我國通貨膨脹率與貨幣發(fā)行量的研究

作者簡介：李天舒，男，漢族，甘肅平?jīng)鋈恕，F(xiàn)為四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2012級(jí)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的碩士研究生，研究方向?yàn)椋汉暧^經(jīng)濟(jì)分析。

摘要：近年我國通貨膨脹逐漸加劇，普通民眾感到物價(jià)高漲，生活水平受到了嚴(yán)重影響，因此本文運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，從時(shí)間序列入手，對(duì)近些年通貨膨脹與廣義貨幣發(fā)行量之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，通過建立協(xié)整方程，格蘭杰因果檢驗(yàn)以及誤差修正模型，分析了CPI通脹率和M2之間的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹率；廣義貨幣發(fā)行量；協(xié)整關(guān)系；誤差修正模型

一、引言

通貨膨脹在世界范圍內(nèi)是一個(gè)普遍存在的、復(fù)雜的、綜合的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于通貨膨脹的研究已有很長時(shí)間。對(duì)于加深該方面的研究可以幫助人們更好的理解現(xiàn)實(shí)世界，因此研究通貨膨脹問題具有很重要的意義。從世界范圍看，不同的國家不同的時(shí)期，通貨膨脹表現(xiàn)出很大的不同。從2002下半年開始，投資、消費(fèi)、出口快速增長。較快的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)刺激總需求，總需求的上升會(huì)推動(dòng)物價(jià)上升。隨著物價(jià)的不斷上漲，民眾越來越擔(dān)心我國是否會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，或者說有出現(xiàn)通貨膨脹的可能。

二、文獻(xiàn)綜述

根據(jù)馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，通貨膨脹是指政府發(fā)行的貨幣量超過了流通中所需要的貨幣量，弗里德曼更是直接從貨幣原因方面對(duì)通貨膨脹做出了解釋：“通貨膨脹總是而且在任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象……”20世紀(jì)50年代以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)通貨膨脹的定義可分為兩大派；“貨幣學(xué)派”和“價(jià)格學(xué)派”。以貨幣主義領(lǐng)軍人物弗里德曼為代表的“貨幣學(xué)派”強(qiáng)調(diào)通貨膨脹發(fā)生的原因，認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，它源于貨幣數(shù)量的發(fā)行超過社會(huì)產(chǎn)出的增長率，也即流通中貨幣供應(yīng)量超過了實(shí)際需求量。①但該理論無法解釋眾多發(fā)展中國家通貨膨脹的成因，而且難以科學(xué)和準(zhǔn)確地測(cè)定貨幣需求量。“價(jià)格學(xué)派”如保羅·薩繆爾森等人的觀點(diǎn)則側(cè)重通貨膨脹造成的后果，即把一般物價(jià)水平出現(xiàn)持續(xù)性，普遍上漲的過程稱之為通貨膨脹。②像中國這樣的正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的國家，根據(jù)價(jià)格總水平變動(dòng)的結(jié)果來定義通貨膨脹會(huì)更有利與分析問題。總的來說，通貨膨脹應(yīng)該是一個(gè)過程，在這個(gè)過程中價(jià)格水平逐漸上升，也就是貨幣價(jià)格持續(xù)上升或貨幣持續(xù)貶值的過程。

三、對(duì)我國通貨膨脹率與廣義貨幣發(fā)行量的描述性分析

本文以1991年到2011年的CPI和M2的年度數(shù)據(jù)作為分析來源，使用CPI的同比增長率作為衡量通貨膨脹率的指標(biāo)，因?yàn)樵诟鞣N衡量通貨膨脹率的指標(biāo)中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是使用的最多的，也是和人民生活水平聯(lián)系最大，最容易被人們感受到。貨幣發(fā)行量用廣義貨幣發(fā)行量M2，因?yàn)樨泿懦藬?shù)在各個(gè)國家，各個(gè)時(shí)間并不都是穩(wěn)定不變的，所以若以基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量量作為研究數(shù)據(jù)，難免會(huì)出現(xiàn)偏差，造成分析結(jié)果不準(zhǔn)確或者不合實(shí)際。

