張艷芳+江飛濤+渠慎寧
一、工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況
(一)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢(shì)初步得到遏制
根據(jù)1999以來(lái)經(jīng)價(jià)格調(diào)整和季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)增加值同比增速(當(dāng)季)(以下簡(jiǎn)稱為工業(yè)增加值增速)情況來(lái)看,我國(guó)工業(yè)一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但增速波動(dòng)較為明顯。1999—2002年間,季度同比增速在10%上下波動(dòng);2003年起,工業(yè)增加值同比增幅擴(kuò)大,直至2008年上半年,工業(yè)增加值同比增速基本保持在15%以上;2008年下半年開(kāi)始,受國(guó)際金融危機(jī)的影響,工業(yè)增加值增速下滑,同比增速一度降至2009年1季度的5.3%;此后,工業(yè)增加值同比增速出現(xiàn)反彈,但這一次的反彈持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng),2010年1季度同比增速達(dá)19.7%后,工業(yè)增加值增速持續(xù)回落,到2014年2季度,工業(yè)增加值同比增速降至8.82%,較2014年1季度上升0.1個(gè)百分點(diǎn),增速下滑趨勢(shì)初步得到緩解。
(二)工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍不容樂(lè)觀
2011年以來(lái),隨著工業(yè)增速逐漸放緩,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)增幅有所回落。2013年后,隨著工業(yè)增速的反彈,企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益情況有所好轉(zhuǎn)。2014年1季度,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)增幅均繼續(xù)回落,2季度工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)均有所改善。
以收入來(lái)看,2011年工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入843315.36億元,同比增長(zhǎng)27.23%;2012年工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入915914.8億元,同比增長(zhǎng)11.04%;2013年工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入1029149.76億元,同比增長(zhǎng)11.24%;2014年2季度,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入514497.8億元,同比增長(zhǎng)8.6%??傮w來(lái)看,工業(yè)企業(yè)銷售收入同比增速呈現(xiàn)出下降趨勢(shì),2014年2季度工業(yè)企業(yè)銷售收入累計(jì)同比增速雖然較2013年2季度下降2.79個(gè)百分點(diǎn),但是較2014年1季度有所反彈,上升約0.62個(gè)百分點(diǎn)。
以利潤(rùn)來(lái)看,隨著工業(yè)企業(yè)銷售收入累計(jì)同比增速下降,工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速也在不斷回落,2011年工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)54544.43億元,同比增長(zhǎng)25.35%;2012年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增速連續(xù)在1—3季度末均為負(fù),工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額在1—3季度末均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增速連續(xù)3個(gè)季度為負(fù),2012年4季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增速開(kāi)始回升,全年工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)55577.7億元,同比增長(zhǎng)5.27%;2013年3季度以后工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增速逐漸放緩,2014年2季度略有反彈,工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比累計(jì)增速為11.4%,分別較2013年2季度和2014年1季度上升約0.34和1.31個(gè)百分點(diǎn)。
從經(jīng)營(yíng)效益來(lái)看,2011年以來(lái)工業(yè)企業(yè)工業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率保持了較穩(wěn)定的水平,成本費(fèi)用利潤(rùn)率(累計(jì))在5%—7%浮動(dòng)。2011年1季度至2011年4季度期間,工業(yè)企業(yè)累計(jì)成本費(fèi)用利潤(rùn)率緩慢上升,此后成本費(fèi)用利潤(rùn)率有所回落,波動(dòng)幅度不大。2014年2季度,工業(yè)企業(yè)工業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率5.98%,分別較2013年2季度和2014年1季度增加0.15和0.17個(gè)百分點(diǎn),但仍處于歷史較低水平上,詳見(jiàn)圖2。
(三)PPI降幅收窄
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)反映的是全部工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格的變化趨勢(shì)和變動(dòng)幅度,近年來(lái)的PPI走勢(shì)如圖3所示。2011年上半年,PPI走勢(shì)平穩(wěn),保持了約7%的同比增速,2011年7月PPI同比增速達(dá)到7.5%以后,PPI同比增速開(kāi)始滑落,2011年12月同比增速僅為1.7%,增幅較去年同期(增長(zhǎng)5.9%)下降4.2個(gè)百分點(diǎn);2012年,PPI延續(xù)上年末同比增速下滑趨勢(shì),在2012年3月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),PPI同比下降0.3%。此后,PPI走勢(shì)持續(xù)下行,2012年9月PPI同比下降5.55個(gè)百分點(diǎn),跌至2011年以來(lái)的最低點(diǎn)。之后雖然同比增速有所波動(dòng),但整體呈現(xiàn)降幅收窄趨勢(shì)。2014年4—6月份,PPI同比降幅連續(xù)3個(gè)月收窄。
