福建省存貸利差、經(jīng)濟(jì)增長與收入分配之間關(guān)系的實(shí)證分析

林 艷

(福建師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 福州 350108)

福建省位于我國東南沿海地區(qū)，與臺(tái)灣隔海相望，地理位置得天獨(dú)厚。改革開放以來，福建省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高速增長，2009年被確立為海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)，將成為中國新的經(jīng)濟(jì)增長極。1979—2011年，福建省GDP年平均增長率達(dá)10%以上。2011年福建省名義GDP 為17560.18 億元，人均GDP 達(dá)47377 元。與此同時(shí)，福建省收入分配差距也在不斷擴(kuò)大。2011年福建省城市人均可支配收入24907 元，而農(nóng)村人均純收入僅為8779 元。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，基尼系數(shù)也在逐漸擴(kuò)大，2011年福建省城鎮(zhèn)居民基尼系數(shù)達(dá)0.0369，接近0.04 國際警戒線水平。在1993年全國金融體制改革的大背景下，較低的存款利率為福建省提供了大量低成本的資金。銀行在國家政策保護(hù)之下，以較高的貸款利率向全社會(huì)提供資金獲取壟斷利潤。1993—1999年，銀行業(yè)存貸利差由0%大幅上升至3.6%，隨后基本穩(wěn)定在(3.0，3.5)的區(qū)間內(nèi)。

我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫提出，銀行利率結(jié)構(gòu)與貧富差距之間存在相關(guān)關(guān)系，金融壟斷導(dǎo)致“窮人補(bǔ)貼富人”的怪現(xiàn)象［1］。于立運(yùn)用簡單的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型來研究存貸利差、經(jīng)濟(jì)增長與收入分配差距三者之間的關(guān)系［2］。丁寧進(jìn)一步分析了存貸利差對經(jīng)濟(jì)增長、居民貧富差距、銀行利潤及企業(yè)效率的影響［3］。我國現(xiàn)有研究大多是研究經(jīng)濟(jì)增長與收入分配差距、金融發(fā)展與收入分配差距、經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展兩兩之間的相互關(guān)系，而從存貸利差角度研究經(jīng)濟(jì)增長和收入分配差距三者之間的相互關(guān)系較少。本文在回顧已有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，從實(shí)證角度研究中國銀行業(yè)存貸利差、經(jīng)濟(jì)增長及收入分配之間的相互關(guān)系。

一、經(jīng)濟(jì)增長、存貸利差和收入分配之間的關(guān)系

1. 經(jīng)濟(jì)增長與存貸利差的關(guān)系

利率是貨幣資金的價(jià)格，它等于獲得的利息收入與貸放出去的金額之比。利率之所以對國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，是因?yàn)槔首儎?dòng)產(chǎn)生了成本效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和心理效應(yīng)。利率對儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和投資都有影響。一般情況下，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，金融市場上存在的不完全競爭行為和金融管制有利于促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行低息吸儲(chǔ)、高息放貸獲得壟斷利潤，此時(shí)較低的經(jīng)濟(jì)增長率對應(yīng)著較高的存貸利差;隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷壯大，金融市場不完全競爭行為和金融管制已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生抑制作用，完全競爭和金融自由化成為大勢所趨，銀行業(yè)的壟斷利潤不斷減少，即存貸利差不斷收窄，經(jīng)濟(jì)增長率不斷增高。例如發(fā)展中國家巴西，銀行存貸利差高達(dá)43.5%，位居世界首位;安哥拉的存貸利差為38.64%，排名世界第二。又如發(fā)達(dá)國家美國和日本，存貸利差僅為3%和1.82%。

2. 存貸利差與收入分配的關(guān)系

國內(nèi)學(xué)術(shù)界對存貸利差與收入分配的關(guān)系研究較少，大多都是從金融發(fā)展角度出發(fā)。例如，潘成夫?qū)?952年以來中國經(jīng)濟(jì)增長、金融發(fā)展和收入分配三者之間關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)以總量擴(kuò)張為特征的金融發(fā)展會(huì)導(dǎo)致收入分配差距進(jìn)一步擴(kuò)大［4］。直至2007年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫首次提出“低儲(chǔ)蓄利率讓窮人補(bǔ)貼富人”。在金融管制下，高貸款利率和低儲(chǔ)蓄利率使得銀行獲取高額的壟斷利潤，加之目前我國金融體系仍以國有商業(yè)銀行為主體，主要為大公司和富人提供資金服務(wù)。勞動(dòng)密集型的中小企業(yè)以及小農(nóng)戶很難從中得到資金服務(wù)。窮人將錢存到銀行，實(shí)際上是補(bǔ)貼了富人和大企業(yè)。因此，金融“壟斷”導(dǎo)致國民收入分配差距被進(jìn)一步拉大。

