住房抵押貸款利率風(fēng)險管理探析

羅時兵 黃任遠

隨著利率市場化的不斷推進，商業(yè)銀行提升利率風(fēng)險管理能力的迫切性凸顯。作為一項重要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，住房抵押貸款的利率風(fēng)險既有其特殊性，也帶有普遍性，加強對住房抵押貸款利率風(fēng)險管理的研究無疑對商業(yè)銀行整體的利率風(fēng)險管理工作具有積累經(jīng)驗、提供借鑒、科學(xué)推動的作用。

一、住房抵押貸款利率風(fēng)險的表現(xiàn)形式

住房抵押貸款利率風(fēng)險主要表現(xiàn)為：

1.重新定價風(fēng)險。在我國，住房抵押貸款實行浮動利率制，即住房抵押貸款在執(zhí)行期間如遇利率調(diào)整則自下一年的1月1日起開始執(zhí)行新的利率，而存款實行固定利率制，即按存入日的利率計算利息。如果商業(yè)銀行把短期存款作為住房抵押貸款的資金來源，存貸款期限會匹配得比較好，住房抵押貸款業(yè)務(wù)也就不會給商業(yè)銀行帶來明顯的重新定價風(fēng)險，但這只是一種理想狀態(tài)。資產(chǎn)負債管理的實踐中，商業(yè)銀行必須考慮把中長期存款作為住房抵押貸款的資金來源，雖然兩者都是長期，但是利率匹配情況差異很大，當基準利率下調(diào)時，實行浮動利率的中長期貸款帶給銀行的利息收入減少，實行固定利率的中長期存款需要支付的利息不變，個人住房抵押貸款業(yè)務(wù)規(guī)模越大，基準利率下調(diào)時給銀行帶來的損失也就越大。

2.內(nèi)含期權(quán)風(fēng)險。主要表現(xiàn)為提前還貸風(fēng)險。在商業(yè)銀行發(fā)放住房抵押貸款的交易里，商業(yè)銀行是期權(quán)的賣方，貸款人是期權(quán)的買方，貸款人擁有絕對的權(quán)利去支配期權(quán)。對于存款業(yè)務(wù)而言，存款人是期權(quán)的買方，商業(yè)銀行是存款的賣方，存款人擁有絕對的權(quán)利去支配期權(quán)。當利率上升時，存款人尤其是長期存款的持有者往往會按照對自己最有利的原則在是否提前支取原有存款再以較高的新利率建立新的存款上迅速做出合理取舍，而貸款則要等到下一年度的1月1日才重新定價；利率下降時，已存入的定期存款執(zhí)行原利率，存款人收益不受影響，而住房抵押貸款一方面從下一年度起執(zhí)行調(diào)低后的新利率，另一方面因受個人金融資產(chǎn)多元化的影響及不能立即享受新的較低利率的刺激，部分貸款人會選擇提前償還貸款，這兩方面的情形都會減少銀行收益。利率波動頻繁，長期存款的提前支取和貸款的提前償還便經(jīng)常發(fā)生，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險也因此加大。

3.收益曲線風(fēng)險。一般情況下收益曲線的斜率是正的，但在降息周期或者人們對金融形勢持懷疑甚至恐慌態(tài)度時，在各種主觀情緒的壓力下，很容易出現(xiàn)短期利率高于長期利率的情況，給短期負債的持有者帶來意想不到的損失。金融危機爆發(fā)以來，國際國內(nèi)的金融恐慌使得我國收益曲線風(fēng)險加大，再加上最近幾年，國內(nèi)商業(yè)銀行為了提高收益、降低損失等多種目的，在金融工具方面的涉及比以前增多，這也使得銀行收益曲線的波動程度比以前加大，銀行持有住房抵押貸款的機會成本也因此發(fā)生變化，進而間接影響該業(yè)務(wù)的真實收益。目前我國大部分商業(yè)銀行尚未建立起內(nèi)部收益曲線，根據(jù)收益曲線對利率風(fēng)險進行管理更是無從談起，這就在一定程度上加大了這一風(fēng)險。