(四)PMI走勢(shì)平穩(wěn)
2011年以來(lái),無(wú)論是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)共同發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱為“官方PMI”)還是匯豐銀行與英國(guó)研究公司Markit Group Ltd.共同編制公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱為“匯豐PMI”),都呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。2013年年底開(kāi)始,官方PMI的走勢(shì)雖然略有波動(dòng),但基本上保持在50%以上;匯豐PMI從2014年3月份開(kāi)始平穩(wěn)上升,在6月份達(dá)到50.7,為今年首度回升至榮枯線上方。但比較來(lái)看,官方PMI和匯豐PMI走勢(shì)頻現(xiàn)不一致,趨勢(shì)常常是逆向變動(dòng),比如2011年底至2012年中,官方PMI加速回升,與此同時(shí)匯豐PMI卻苦苦掙扎在50%的分界線下。究其原因,是兩者的統(tǒng)計(jì)口徑不同:官方PMI調(diào)查對(duì)象以大中型企業(yè)為主,樣本超過(guò)3000家;匯豐PMI涵蓋更多的中小型以及出口導(dǎo)向型企業(yè),樣本企業(yè)430家。
二、工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的需求側(cè)分析
根據(jù)圖1可知,1998年以來(lái)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但增速逐漸放緩,從市場(chǎng)需求的角度來(lái)分析其原因,包括投資、消費(fèi)、出口三個(gè)方面的需求。
(一)投資需求增長(zhǎng)乏力
固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速放緩,投資對(duì)于工業(yè)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)乏力。對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力國(guó)際金融危機(jī)以來(lái),固定資產(chǎn)投資經(jīng)歷了急劇下降以及“四萬(wàn)億”刺激政策后的急劇上升,但強(qiáng)刺激政策退出后,固定資產(chǎn)投資增速不斷放緩。2013年以來(lái),固定資產(chǎn)投資增速不斷放緩,2014年2季度雖然固定資產(chǎn)投資增速略有回升至16.7%,但仍處于較低金融危機(jī)以來(lái)的較低水平??紤]到當(dāng)前企業(yè)盈利水平與財(cái)務(wù)狀況,以及地方政府的債務(wù)問(wèn)題,未來(lái)固定資產(chǎn)投資增速上升的空間極為有限。還需要指出的是,隨著土地價(jià)格以及拆遷費(fèi)用的快速攀升,固定資產(chǎn)投資中土地與拆遷成本的占比不斷上升,單位固定資產(chǎn)投資對(duì)于工業(yè)產(chǎn)品的需求正在不斷減弱。
(二)消費(fèi)需求增速放緩
2013年以來(lái),消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速明顯放緩,增速已經(jīng)處于2005年以來(lái)的較低水平;2014年2季度,消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比增速下降至10.8%。這意味著中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)需求增速已明顯下臺(tái)階,并且還有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。消費(fèi)需求一直是穩(wěn)定中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,消費(fèi)需求的放緩意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將進(jìn)一步減弱。特別是從中長(zhǎng)期來(lái)看,如果沒(méi)有消費(fèi)需求的支撐,投資也將成為無(wú)效投資,會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩,進(jìn)而進(jìn)一步影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。
(三)出口增長(zhǎng)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)
2013年1季度以來(lái),出口形勢(shì)不斷惡化。2008年金融危機(jī)爆發(fā),工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速急劇下滑出現(xiàn),2009年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降21.7%,出口形勢(shì)低迷的情況一直持續(xù)到2009年3季度。2009年4季度開(kāi)始,工業(yè)品出口開(kāi)始緩慢企穩(wěn)回升,2010年2季度工業(yè)制成品出口總額同比增速升至38.2%,此后,工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速快速下滑,雖然期間形勢(shì)略有好轉(zhuǎn),于2013年1季度反彈至18.1%,此后由于發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,工業(yè)制成品出口總額實(shí)際增速持續(xù)惡化,2014年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降4.7%。2014年2季度,工業(yè)制成品出口總額同比增長(zhǎng)6.2%。出口呈現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
2014年5月國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》,隨后海關(guān)總署以及國(guó)務(wù)院的其他相關(guān)部門相繼出臺(tái)了一系列配套措施,廣東、江蘇等外貿(mào)大省也制定了相應(yīng)的實(shí)施方案。2014年6月世界銀行發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告,預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在今年下半年逐漸加速。在政策支持與全球經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)下,工業(yè)制成品出口的形勢(shì)將逐漸好轉(zhuǎn)。