3. 收入分配與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

古典主義的西斯蒙第從總需求的角度認(rèn)為收入分配不公會(huì)影響消費(fèi)需求與有效需求，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)增長，而新劍橋?qū)W派從總供給的角度認(rèn)為收入分配不公有利于資本形成，收入分配差距與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系，即收入不公平有助于經(jīng)濟(jì)增長。目前，庫茲涅茨提出的倒U 理論具有較大影響力，它是指在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，貧富差距一般會(huì)隨經(jīng)濟(jì)增長不斷擴(kuò)大，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，貧富差距會(huì)達(dá)到頂點(diǎn)，然后會(huì)隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而逐漸縮小。Robinson 運(yùn)用兩部門模型對倒U 理論進(jìn)行解釋，工業(yè)化進(jìn)程中勞動(dòng)力由工資較低的農(nóng)業(yè)部門流向工資較高的工業(yè)部門，社會(huì)收入分配差距隨勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移先拉大再逐漸縮?。?］。國內(nèi)也有學(xué)者將倒U 理論與本國具體情況相結(jié)合，周云波認(rèn)為由于我國存在巨大的城鄉(xiāng)收入差距及農(nóng)村收入差距大于城鎮(zhèn)收入差距，加之近年來隨著城鎮(zhèn)化步伐不斷加快，居民總體收入差距的變動(dòng)有望很快迎來倒U 軌跡的拐點(diǎn)［6］。虞坷從分配理論和實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面分析，驗(yàn)證了我國收入分配差異與庫茲涅茨的倒U 曲線擬合程度，厘清了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入分配差異之間的關(guān)系［7］。

二、實(shí)證分析

本文將使用向量自回歸(VAR)模型來研究1993年金融體制改革以來福建省存貸利差、經(jīng)濟(jì)增長和收入分配三者之間的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)變量相互間的聯(lián)系是錯(cuò)綜復(fù)雜的，如何區(qū)分變量之間的內(nèi)生和外生性比較困難。在建立模型之前，為避免偽回歸現(xiàn)象，首先需要對時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF 單位根檢驗(yàn)。其次，要進(jìn)行Jorhansen 協(xié)整檢驗(yàn)，該方法可用于檢驗(yàn)多個(gè)變量是否存在多個(gè)協(xié)整關(guān)系，其基本思想是基于VAR 模型將一個(gè)最大似然函數(shù)問題轉(zhuǎn)化為一個(gè)求特征根和特征向量的問題。最后，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)圖來分析和解釋存貸利差、經(jīng)濟(jì)增長和收入分配之間的相互影響效應(yīng)。

1. 變量選取

利差有毛利差和凈利差之分。在此將具有代表性的、由中央銀行規(guī)定的一年期存貸款利率而產(chǎn)生的差額定義為毛利差，記為It。本文選取GDP 增長率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長快慢的指標(biāo)，記為GRt，它是本期國內(nèi)生產(chǎn)總值和上期國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值。居民收入分配差距的數(shù)據(jù)用城鎮(zhèn)居民基尼系數(shù)來表示，記為GNt。這是因?yàn)榛嵯禂?shù)可以比較客觀地檢測居民之間的收入差距，且數(shù)據(jù)可以從福建省2012年統(tǒng)計(jì)年鑒中直接獲得。

2. 單位根檢驗(yàn)

使用ADF 檢驗(yàn)對以上變量的年度時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)的結(jié)果如表1 所示。檢驗(yàn)結(jié)果表明，變量I、GR和GN 都是非平穩(wěn)的，但是一階差分變量都是平穩(wěn)的，所以它們都是非平穩(wěn)的一階單整序列I(1)。

表1 相關(guān)變量滯后一階的ADF 檢驗(yàn)值

3. 協(xié)整檢驗(yàn)

對這三個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行Jorhansen 協(xié)整檢驗(yàn)。本文選取第三個(gè)趨勢假設(shè)結(jié)果，即觀測序列有線確定性趨勢并且協(xié)整方程僅有截距。根據(jù)判斷，該模型的最大滯后期p取1 比較合適，使用Eviews 6.0 得到的實(shí)驗(yàn)結(jié)果見表2。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示不論是跡檢驗(yàn)還是最大特征根檢驗(yàn)，都顯示在0.05 的顯著性水平下有一個(gè)協(xié)整關(guān)系。說明三者之間有協(xié)整關(guān)系。

