負債經(jīng)營對公司價值的影響問題分析

高洋洋

摘 要：企業(yè)的生存發(fā)展離不開資金的支持。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟政策的不斷變化，企業(yè)的資金使用也出現(xiàn)了越來越多的問題，導致許多公司出現(xiàn)了資金供應不足、使用不當?shù)葐栴}，這就為企業(yè)負債經(jīng)營提供了平臺。本文主要對企業(yè)負債經(jīng)營進行探討，了解負債經(jīng)營出現(xiàn)的問題和解決措施。

關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；公司價值；資金管理

一、我國企業(yè)負債經(jīng)營出現(xiàn)的問題

（一）降低權(quán)益資金利潤率。在企業(yè)的資金計算中，主要利用了財務(wù)杠桿進行測量。財務(wù)杠桿在企業(yè)發(fā)展中雖然可以提高收益率，但由于財務(wù)風險與企業(yè)收益是并存的，負債經(jīng)營很可能通過財務(wù)杠桿效應帶來權(quán)益資金收益降低。如果企業(yè)正處于低潮期或者是經(jīng)濟困境，那么當企業(yè)的資本下降時，權(quán)益資金收益率也會以更快的速度下降，縮小了企業(yè)盈利的范圍，不利于企業(yè)的發(fā)展。

（二）增大企業(yè)風險。企業(yè)的風險主要分為兩種——經(jīng)營風險和財務(wù)風險。假如一個企業(yè)采取的是負債經(jīng)營的方法，那么企業(yè)就要承擔經(jīng)營風險和財務(wù)風險，企業(yè)承擔越多的負債，其財務(wù)風險也越大，具體表現(xiàn)為：對于到期不能償還債務(wù)而即將破產(chǎn)的企業(yè)，企業(yè)具有承擔到期償還本息的法律責任，如果企業(yè)經(jīng)營不善，則不能夠獲得相應的投資收益，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，讓企業(yè)承擔更多的債務(wù)風險，也為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了難度。如果一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況出現(xiàn)了惡化，或者是企業(yè)的內(nèi)部資金使用不當，這些則會導致更多的以權(quán)益資本收益下降，使企業(yè)面臨無力償債的風險。

（三）減少股東的財富?，F(xiàn)在的企業(yè)股東大部分是企業(yè)債權(quán)的承擔人，企業(yè)股東的意見影響著企業(yè)的資金流動情況，關(guān)系著企業(yè)借款的使用情況，影響了負債經(jīng)營企業(yè)的預期發(fā)展。企業(yè)股東獲得的紅利主要是企業(yè)的利潤，如果一個負債經(jīng)營的企業(yè)承擔了較多的負債，需要支付大量的利息，那么企業(yè)利潤也會隨之減少，從而降低了股東的紅利。同時，在股東和債權(quán)人的關(guān)系中，債權(quán)人不能夠支配企業(yè)資金的使用，因此債權(quán)人所承擔的風險較大，為了保護自己的利益，企業(yè)的債權(quán)人在借債之前應和企業(yè)簽訂了破產(chǎn)風險補償?shù)膮f(xié)議，那么也會在企業(yè)償還債務(wù)的同時減少股東的回報。

二、企業(yè)負債經(jīng)營的解決意見

（一）確定正確的負債規(guī)模和財政結(jié)構(gòu)。企業(yè)負債數(shù)額的多少以及負債在企業(yè)整體資金總額中所占比重成為企業(yè)的負債規(guī)模。在財務(wù)杠桿效應的影響下，企業(yè)財務(wù)人員通常用資產(chǎn)負債率來表示企業(yè)的負債規(guī)模，在財務(wù)杠桿的正面作用下，如果企業(yè)負債越多，就將會獲得更多的利潤，則企業(yè)的資本利潤率越高。但是企業(yè)負債經(jīng)營對于債權(quán)人而言，如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率高，那么就會承擔較大的貸款風險。就我國的企業(yè)整體來看，當企業(yè)的資產(chǎn)負債率保持在30%左右，說明企業(yè)為安全經(jīng)營的水平；企業(yè)的資產(chǎn)負債率為40%時，資產(chǎn)負債率較合適；如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過50%，那么將意味著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了困難，面對這種情況，企業(yè)的債權(quán)人將不會借錢給企業(yè)。因此，為了保證企業(yè)的正常經(jīng)營，在負債結(jié)構(gòu)上應該根據(jù)相應的數(shù)額來判斷負債的比例，既能夠保證企業(yè)的資金，還能夠獲得利潤。

除了負債規(guī)模之外，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也是幫助企業(yè)負債經(jīng)營順利進行的關(guān)鍵。在資本結(jié)構(gòu)中，因為企業(yè)的短期資金經(jīng)常會隨著企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展發(fā)生變化，因此短期資金在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中沒有占據(jù)較大的比例，不屬于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的管理范圍，則是通常作為企業(yè)的營運資金使用。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)理論分析，資本結(jié)構(gòu)應該以公司的整體市場價值最大化為依據(jù)，當企業(yè)處于最大化的市場結(jié)構(gòu)的背景下，企業(yè)的所承擔的資本結(jié)構(gòu)才最低，才能滿足企業(yè)的加權(quán)平均資木成本和最佳負債額的要求。