三、中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù)分析
(一)季度合成指數(shù)
本報(bào)告采用合成指數(shù)法對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)與波動(dòng)情況進(jìn)行分析。運(yùn)用時(shí)差相關(guān)系數(shù)分析法進(jìn)行指標(biāo)選擇,篩選出的先行指標(biāo)包括固定資產(chǎn)投資完成額同比增速、水泥同比增速、生鐵同比增速、粗鋼同比增速,一致指標(biāo)包括工業(yè)制成品出口同比增速、工業(yè)增加值同比增速、發(fā)電量同比增速。
根據(jù)上述方法、指標(biāo)及數(shù)據(jù),計(jì)算出1998年1季度至2014年2季度的季度合成指數(shù)如圖5所示。
在圖5中,從總體趨勢(shì)上來(lái)看,先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的運(yùn)行趨勢(shì)一致。先行合成指數(shù)具有一定的先行性,比一致合成指數(shù)先行1—2個(gè)季度左右。據(jù)圖5中先行指數(shù)的走勢(shì)判斷,預(yù)計(jì)我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)運(yùn)行將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),隨著一系列預(yù)調(diào)微調(diào)和定向調(diào)控政策效應(yīng)釋放,工業(yè)發(fā)展向好的態(tài)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。
(二)季度合成指數(shù)HP濾波分析
1、HP濾波趨勢(shì)分解
使用HP濾波對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)進(jìn)行分解,其中分解出來(lái)的先行指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖6所示,一致指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖7所示。
從圖6和圖7可以看出,HP濾波的分離結(jié)果較好地?cái)M合了先行指數(shù)的趨勢(shì)和一致指數(shù)的趨勢(shì)。從圖6和圖7所示的趨勢(shì)項(xiàng)來(lái)看,自1998年以來(lái),我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈持續(xù)上行的總體趨勢(shì),工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)良好。此外,根據(jù)先行指數(shù)的趨勢(shì)可以判斷,我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但增速下行壓力仍較大。
2、HP濾波循環(huán)分析
對(duì)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)使用HP濾波分解出來(lái)的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)和一致指數(shù)循環(huán)項(xiàng)見(jiàn)圖8所示。
從圖8可以看出,HP濾波的分離結(jié)果直觀地反映了季度先行指數(shù)與季度一致指數(shù)的循環(huán)波動(dòng)。
從圖8來(lái)看,先行指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)波峰或者波谷的時(shí)間比一致指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)對(duì)應(yīng)波峰或者波谷的時(shí)間平均先行約1—2個(gè)季度。根據(jù)圖8的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)的走勢(shì)以及先行期進(jìn)行判斷,我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將面臨。
(三)景氣指數(shù)構(gòu)建
為了更直觀地反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣情況,以季度合成指數(shù)為基礎(chǔ),按照如下方式構(gòu)建了中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù):
工業(yè)景氣指數(shù)=季度合成指數(shù)/季度合成指數(shù)經(jīng)HP濾波后的趨勢(shì)項(xiàng)×100
根據(jù)上述公式,我們可以得到1998年以來(lái)先行工業(yè)景氣指數(shù)的值。該值是一組圍繞100上下波動(dòng)的數(shù)據(jù),值大于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度加快,呈上升發(fā)展趨勢(shì);值小于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于不景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度減緩,呈下滑的發(fā)展趨勢(shì)。
由圖9可知,1998年以來(lái)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了景氣與不景氣交替出現(xiàn)的過(guò)程。從1998年4季度開(kāi)始,先行景氣指數(shù)與一致景氣指數(shù)均開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì)。先行景氣指數(shù)在1999年3—4季度略有反彈,但之后開(kāi)始下滑,且在2000年1季度回落至100以下,進(jìn)入不景氣區(qū)間。這一不景氣時(shí)期持續(xù)到了2003年4季度,之后雖然在2004年1季度(100.7)和4季度(100.2)略有反彈,但直到2005年1季度總體上先行景氣指數(shù)都低于100,處在不景氣階段。2005年2季度開(kāi)始,工業(yè)景氣指數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)回升,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)渡到景氣階段。但2008年2季度開(kāi)始,景氣指數(shù)迅速下滑,在2008年四季度降至近年來(lái)的低點(diǎn)97.8,之后景氣雖有上行跡象,但景氣指數(shù)仍舊處于不景氣區(qū)間。直到2009年3季度,景氣指數(shù)回升至100以上,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)始回暖,除了2010年3季度(99.6)工業(yè)景氣指數(shù)低于100外,這種回暖趨勢(shì)持續(xù)到2011年3季度。此后,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期處于不景氣狀態(tài)。雖然在2013年2、3季度工業(yè)運(yùn)行稍稍轉(zhuǎn)向景氣,但是隨后工業(yè)運(yùn)行又回落至不景氣區(qū)間,2014年2季度先行工業(yè)景氣指數(shù)降至99.5。
