基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制研究

李富昌+張譯丹

文章編號：1001-148X（2014）04-0031-05

摘要：階段貸款方法對存貨組合質(zhì)押的風險控制具有重要作用。本文以中小型企業(yè)為研究對象，將階段貸款方法納入到存貨組合質(zhì)押過程中，建立基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制理論模型，從最優(yōu)階段數(shù)、各階段貸款數(shù)量、放款條件、貸款企業(yè)道德風險、分階段貸款撤銷機制等方面，分析了將階段貸款方法引入到存貨組合質(zhì)押風險控制中所存在的困難，并據(jù)此提出應有效規(guī)避道德風險，以風險最小化原則確定貸款階段數(shù)，各階段放款數(shù)量應兼顧銀行風險和貸款企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，綜合各指標確定放款條件，建立完善的激勵機制，科學設置貸款撤銷機制。

關鍵詞：階段貸款方法；存貨組合質(zhì)押；風險控制

中圖分類號：F224 文獻標識碼：A

收稿日期：2013-11-13

作者簡介：李富昌（1981-），男，廣東樂昌人，云南師范大學經(jīng)濟與管理學院副教授，研究生導師，研究方向：庫存融資；張譯丹（1988-），女，湖北黃石人，云南師范大學經(jīng)濟與管理學院研究生，研究方向：融資管理。

基金項目：國家自然科學基金資助項目，項目編號：71362028，71262031；教育部人文社會科學研究項目，項目編號：11YJC630092；云南省哲學社會科學規(guī)劃項目，項目編號：QN201209；云南省教育廳科學研究基金重點項目，項目編號：2011Z058。一、引言截止到2011年，我國中小型企業(yè)數(shù)量、總產(chǎn)值、利稅總額和總出口額分別占全國企業(yè)總量的99%、60%、40%和60%，在國民經(jīng)濟中的地位舉足輕重。但是，接近538%的中小型企業(yè)都存在不同程度的資金不足，融資困難已經(jīng)成為制約我國中小型企業(yè)發(fā)展的重要因素［1］。與大企業(yè)不一樣，中小企業(yè)缺乏足夠的固定資產(chǎn)和相應的信用條件來申請銀行貸款，但可用其擁有的庫存申請質(zhì)押貸款。從存貨質(zhì)押業(yè)務開展的實際來看，只用單種質(zhì)押物進行貸款不僅可貸金額有限且風險較大，因此中小型企業(yè)具有開展存貨組合質(zhì)押貸款的強烈愿望。由于質(zhì)押物容易損毀，價值不穩(wěn)定且難于管理，會給銀行開展存貨質(zhì)押業(yè)務帶來較大風險。階段貸款方法是銀行控制風險的有效措施。實施階段貸款一方面有利于銀行控制信用等級較低的中小企業(yè)道德風險；另一方面有利于促進中小型企業(yè)的發(fā)展并促進第三方物流行業(yè)的繁榮，因此將階段貸款方法應用于存貨組合質(zhì)押具有重要的現(xiàn)實意義。國內(nèi)外學者對存貨質(zhì)押進行了較為深入的研究。Albea (1948)從經(jīng)濟學的角度分析了存貨質(zhì)押的效率，并將其與其他存貨融資方式進行比較［2］。Leora (2004)分析了中小企業(yè)采用存貨融資模式的機理及功能［3］。Matthesen(1998)、Clarke (2001)和MacDonald (2006)采用時序數(shù)據(jù)分析了存貨質(zhì)押的績效［4-6］。李娟等（2007）探討了如何降低存貨質(zhì)押道德風險［7］。齊二石等（2008）采用copula函數(shù)分析了組合質(zhì)押商品的價格變動導致的銀行潛在損失［8］。孫朝苑和韋燕（2011)構(gòu)建質(zhì)押率決策模型并對其影響因素進行分析。但是這些研究沒有系統(tǒng)分析階段貸款方法對存貨質(zhì)押貸款的風險抑制作用，也未將研究拓展到組合質(zhì)押情形。本文將階段貸款方法引入到存貨組合質(zhì)押中，以中小型企業(yè)為研究對象，首先構(gòu)建了基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制理論模型，接著分析開展基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押障礙因素，并在此基礎上提出相應的對策建議，以充分控制存貨組合質(zhì)押風險，保證銀行、貸款企業(yè)和物流企業(yè)三方實現(xiàn)“共贏”?？偟?44期李富昌：基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制研究????商 業(yè) 研 究2014/04圖1 基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制理論模型

