企業(yè)社會責(zé)任績效對財務(wù)績效的影響研究

摘要：本文采用實證研究方法，立足于利益相關(guān)者理論，以上海證券交易所披露的財務(wù)報告信息為依據(jù)，分6個行業(yè)對322家上市公司2011年企業(yè)社會責(zé)任績效（CSP）與財務(wù)績效（CFP）的相關(guān)性進行研究。研究結(jié)果顯示，企業(yè)所屬行業(yè)的不同會促使企業(yè)在履行社會責(zé)任時產(chǎn)生相應(yīng)的側(cè)重，間接導(dǎo)致CSP對CFP產(chǎn)生作用。

關(guān)鍵詞：社會責(zé)任績效 財務(wù)績效 利益相關(guān)者

一、文獻回顧與理論基礎(chǔ)

現(xiàn)代企業(yè)作為市場主體，廣泛地影響著人們生活的方方面面，企業(yè)社會責(zé)任也日益受到人們的關(guān)注。由于企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)對社會應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)，與企業(yè)財務(wù)績效沒有量上的可比性，因而需要選用能夠?qū)ι鐣?zé)任精確量化的指標(biāo)：企業(yè)社會責(zé)任績效（CSP）。國內(nèi)外已經(jīng)有許多學(xué)者從利益相關(guān)者的角度出發(fā)，對CSP與CFP的相關(guān)性進行探討。有學(xué)者通過對研究文獻進行薈萃分析，證明了企業(yè)履行社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有正面的影響（Marc Orlitzky，2003）；也有學(xué)者從方法上擴展了先前進行的相關(guān)性研究，發(fā)現(xiàn)可以采取措施對CSP與CFP的相關(guān)性進行預(yù)先的設(shè)定（Jennifer J.Griffin，1997），從而得出不相關(guān)的結(jié)論；此外，還有學(xué)者認(rèn)為CSP與CFP兩種績效存在著正向的交互影響關(guān)系（孔龍，2012）。之所以存在此類差異，很大程度上是由于以全部企業(yè)作為樣本進行總體研究忽視了行業(yè)的不同，從而將一部分相關(guān)性抵消了。在一國范圍內(nèi)針對不同的行業(yè)進行研究，行業(yè)通常是一個重要的控制變量，這表明CSP與CFP的關(guān)系在不同的行業(yè)中存在較大差別（符剛，2012）。

依據(jù)企業(yè)的管理目標(biāo)理論，企業(yè)自覺地履行社會責(zé)任并非單純的“利他”，而是在追求一種長期的“雙贏”。大量的事實表明，關(guān)心利益相關(guān)者利益的企業(yè)比那些不關(guān)心利益相關(guān)者利益的企業(yè)更具有競爭優(yōu)勢，更容易實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（張兆國，2009）。正是由于企業(yè)對雙贏的期望，導(dǎo)致他們并不會盲目地選擇履行社會責(zé)任的方向，而是側(cè)重于選擇那些從長遠(yuǎn)來看，對企業(yè)盈利可以產(chǎn)生輔助作用的項目，學(xué)術(shù)界對利益相關(guān)者權(quán)重的研究也恰好解釋了這個問題。企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資源往往掌握在部分主要利益相關(guān)者手中，這部分主要利益相關(guān)者控制了企業(yè)發(fā)展的命脈，是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。這種對利益相關(guān)者控制的資源的依賴形成利益相關(guān)者的權(quán)力，因而他們有權(quán)要求公司應(yīng)該更多地為這些提供關(guān)鍵資源的利益相關(guān)者著想（沈洪濤，2004）。考慮到資源的稀缺性，企業(yè)無法同時滿足所有利益相關(guān)者的利益訴求，會將資源用于滿足主要利益相關(guān)者。由此看來，企業(yè)產(chǎn)生盈利的方式會影響企業(yè)在履行社會責(zé)任時產(chǎn)生相應(yīng)的側(cè)重，并且通過履行社會責(zé)任反向作用到企業(yè)財務(wù)績效中去。

基于上述理論依據(jù)，本文將運用實證研究的方法，對企業(yè)社會責(zé)任績效（CSP）和財務(wù)績效（CFP）二者的相關(guān)性進行回歸分析。

二、研究設(shè)計及研究假設(shè)

（一）研究設(shè)計。

1.樣本選擇。本文研究中，依照2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，選取上海證券交易所322家上市公司2011年的財務(wù)報告信息，322家研究樣本包括傳播與文化產(chǎn)業(yè)30家，房地產(chǎn)和建筑業(yè)96家，金融業(yè)33家，交通運輸和倉儲業(yè)61家，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)67家，信息技術(shù)業(yè)35家。研究數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）披露的上市公司2011年財務(wù)報表。