與先行景氣指數(shù)相比,1998年4季度開(kāi)始,一致景氣指數(shù)也開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì),且在之后的走勢(shì)也基本與先行景氣指數(shù)保持一致。但是,可以從圖中看到,一致景氣指數(shù)滯后于先行景氣指數(shù)。例如,先行景氣指數(shù)從1999年4季度的高點(diǎn)(100.5)開(kāi)始持續(xù)下滑,而一致景氣指數(shù)則從2000年2季度的高點(diǎn)(100.4)開(kāi)始持續(xù)下滑;2001年3季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)98.76,而一致景氣指數(shù)在2001年4季度達(dá)到低點(diǎn)98.79;2007年1季度先行景氣指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)101.08,而一致景氣指數(shù)在2007年3季度達(dá)到高點(diǎn)101.13;2008年4季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)97.76,而一致景氣指數(shù)在2009年1季度達(dá)到地點(diǎn)97.68。由此可見(jiàn),先行景氣指數(shù)領(lǐng)先一致景氣指數(shù)約1—2個(gè)季度。
根據(jù)先行景氣指數(shù)較一致景氣指數(shù)先行期約為1—2個(gè)季度的趨勢(shì)判斷,2014年3—4季度中國(guó)工業(yè)增速將低位企穩(wěn),但仍將面臨較大的下行壓力。
四、對(duì)于上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)的主要判斷
2014年2季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)已初步得到遏制。從需求側(cè)來(lái)看,固定資產(chǎn)投資增速與工業(yè)制成品出口增速的企穩(wěn)回升,并成為遏制工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的主要力量,這表明中國(guó)政府微刺激的政策初見(jiàn)成效。
需要進(jìn)一步指出的是,固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步上升的空間有限,且固定資產(chǎn)投資中用工器具投資的比重逐年下降,單位固定資產(chǎn)投資對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)的效力在不斷降低;消費(fèi)需求方面,近年來(lái)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速持續(xù)下降,目前已經(jīng)處于歷史較低水平上,且尚無(wú)明顯回暖態(tài)勢(shì);工業(yè)制成出口增速雖在2季度明顯回升,但由于世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍很微妙,中國(guó)在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口工業(yè)品市場(chǎng)面臨日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng),工業(yè)品出口增速未來(lái)的變化趨勢(shì)仍有待進(jìn)一步觀察。從總體來(lái)看,當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然疲弱。
結(jié)合工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的分析,我們預(yù)計(jì)2014年3—4季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),但增速進(jìn)一步上升的空間有限。
(作者單位:中國(guó)社科院工經(jīng)所)
(二)消費(fèi)需求增速放緩
2013年以來(lái),消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速明顯放緩,增速已經(jīng)處于2005年以來(lái)的較低水平;2014年2季度,消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比增速下降至10.8%。這意味著中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)需求增速已明顯下臺(tái)階,并且還有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。消費(fèi)需求一直是穩(wěn)定中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,消費(fèi)需求的放緩意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將進(jìn)一步減弱。特別是從中長(zhǎng)期來(lái)看,如果沒(méi)有消費(fèi)需求的支撐,投資也將成為無(wú)效投資,會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩,進(jìn)而進(jìn)一步影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。
(三)出口增長(zhǎng)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)