二、基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制理論模型存貨組合質(zhì)押是指銀行為了減小貸款風險、貸款企業(yè)為提高貸款金額，將不同存貨商品進行組合質(zhì)押。存貨組合質(zhì)押不但能夠獲得高質(zhì)押率，而且便于企業(yè)調(diào)整質(zhì)押商品的比例結(jié)構(gòu)，提高融資效率。階段貸款方法是指銀行為了避免道德風險，對企業(yè)申請的存貨組合質(zhì)押貸款分階段發(fā)放，以控制風險［9］。基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制基本流程如圖1所示：第一階段，貸款企業(yè)向銀行申請存貨組合質(zhì)押，銀行委托第三方物流企業(yè)對質(zhì)押組合的商品進行審核，要求商品具有價值易評估、易保管、易變現(xiàn)等特性。通過審核后，物流企業(yè)向銀行方提供有關質(zhì)押商品和貸款企業(yè)的信息，銀行在充分考慮后，同意向貸款企業(yè)提供貸款并簽訂合約，總貸款金額分階段發(fā)放，以便控制道德風險。同時，銀行委托專業(yè)的第三方物流企業(yè)對質(zhì)押的貨物進行監(jiān)管，對貸款企業(yè)的生產(chǎn)運作情況等進行實施監(jiān)控，并定期向銀行匯報相關信息以降低貨物風險。第二階段，銀行委托物流企業(yè)對貸款企業(yè)的生產(chǎn)能力及產(chǎn)量進行評估，若產(chǎn)出X2≤K2，銀行為了規(guī)避風險拒絕向貸款企業(yè)再次發(fā)放貸款；若產(chǎn)出X2≥K2，貸款企業(yè)的產(chǎn)出水平達到或超過銀行規(guī)定的產(chǎn)出水平，風險控制在可控范圍內(nèi)，那么銀行與貸款企業(yè)重新進行貸款談判，此時，貸款企業(yè)需向銀行再次申請存貨組合質(zhì)押貸款談判。銀行委托第三方物流企業(yè)審核后，由物流企業(yè)向銀行提供審核證明單據(jù)和企業(yè)貸款信息，銀行同意貸款后委托第三方物流企業(yè)進行監(jiān)管規(guī)避風險，并與貸款企業(yè)簽訂第二階段貸款信息和貸款數(shù)量。在貸款企業(yè)還款后，進入下一階段。貸款企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和需求，決定貸款的數(shù)量和階段數(shù)，但是在每一階段，都需要達到銀行依據(jù)第三方物流企業(yè)進行專業(yè)評估得出的最低產(chǎn)出水平，才能夠獲得貸款。采用階段貸款方法，銀行能夠有效控制風險，規(guī)避損失。在存貨組合質(zhì)押中引入階段貸款方法，對銀行、貸款企業(yè)和第三方物流企業(yè)實現(xiàn)“三方共贏”起著至關重要的作用。從基于階段貸款的存貨組合質(zhì)押風險控制流程中可以看出，實施階段貸款方法，不僅有利于銀行規(guī)避貸款企業(yè)的道德風險，而且有利于提高銀行對風險的控制能力。