表2 變量協(xié)整性檢驗(yàn)結(jié)果

4.VAR 模型

在以上分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)AIC 與SC 最小準(zhǔn)則建立滯后一期的VAR 模型?；貧w結(jié)果見表3。從模型各個(gè)方程參數(shù)檢驗(yàn)來看，總體解釋顯著，模型總體的似然比值較大，整體方程的AIC 值與SC 值較小，表明模型基本成立。

表3 VAR 模型回歸結(jié)果

注:小括號(hào)內(nèi)的數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)差，中括號(hào)內(nèi)的數(shù)為t 統(tǒng)計(jì)量

5. 脈沖響應(yīng)函數(shù)

在以上結(jié)論的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步建立脈沖響應(yīng)函數(shù)，結(jié)果見圖1。對脈沖響應(yīng)圖的分析如下:

(1)基尼系數(shù)GN 對自身沖擊的效應(yīng)。福建省GN對自身的沖擊反應(yīng)，在第1 期內(nèi)很強(qiáng)烈，當(dāng)期達(dá)到最大值，比平穩(wěn)水平提高0.012009 個(gè)百分點(diǎn)，之后沖擊反應(yīng)以較為均勻的速度逐漸減弱，在第11 期時(shí)由正轉(zhuǎn)負(fù)，平穩(wěn)地趨向于零?？芍＝ㄊ【用袷杖敕峙洳罹鄬ψ陨淼挠绊懯置黠@，這也同現(xiàn)實(shí)相符合。一般情況下富人比窮人擁有更多的可抵押財(cái)產(chǎn)和更高的社會(huì)信譽(yù)，銀行傾向?qū)㈠X貸放給富人，富人的投資渠道多于普通居民，可將從銀行獲取的貸款投資于實(shí)業(yè)、股市、房地產(chǎn)市場等，較快地獲得了財(cái)富增值，但是普通儲(chǔ)戶則很難獲取類似的貸款。這就會(huì)形成惡性循環(huán)，窮人越窮，富人越富。

(2)GDP 增長率GR 對基尼系數(shù)GN 的效應(yīng)。GR 對GN 的沖擊響應(yīng)曲線經(jīng)歷了由正轉(zhuǎn)負(fù)然后又轉(zhuǎn)為正直至收斂的過程。在第1 期GR 對GN 的沖擊力為零，于第2期時(shí)小幅上升至0.000957 個(gè)百分點(diǎn)，大概在第3 期由正轉(zhuǎn)負(fù)，到第4 期時(shí)沖擊力增大至負(fù)0.003300 個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)的沖擊一直持續(xù)到第17 期，此后以正的影響趨于零。由此可知，經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)GR 對居民收入分配差距先表現(xiàn)為微弱的正沖擊，但是隨后就表現(xiàn)為持續(xù)時(shí)間較長的負(fù)沖擊。這說明加快經(jīng)濟(jì)增長有利于縮小居民收入分配差距，福建省已經(jīng)迎來了庫茲涅茨“倒U 曲線”的拐點(diǎn)。

圖1 脈沖響應(yīng)圖

(3)存貸利差I(lǐng) 對基尼系數(shù)GN 的效應(yīng)。I 對GN 的沖擊反應(yīng)曲線呈典型的駝峰波，在第1 期沖擊力為零，但第2 期時(shí)以較快的速度上升，第3 期時(shí)I 每提高1 個(gè)百分點(diǎn)對GN 有0.003057 個(gè)百分點(diǎn)的沖擊，然后沖擊逐漸減弱收斂于零。得出存貸利差對居民收入分配差距的影響較弱，在滯后兩期后對居民收入分配差距的擴(kuò)大起最大的正向作用。實(shí)證結(jié)果與林毅夫的金融壟斷情況下“窮人補(bǔ)貼富人”的結(jié)論一致，但是效果并不顯著。原因可以歸為以下兩點(diǎn):第一，自1993年以來，受到中央銀行的利率管制，福建省名義存款利率由1993年的9.18%一直下降至2011年的3.25%。因此，利息收入占居民總收入的比重非常小。第二，國有企業(yè)獲得大部分貸款，私人企業(yè)獲得貸款的比重較小，所以流入私人部門的利潤較少，而公共部門獲得的利潤卻占絕大部分。由于公共部門資金利用效率相對于私人部門來說更低，且主要投入于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市政工程等，存貸利差對居民收入分配差距的影響相對來說小很多。