2.變量定義。選取“社會貢獻率（企業(yè)社會貢獻總額/平均資產(chǎn)總額×100%）”作為衡量企業(yè)社會責(zé)任履行情況的總體指標(biāo)?；诶嫦嚓P(guān)者理論，將“企業(yè)社會貢獻總額”分拆為對職工付出的職工工資及福利費、分派投資人的股利、利潤或償付的利息、上繳政府的各種稅金及附加費、對社會的捐贈、贊助以及環(huán)保支出5個組成部分。以此為依據(jù)，將社會貢獻率分解成為以下五個子指標(biāo)：

（1）投資者貢獻率X1=分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金/平均資產(chǎn)總額×100%

（2）政府貢獻率X2=（支付的各項稅費-得到的稅費返還）/平均資產(chǎn)總額×100%

（3）職工貢獻率X3=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/平均資產(chǎn)總額×100%

（4）社會公益貢獻率X4=（捐贈支出+贊助費）/平均資產(chǎn)總額×100%

（5）環(huán)保貢獻率X5=（環(huán)保支出+排污綠化費）/平均資產(chǎn)總額×100%（由于企業(yè)的“環(huán)保支出”數(shù)據(jù)缺失，故本文將環(huán)保貢獻率指標(biāo)予以剔除。）

此外，選取“總資產(chǎn)報酬率”作為企業(yè)財務(wù)績效的評價指標(biāo)。

（二）研究假設(shè)。文化產(chǎn)業(yè)的“政府規(guī)制作用”使得政府成為影響文化傳播業(yè)企業(yè)發(fā)展的根源，也成為文化產(chǎn)業(yè)的主要利益相關(guān)者，因此，企業(yè)會更加重視對政府履行社會責(zé)任，從而保障自己的利益。同樣，在交通運輸業(yè)中，政府也占據(jù)了主導(dǎo)地位。從中外交通運輸業(yè)發(fā)展角度看，需要作為公共事業(yè)進行發(fā)展，各國政府在面對交通運輸業(yè)的時候都投入一定的人力與物力（王洪偉，2011）。交通運輸主要包括：鐵路、道路、水上、航空等運輸方式。這些行業(yè)均屬于政府壟斷，財務(wù)績效與政府相關(guān)者關(guān)系密切。與之類似的還有房地產(chǎn)建筑業(yè)，政府對房地產(chǎn)的調(diào)控由來已久，而且據(jù)統(tǒng)計，政府稅收的五分之一來自于房地產(chǎn)企業(yè)。可見房地產(chǎn)企業(yè)會著重關(guān)注對政府履行社會責(zé)任以保證本企業(yè)的財務(wù)績效。由此提出：

假設(shè)1：在文化產(chǎn)業(yè)、交通運輸業(yè)與房地產(chǎn)建筑業(yè)中政府貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

金融業(yè)的特點是：資本有機構(gòu)成比率低、員工創(chuàng)新能力強、對人力資源的投入力度大。金融業(yè)的職工薪酬很大一部分投入到了對公司高管的激勵，在公司經(jīng)營績效提升的情況下，股東通常會偏好于授予股票期權(quán)的方式，使得經(jīng)理人占有的所有權(quán)份額增加，從而使報酬水平也得以可觀的提升（陶莎，2012）。信息技術(shù)業(yè)與金融業(yè)相仿，更強調(diào)充分利用員工的智力資本為企業(yè)盈利，所以會利用更多的激勵手段，鼓勵員工為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值，從而提高企業(yè)的財務(wù)績效。對于信息技術(shù)業(yè)公司，其盈利水平的提高應(yīng)著重依靠于加大人力資本的投入、無論是薪酬方面還是員工培訓(xùn)支出方面均應(yīng)有所增長（呂程，2013）。由此提出：

假設(shè)2：在金融業(yè)與信息技術(shù)業(yè)中職工貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

作為連接生產(chǎn)者和消費者橋梁和紐帶的批發(fā)零售業(yè)，對各種影響因素的反映敏感度要高于其他行業(yè)，其發(fā)展?fàn)顩r更是與宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化有著密切的關(guān)系（王明明，2005）。批發(fā)零售業(yè)是“最貼近消費者”的行業(yè)，企業(yè)關(guān)注社會公益活動有利于在消費者心中塑造一個良好的企業(yè)形象，擴大企業(yè)以及產(chǎn)品的知名度，可以直接導(dǎo)致財務(wù)績效的提高。由此提出：

假設(shè)3：在批發(fā)零售業(yè)中社會公益貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