三、基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制難點分析（一）最優(yōu)階段數(shù)難以確定在傳統(tǒng)的存貨質(zhì)押貸款方法中，銀行將全部貸款金額一次性發(fā)放給貸款企業(yè)并委托第三方物流企業(yè)進行存貨監(jiān)管，物流企業(yè)的努力程度難以監(jiān)控和評估，銀行只能借助合約來控制物流企業(yè)和貸款企業(yè)的行為風險，缺乏有效的風險調(diào)控手段。階段貸款方法能有效地控制風險，但是實施階段貸款方法時，銀行和貸款企業(yè)之間往往難以確定發(fā)放貸款的最優(yōu)階段數(shù)，這不利于銀行有效地規(guī)避企業(yè)違約所帶來的道德風險，也不利于激發(fā)企業(yè)的生產(chǎn)積極性。（二）各階段貸款數(shù)額難以確定除了最優(yōu)階段數(shù)難以確定外，各個階段銀行對貸款企業(yè)發(fā)放貸款的最優(yōu)數(shù)量也難以確定。各個階段發(fā)放的貸款數(shù)量與銀行、第三方物流企業(yè)和貸款企業(yè)的收益和積極性有著直接聯(lián)系。一方面，每一階段貸款數(shù)量的不確定性，可能會影響物流企業(yè)對貸款企業(yè)監(jiān)督以及評估水平的好壞，使銀行難以控制風險；另一方面，貸款數(shù)量在每一貸款階段的不確定性，直接影響到企業(yè)的經(jīng)營活動。企業(yè)每一階段的生產(chǎn)經(jīng)營活動都需要足夠的資金，如果階段貸款數(shù)量確定未考慮貸款企業(yè)因素，則可能造成經(jīng)營資金不足，威脅到企業(yè)的市場競爭力。因此，各階段貸款數(shù)量對有效規(guī)避和控制風險起著至關重要的作用，對貸款企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)收益和努力水平都具有重要影響［10］。（三）放款條件難以確定各階段的放款大多依據(jù)貸款企業(yè)的產(chǎn)出水平、銷售水平、利潤水平等企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，沒有充分考慮貸款企業(yè)之外的干擾因素影響。事實上，除貸款企業(yè)自身經(jīng)營情況外，放款還需要考慮：（1）貨幣供應量、央行利率、財政政策、貨幣政策、金融市場景氣指數(shù)等宏觀經(jīng)濟與金融指標；（2）銀行資金充足程度、存貨質(zhì)押收益率、業(yè)務風險、業(yè)務復雜度等銀行存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展指標；（3）第三方物流企業(yè)專業(yè)程度、信用水平、努力程度等存貨監(jiān)管指標。然而在實際業(yè)務運作中，多數(shù)銀行往往根據(jù)自行制定的放款條件評估并做出放款決策，業(yè)界缺乏統(tǒng)一的放款指標體系。（四）貸款企業(yè)的道德風險在分階段的存貨組合質(zhì)押貸款中，銀行將質(zhì)押物監(jiān)管作業(yè)委托給物流企業(yè)，但大多數(shù)的物流企業(yè)并未直接參與到企業(yè)生產(chǎn)運營中，因此很多貸款指標（例如產(chǎn)量、銷量、現(xiàn)金量、利潤水平等）都由貸款企業(yè)上報給第三方物流企業(yè)，再由物流企業(yè)報給銀行。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的復雜化和精細化，物流企業(yè)難以對貸款企業(yè)經(jīng)營狀況進行專業(yè)評估，無法確定貸款企業(yè)是否達到業(yè)務開展條件。這一漏洞的存在，使得不少貸款企業(yè)隱瞞或誤報各項指標以獲得銀行階段貸款，道德問題由此產(chǎn)生，這損害了銀行和物流企業(yè)的利益［11］。 （五）缺乏對第三方物流企業(yè)的有效激勵機制企業(yè)存貨組合質(zhì)押的過程中，銀行將大多數(shù)工作委托給第三方物流企業(yè)進行操作，物流企業(yè)直接對貸款企業(yè)質(zhì)押的存貨提供倉儲管理和監(jiān)管服務。如果銀行允許，貸款企業(yè)可以補充或抽回部分質(zhì)押的商品，而商品的出入庫需經(jīng)過第三方物流企業(yè)的確認，第三方物流企業(yè)在階段貸款中起著至關重要的作用。但是，銀行缺乏對第三方物流企業(yè)有效的激勵機制，第三方物流企業(yè)對質(zhì)押物監(jiān)管的努力水平也難以確定。一旦第三方物流企業(yè)的監(jiān)管出現(xiàn)松懈和漏洞，或者貸款企業(yè)聯(lián)合第三方物流企業(yè)騙取貸款，將導致銀行蒙受損失，增加銀行開展存貨質(zhì)押業(yè)務的風險［12］。（六）各階段貸款撤銷機制難以確定銀行作為債權(quán)人對貸款企業(yè)實施階段貸款過程中，各階段都存在各種風險，例如貸款企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，怠于行使其到期債權(quán)，拖欠還款金額或無法償還階段貸款，以至于銀行利益受到損害。在貸款的各階段，銀行有權(quán)撤銷貸款，并要求貸款企業(yè)還款。目前，銀行缺乏健全的分階段貸款撤銷機制來對貸款企業(yè)的敗德行為和各種市場風險進行控制，這增加了銀行開展存貨組合質(zhì)押貸款的風險，不利于質(zhì)押業(yè)務的順利開展。

