我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度缺陷與治理

何潔陽　唐春

摘 要：在上市公司治理結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)制度是治理的基礎(chǔ)，而我國上市公司普遍存在著產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，國有股股權(quán)集中等問題，嚴重阻礙了上市公司的穩(wěn)健發(fā)展。對我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度缺陷進行分析，并提出了解決措施。

關(guān)鍵詞：上市公司產(chǎn)權(quán)；制度缺陷；對策

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2014）11-0120-01

1 我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度運行現(xiàn)狀

上市公司是公司股東和經(jīng)營者合作的結(jié)果。在股東和經(jīng)營者合作成立公司之前，他們分別是權(quán)能完整的產(chǎn)權(quán)主體，股東擁有完整的金融資本產(chǎn)權(quán)和物質(zhì)資本，經(jīng)營者擁有完整的人力資本產(chǎn)權(quán)。在上市公司組織形式下，經(jīng)過產(chǎn)權(quán)分解和產(chǎn)權(quán)交易，最后的結(jié)果是在上市公司中形成了新的權(quán)利分配局面，一方面，經(jīng)營者取得了公司管理權(quán)，有權(quán)使用和處置公司的資產(chǎn)；另一方面，股東取得了經(jīng)營者的人力資本使用權(quán)和處置權(quán)，表現(xiàn)為股東有權(quán)利選擇董事組成董事會，并通過董事會聘用經(jīng)理。這種產(chǎn)權(quán)分解和交易的結(jié)果就是上市公司的產(chǎn)權(quán)制度。

產(chǎn)權(quán)制度的運行也給上市公司帶來正效應(yīng)，一是減少不確定性的干擾；二是能夠降低成本；三是對產(chǎn)權(quán)所有人具有激勵作用；四是對雙方都有具有約束作用。只有在產(chǎn)權(quán)明確且能自由運轉(zhuǎn)的情況下，為了追求剩余索取權(quán)的最大化，股東才有可能通過“用手投票”和“用腳投票”的機制來約束經(jīng)理等管理人員的行為和監(jiān)督董事會的履行職責情況。產(chǎn)權(quán)制度是公司治理制度的基礎(chǔ)，在既定的產(chǎn)權(quán)制度下，通過在不同的企業(yè)參與人之間合理配置所有權(quán)，使得它們明確權(quán)利與責任，做到各司其職，各行其權(quán)，各盡其責，各得其利。從而使彼此相互協(xié)調(diào)也相互制衡，提高公司治理績效。

2 我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度存在的問題及成因

（1）產(chǎn)權(quán)界定不清，導(dǎo)致政府干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，使上市公司經(jīng)營目標扭曲。我國在現(xiàn)行的國有制下，普遍存在著產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊問題，國有資產(chǎn)的代表不明確，由誰來行使國有股股權(quán)問題一直未能解決，各個行政部門都可以以國有股代表的身份來對企業(yè)進行干預(yù)，對于干預(yù)造成后果卻不負責任。有的上市公司甚至沒有“老板”，國有資產(chǎn)所有者主體缺位。即使有“老板”的上市公司，國有資本所有者的所有權(quán)激勵和約束雙重不足，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不完整，在上市公司中普遍存在產(chǎn)權(quán)上的超弱控制。產(chǎn)權(quán)上的超弱控制導(dǎo)致上市公司經(jīng)營目標更多地服從于行政目標，而不是利潤最大化目標。

（2）國有股股權(quán)集中。就從股東的身份來看，我國的股東數(shù)量比例上面占有絕對的優(yōu)勢，據(jù)不完全統(tǒng)計在2013年上市公司百強的名單之中僅僅只有26家公司的第一大股東不是屬于國有性質(zhì)的，在其余第一大股東為國有性質(zhì)的84家之中第二、第三股東也有49家和39家；而只有13家公司的第一大股東為民營性質(zhì)，國有股股權(quán)過度集中也是導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)制度的缺陷的原因之一。

3 治理我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度缺陷的對策

對于產(chǎn)權(quán)界定不清，政府干預(yù)，導(dǎo)致不考慮后果的盲目投資，占用國有資產(chǎn)。應(yīng)該采取以下幾個措施：

（1）推行上市公司的股權(quán)多元化，出臺鼓勵法人相互持股、換股、吸引外資購買上市公司股權(quán)、鼓勵經(jīng)營層員工持股等優(yōu)惠政策，通過國有股權(quán)分散持有和減持等手段，形成有利于相互制衡與監(jiān)督的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的重新設(shè)置來約束大股東的非正常行為；

（2）加大政府和企業(yè)隔離度，進一步推進政資分離，實實在在的規(guī)范政府行為。政府應(yīng)徹底轉(zhuǎn)變職能和觀念，以宏觀調(diào)控為主要手段，減少對企業(yè)微觀經(jīng)營的干涉，放棄對企業(yè)投融資決策的直接干預(yù)；

（3）完善配套改革措施，減輕企業(yè)對政府的依賴，目前應(yīng)該在內(nèi)部加強董事會建設(shè)，加強董事會的決策權(quán)；

（4）營造良好的法治環(huán)境。對所有上市公司一視同仁。關(guān)鍵是要改善政府的服務(wù)，要完善市場環(huán)境，這就要求我們在制定政策過程中，不按所有制性質(zhì)來劃分企業(yè)，而是按上市公司的規(guī)模、信譽和行業(yè)性質(zhì)區(qū)分，并給予相應(yīng)的管理和引導(dǎo)措施，幫助上市公司明確產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利與責任，提供產(chǎn)權(quán)明晰、流動等方面的法律服務(wù)和法律保障。

最后，通過對上市公司產(chǎn)權(quán)制度的研究，可以知道我國雖然在產(chǎn)權(quán)制度上有基本的框架，但仍有很多問題急需解決，可以通過推行上市公司股權(quán)多元化，加大政府與企業(yè)的隔離度，完善配套改革措施等方法來治理上市公司產(chǎn)權(quán)制度的缺陷。

參考文獻

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