二、住房抵押貸款利率風(fēng)險的誘因

當前住房抵押貸款利率風(fēng)險的誘因主要包括：

1.房貸機構(gòu)和其提供的房貸產(chǎn)品模式均相對單一。相比于國外的多種貸款機構(gòu)，我國只有商業(yè)銀行經(jīng)營住房抵押貸款業(yè)務(wù)，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)和購房居民絕大部分住房融資都是來源于商業(yè)銀行。貸款機構(gòu)的單一性使得商業(yè)銀行承擔著包括商品房開發(fā)和銷售中的個人按揭貸款服務(wù)在內(nèi)的資金供應(yīng)的重任。而且我國現(xiàn)行的房貸產(chǎn)品模式較為單一，商業(yè)銀行沒有對客戶和貸款產(chǎn)品進行分級，個人貸款客戶的市場準入基本實行最低標準，還款主要采取等額本金或等額本息的方式，利率主要實行浮動利率制，而浮動利率制正是造成我國銀行住房抵押貸款利率風(fēng)險最重要的因素。

2.銀行貸款自主定價能力不足。銀行發(fā)行住房抵押貸款是市場行為，銀行作為發(fā)行主體應(yīng)具有充分的自主權(quán)，本該根據(jù)自己的財務(wù)狀況等因素來決定貸款是否發(fā)放以及貸款的發(fā)放時間、發(fā)放數(shù)量、貸款利率等多方面行為。但是，現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中我國商業(yè)銀行貸款的自主定價能力明顯不足，主要表現(xiàn)在兩方面：其一，我國長期實行利率管制，央行直接規(guī)定利率水平和利率結(jié)構(gòu)。雖然央行會根據(jù)經(jīng)濟變化情況對利率進行調(diào)整，但是每次調(diào)整的時間、幅度都由央行決定，商業(yè)銀行無法作出較好的預(yù)判，只能被動接受。其二，在管制利率制度下，央行雖然允許商業(yè)銀行的貸款利率在基準利率上下一定范圍內(nèi)活動，允許商業(yè)銀行根據(jù)每筆貸款的實際情況決定其適用的利率水平，但在實際生活中，住房抵押貸款一直被各商業(yè)銀行視為“優(yōu)質(zhì)貸款”，是“商家必爭之地”，銀行迫于競爭壓力只能采用最低的下限利率，這種做法在使借款人得到了實惠的同時也使銀行多承擔了風(fēng)險。

3.個人住房抵押貸款二級市場尚處于萌芽階段。住房抵押貸款的交易要依靠金融市場才能進行。完整的金融市場應(yīng)由貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場構(gòu)成。顯然，我國目前的金融市場尚不完整和完善，住房抵押貸款市場只是貸款人和銀行進行資金借入借出的單向市場，缺乏一些機構(gòu)投資者的投資，再加上我國各金融市場間缺乏連接性，住房抵押貸款市場難以和其它市場分擔風(fēng)險，難以實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散。更重要的是，由于國際流行的遠期利率協(xié)議、利率互換、利率期權(quán)、利率期貨等遠期金融衍生品在我國還未出現(xiàn)或者還沒有被廣泛應(yīng)用，住房抵押貸款市場缺乏創(chuàng)新，使得商業(yè)銀行住房抵押貸款的利率風(fēng)險很難得到有效規(guī)避。

4.利率風(fēng)險管理的基礎(chǔ)較弱。首先是從事利率風(fēng)險管理的專業(yè)人才匱乏。住房抵押貸款的利率風(fēng)險管理工作是一項比較復(fù)雜的工作，對工作人員的知識水平、業(yè)務(wù)能力要求很高，我國目前能充分勝任這項工作的人不多，利率風(fēng)險管理人員在利率風(fēng)險識別、預(yù)測、控制等方面的能力較弱，對突如其來的利率波動的防范和應(yīng)對能力較差。其次，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)匱乏。絕大部分商業(yè)銀行還沒有建立起針對利率風(fēng)險管理統(tǒng)一的數(shù)據(jù)庫，導(dǎo)致利率風(fēng)險的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)難以采取。再次，利率風(fēng)險管理工作手段落后。我國現(xiàn)在使用的利率風(fēng)險管理軟件都是從國外直接“拷貝”過來的，不一定能完全適應(yīng)我國國情，信息加工處理工作很難順利完成。