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四、基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制對策（一）以風險最小化原則確定貸款階段數(shù) 最優(yōu)貸款階段數(shù)事關銀行業(yè)務風險、第三方物流企業(yè)監(jiān)管難度和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平，是階段貸款下存貨組合質(zhì)押的核心指標。階段數(shù)不宜過多或過少，過少會增加銀行風險，過多會增加業(yè)務開展難度并影響貸款企業(yè)正常經(jīng)營。銀行在存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展過程中，應當考慮到各種客觀存在且難以控制的風險因素，綜合評估各種風險，以風險最小化為原則確定最優(yōu)的階段數(shù)。最優(yōu)階段數(shù)的確定不僅要有利于銀行控制和規(guī)避各類風險，而且要有利于提高企業(yè)的積極性和第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。（二）各階段放款數(shù)量應兼顧銀行風險和貸款企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況貸款企業(yè)向銀行申請階段貸款時，不少銀行缺乏有效機制來決定貸款數(shù)量，甚至出現(xiàn)不參照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和銀行風險情況而隨意確定貸款數(shù)量的情況。這種不科學的貸款數(shù)量確定方法，往往會影響貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不利于企業(yè)發(fā)展壯大，還會給銀行帶來不必要的業(yè)務風險，甚至導致存貨組合質(zhì)押貸款業(yè)務中止。銀行各階段的貸款數(shù)量不僅要以銀行對各種風險的評估為依據(jù)，還要考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力及第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。銀行確定貸款數(shù)量需有效地提高貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力、物流企業(yè)的監(jiān)管努力水平，并保證銀行的利益。（三）綜合各指標確定放款條件考察放款條件時，應以貸款企業(yè)的生產(chǎn)水平為主，綜合考慮其他指標。企業(yè)的銷售水平、利潤水平和現(xiàn)金流向等生產(chǎn)經(jīng)營指標，第三方物流企業(yè)的業(yè)務監(jiān)管能力，以及銀行自身的運營狀況都應該納入指標體系中。僅考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，不足以全面反應存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展的影響因素。銀行應聯(lián)合物流企業(yè)，運用專業(yè)知識對貸款企業(yè)以及銀行自身業(yè)務情況進行準確的評估，以控制和避免可能出現(xiàn)的各種風險，保障銀行和貸款企業(yè)的利益。只有采用綜合指標體系確定階段貸款的放款條件，才能有效規(guī)避和控制存貨組合質(zhì)押業(yè)務風險。（四）有效規(guī)避道德風險在分階段貸款過程中，貸款企業(yè)為了獲得貸款，會隱瞞企業(yè)的真實經(jīng)濟指標。物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著監(jiān)管質(zhì)押存貨和監(jiān)督貸款企業(yè)生產(chǎn)的作用，但是物流企業(yè)往往缺乏專業(yè)知識來對貸款企業(yè)的各項經(jīng)濟指標做出準確評估，而且貸款企業(yè)還可能會聯(lián)合第三方物流企業(yè)向銀行提供虛假指標。為避免出現(xiàn)這種情況下，銀行需要采取有效措施促使第三方物流企業(yè)努力履行監(jiān)管義務，提高對第三方物流企業(yè)的激勵水平，避免其與貸款企業(yè)合謀危害自身利益，同時建立相應的懲罰機制，對貸款企業(yè)和第三方物流企業(yè)的敗德行為進行懲罰，抑制道德風險發(fā)生的經(jīng)濟動因。（五）建立完善的激勵機制銀行由于缺乏專業(yè)的物流知識、倉儲條件、運輸能力、分銷渠道、審核技術(shù)和監(jiān)管技術(shù)，因此將質(zhì)押物委托給物流企業(yè)進行監(jiān)管。第三方物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著銜接銀行和貸款企業(yè)作用，其工作能力和努力程度直接影響基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。因此，銀行應當建立有效的激勵機制，提高物流企業(yè)專業(yè)能力和對質(zhì)押物監(jiān)管的努力程度。這就需要合理設計酬金制度，使得第三方物流企業(yè)的利益與銀行的利益保持一致，保證第三方物流企業(yè)在追求自身收入最大化的同時實現(xiàn)銀行收益最大化。只有這樣才能更好地激勵物流企業(yè)不斷提高業(yè)務能力，對質(zhì)押物實施有效監(jiān)管，保障質(zhì)押物的安全完整，促進存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。（六）科學設置貸款撤銷機制在階段貸款過程中，存在不少威脅銀行利益的風險因素，因此銀行需要科學設置貸款撤銷機制以降低經(jīng)營風險。當貸款企業(yè)經(jīng)營情況達到貸款撤銷條件時，銀行應撤銷貸款合同并要求貸款企業(yè)償還欠款。貸款撤銷機制的建立，可以對貸款企業(yè)各階段違約行為起到約束作用，有利于銀行全面控制風險，保證自身權(quán)益。作為存貨組合質(zhì)押貸款的重要組成部分，貸款撤銷機制對推動存貨組合質(zhì)押業(yè)務水平的提高和保障質(zhì)押業(yè)務健康有序發(fā)展，具有重要作用。