本文收集到1979年到2011年的通貨膨脹率和M2之間的數(shù)據(jù)，先做他們的描述性統(tǒng)計(jì)分析，用M2（1），表示M2的滯后一期，用M2（2）表示M2的滯后二期。下表為CPI和M2的，當(dāng)期，滯后一期，滯后二期之間的相關(guān)分析。

由分析可以看出，CPI和M2的滯后一期的相關(guān)性最大，說明了貨幣政策有滯后性，增發(fā)貨幣對(duì)CPI的影響也是主要在后兩期顯現(xiàn)出來。

由此可以看到，通貨膨脹率和廣義貨幣發(fā)行之間的關(guān)系很緊密，有必要做他們之間的時(shí)間序列分析，來驗(yàn)證貨幣主義關(guān)于通貨膨脹原因的實(shí)證分析，由于統(tǒng)計(jì)局從1990才開始統(tǒng)計(jì)廣義貨幣發(fā)行量M2，之前的M2都是根據(jù)M0，M1推算出來的，數(shù)據(jù)未必準(zhǔn)確可靠，因此本文在后面的時(shí)間序列分析中使用91年到2011年的CPI和M2的增長率的年度數(shù)據(jù)來分析。

在下文中，使用Y代表CPI同比增長率，用X表示M2增長率。下圖為，X和Y的線形圖：

由圖中可以看到，通貨膨脹率和廣義貨幣發(fā)行量之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，直到08年之后才開始出現(xiàn)背離，而且通貨膨脹率一直小于廣義貨幣發(fā)行量增長率，他們之間的差額，根據(jù)貨幣數(shù)量方程式，即為經(jīng)濟(jì)增長率減去貨幣流通速度增長率，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種銀行卡的發(fā)行，貨幣流通速度在減小，所以X與Y之間的差距在增大。

四、對(duì)CPI通脹率與M2的時(shí)間序列分析

1，平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)CPI增長率和M2增長率進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)他們都是一階單整的，分析結(jié)果如下表

再對(duì)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)殘差序列是平穩(wěn)的，說明他們之間存在著協(xié)整關(guān)系，下表是殘差檢驗(yàn)的結(jié)果：

2，格蘭杰因果分析

由此可以看出，長期中貨幣發(fā)行量增長率是通貨膨脹率的一次函數(shù)，他們存在著穩(wěn)定的關(guān)系，而且貨幣發(fā)行量對(duì)通貨膨脹率的影響很大，達(dá)到了百分之68，但是協(xié)整關(guān)系只能說明他們的線性關(guān)系，至于他們之間的因果關(guān)系，還不能確定，還需要進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)，接下來我們就做格蘭杰因果檢驗(yàn)。分析結(jié)果見下表：Null Hypothesis：ObsF-StatisticProb.Y does not Granger Cause X192.057380.1647X does not Granger Cause Y18.05710.0001由分析知：X變化是Y變化的格蘭杰因果原因。，

3，誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系只能說明X和Y在長期內(nèi)是均衡的，但是短期內(nèi)他們還是會(huì)偏離均衡，這就需要建立誤差修正模型，誤差修正模型是對(duì)短期誤差的修正。

修正系數(shù)為-0.75，說明在短期內(nèi)偏離均衡之后，模型會(huì)以0.75的力度對(duì)偏差進(jìn)行修正。

4，脈沖響應(yīng)函數(shù)

通過脈沖響應(yīng)函數(shù)，我們可以看到，CPI和M2之間，有一個(gè)隨機(jī)沖擊之后，他們各自對(duì)于自身的沖擊，和對(duì)于另外一個(gè)變量的沖擊。