三、住房抵押貸款利率風(fēng)險管理的途徑

商業(yè)銀行應(yīng)從以下幾方面加強住房抵押貸款利率風(fēng)險管理：

1.強化利率風(fēng)險管理意識。長期以來，商業(yè)銀行偏重住房抵押貸款業(yè)務(wù)信用風(fēng)險的控制，而忽略了利率風(fēng)險管理。隨著利率市場化進程的推進，利率風(fēng)險加快滲透到商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，成為主要風(fēng)險和影響商業(yè)銀行盈利能力的重要因素之一。所以，商業(yè)銀行應(yīng)樹立和強化利率風(fēng)險防范意識，在加快業(yè)務(wù)發(fā)展，做大業(yè)務(wù)規(guī)模和做優(yōu)資產(chǎn)質(zhì)量的同時，切實重視利率風(fēng)險管理。尤為重要的是，利率風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的系統(tǒng)性的工作，而住房抵押貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模及定價的難度、風(fēng)險的復(fù)雜度低于公司貸款業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行從住房抵押貸款利率風(fēng)險管理做起，積極開展研究和探索，為全面的利率風(fēng)險管理積累經(jīng)驗，無疑是良好的起步和理性的選擇。

2.加快建立利率風(fēng)險的信息管理系統(tǒng)。現(xiàn)代經(jīng)濟中，風(fēng)險趨于復(fù)雜和頻繁，完全靠人工識別和防范已難如人意，所以要建立高效的風(fēng)險信息管理系統(tǒng)，利用現(xiàn)代信息技術(shù)采集數(shù)據(jù)、進行模型分析和檢驗、開展壓力測試等，為風(fēng)險分析報告和貸款人提前還貸、違約等相關(guān)行為研究提供幫助。以凈利息收入變動為目標，選擇與自身條件相適應(yīng)的利率風(fēng)險測量模型，測量和觀察利率的一定范圍變動對凈利息收入的影響，以更好地為利率風(fēng)險管理決策服務(wù)。

3.建立和完善全方位、多層次的利率風(fēng)險控制機制。一是利率風(fēng)險規(guī)避機制。對資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)進行情景分析，掌握利率風(fēng)險程度，為業(yè)務(wù)決策提供參考。二是利率風(fēng)險分散機制。注意將信貸資金投向不同區(qū)域、不同類型的客戶，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。加強聯(lián)動營銷，提高產(chǎn)品覆蓋度，提升客戶的綜合貢獻，使從住房抵押貸款客戶身上得到的收益充分覆蓋利率風(fēng)險。圍繞利率、還款方式開展創(chuàng)新，嘗試開發(fā)新產(chǎn)品，以期既滿足客戶多樣化的需求，又有助于銀行管理利率風(fēng)險。三是利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。主動運用防范利率風(fēng)險的金融工具，將利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移或置換。四是利率風(fēng)險補償機制。適當附加保護性條款，以期在利率出現(xiàn)急劇變化并發(fā)生損失時得到補償。當前信貸資源稀缺，嚴控投資性購房，正是嘗試利率風(fēng)險補償?shù)牧己脮r機。

4.強化客戶利率風(fēng)險定價。利率市場化對銀行競爭提出了更高挑戰(zhàn)，不能一味采用價格競爭，而應(yīng)采取差別化的定價策略，避免“一升到頂”或“一降到底”。把握市場動態(tài)，充分了解客戶需求，理性應(yīng)對同業(yè)競爭，體現(xiàn)大行業(yè)務(wù)優(yōu)勢。特別是要明確利率定價的原則和考量因素，建立科學(xué)的利率定價模型，制定與風(fēng)險水平相匹配的價格，在風(fēng)險可控的前提下權(quán)衡風(fēng)險與收益，對客戶實行差別化定價，加強對客戶的風(fēng)險把控能力。要加強對利率走勢的分析，對全行的業(yè)務(wù)發(fā)展提供著實有效的方向性指引。

5.加強利率風(fēng)險管理隊伍的建設(shè)。隨著我國利率市場化改革的深入，利率風(fēng)險管理人才短缺的問題逐漸顯現(xiàn)。因此，商業(yè)銀行一方面要擇優(yōu)選擇一些有一定專業(yè)知識且具備管理經(jīng)驗的內(nèi)部員工從事利率風(fēng)險管理工作，加強業(yè)務(wù)培訓(xùn)，在實踐中培養(yǎng)和鍛煉利率風(fēng)險管理隊伍；另一方面采取積極的人才引進策略，招聘一些在發(fā)達國家金融機構(gòu)有利率風(fēng)險管理從業(yè)經(jīng)歷、有經(jīng)驗積累的人士，借鑒其經(jīng)驗指導(dǎo)和推動工作的開展。