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A Study on Risk Control of Stock Portfolio based on the Method of Stage Loan

LI Fu-chang,ZHANG Yi-dan

（School of Economics and Management, Yunnan Normal University, Kunming 650500,China）

Abstract：The method of stage loan plays a decisive role on the risk control of stock portfolio. This paper takes small and medium-sized enterprises as the research objects, incorporates the method of stage loan into stock portfolio and establishes the risk control model of stock portfolio based on the method of stage loan. However, taking this method into the risk control of stock portfolio is still difficult. The reasons are that it is difficult to determine the optimal stages number, the number of loans at each stage, the loan conditions, the loan business moral risk, the loan revocation mechanism and so on. Aiming at these problems, it should be based on risk minimization principle to determine the loan stages number, the number of each stage should take into account of the bank loan risk and the loan enterprise production and management situation, based on various indicators to determine the loan conditions, establish and improve the incentive mechanism, set up scientific loan revocation mechanism and so on to control the risk of the stock portfolio.

Key words：method of stage loan; stock portfolio; risk control

（責任編輯：張曦）

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四、基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制對策（一）以風險最小化原則確定貸款階段數(shù) 最優(yōu)貸款階段數(shù)事關銀行業(yè)務風險、第三方物流企業(yè)監(jiān)管難度和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平，是階段貸款下存貨組合質(zhì)押的核心指標。階段數(shù)不宜過多或過少，過少會增加銀行風險，過多會增加業(yè)務開展難度并影響貸款企業(yè)正常經(jīng)營。銀行在存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展過程中，應當考慮到各種客觀存在且難以控制的風險因素，綜合評估各種風險，以風險最小化為原則確定最優(yōu)的階段數(shù)。最優(yōu)階段數(shù)的確定不僅要有利于銀行控制和規(guī)避各類風險，而且要有利于提高企業(yè)的積極性和第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。（二）各階段放款數(shù)量應兼顧銀行風險和貸款企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況貸款企業(yè)向銀行申請階段貸款時，不少銀行缺乏有效機制來決定貸款數(shù)量，甚至出現(xiàn)不參照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和銀行風險情況而隨意確定貸款數(shù)量的情況。這種不科學的貸款數(shù)量確定方法，往往會影響貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不利于企業(yè)發(fā)展壯大，還會給銀行帶來不必要的業(yè)務風險，甚至導致存貨組合質(zhì)押貸款業(yè)務中止。銀行各階段的貸款數(shù)量不僅要以銀行對各種風險的評估為依據(jù)，還要考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力及第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。銀行確定貸款數(shù)量需有效地提高貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力、物流企業(yè)的監(jiān)管努力水平，并保證銀行的利益。（三）綜合各指標確定放款條件考察放款條件時，應以貸款企業(yè)的生產(chǎn)水平為主，綜合考慮其他指標。企業(yè)的銷售水平、利潤水平和現(xiàn)金流向等生產(chǎn)經(jīng)營指標，第三方物流企業(yè)的業(yè)務監(jiān)管能力，以及銀行自身的運營狀況都應該納入指標體系中。僅考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，不足以全面反應存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展的影響因素。銀行應聯(lián)合物流企業(yè)，運用專業(yè)知識對貸款企業(yè)以及銀行自身業(yè)務情況進行準確的評估，以控制和避免可能出現(xiàn)的各種風險，保障銀行和貸款企業(yè)的利益。只有采用綜合指標體系確定階段貸款的放款條件，才能有效規(guī)避和控制存貨組合質(zhì)押業(yè)務風險。（四）有效規(guī)避道德風險在分階段貸款過程中，貸款企業(yè)為了獲得貸款，會隱瞞企業(yè)的真實經(jīng)濟指標。物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著監(jiān)管質(zhì)押存貨和監(jiān)督貸款企業(yè)生產(chǎn)的作用，但是物流企業(yè)往往缺乏專業(yè)知識來對貸款企業(yè)的各項經(jīng)濟指標做出準確評估，而且貸款企業(yè)還可能會聯(lián)合第三方物流企業(yè)向銀行提供虛假指標。為避免出現(xiàn)這種情況下，銀行需要采取有效措施促使第三方物流企業(yè)努力履行監(jiān)管義務，提高對第三方物流企業(yè)的激勵水平，避免其與貸款企業(yè)合謀危害自身利益，同時建立相應的懲罰機制，對貸款企業(yè)和第三方物流企業(yè)的敗德行為進行懲罰，抑制道德風險發(fā)生的經(jīng)濟動因。（五）建立完善的激勵機制銀行由于缺乏專業(yè)的物流知識、倉儲條件、運輸能力、分銷渠道、審核技術(shù)和監(jiān)管技術(shù)，因此將質(zhì)押物委托給物流企業(yè)進行監(jiān)管。第三方物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著銜接銀行和貸款企業(yè)作用，其工作能力和努力程度直接影響基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。因此，銀行應當建立有效的激勵機制，提高物流企業(yè)專業(yè)能力和對質(zhì)押物監(jiān)管的努力程度。這就需要合理設計酬金制度，使得第三方物流企業(yè)的利益與銀行的利益保持一致，保證第三方物流企業(yè)在追求自身收入最大化的同時實現(xiàn)銀行收益最大化。只有這樣才能更好地激勵物流企業(yè)不斷提高業(yè)務能力，對質(zhì)押物實施有效監(jiān)管，保障質(zhì)押物的安全完整，促進存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。（六）科學設置貸款撤銷機制在階段貸款過程中，存在不少威脅銀行利益的風險因素，因此銀行需要科學設置貸款撤銷機制以降低經(jīng)營風險。當貸款企業(yè)經(jīng)營情況達到貸款撤銷條件時，銀行應撤銷貸款合同并要求貸款企業(yè)償還欠款。貸款撤銷機制的建立，可以對貸款企業(yè)各階段違約行為起到約束作用，有利于銀行全面控制風險，保證自身權(quán)益。作為存貨組合質(zhì)押貸款的重要組成部分，貸款撤銷機制對推動存貨組合質(zhì)押業(yè)務水平的提高和保障質(zhì)押業(yè)務健康有序發(fā)展，具有重要作用。