可以看到，通貨膨脹對(duì)于自己有很強(qiáng)的沖擊性，這也就是我們所說的通貨膨脹的持續(xù)性，原因在于通貨膨脹增強(qiáng)人們的預(yù)期，并且擾亂市場(chǎng)價(jià)格秩序。但是這種沖擊在三到四期之后降為零。M2對(duì)于通貨膨脹的沖擊主要是在滯后一期，最強(qiáng)，之后逐漸衰減為零，但是要持續(xù)四期，也就說貨幣政策的時(shí)滯要將近一年。也就是現(xiàn)在出臺(tái)一項(xiàng)貨幣政策，一年之后才能看到他的最大的最用。之后他的影響會(huì)逐漸減弱。

五、對(duì)預(yù)防和治理通貨膨脹的政策建議

1，貨幣政策的操作要適度

貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候一定要注意量化，貨幣政策工具應(yīng)該多以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主，以利率為中介目標(biāo)來完成。而不是集中于銀行信貸控制。尤其是投資的方向要注意。不能刺激過度，等問題產(chǎn)生了再來治理，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浘哂泻軓?qiáng)的慣性，一旦產(chǎn)生，短期難以治理。

2，加強(qiáng)貨幣政策的透明度和中央銀行的獨(dú)立性

國際經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策的透明度是貨幣政策規(guī)則的重要內(nèi)容，也是貨幣政策規(guī)則實(shí)施的關(guān)鍵要素。公眾對(duì)貨幣政策的預(yù)期會(huì)對(duì)貨幣政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生重要影響，公開、透明的貨幣政策操作方式有利于居民和企業(yè)對(duì)貨幣市場(chǎng)形成正確的判斷，從而有利于貨幣政策達(dá)到所預(yù)期的效果。③

3，改革我國的結(jié)售匯制度

4，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制

通貨膨脹目標(biāo)值的理論解釋來源于“丁伯根”法則，即如果貨幣政策制定者只有固定的幾個(gè)貨幣政策工具，則不管貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)有多少，貨幣政策工具的數(shù)目都應(yīng)該與貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)數(shù)目相當(dāng)。但我們知道中央銀行只有一個(gè)貨幣政策工具變量，因此由丁伯根的理論得出整個(gè)經(jīng)濟(jì)則只有一個(gè)貨幣政策目標(biāo)。④（作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]李悅，朱桂賓.《我國通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)量增長率相關(guān)性的實(shí)證分析》[J].學(xué)術(shù)理論與探索.2009（12）

[2]鄒功達(dá)，孫堅(jiān)強(qiáng).《貨幣供應(yīng)與通貨膨脹的關(guān)系研究》[N].期貨日?qǐng)?bào).2009-8-26（第008版）

[3]古扎拉蒂，2000：《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社

[4]張成思，2008：《中國通脹慣性特征與貨幣政策啟示》，《經(jīng)濟(jì)研究》第2期。

[5]《我國當(dāng)前通貨膨脹產(chǎn)生的原因及對(duì)策分析》王琳（蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，江蘇蘇州215006）

[6]《貨幣政策對(duì)通貨膨脹率的影響研究>馮霞（河南科技學(xué)院，河南新鄉(xiāng)453003）

[7]易綱.《中國貨幣供求與通貨膨脹》[J].經(jīng)濟(jì)研究，1995，（5）.

[8]余瀛濤《2008年-2012年我國貨幣政策的選擇與應(yīng)用》

[9]伯南克《通貨膨脹目標(biāo)制》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社

五、對(duì)預(yù)防和治理通貨膨脹的政策建議

1，貨幣政策的操作要適度

貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候一定要注意量化，貨幣政策工具應(yīng)該多以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主，以利率為中介目標(biāo)來完成。而不是集中于銀行信貸控制。尤其是投資的方向要注意。不能刺激過度，等問題產(chǎn)生了再來治理，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浘哂泻軓?qiáng)的慣性，一旦產(chǎn)生，短期難以治理。

2，加強(qiáng)貨幣政策的透明度和中央銀行的獨(dú)立性

國際經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策的透明度是貨幣政策規(guī)則的重要內(nèi)容，也是貨幣政策規(guī)則實(shí)施的關(guān)鍵要素。公眾對(duì)貨幣政策的預(yù)期會(huì)對(duì)貨幣政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生重要影響，公開、透明的貨幣政策操作方式有利于居民和企業(yè)對(duì)貨幣市場(chǎng)形成正確的判斷，從而有利于貨幣政策達(dá)到所預(yù)期的效果。③

