚至出現(xiàn)赤字，其結(jié)果必然是中國對美金融投資步伐放慢甚至減持美元資產(chǎn);期間，隨著十八屆三中全會所確定的金融業(yè)改革開放政策不斷付諸實(shí)施，包括加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項目可兌換、推動資本市場雙向開放、提高跨境資本和金融交易可兌換程度、鼓勵金融創(chuàng)新、豐富金融市場層次和產(chǎn)品以及上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)等，將會有更多美國金融資本融入中國、分享未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。作為新一輪金融改革開放試點(diǎn)，“滬港通”于2014年11月17日正式啟動，美國諸多金融投資者即躍躍欲試欲借道香港投資大陸金融市場。①“美國投資者等待滬港通開閘，外資繞過QFII限制入華”，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》，2014年8月29日，http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20140829/030420154433.shtml.(上網(wǎng)時間:2014年10月3日)總之，未來中美金融投資雙向流動將不斷加快，中美金融關(guān)系也將更趨于平衡。

四

盡管未來中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系朝平衡方向發(fā)展是大勢所趨，但兩國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、再平衡無疑將是一個長期、漸進(jìn)的過程，這決定了兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡進(jìn)程也將是長期的、漸進(jìn)的，期間不乏挑戰(zhàn)。一是中美國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整不同步的挑戰(zhàn)。由于中國結(jié)構(gòu)調(diào)整緊迫性更強(qiáng)、政策力度也更大，而美元霸權(quán)地位所帶來的海外融資便利性、長期以來以消費(fèi)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根深蒂固的政策思維模式等，令美國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整有先天惰性，一種很可能出現(xiàn)的局面就是:中國結(jié)構(gòu)調(diào)整速度明顯快于美國，由此中國經(jīng)常項目順差下降速度將遠(yuǎn)快于美國對外融資需求下降速度，這種速度差很可能導(dǎo)致美海外融資困難，其直接后果便是美債利率大幅攀升、美元以及美債等美元資產(chǎn)加速貶值。事實(shí)上，這將以一種強(qiáng)大外部壓力的方式倒逼美經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、進(jìn)而加快中美經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程。但問題是，這種加速度的再平衡可能引發(fā)國際貨幣體系動蕩乃至又一場國際金融危機(jī)。對中國而言，最大的負(fù)面影響莫過于由于持有美元資產(chǎn)存量巨大，將面臨巨大的資產(chǎn)縮水，嚴(yán)重影響國內(nèi)金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是經(jīng)濟(jì)問題政治化的挑戰(zhàn)。未來10-20年，中美政治安全關(guān)系將面臨嚴(yán)峻考驗，這既表現(xiàn)為中美圍繞亞太主導(dǎo)權(quán)的角力，又表現(xiàn)為因兩國實(shí)力更接近(中國在某些方面甚至超過美國)所加劇的新興大國與既有霸權(quán)國間的結(jié)構(gòu)性矛盾，還有兩國在網(wǎng)絡(luò)、太空、深海等戰(zhàn)略新疆域的激烈競爭，等等。而同期，美國將很可能由于經(jīng)濟(jì)增速放緩、“中產(chǎn)階級”困境、政治社會“極化”、世界經(jīng)濟(jì)第一地位被超越等一系列挑戰(zhàn)加劇而萌生前所未有的戰(zhàn)略焦慮。如此，中美經(jīng)濟(jì)再平衡期、國際權(quán)力轉(zhuǎn)移期、美國戰(zhàn)略焦慮期“三期”重疊，將不可避免地使中美關(guān)系中的經(jīng)濟(jì)問題政治化，從而使政治因素影響中美經(jīng)濟(jì)再平衡，并對兩國關(guān)系健康穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)成挑戰(zhàn)。比較可能“出事”的是中美貿(mào)易領(lǐng)域和投資領(lǐng)域。一方面，“再平衡”將使中美貿(mào)易流動向平衡方向發(fā)展，長期看有助于抑制美國內(nèi)對華貿(mào)易保護(hù)主義。但問題是，一段時間內(nèi)，盡管美對華出口增長很快，但由于美對華進(jìn)口原有基數(shù)過大，將導(dǎo)致美對華貿(mào)易逆差仍巨大，特別是在未來美總體對外貿(mào)易逆差趨于收縮情況下，美對華貿(mào)易逆差占比甚至可能進(jìn)一步提高。一旦與美國內(nèi)戰(zhàn)略焦慮感以及就業(yè)崗位轉(zhuǎn)移海外、收入停滯等民生問題產(chǎn)生共振，就可能激化美對華貿(mào)易保護(hù)主義，甚至不排除美國會對華采取“行動”。另一方面，“再平衡”進(jìn)程中，中國企業(yè)將進(jìn)一步投資美國市場，高科技企業(yè)將是重要的收購目標(biāo)，同時國企又是中國赴美投資主力軍之一。事實(shí)上，當(dāng)前美對華投資保護(hù)主義盛行的一個重要論據(jù)就是:中國國企受中國政府控制，通過收購美高科技企業(yè)、從而獲得一流技術(shù)，不僅在中國政府資金、政策支持下做大做強(qiáng)，對美跨國公司構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)、削弱美國際經(jīng)濟(jì)競爭力，而且國企是中國政府手中的政策工具，其在美商業(yè)行為很可能危及美國家安全。總之，未來若干年，政治安全因素外溢將使中美經(jīng)濟(jì)再平衡面臨更為復(fù)雜的局面。