參考文獻：

［1］ 朱曉偉.存貨融資在我國中小企業(yè)中應用的實證研究［D］．上海：上海交通大學，2010.

［2］ Albea，R.K. Economic Aspects of Inventory and Receivable Financing［J］．Law and Contemporary Problems, 1948,13(4):566-578.

［3］ Leora，Klapper, The Role of “Reverse Factoring” in Supplier Financing of Small and Medium Sized Enterprises［R］．World Bank, September, 2004：102-103.

［4］ Matthesen，T. Inventory financing: Is your company a candidate? ［J］, Apparel Industry,1998,59(10):81-82.

［5］ Clarke P.D. Inventory lending: Is that difficult? ［J］．The Secured Leader, 2001,1:64-68.

［6］ MacDonald，R.S. Avoid losses in industrial inventory loans［J］．The Secured Leader,2006,4:12-39.

［7］ 李娟，徐渝，馮耕中.存貨質(zhì)押業(yè)務中的階段貸款［J］．統(tǒng)計與決策，2007（6）：95-98.

［8］ 齊二石，馬珊珊，韓鐵.組合倉單質(zhì)押貸款質(zhì)押率研究［J］．西安電子科技大學學報，2008（6）：50-53.

［9］ 隋如彬，肖曉旭.物流企業(yè)存貨質(zhì)押業(yè)務風險研究［J］．現(xiàn)代商業(yè)，2012：6-8.

［10］沈江.存貨質(zhì)押融資業(yè)務與存貨質(zhì)押率研究［D］．上海：上海交通大學，2009.

［11］陳寶峰，馮耕中，李毅學.存貨質(zhì)押融資業(yè)務的價值風險度量［J］．系統(tǒng)工程，2007（10）：21-26.

［12］李毅學，馮耕中，張媛媛.委托監(jiān)管下存貨質(zhì)押融資的關鍵風險控制指標［J］．系統(tǒng)工程理論與實踐，2011（4）:587-598.