(4)GDP 增長率GR 對存貸利差I(lǐng) 的效應(yīng)。I 對GR的沖擊響應(yīng)曲線經(jīng)歷了由零減小為負(fù)數(shù)，再由負(fù)轉(zhuǎn)正最終無限趨于零的過程。存貸利差指標(biāo)I 提高1 個(gè)百分點(diǎn)，在第1 期對GR 的沖擊為零。但是第2 期降至最小值，為負(fù)0.140188 個(gè)百分點(diǎn)。不過負(fù)的沖擊持續(xù)時(shí)間很短，大概在第4 期又轉(zhuǎn)為零，并于第8 期達(dá)到最大值0.117261 個(gè)百分點(diǎn)后減弱，大約在第18 期后沖擊基本消失。同時(shí)也可以看出，存貸利差指標(biāo)I 對經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)GR 的沖擊較為持久。從短期上看，存貸利差提高1 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長會(huì)顯著降低。存貸利差的擴(kuò)大使儲(chǔ)戶得到的報(bào)酬降低或者企業(yè)的融資成本上升亦或二者兼有，而銀行獲得的壟斷利潤進(jìn)一步擴(kuò)大，阻礙經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。但是從長期上看，存貸利差提高1 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)將始終保持小幅上漲。實(shí)證結(jié)果與一般經(jīng)驗(yàn)有所不同，主要與經(jīng)濟(jì)增長速度快、儲(chǔ)蓄率高及金融壟斷有關(guān)。自1993年金融改革以來，福建省的儲(chǔ)蓄率始終居高不下。原因在于福建省經(jīng)濟(jì)保持高速增長，居民手中的閑散資金也隨之增加，由于投資渠道較為單一，大多數(shù)居民仍選擇傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄方式，受存款利率變動(dòng)因素的影響很小。同時(shí)，利差收入占銀行總收入的70%左右，銀行更缺乏動(dòng)力縮小利差，導(dǎo)致存貸利差一直處于較高水平。導(dǎo)致福建省存貸利差與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度呈現(xiàn)“正向變動(dòng)”趨勢。

三、結(jié)論及對策建議

本文以1993—2011年福建省的年度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，首先通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)基尼系數(shù)、存貸利差和GDP 增長率三個(gè)指標(biāo)均為一階單整序列，其次在協(xié)整性檢驗(yàn)之后得出三者之間具有長期穩(wěn)定關(guān)系，然后利用向量自回歸模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了福建省居民收入分配差距、存貸利差和經(jīng)濟(jì)增長之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

從理論上分析，福建省存貸利差與經(jīng)濟(jì)增長成反比;經(jīng)濟(jì)增長與收入分配差距之間成倒U 關(guān)系;存貸利差與收入分配差距成正比。實(shí)證分析結(jié)果表明，實(shí)證與理論推導(dǎo)出的結(jié)果相同點(diǎn)在于存貸利差提高會(huì)使基尼系數(shù)上升，但是也有部分不一致，如存貸利差對基尼系數(shù)的影響并不十分顯著，存貸利差與經(jīng)濟(jì)增長呈正相關(guān)關(guān)系。此外還得到了一些新的結(jié)論:居民自身積累的財(cái)富對收入分配差距的影響最為顯著;經(jīng)濟(jì)增長率對居民收入分配差距先表現(xiàn)為微弱的正沖擊，但是隨后就表現(xiàn)為持續(xù)時(shí)間較長的負(fù)沖擊，這說明福建省已經(jīng)迎來了庫茲涅茨“倒U 曲線”的拐點(diǎn)。

為了縮小福建省收入分配差距，打破商業(yè)銀行金融壟斷地位，保護(hù)儲(chǔ)戶的利益，提出以下對策建議:第一，提高就業(yè)率，保證居民收入穩(wěn)定;第二，拓寬居民的投資渠道，開發(fā)專門針對中小散戶的投資理財(cái)產(chǎn)品;第三，從根本上解決中小企業(yè)貸款難問題，進(jìn)一步優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境;第四，加快利率市場化改革步伐，適度放開存款利率，使得資金能夠反映市場供求狀況;第五，適當(dāng)放松銀行業(yè)的市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，引入競爭機(jī)制，打破國有商業(yè)銀行的壟斷地位。

［1］林毅夫. 金融壟斷導(dǎo)致“窮人補(bǔ)貼富人”的怪現(xiàn)象［2012 －11 －19］.http: //business.sohu.com/20121119/n358036025.shtml.

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