2013年1季度以來(lái),出口形勢(shì)不斷惡化。2008年金融危機(jī)爆發(fā),工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速急劇下滑出現(xiàn),2009年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降21.7%,出口形勢(shì)低迷的情況一直持續(xù)到2009年3季度。2009年4季度開(kāi)始,工業(yè)品出口開(kāi)始緩慢企穩(wěn)回升,2010年2季度工業(yè)制成品出口總額同比增速升至38.2%,此后,工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速快速下滑,雖然期間形勢(shì)略有好轉(zhuǎn),于2013年1季度反彈至18.1%,此后由于發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,工業(yè)制成品出口總額實(shí)際增速持續(xù)惡化,2014年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降4.7%。2014年2季度,工業(yè)制成品出口總額同比增長(zhǎng)6.2%。出口呈現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
2014年5月國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》,隨后海關(guān)總署以及國(guó)務(wù)院的其他相關(guān)部門相繼出臺(tái)了一系列配套措施,廣東、江蘇等外貿(mào)大省也制定了相應(yīng)的實(shí)施方案。2014年6月世界銀行發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告,預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在今年下半年逐漸加速。在政策支持與全球經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)下,工業(yè)制成品出口的形勢(shì)將逐漸好轉(zhuǎn)。
三、中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù)分析
(一)季度合成指數(shù)
本報(bào)告采用合成指數(shù)法對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)與波動(dòng)情況進(jìn)行分析。運(yùn)用時(shí)差相關(guān)系數(shù)分析法進(jìn)行指標(biāo)選擇,篩選出的先行指標(biāo)包括固定資產(chǎn)投資完成額同比增速、水泥同比增速、生鐵同比增速、粗鋼同比增速,一致指標(biāo)包括工業(yè)制成品出口同比增速、工業(yè)增加值同比增速、發(fā)電量同比增速。
根據(jù)上述方法、指標(biāo)及數(shù)據(jù),計(jì)算出1998年1季度至2014年2季度的季度合成指數(shù)如圖5所示。
在圖5中,從總體趨勢(shì)上來(lái)看,先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的運(yùn)行趨勢(shì)一致。先行合成指數(shù)具有一定的先行性,比一致合成指數(shù)先行1—2個(gè)季度左右。據(jù)圖5中先行指數(shù)的走勢(shì)判斷,預(yù)計(jì)我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)運(yùn)行將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),隨著一系列預(yù)調(diào)微調(diào)和定向調(diào)控政策效應(yīng)釋放,工業(yè)發(fā)展向好的態(tài)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。
(二)季度合成指數(shù)HP濾波分析
1、HP濾波趨勢(shì)分解
使用HP濾波對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)進(jìn)行分解,其中分解出來(lái)的先行指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖6所示,一致指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖7所示。
從圖6和圖7可以看出,HP濾波的分離結(jié)果較好地?cái)M合了先行指數(shù)的趨勢(shì)和一致指數(shù)的趨勢(shì)。從圖6和圖7所示的趨勢(shì)項(xiàng)來(lái)看,自1998年以來(lái),我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈持續(xù)上行的總體趨勢(shì),工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)良好。此外,根據(jù)先行指數(shù)的趨勢(shì)可以判斷,我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但增速下行壓力仍較大。
2、HP濾波循環(huán)分析
對(duì)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)使用HP濾波分解出來(lái)的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)和一致指數(shù)循環(huán)項(xiàng)見(jiàn)圖8所示。
從圖8可以看出,HP濾波的分離結(jié)果直觀地反映了季度先行指數(shù)與季度一致指數(shù)的循環(huán)波動(dòng)。
從圖8來(lái)看,先行指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)波峰或者波谷的時(shí)間比一致指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)對(duì)應(yīng)波峰或者波谷的時(shí)間平均先行約1—2個(gè)季度。根據(jù)圖8的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)的走勢(shì)以及先行期進(jìn)行判斷,我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將面臨。
(三)景氣指數(shù)構(gòu)建
為了更直觀地反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣情況,以季度合成指數(shù)為基礎(chǔ),按照如下方式構(gòu)建了中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù):
工業(yè)景氣指數(shù)=季度合成指數(shù)/季度合成指數(shù)經(jīng)HP濾波后的趨勢(shì)項(xiàng)×100
根據(jù)上述公式,我們可以得到1998年以來(lái)先行工業(yè)景氣指數(shù)的值。該值是一組圍繞100上下波動(dòng)的數(shù)據(jù),值大于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度加快,呈上升發(fā)展趨勢(shì);值小于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于不景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度減緩,呈下滑的發(fā)展趨勢(shì)。