A Study on Risk Control of Stock Portfolio based on the Method of Stage Loan

LI Fu-chang,ZHANG Yi-dan

（School of Economics and Management, Yunnan Normal University, Kunming 650500,China）

Abstract：The method of stage loan plays a decisive role on the risk control of stock portfolio. This paper takes small and medium-sized enterprises as the research objects, incorporates the method of stage loan into stock portfolio and establishes the risk control model of stock portfolio based on the method of stage loan. However, taking this method into the risk control of stock portfolio is still difficult. The reasons are that it is difficult to determine the optimal stages number, the number of loans at each stage, the loan conditions, the loan business moral risk, the loan revocation mechanism and so on. Aiming at these problems, it should be based on risk minimization principle to determine the loan stages number, the number of each stage should take into account of the bank loan risk and the loan enterprise production and management situation, based on various indicators to determine the loan conditions, establish and improve the incentive mechanism, set up scientific loan revocation mechanism and so on to control the risk of the stock portfolio.

Key words：method of stage loan; stock portfolio; risk control

（責任編輯：張曦）

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四、基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押風險控制對策（一）以風險最小化原則確定貸款階段數(shù) 最優(yōu)貸款階段數(shù)事關銀行業(yè)務風險、第三方物流企業(yè)監(jiān)管難度和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平，是階段貸款下存貨組合質(zhì)押的核心指標。階段數(shù)不宜過多或過少，過少會增加銀行風險，過多會增加業(yè)務開展難度并影響貸款企業(yè)正常經(jīng)營。銀行在存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展過程中，應當考慮到各種客觀存在且難以控制的風險因素，綜合評估各種風險，以風險最小化為原則確定最優(yōu)的階段數(shù)。最優(yōu)階段數(shù)的確定不僅要有利于銀行控制和規(guī)避各類風險，而且要有利于提高企業(yè)的積極性和第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。（二）各階段放款數(shù)量應兼顧銀行風險和貸款企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況貸款企業(yè)向銀行申請階段貸款時，不少銀行缺乏有效機制來決定貸款數(shù)量，甚至出現(xiàn)不參照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和銀行風險情況而隨意確定貸款數(shù)量的情況。這種不科學的貸款數(shù)量確定方法，往往會影響貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不利于企業(yè)發(fā)展壯大，還會給銀行帶來不必要的業(yè)務風險，甚至導致存貨組合質(zhì)押貸款業(yè)務中止。銀行各階段的貸款數(shù)量不僅要以銀行對各種風險的評估為依據(jù)，還要考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力及第三方物流企業(yè)的監(jiān)管水平。銀行確定貸款數(shù)量需有效地提高貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力、物流企業(yè)的監(jiān)管努力水平，并保證銀行的利益。（三）綜合各指標確定放款條件考察放款條件時，應以貸款企業(yè)的生產(chǎn)水平為主，綜合考慮其他指標。企業(yè)的銷售水平、利潤水平和現(xiàn)金流向等生產(chǎn)經(jīng)營指標，第三方物流企業(yè)的業(yè)務監(jiān)管能力，以及銀行自身的運營狀況都應該納入指標體系中。僅考慮貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，不足以全面反應存貨組合質(zhì)押業(yè)務開展的影響因素。銀行應聯(lián)合物流企業(yè)，運用專業(yè)知識對貸款企業(yè)以及銀行自身業(yè)務情況進行準確的評估，以控制和避免可能出現(xiàn)的各種風險，保障銀行和貸款企業(yè)的利益。只有采用綜合指標體系確定階段貸款的放款條件，才能有效規(guī)避和控制存貨組合質(zhì)押業(yè)務風險。（四）有效規(guī)避道德風險在分階段貸款過程中，貸款企業(yè)為了獲得貸款，會隱瞞企業(yè)的真實經(jīng)濟指標。物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著監(jiān)管質(zhì)押存貨和監(jiān)督貸款企業(yè)生產(chǎn)的作用，但是物流企業(yè)往往缺乏專業(yè)知識來對貸款企業(yè)的各項經(jīng)濟指標做出準確評估，而且貸款企業(yè)還可能會聯(lián)合第三方物流企業(yè)向銀行提供虛假指標。為避免出現(xiàn)這種情況下，銀行需要采取有效措施促使第三方物流企業(yè)努力履行監(jiān)管義務，提高對第三方物流企業(yè)的激勵水平，避免其與貸款企業(yè)合謀危害自身利益，同時建立相應的懲罰機制，對貸款企業(yè)和第三方物流企業(yè)的敗德行為進行懲罰，抑制道德風險發(fā)生的經(jīng)濟動因。（五）建立完善的激勵機制銀行由于缺乏專業(yè)的物流知識、倉儲條件、運輸能力、分銷渠道、審核技術(shù)和監(jiān)管技術(shù)，因此將質(zhì)押物委托給物流企業(yè)進行監(jiān)管。第三方物流企業(yè)在存貨組合質(zhì)押中起著銜接銀行和貸款企業(yè)作用，其工作能力和努力程度直接影響基于階段貸款方法的存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。因此，銀行應當建立有效的激勵機制，提高物流企業(yè)專業(yè)能力和對質(zhì)押物監(jiān)管的努力程度。這就需要合理設計酬金制度，使得第三方物流企業(yè)的利益與銀行的利益保持一致，保證第三方物流企業(yè)在追求自身收入最大化的同時實現(xiàn)銀行收益最大化。只有這樣才能更好地激勵物流企業(yè)不斷提高業(yè)務能力，對質(zhì)押物實施有效監(jiān)管，保障質(zhì)押物的安全完整，促進存貨組合質(zhì)押業(yè)務的順利開展。（六）科學設置貸款撤銷機制在階段貸款過程中，存在不少威脅銀行利益的風險因素，因此銀行需要科學設置貸款撤銷機制以降低經(jīng)營風險。當貸款企業(yè)經(jīng)營情況達到貸款撤銷條件時，銀行應撤銷貸款合同并要求貸款企業(yè)償還欠款。貸款撤銷機制的建立，可以對貸款企業(yè)各階段違約行為起到約束作用，有利于銀行全面控制風險，保證自身權(quán)益。作為存貨組合質(zhì)押貸款的重要組成部分，貸款撤銷機制對推動存貨組合質(zhì)押業(yè)務水平的提高和保障質(zhì)押業(yè)務健康有序發(fā)展，具有重要作用。

