高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系研究

周妍 景永平

摘 要 高新技術(shù)企業(yè)對我國社會經(jīng)濟進步的作用十分重要，而融資問題一直是阻礙其健康有序發(fā)展的重要因素。如何對高新技術(shù)企業(yè)信用水平作出準(zhǔn)確評估，已成為解決其融資困境的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為此，本文在借鑒傳統(tǒng)企業(yè)信用評價體系的基礎(chǔ)上，通過深入分析高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)特性，建立起一套具有較強針對性的信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系，這對有效緩解高新技術(shù)企業(yè)融資困境，實現(xiàn)銀企雙方協(xié)作共贏具有積極意義。

關(guān)鍵詞 高新技術(shù)企業(yè) 信用評級 指標(biāo)體系

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A

Study on Credit Rating Index System of High-tech Enterprises

ZHOU Yan[1]， JING Yongping[2]

（[1] School of Economics and Management， Beijing University of Chemical Technology， Beijing 100029；

[2] School of Economics and Management， Beijing Institute of Petrochemical Technology， Beijing 102617）

Abstract High-tech enterprises are very important to social development. However， the financing difficulty is barrier to enterprises development. Accurate credit rating is the key to solve the problem. This paper is on the basis of traditional credit rating system， analyze the industrial characteristics and set up a targeted credit rating system. It has a positive role in solve the financing problem and achieve a win-win situation.

Key words high-tech enterprise； credit rating； index system

0 引言

隨著知識經(jīng)濟時代的來臨，我國高新技術(shù)企業(yè)在社會經(jīng)濟生活中的作用日益重大，逐步成為實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)步增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵推動力。然而，盡管有政府政策的大力扶持，但高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展仍不順利，融資難題仍是困擾其發(fā)展的主要障礙因素。如何消除這一阻力，解決好授信人和企業(yè)間的供需矛盾，實現(xiàn)合作雙方利益共贏，是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中亟待解決的問題。

目前，高新技術(shù)企業(yè)出現(xiàn)融資困境的癥結(jié)在于，授信方對企業(yè)進行信用審核時，直接套用傳統(tǒng)企業(yè)的信用評價體系。由于該體系未對高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)特性進行充分考量，因而難以對其信用狀況作出準(zhǔn)確評估，嚴(yán)重限制了授信方投資的積極性，致使高新技術(shù)企業(yè)融資舉步維艱。因此，亟需建立一套針對性較強的高新技術(shù)企業(yè)信用評價體系，這不僅有助于授信人對高新技術(shù)企業(yè)的信用風(fēng)險作出準(zhǔn)確評估，理性授信，同時也有助于高新技術(shù)企業(yè)審視自身信用狀況，提升信用管理能力，從而有效緩解融資困境。

1 高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險特征分析

高新技術(shù)企業(yè)具有不同于一般企業(yè)的獨特行業(yè)屬性，這無疑會對其信用狀況及管理水平產(chǎn)生重要影響。其信用風(fēng)險特征主要表現(xiàn)為：

（1）高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)占比較高。有形資產(chǎn)相對缺乏，無形資產(chǎn)占比較高，這是大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)的顯著特征。對高新技術(shù)企業(yè)而言，成片的廠房和復(fù)雜的加工設(shè)備不是必須品，普通的辦公區(qū)和簡單的電子設(shè)備就能滿足其需求。有形資產(chǎn)的相對缺乏使企業(yè)缺乏有效的抵押資產(chǎn)，不可避免地會影響授信人的決策。然而，實際上對高新技術(shù)企業(yè)而言，創(chuàng)新能力和管理水平等無形資產(chǎn)，更是影響其核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵。因此，在高新技術(shù)企業(yè)信用評價中，不僅應(yīng)對有形資產(chǎn)進行考量，更應(yīng)充分關(guān)注企業(yè)無形資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量。

（2）高新技術(shù)企業(yè)智力資本優(yōu)勢明顯。由于特殊的企業(yè)性質(zhì)和業(yè)務(wù)內(nèi)容，高新技術(shù)企業(yè)多由高層次的技術(shù)人才發(fā)起，其員工也包含大量的高學(xué)歷、高素質(zhì)技術(shù)人才。因此，和其他類型企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)具有天生的智力資本優(yōu)勢，這種優(yōu)勢的保持和擴大是其不斷成長的關(guān)鍵，因而在測評其信用水平時，應(yīng)充分考量智力資本的作用。

（3）高新技術(shù)企業(yè)具有較高的資本密集度。必要的資金投入是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)保障。無論是技術(shù)創(chuàng)新還是產(chǎn)品研發(fā)，都要有大量的資本作為支撐。任何一個階段的資金鏈斷裂或短缺都會導(dǎo)致企業(yè)違約行為出現(xiàn)。因而，在評價其信用狀況時，應(yīng)特別關(guān)注其現(xiàn)金籌措和運轉(zhuǎn)情況。

（4）高新技術(shù)企業(yè)潛在獲利能力較強。雖然高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)新過程中具有高風(fēng)險性，但技術(shù)研發(fā)一旦出現(xiàn)突破性進展，就可以使生產(chǎn)成本明顯降低，或是促使一種新的、更好的產(chǎn)品問世，從而給企業(yè)帶來成本優(yōu)勢或差異化優(yōu)勢，從而獲得良好的經(jīng)濟效益。實際上，這種潛在的獲利機會對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響有時要比現(xiàn)實的獲利能力更為重要。