由圖9可知,1998年以來(lái)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了景氣與不景氣交替出現(xiàn)的過(guò)程。從1998年4季度開(kāi)始,先行景氣指數(shù)與一致景氣指數(shù)均開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì)。先行景氣指數(shù)在1999年3—4季度略有反彈,但之后開(kāi)始下滑,且在2000年1季度回落至100以下,進(jìn)入不景氣區(qū)間。這一不景氣時(shí)期持續(xù)到了2003年4季度,之后雖然在2004年1季度(100.7)和4季度(100.2)略有反彈,但直到2005年1季度總體上先行景氣指數(shù)都低于100,處在不景氣階段。2005年2季度開(kāi)始,工業(yè)景氣指數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)回升,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)渡到景氣階段。但2008年2季度開(kāi)始,景氣指數(shù)迅速下滑,在2008年四季度降至近年來(lái)的低點(diǎn)97.8,之后景氣雖有上行跡象,但景氣指數(shù)仍舊處于不景氣區(qū)間。直到2009年3季度,景氣指數(shù)回升至100以上,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)始回暖,除了2010年3季度(99.6)工業(yè)景氣指數(shù)低于100外,這種回暖趨勢(shì)持續(xù)到2011年3季度。此后,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期處于不景氣狀態(tài)。雖然在2013年2、3季度工業(yè)運(yùn)行稍稍轉(zhuǎn)向景氣,但是隨后工業(yè)運(yùn)行又回落至不景氣區(qū)間,2014年2季度先行工業(yè)景氣指數(shù)降至99.5。
與先行景氣指數(shù)相比,1998年4季度開(kāi)始,一致景氣指數(shù)也開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì),且在之后的走勢(shì)也基本與先行景氣指數(shù)保持一致。但是,可以從圖中看到,一致景氣指數(shù)滯后于先行景氣指數(shù)。例如,先行景氣指數(shù)從1999年4季度的高點(diǎn)(100.5)開(kāi)始持續(xù)下滑,而一致景氣指數(shù)則從2000年2季度的高點(diǎn)(100.4)開(kāi)始持續(xù)下滑;2001年3季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)98.76,而一致景氣指數(shù)在2001年4季度達(dá)到低點(diǎn)98.79;2007年1季度先行景氣指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)101.08,而一致景氣指數(shù)在2007年3季度達(dá)到高點(diǎn)101.13;2008年4季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)97.76,而一致景氣指數(shù)在2009年1季度達(dá)到地點(diǎn)97.68。由此可見(jiàn),先行景氣指數(shù)領(lǐng)先一致景氣指數(shù)約1—2個(gè)季度。
根據(jù)先行景氣指數(shù)較一致景氣指數(shù)先行期約為1—2個(gè)季度的趨勢(shì)判斷,2014年3—4季度中國(guó)工業(yè)增速將低位企穩(wěn),但仍將面臨較大的下行壓力。
四、對(duì)于上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)的主要判斷
2014年2季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)已初步得到遏制。從需求側(cè)來(lái)看,固定資產(chǎn)投資增速與工業(yè)制成品出口增速的企穩(wěn)回升,并成為遏制工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的主要力量,這表明中國(guó)政府微刺激的政策初見(jiàn)成效。
需要進(jìn)一步指出的是,固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步上升的空間有限,且固定資產(chǎn)投資中用工器具投資的比重逐年下降,單位固定資產(chǎn)投資對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)的效力在不斷降低;消費(fèi)需求方面,近年來(lái)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速持續(xù)下降,目前已經(jīng)處于歷史較低水平上,且尚無(wú)明顯回暖態(tài)勢(shì);工業(yè)制成出口增速雖在2季度明顯回升,但由于世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍很微妙,中國(guó)在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口工業(yè)品市場(chǎng)面臨日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng),工業(yè)品出口增速未來(lái)的變化趨勢(shì)仍有待進(jìn)一步觀察。從總體來(lái)看,當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然疲弱。
結(jié)合工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的分析,我們預(yù)計(jì)2014年3—4季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),但增速進(jìn)一步上升的空間有限。
(作者單位:中國(guó)社科院工經(jīng)所)
(二)消費(fèi)需求增速放緩
2013年以來(lái),消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速明顯放緩,增速已經(jīng)處于2005年以來(lái)的較低水平;2014年2季度,消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比增速下降至10.8%。這意味著中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)需求增速已明顯下臺(tái)階,并且還有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。消費(fèi)需求一直是穩(wěn)定中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,消費(fèi)需求的放緩意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將進(jìn)一步減弱。特別是從中長(zhǎng)期來(lái)看,如果沒(méi)有消費(fèi)需求的支撐,投資也將成為無(wú)效投資,會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩,進(jìn)而進(jìn)一步影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。