參考文獻：

［1］ 朱曉偉.存貨融資在我國中小企業(yè)中應用的實證研究［D］．上海：上海交通大學，2010.

［2］ Albea，R.K. Economic Aspects of Inventory and Receivable Financing［J］．Law and Contemporary Problems, 1948,13(4):566-578.

［3］ Leora，Klapper, The Role of “Reverse Factoring” in Supplier Financing of Small and Medium Sized Enterprises［R］．World Bank, September, 2004：102-103.

［4］ Matthesen，T. Inventory financing: Is your company a candidate? ［J］, Apparel Industry,1998,59(10):81-82.

［5］ Clarke P.D. Inventory lending: Is that difficult? ［J］．The Secured Leader, 2001,1:64-68.

［6］ MacDonald，R.S. Avoid losses in industrial inventory loans［J］．The Secured Leader,2006,4:12-39.

［7］ 李娟，徐渝，馮耕中.存貨質(zhì)押業(yè)務中的階段貸款［J］．統(tǒng)計與決策，2007（6）：95-98.

［8］ 齊二石，馬珊珊，韓鐵.組合倉單質(zhì)押貸款質(zhì)押率研究［J］．西安電子科技大學學報，2008（6）：50-53.

［9］ 隋如彬，肖曉旭.物流企業(yè)存貨質(zhì)押業(yè)務風險研究［J］．現(xiàn)代商業(yè)，2012：6-8.

［10］沈江.存貨質(zhì)押融資業(yè)務與存貨質(zhì)押率研究［D］．上海：上海交通大學，2009.

［11］陳寶峰，馮耕中，李毅學.存貨質(zhì)押融資業(yè)務的價值風險度量［J］．系統(tǒng)工程，2007（10）：21-26.

［12］李毅學，馮耕中，張媛媛.委托監(jiān)管下存貨質(zhì)押融資的關鍵風險控制指標［J］．系統(tǒng)工程理論與實踐，2011（4）:587-598.

A Study on Risk Control of Stock Portfolio based on the Method of Stage Loan

LI Fu-chang,ZHANG Yi-dan

（School of Economics and Management, Yunnan Normal University, Kunming 650500,China）

Abstract：The method of stage loan plays a decisive role on the risk control of stock portfolio. This paper takes small and medium-sized enterprises as the research objects, incorporates the method of stage loan into stock portfolio and establishes the risk control model of stock portfolio based on the method of stage loan. However, taking this method into the risk control of stock portfolio is still difficult. The reasons are that it is difficult to determine the optimal stages number, the number of loans at each stage, the loan conditions, the loan business moral risk, the loan revocation mechanism and so on. Aiming at these problems, it should be based on risk minimization principle to determine the loan stages number, the number of each stage should take into account of the bank loan risk and the loan enterprise production and management situation, based on various indicators to determine the loan conditions, establish and improve the incentive mechanism, set up scientific loan revocation mechanism and so on to control the risk of the stock portfolio.

Key words：method of stage loan; stock portfolio; risk control

（責任編輯：張曦）

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