針對以上兩種結(jié)構(gòu)，負債經(jīng)營的企業(yè)可以增加企業(yè)負債、少繳稅金來增加企業(yè)的價值。但是這種做法也有一定的弊端，比如企業(yè)的負債率超過相關(guān)的標準限度將會引發(fā)財務(wù)危機，使得企業(yè)的成本上升，從而減少了企業(yè)負債經(jīng)營帶來的弊端，讓企業(yè)的價值隨企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率的上升而下降。因此，在采取這種方法的過程中，為了幫助實現(xiàn)企業(yè)的最大價值，有關(guān)人員應該在企業(yè)借債之前平衡好稅收和財務(wù)危機的成本，保證企業(yè)資金是由安全的有形資產(chǎn)組成，這樣既可以保證企業(yè)有較高的資產(chǎn)負債率，也可以減輕企業(yè)的財務(wù)負擔。

（二）運用正確的籌資方法。首先，企業(yè)在籌資中可以先應選擇內(nèi)部積累的方式，通過企業(yè)內(nèi)部人員的融資，減輕企業(yè)的經(jīng)濟壓力，這種籌資方式難度較低、風險較少、安全性高，幫助企業(yè)獲得更多的外部融資，保留了企業(yè)的借款能力。如果采取內(nèi)部積累沒有獲得預期的資金，那么有些企業(yè)就會采用外部融資，利用外部融資最常見的手段就是發(fā)行股票，讓債券市場上的人購買公司股票，增加外部資金，在外部融資上還可以采用向銀行借款的手段，為了降低企業(yè)還款的壓力，在貸款之前企業(yè)應該盡量把應付利息降到最低的限度。

企業(yè)借入資金其目的就是要進行投資，期望運用固定資產(chǎn)獲得經(jīng)濟利益，提高企業(yè)的市場價值，但是企業(yè)的經(jīng)濟利益必須要滿足市場上資金供給者的要求，這樣才能夠吸引他們進行投資，增加企業(yè)的財富。如果負債經(jīng)營的企業(yè)沒有給投資者理想中的報酬，那么將降低投資者的投資興趣，降低企業(yè)的價值和市場地位。所以，在企業(yè)進行籌資之前也應該對自身進行一番審核，評估投資項目的可行性和未來價值、尋找企業(yè)的潛能和資金利用率、努力提高企業(yè)存貨的速度、節(jié)約資金，最終提高企業(yè)的利潤率和營業(yè)能力，獲得市場上投資者的青睞。

總而言之，在企業(yè)借入資金來緩解經(jīng)濟負擔的過程中，不應該將籌資當做企業(yè)發(fā)展理所應當?shù)姆椒?，而是應該認真考慮，在復雜多變的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下了解掌握企業(yè)的預期收益，企業(yè)也應該明確什么時候應該借款，何時應該穩(wěn)定自己的市場地位而不負債經(jīng)營。

（三）建立完整的企業(yè)財務(wù)管理體系。為了保證負債經(jīng)營的企業(yè)便于管理，不影響企業(yè)的股東收益，在企業(yè)的財務(wù)體系上應該建立風險管理和預警體系，通過這些體系來加強發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風險的監(jiān)控能力和預警管理能力。企業(yè)可以從以下幾個方面進行財務(wù)預警：努力收集企業(yè)的財務(wù)信息，提高企業(yè)信息的能力，保證在企業(yè)財務(wù)管理體系收集信息的及時性、準確性；對于企業(yè)的財務(wù)預警組織機構(gòu)，企業(yè)內(nèi)部應該確保有專人負責財務(wù)信息預警和報告，并且不受到企業(yè)其他組織機構(gòu)的影響保證財務(wù)預警機構(gòu)的專業(yè)性；在企業(yè)財務(wù)管理體系中，還應該設(shè)立企業(yè)財務(wù)風險的分析機制，通過這項機制可以保證企業(yè)能夠迅速預測企業(yè)的風險，幫助企業(yè)排查影響因素，從而使得企業(yè)將更多的人員和能力轉(zhuǎn)移到負債經(jīng)營的使用上來，減少一些財務(wù)重大風險對于企業(yè)的影響；企業(yè)還應該準備一些關(guān)于負債經(jīng)營預期風險的補救措施，或者企業(yè)的財務(wù)管理體系可以提出相應的改進方案，改善企業(yè)在財務(wù)管理體系上的薄弱部分，杜絕企業(yè)財務(wù)管理體系的財務(wù)風險，使得企業(yè)防患于未然。

建立了相關(guān)的財務(wù)管理體系，對預期的財務(wù)風險進行預測和監(jiān)督，減輕負債經(jīng)營企業(yè)的財務(wù)風險帶來的經(jīng)濟損失，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)濟收益，減輕生產(chǎn)經(jīng)營成本，才能保證企業(yè)可以分給股東更多的紅利，為企業(yè)帶來更多的隱藏投資，保證企業(yè)可以獲得更多的投資。

結(jié)語：綜上所述，對于企業(yè)來說，負債經(jīng)營已經(jīng)成為了企業(yè)獲得資金的常見手段，也成為了現(xiàn)在企業(yè)生存發(fā)展的重要方式。但是對于企業(yè)而言，負債經(jīng)營并不是萬能的，如果企業(yè)沒有合理判斷負債經(jīng)營的結(jié)構(gòu)、控制資金所在的比例份額，則會給企業(yè)帶來相應的財務(wù)經(jīng)營風險，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。因此負債經(jīng)營的企業(yè)要合理掌控好負債的規(guī)模，調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)，合理控制企業(yè)的財務(wù)資金，就會使得企業(yè)獲得更多的經(jīng)濟收益，保證企業(yè)的股東們可以獲得相關(guān)的股息紅利，降低出現(xiàn)財務(wù)風險的可能性，最終實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展，促進我國的經(jīng)濟發(fā)展。

參考文獻：

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