三、實證檢驗

（一）回歸分析?；貧w分析分別以總資產(chǎn)報酬率作為因變量，以四個貢獻率作為自變量對數(shù)據(jù)進行回歸分析，分析結(jié)果如下：

1.傳播與文化產(chǎn)業(yè)回歸分析。從傳播與文化產(chǎn)業(yè)的分析結(jié)果（見表1）可見：對總資產(chǎn)報酬率有意義的指標(biāo)為企業(yè)的政府貢獻率，其對總資產(chǎn)報酬率的影響是正向的，說明隨著企業(yè)政府貢獻率的升高，企業(yè)自身的總資產(chǎn)報酬率也隨之升高。此結(jié)果符合傳播與文化產(chǎn)業(yè)的特點，該產(chǎn)業(yè)的繁榮與否同國家的扶持是分不開的，國家大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)促使該產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展。因此，該產(chǎn)業(yè)也會著重關(guān)注對政府履行的責(zé)任。同時，履行對政府承擔(dān)的社會責(zé)任也會為企業(yè)帶來更高的財務(wù)績效。

2.交通運輸業(yè)回歸分析。從交通運輸業(yè)的分析結(jié)果（見表2）可見：企業(yè)的政府貢獻率對總資產(chǎn)報酬率的影響是有統(tǒng)計學(xué)意義的，且影響為正向的。交通運輸業(yè)大部分屬于政府壟斷行業(yè)，其加強對政府的社會責(zé)任關(guān)注符合行業(yè)特點，同樣，政府也可以為其帶來更多利潤。

3.房地產(chǎn)建筑業(yè)回歸分析。從房地產(chǎn)建筑業(yè)的分析結(jié)果（見表3）可見：各個變量對總資產(chǎn)報酬率的影響均不具有統(tǒng)計學(xué)意義。出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因是，企業(yè)雖注重處理與政府的關(guān)系，但對政府支付的重點是“土地出讓金”并非稅收。然而在政府貢獻率這一指標(biāo)中并未相應(yīng)地體現(xiàn)“土地出讓金”，導(dǎo)致各變量對總資產(chǎn)報酬率均無影響。

4.金融業(yè)回歸分析。從金融業(yè)的分析結(jié)果（見表4）可見：在金融業(yè)中，企業(yè)的職工貢獻率對總資產(chǎn)報酬率的影響是有統(tǒng)計學(xué)意義的，其對總資產(chǎn)報酬率的影響是正向的。金融行業(yè)盈利與否，重要因素在于其雇員的能力。為了取得更有能力的人才，企業(yè)會加大對雇員薪金、福利的投入，因此，研究結(jié)果符合行業(yè)特點。同時，履行對職工承擔(dān)的社會責(zé)任也會為企業(yè)帶來更高的財務(wù)績效。

5.信息技術(shù)業(yè)回歸分析。從信息技術(shù)業(yè)的分析結(jié)果（見表5）可見：企業(yè)的職工貢獻率對總資產(chǎn)報酬率的影響是有統(tǒng)計學(xué)意義的，其對總資產(chǎn)報酬率的影響是正向的。同金融業(yè)相似，信息技術(shù)業(yè)也更多地強調(diào)雇員的智力資本，雇員會為企業(yè)帶來財務(wù)績效，同樣，企業(yè)也會相應(yīng)加強履行對職工的責(zé)任。

6.批發(fā)零售業(yè)回歸分析。從批發(fā)零售業(yè)的分析結(jié)果（見表6）可見：企業(yè)的政府貢獻率和社會公益貢獻率對總資產(chǎn)報酬率的影響是有統(tǒng)計學(xué)意義的，且影響均為正向的。批發(fā)零售業(yè)除了關(guān)注對政府履行社會責(zé)任，也更希望在社會公益事業(yè)中有所貢獻，這是因為其盈利來自于社會大眾，企業(yè)更為關(guān)注其在社會大眾心目中的地位，期望取得更高的盈利。

（二）檢驗結(jié)果。通過上述實證檢驗，得出如下檢驗結(jié)果：（1）在文化產(chǎn)業(yè)與交通運輸業(yè)中政府貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1成立；但在房地產(chǎn)建筑業(yè)中政府貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效不相關(guān)，假設(shè)1不成立。（2）在金融業(yè)與信息技術(shù)業(yè)中職工貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)2成立。（3）在批發(fā)零售業(yè)中社會公益貢獻率與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3成立。