3，改革我國的結(jié)售匯制度

4，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制

通貨膨脹目標(biāo)值的理論解釋來源于“丁伯根”法則，即如果貨幣政策制定者只有固定的幾個(gè)貨幣政策工具，則不管貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)有多少，貨幣政策工具的數(shù)目都應(yīng)該與貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)數(shù)目相當(dāng)。但我們知道中央銀行只有一個(gè)貨幣政策工具變量，因此由丁伯根的理論得出整個(gè)經(jīng)濟(jì)則只有一個(gè)貨幣政策目標(biāo)。④（作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2]鄒功達(dá)，孫堅(jiān)強(qiáng).《貨幣供應(yīng)與通貨膨脹的關(guān)系研究》[N].期貨日?qǐng)?bào).2009-8-26（第008版）

[3]古扎拉蒂，2000：《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社

[4]張成思，2008：《中國通脹慣性特征與貨幣政策啟示》，《經(jīng)濟(jì)研究》第2期。

[5]《我國當(dāng)前通貨膨脹產(chǎn)生的原因及對(duì)策分析》王琳（蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，江蘇蘇州215006）

[6]《貨幣政策對(duì)通貨膨脹率的影響研究>馮霞（河南科技學(xué)院，河南新鄉(xiāng)453003）

[7]易綱.《中國貨幣供求與通貨膨脹》[J].經(jīng)濟(jì)研究，1995，（5）.

[8]余瀛濤《2008年-2012年我國貨幣政策的選擇與應(yīng)用》

[9]伯南克《通貨膨脹目標(biāo)制》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社

五、對(duì)預(yù)防和治理通貨膨脹的政策建議

1，貨幣政策的操作要適度

貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候一定要注意量化，貨幣政策工具應(yīng)該多以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主，以利率為中介目標(biāo)來完成。而不是集中于銀行信貸控制。尤其是投資的方向要注意。不能刺激過度，等問題產(chǎn)生了再來治理，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浘哂泻軓?qiáng)的慣性，一旦產(chǎn)生，短期難以治理。

2，加強(qiáng)貨幣政策的透明度和中央銀行的獨(dú)立性

國際經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策的透明度是貨幣政策規(guī)則的重要內(nèi)容，也是貨幣政策規(guī)則實(shí)施的關(guān)鍵要素。公眾對(duì)貨幣政策的預(yù)期會(huì)對(duì)貨幣政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生重要影響，公開、透明的貨幣政策操作方式有利于居民和企業(yè)對(duì)貨幣市場(chǎng)形成正確的判斷，從而有利于貨幣政策達(dá)到所預(yù)期的效果。③

3，改革我國的結(jié)售匯制度

4，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制

通貨膨脹目標(biāo)值的理論解釋來源于“丁伯根”法則，即如果貨幣政策制定者只有固定的幾個(gè)貨幣政策工具，則不管貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)有多少，貨幣政策工具的數(shù)目都應(yīng)該與貨幣政策制定者想要影響的目標(biāo)數(shù)目相當(dāng)。但我們知道中央銀行只有一個(gè)貨幣政策工具變量，因此由丁伯根的理論得出整個(gè)經(jīng)濟(jì)則只有一個(gè)貨幣政策目標(biāo)。④（作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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[5]《我國當(dāng)前通貨膨脹產(chǎn)生的原因及對(duì)策分析》王琳（蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，江蘇蘇州215006）

[6]《貨幣政策對(duì)通貨膨脹率的影響研究>馮霞（河南科技學(xué)院，河南新鄉(xiāng)453003）

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[8]余瀛濤《2008年-2012年我國貨幣政策的選擇與應(yīng)用》

[9]伯南克《通貨膨脹目標(biāo)制》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社