(三)出口增長(zhǎng)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)
2013年1季度以來(lái),出口形勢(shì)不斷惡化。2008年金融危機(jī)爆發(fā),工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速急劇下滑出現(xiàn),2009年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降21.7%,出口形勢(shì)低迷的情況一直持續(xù)到2009年3季度。2009年4季度開(kāi)始,工業(yè)品出口開(kāi)始緩慢企穩(wěn)回升,2010年2季度工業(yè)制成品出口總額同比增速升至38.2%,此后,工業(yè)品出口交貨值實(shí)際增速快速下滑,雖然期間形勢(shì)略有好轉(zhuǎn),于2013年1季度反彈至18.1%,此后由于發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,工業(yè)制成品出口總額實(shí)際增速持續(xù)惡化,2014年1季度工業(yè)制成品出口總額同比下降4.7%。2014年2季度,工業(yè)制成品出口總額同比增長(zhǎng)6.2%。出口呈現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
2014年5月國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》,隨后海關(guān)總署以及國(guó)務(wù)院的其他相關(guān)部門相繼出臺(tái)了一系列配套措施,廣東、江蘇等外貿(mào)大省也制定了相應(yīng)的實(shí)施方案。2014年6月世界銀行發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告,預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在今年下半年逐漸加速。在政策支持與全球經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)下,工業(yè)制成品出口的形勢(shì)將逐漸好轉(zhuǎn)。
三、中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù)分析
(一)季度合成指數(shù)
本報(bào)告采用合成指數(shù)法對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)與波動(dòng)情況進(jìn)行分析。運(yùn)用時(shí)差相關(guān)系數(shù)分析法進(jìn)行指標(biāo)選擇,篩選出的先行指標(biāo)包括固定資產(chǎn)投資完成額同比增速、水泥同比增速、生鐵同比增速、粗鋼同比增速,一致指標(biāo)包括工業(yè)制成品出口同比增速、工業(yè)增加值同比增速、發(fā)電量同比增速。
根據(jù)上述方法、指標(biāo)及數(shù)據(jù),計(jì)算出1998年1季度至2014年2季度的季度合成指數(shù)如圖5所示。
在圖5中,從總體趨勢(shì)上來(lái)看,先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的運(yùn)行趨勢(shì)一致。先行合成指數(shù)具有一定的先行性,比一致合成指數(shù)先行1—2個(gè)季度左右。據(jù)圖5中先行指數(shù)的走勢(shì)判斷,預(yù)計(jì)我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)運(yùn)行將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),隨著一系列預(yù)調(diào)微調(diào)和定向調(diào)控政策效應(yīng)釋放,工業(yè)發(fā)展向好的態(tài)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。
(二)季度合成指數(shù)HP濾波分析
1、HP濾波趨勢(shì)分解
使用HP濾波對(duì)中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)進(jìn)行分解,其中分解出來(lái)的先行指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖6所示,一致指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)見(jiàn)圖7所示。
從圖6和圖7可以看出,HP濾波的分離結(jié)果較好地?cái)M合了先行指數(shù)的趨勢(shì)和一致指數(shù)的趨勢(shì)。從圖6和圖7所示的趨勢(shì)項(xiàng)來(lái)看,自1998年以來(lái),我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈持續(xù)上行的總體趨勢(shì),工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)良好。此外,根據(jù)先行指數(shù)的趨勢(shì)可以判斷,我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但增速下行壓力仍較大。
2、HP濾波循環(huán)分析
對(duì)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季度合成指數(shù)使用HP濾波分解出來(lái)的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)和一致指數(shù)循環(huán)項(xiàng)見(jiàn)圖8所示。
從圖8可以看出,HP濾波的分離結(jié)果直觀地反映了季度先行指數(shù)與季度一致指數(shù)的循環(huán)波動(dòng)。
從圖8來(lái)看,先行指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)波峰或者波谷的時(shí)間比一致指數(shù)循環(huán)中出現(xiàn)對(duì)應(yīng)波峰或者波谷的時(shí)間平均先行約1—2個(gè)季度。根據(jù)圖8的先行指數(shù)循環(huán)項(xiàng)的走勢(shì)以及先行期進(jìn)行判斷,我國(guó)2014年3—4季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將面臨。