四、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論。本文通過分行業(yè)對上市公司CSP與CFP進行相關(guān)性分析，可以得出如下結(jié)論：（1）文化產(chǎn)業(yè)、交通運輸業(yè)、金融業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)對企業(yè)社會責(zé)任側(cè)重點的選擇符合其行業(yè)本身的特點，并且，正是這些側(cè)重點促使CSP對CFP產(chǎn)生作用。（2）房地產(chǎn)建筑業(yè)對企業(yè)社會責(zé)任的履行情況并不理想，沒有任何一個社會貢獻率分項目對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生影響。產(chǎn)生這種狀況的原因，一方面由于房地產(chǎn)企業(yè)的高收益使得無論哪項支出對企業(yè)的盈利狀況都不能產(chǎn)生重要影響；另一方面，也從一定程度上說明了房地產(chǎn)建筑企業(yè)偏好于保留較高的留存收益率，為未來企業(yè)發(fā)展做準(zhǔn)備。

（二）啟示。結(jié)合上述研究與我國企業(yè)社會責(zé)任的現(xiàn)狀，得出如下啟示：首先，驗證的行業(yè)大部分都更注重對政府履行社會責(zé)任。這種現(xiàn)象的產(chǎn)生一方面是由于政府稅收的強制性，稅收是企業(yè)無法免除的責(zé)任；另一方面也在一定程度上說明了我國市場仍不完善，我國的市場發(fā)展更多的是依照政府的計劃路徑，而非市場本身的發(fā)展路徑。其次，通過對信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及金融業(yè)的驗證發(fā)現(xiàn)：在履行社會責(zé)任方面，企業(yè)更加重視對腦力勞動者履行社會責(zé)任。給予其更加重要的地位以及更高的報酬水平，但是對于體力勞動者付出的勞動方面普遍缺少重視。最后，現(xiàn)有指標(biāo)體系并不足以恰當(dāng)?shù)姆从称髽I(yè)履行社會責(zé)任的狀況。例如，僅以稅收產(chǎn)生的現(xiàn)金流出表示企業(yè)對政府承擔(dān)的社會責(zé)任并不能完全展現(xiàn)企業(yè)履行對政府的責(zé)任。然而，選取其他的指標(biāo)體系又有很多項目無法進行數(shù)量上的分析。這也是后續(xù)研究可以重點關(guān)注的方面。

參考文獻：

1.Orlitzky M，Schmidt F L，Rynes S L.Corporate social and financial performance：A meta-analysis[J].Organization studies，2003，24（3）.

2.Andersen M L，DEJOY J S.Corporate Social and Financial Performance：The Role of Size，Industry，Risk，R&D and Advertising Expenses as Control Variables[J].Business and Society Review，2011，116（2）.

3.Griffin J J，Mahon J F.The corporate social performance and corporate financial performance debate twenty-five years of incomparable research[J].Business & Society，1997，36（1）.

4.孔龍，張鮮華.企業(yè)社會責(zé)任績效與企業(yè)財務(wù)績效相關(guān)性的實證分析——基于A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].中國海洋大學(xué)學(xué)報，2012，（4）.

5.尹開國.國外公司社會績效與財務(wù)績效相關(guān)性實證研究總結(jié)[J].財會月刊，2010，（6）.

6.符剛.基于利益相關(guān)者的公司社會績效與財務(wù)績效關(guān)系[J].財會月刊，12，（4）.

7.向陽.基于消費者認(rèn)知度的企業(yè)社會責(zé)任行業(yè)差異性研究[J].管理學(xué)報，2010，（2）.

8.張兆國.企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)管理變革[J].會計研究，2009，（3）.

9.沈洪濤，沈藝峰.我國企業(yè)相關(guān)利益者的識別與權(quán)重研究——基于財務(wù)報表的分析[J].經(jīng)濟管理，2004，（10）.

10.王懷明，宋濤.我國上市公司社會責(zé)任與企業(yè)績效的實證研究——來自上證180指數(shù)的經(jīng)驗證據(jù)[J].南京師大學(xué)報（社會科學(xué)版），2007，（2）.

11.陶莎.我國金融業(yè)高管激勵約束機制研究[D].廣州：華南理工大學(xué)，2012.

12.王洪偉.中外交通運輸業(yè)差異性比較研究[J].湖南稅務(wù)高等?？茖W(xué)校學(xué)報，2011，24（2）.

13.王明明，宋衍萍，劉小峰.我國批發(fā)零售業(yè)發(fā)展趨勢分析[J].商場現(xiàn)代化，2005，（1）.

14.呂程.信息技術(shù)業(yè)上市公司知識資本與企業(yè)績效的關(guān)系研究[D].上海：東華大學(xué)，2013.

作者簡介：

孫娉婷，女，蘭州商學(xué)院會計學(xué)院會計碩士研究生。研究方向：企業(yè)理財與稅務(wù)籌劃。