2 高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

本文結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)屬性和特征要求，在參考傳統(tǒng)企業(yè)信用評價體系的基礎(chǔ)上，分別從盈利能力、償債能力和營運能力的角度對企業(yè)的經(jīng)營水平和財務(wù)狀況進行考量，選取了相應(yīng)的評價指標(biāo)，同時將成長能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、公司治理能力和外部經(jīng)營環(huán)境等因素納入評價體系，旨在建立一套全面、客觀、專業(yè)的信用評價體系，以便更加如實準(zhǔn)確地對企業(yè)信用水平作出評估。

（1）盈利能力。盈利能力是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是其維持良好信用的基本保證。通常，企業(yè)盈利水平較高，其經(jīng)營風(fēng)險就較低，與此相關(guān)的違約風(fēng)險也越小。本文選取了包括主營業(yè)務(wù)利潤率在內(nèi)的4個評價指標(biāo)用以反映企業(yè)的盈利能力，具體指標(biāo)設(shè)計如表1所示。

（2）成長能力。成長能力衡量了企業(yè)未來發(fā)展的后勁與潛力，是企業(yè)未來價值的源泉，對企業(yè)信用狀況具有重要影響。由于高新技術(shù)企業(yè)與生俱來的高成長特性，成長能力無疑是考量其信用狀況的關(guān)鍵要素。本文從不同角度選取了反映其成長和發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)：用凈利潤增長率表示企業(yè)利潤漲幅；以主營業(yè)務(wù)收入增長率代表資金增值潛力；用凈資產(chǎn)增長率反映資本積累情況；以總資產(chǎn)增長率代表資產(chǎn)增長效率。

（3）營運能力。營運能力是企業(yè)整合內(nèi)部資源，運用現(xiàn)有資本增進財務(wù)業(yè)績的能力，是影響其信用風(fēng)險的重要因素。本文選取為全面反映企業(yè)的資源整合能力，選用存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率代表企業(yè)優(yōu)化整合流動資產(chǎn)的能力；選用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)對運用非流動資產(chǎn)增值的效率，以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表總體資源的整合效率。

表1 高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系

（4）償債能力。企業(yè)償債能力是其按時足額歸還債務(wù)的能力，是企業(yè)信用狀況較為直接的影響因素。通常，企業(yè)償債能力越強，其信用水平就越有保障。在具體指標(biāo)的選取時，除選用流動比率等反映企業(yè)短期償債水平的指標(biāo)外，還選取了一些反映現(xiàn)金運轉(zhuǎn)水平和效率的指標(biāo)（如經(jīng)營現(xiàn)金流占銷售收入比），同時選用了反映長期償債水平的資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)。

（5）創(chuàng)新能力。技術(shù)創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動力，更是保持和擴展其競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，對企業(yè)信用狀況的影響較大。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新能力越強，其發(fā)展前景就越好，信用風(fēng)險也越低。通常，評價企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主要指標(biāo)有：R&D投入比率、專利和專有技術(shù)擁有數(shù)、研發(fā)人員比例和?？埔陨下殕T比例等。

（6）治理能力。公司治理是企業(yè)有序發(fā)展、持續(xù)成長的基礎(chǔ)，對企業(yè)信用水平的影響較大。公司治理主要通過董事會和股權(quán)結(jié)構(gòu)對信用風(fēng)險產(chǎn)生影響：①董事會結(jié)構(gòu)。董事會結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)最高決策層對于經(jīng)營運作督導(dǎo)行為的有效性，從而不可避免地對企業(yè)信用風(fēng)險產(chǎn)生影響。本文選取的董事會結(jié)構(gòu)指標(biāo)為：獨立董事比例；②股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)反映了公司利益在股東間的分布方式。最常用的評價指標(biāo)為股權(quán)集中度，它反映了企業(yè)實際控制權(quán)的分配，對企業(yè)信用風(fēng)險具有重要影響。

（7）外部經(jīng)營環(huán)境。在高新技術(shù)企業(yè)的成長過程中，政府的資金扶持與政策保障意義重大，通常，用“政府補助占營業(yè)收入比”來反映企業(yè)獲得政府支持的力度。

綜上所述，本文在合理借鑒傳統(tǒng)企業(yè)的信用評價體系的基礎(chǔ)上，考慮高新技術(shù)企業(yè)獨特的行業(yè)屬性和特征，構(gòu)建了具有針對性的信用風(fēng)險評價體系，如表1所示。

該體系從企業(yè)的一般性能力出發(fā)，綜合考量高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)特性，選取了具有針對性的評價指標(biāo)，以期全面、客觀、有針對性的對高新技術(shù)企業(yè)的信用狀況作出評價，從而為授信人的授信決策提供依據(jù)，為企業(yè)審視自身信用風(fēng)險水平提供標(biāo)準(zhǔn)，有助于企業(yè)不斷提升其信用風(fēng)險管理水平。

3 結(jié)束語

本文將高新技術(shù)企業(yè)的行業(yè)屬性和信用特征作為落腳點，在參考傳統(tǒng)企業(yè)信用評價體系的基礎(chǔ)上，建立了一套具有行業(yè)特色的企業(yè)信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系。該體系對企業(yè)各方面能力進行了綜合考量，不僅選取了反映企業(yè)一般性能力的信用評價指標(biāo)，還針對高新技術(shù)企業(yè)自身的特征，選取了一些具有較強針對性且較為具體實用的評價指標(biāo)（如技術(shù)創(chuàng)新能力），從而為高新技術(shù)企業(yè)的信用評價確定了基本準(zhǔn)則和依據(jù)，促使商業(yè)銀行、投資機構(gòu)的授信決策更加科學(xué)有效，這無疑會在一定程度上緩解高新技術(shù)企業(yè)面臨的融資難題和挑戰(zhàn)。

參考文獻

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