(三)景氣指數(shù)構(gòu)建
為了更直觀地反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣情況,以季度合成指數(shù)為基礎(chǔ),按照如下方式構(gòu)建了中國(guó)工業(yè)景氣指數(shù):
工業(yè)景氣指數(shù)=季度合成指數(shù)/季度合成指數(shù)經(jīng)HP濾波后的趨勢(shì)項(xiàng)×100
根據(jù)上述公式,我們可以得到1998年以來(lái)先行工業(yè)景氣指數(shù)的值。該值是一組圍繞100上下波動(dòng)的數(shù)據(jù),值大于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度加快,呈上升發(fā)展趨勢(shì);值小于100時(shí),表示工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于不景氣階段,工業(yè)增長(zhǎng)速度減緩,呈下滑的發(fā)展趨勢(shì)。
由圖9可知,1998年以來(lái)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了景氣與不景氣交替出現(xiàn)的過(guò)程。從1998年4季度開(kāi)始,先行景氣指數(shù)與一致景氣指數(shù)均開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì)。先行景氣指數(shù)在1999年3—4季度略有反彈,但之后開(kāi)始下滑,且在2000年1季度回落至100以下,進(jìn)入不景氣區(qū)間。這一不景氣時(shí)期持續(xù)到了2003年4季度,之后雖然在2004年1季度(100.7)和4季度(100.2)略有反彈,但直到2005年1季度總體上先行景氣指數(shù)都低于100,處在不景氣階段。2005年2季度開(kāi)始,工業(yè)景氣指數(shù)開(kāi)始企穩(wěn)回升,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)渡到景氣階段。但2008年2季度開(kāi)始,景氣指數(shù)迅速下滑,在2008年四季度降至近年來(lái)的低點(diǎn)97.8,之后景氣雖有上行跡象,但景氣指數(shù)仍舊處于不景氣區(qū)間。直到2009年3季度,景氣指數(shù)回升至100以上,工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)始回暖,除了2010年3季度(99.6)工業(yè)景氣指數(shù)低于100外,這種回暖趨勢(shì)持續(xù)到2011年3季度。此后,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期處于不景氣狀態(tài)。雖然在2013年2、3季度工業(yè)運(yùn)行稍稍轉(zhuǎn)向景氣,但是隨后工業(yè)運(yùn)行又回落至不景氣區(qū)間,2014年2季度先行工業(yè)景氣指數(shù)降至99.5。
與先行景氣指數(shù)相比,1998年4季度開(kāi)始,一致景氣指數(shù)也開(kāi)始顯示出回落趨勢(shì),且在之后的走勢(shì)也基本與先行景氣指數(shù)保持一致。但是,可以從圖中看到,一致景氣指數(shù)滯后于先行景氣指數(shù)。例如,先行景氣指數(shù)從1999年4季度的高點(diǎn)(100.5)開(kāi)始持續(xù)下滑,而一致景氣指數(shù)則從2000年2季度的高點(diǎn)(100.4)開(kāi)始持續(xù)下滑;2001年3季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)98.76,而一致景氣指數(shù)在2001年4季度達(dá)到低點(diǎn)98.79;2007年1季度先行景氣指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)101.08,而一致景氣指數(shù)在2007年3季度達(dá)到高點(diǎn)101.13;2008年4季度,先行景氣指數(shù)達(dá)到低點(diǎn)97.76,而一致景氣指數(shù)在2009年1季度達(dá)到地點(diǎn)97.68。由此可見(jiàn),先行景氣指數(shù)領(lǐng)先一致景氣指數(shù)約1—2個(gè)季度。
根據(jù)先行景氣指數(shù)較一致景氣指數(shù)先行期約為1—2個(gè)季度的趨勢(shì)判斷,2014年3—4季度中國(guó)工業(yè)增速將低位企穩(wěn),但仍將面臨較大的下行壓力。
四、對(duì)于上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)的主要判斷
2014年2季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)已初步得到遏制。從需求側(cè)來(lái)看,固定資產(chǎn)投資增速與工業(yè)制成品出口增速的企穩(wěn)回升,并成為遏制工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的主要力量,這表明中國(guó)政府微刺激的政策初見(jiàn)成效。
需要進(jìn)一步指出的是,固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步上升的空間有限,且固定資產(chǎn)投資中用工器具投資的比重逐年下降,單位固定資產(chǎn)投資對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)的效力在不斷降低;消費(fèi)需求方面,近年來(lái)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速持續(xù)下降,目前已經(jīng)處于歷史較低水平上,且尚無(wú)明顯回暖態(tài)勢(shì);工業(yè)制成出口增速雖在2季度明顯回升,但由于世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍很微妙,中國(guó)在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口工業(yè)品市場(chǎng)面臨日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng),工業(yè)品出口增速未來(lái)的變化趨勢(shì)仍有待進(jìn)一步觀察。從總體來(lái)看,當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然疲弱。
結(jié)合工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的分析,我們預(yù)計(jì)2014年3—4季度,中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),但增速進(jìn)一步上升的空間有限。
(作者單位:中國(guó)社科院工經(jīng)所)