三是其他挑戰(zhàn)。金融方面，中美關(guān)系再平衡進(jìn)程中，將有更多美國金融資本流向中國，其中不乏短期投資炒作的“熱錢”，特別是在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不斷增強(qiáng)、人民幣進(jìn)一步升值預(yù)期不斷強(qiáng)化背景下，“熱錢”很可能在短期內(nèi)借金融投資渠道大舉進(jìn)入中國，這雖將加速推動中美金融再平衡，但其對中國金融穩(wěn)定構(gòu)成的重大負(fù)面影響不容低估。投資方面，除了政治因素將影響中國對美投資外，缺乏雙邊投資協(xié)定保障、兩國在各自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制、市場規(guī)則、法律法規(guī)等方面的巨大制度差異，甚至中國海外形象問題①2014年9月18日在本文作者與美中國經(jīng)濟(jì)問題專家懷恩·莫里森的一次座談中，莫里森表示，他最初對于2013年雙匯收購“斯密斯菲爾德”一案在美成為熱點(diǎn)問題并在國會遭遇較大阻力感到驚詫，因為雙匯是民營企業(yè)、且收購目標(biāo)也非高科技企業(yè)，收購基本不會對美競爭力、國家安全構(gòu)成負(fù)面影響。莫里森認(rèn)為，其背后原因涉及中國形象因素，美國民眾擔(dān)心中國企業(yè)入主美肉類企業(yè)將影響美國肉制品的食品安全，而且中國消費(fèi)豬肉制品量如此巨大，收購將使更多肉制品出口中國，抬高美肉價、使美國人沒有肉吃。都將成為中國赴美投資乃至中美投資關(guān)系再平衡的挑戰(zhàn)。

中國在順應(yīng)并積極推動中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡趨勢的過程中，既要促進(jìn)國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要爭取進(jìn)一步深化拓展中美經(jīng)濟(jì)融合，進(jìn)一步做大兩國共同經(jīng)濟(jì)利益的蛋糕，構(gòu)建一種建立在更平衡基礎(chǔ)上的更持續(xù)、更健康、更互利的新型中美經(jīng)濟(jì)相互依賴關(guān)系。為此，中國第一要從統(tǒng)籌國際國內(nèi)兩個大局高度出發(fā)，將中國新一輪改革開放、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)再平衡與中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡結(jié)合起來通盤考慮，切實(shí)加強(qiáng)政策對再平衡的支持力度。既要穩(wěn)中求進(jìn)、積極落實(shí)十八大三中全會確定的改革新藍(lán)圖，加快國內(nèi)經(jīng)濟(jì)再平衡步伐，從而進(jìn)一步牽引中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡;又要善于利用中美經(jīng)濟(jì)再平衡過程中的互補(bǔ)性，利用美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)再平衡與經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。第二要加強(qiáng)對美政策溝通與協(xié)商，努力使兩國在再平衡過程中相互呼應(yīng)、協(xié)調(diào)合作，減少因“不同步”引發(fā)的挑戰(zhàn);同時，為確保美債等美元資產(chǎn)安全，也為促美加快國內(nèi)再平衡，可考慮在與美方溝通好的情況下，逐步、分批、小規(guī)模地減持美元資產(chǎn)。第三要著力抑制政治安全因素對兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系再平衡的負(fù)面影響，包括加快完成《中美雙邊投資協(xié)定》談判并盡早付諸實(shí)施，以制度保障減少美投資保護(hù)主義的負(fù)面影響，重點(diǎn)推動中國有實(shí)力的民營企業(yè)赴美投資以減少政治敏感性，同時多考慮如何創(chuàng)造美民眾就業(yè)機(jī)會、多惠及美國民眾。第四要有序推進(jìn)中美金融再平衡，確保國內(nèi)金融穩(wěn)定。