民間資本投資中小企業(yè)的渠道分析

摘 要：改革開放以來，我國城鄉(xiāng)居民收入水平不斷提高，民間資本規(guī)模不斷擴大。但由于所有制的歧視，民間投資因行業(yè)準(zhǔn)入、自身缺陷等受到約束，民間資本急需尋找一條出路以突破當(dāng)前的困境。與此同時，為促進我國經(jīng)濟發(fā)展和提高人民生活水平作出了巨大貢獻的民營中小企業(yè)卻沒有得到資金的支持。本文在分析以上“兩極困境”的基礎(chǔ)上，分析了民間資本的發(fā)展現(xiàn)狀及其困境。同時，對民間資本投資中小企業(yè)的可行性和適用性進行分析，論證了民間資本可以并適合投資中小企業(yè)。最后，針對構(gòu)建民間資本投資中小企業(yè)，實現(xiàn)中小企業(yè)融資渠道多元化的問題給出了相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：民間資本；中小企業(yè)融資；渠道分析

一、“兩極困境”

我國中小企業(yè)對促進國民經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著重大的貢獻，中小企業(yè)不僅為國有企業(yè)改革中的下崗職工提供再就業(yè)的機會，同時中小企業(yè)也是農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移，促進農(nóng)村經(jīng)濟快速發(fā)展，緩解城鄉(xiāng)差距、創(chuàng)建和諧社會的關(guān)鍵力量。但是，目前我國大多的中小企業(yè)都面臨融資難，資金緊缺的問題。國有企業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)生產(chǎn)總值不到30%，占GNP不到15%，但是卻占有銀行貸款額的70%，占有絕對優(yōu)勢，另外加之國有的商業(yè)銀行對信用過度壟斷，我國資本市場尚不成熟，中小企業(yè)的融資變得十分困難，這嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的進一步發(fā)展。

一極是大量的民間資本“閑置”或“游離”實體經(jīng)濟，處于投資困境之中；另一極是中小企業(yè)對融資需求欲望強烈。這種資源配置的扭曲現(xiàn)象正是中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的重要問題。中小企業(yè)是非公有制經(jīng)濟的主體之一，創(chuàng)造了超過60%的GDP，承擔(dān)著75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，對稅收的貢獻超過50%，然而因其天性劣根，其很難從正規(guī)渠道取得所需資金，中小企業(yè)融資缺口的存在成為中小企業(yè)長期發(fā)展的一大障礙。有效緩解中小企業(yè)融資難的困境對我國經(jīng)濟的發(fā)展有著重要意義。

二、民間資本發(fā)展困境

首先，民間資本在行業(yè)準(zhǔn)入門檻上存在諸多的壁壘，特別是在傳統(tǒng)壟斷行業(yè)和領(lǐng)域。由2009年我國各行業(yè)投資構(gòu)成及比例等相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，目前民間資本主要在制造業(yè)（70.44%）、批發(fā)零售業(yè)（82.44%）、住宿餐飲業(yè)（77.73%）等領(lǐng)域投資占比較大，在中國壟斷行業(yè)中民間資本進入的比重不到20%。根據(jù)有關(guān)方面的統(tǒng)計表明在全社會80多個行業(yè)中國有資本可以進入的有72個，外資可以進入的有62個，而民間資本可以進入的只有41個，民間資本的不公平待遇在此顯而易見。而且允許民間資本進入的行業(yè)和領(lǐng)域都存在著激烈的競爭，比如消費品制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中的一般商業(yè)和服務(wù)業(yè)，這些行業(yè)大部分已處于產(chǎn)能過剩和市場飽和狀態(tài)。這些行業(yè)和領(lǐng)域?qū)γ耖g投資主體缺乏吸引力，民間資本不愿在這些行業(yè)中投資。

其次，民間資本自身也存在諸多缺陷，例如，民間資本雖然總量巨大，但是分布分散，對于單個擁有者而言數(shù)額有限，不具有規(guī)模效應(yīng)。同時，民間資本具有盲目性。一般民間投資主體投資決策水平普遍偏低，很難準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟形勢和市場變化，盲目跟風(fēng)，缺少必要的投資理性。此外，民間資本具有過度的“逐利”本性。民間資本的這些特性大大制約了其發(fā)展，在利用民間資本的時候需要考慮其固有的本性，只有這樣才能使民間資本真正發(fā)揮作用，否則只會是停留在理論層面而不具有可實施性。

最后，民間投資經(jīng)常遭受“玻璃門”和“彈簧門”等限制，在實際運行中，國家在對待公有經(jīng)濟和非公經(jīng)濟上仍然“親公”，在與財大氣粗的國有企業(yè)競爭時，民間資本舉步維艱，風(fēng)險重重。

三、中小企業(yè)融資困境

1.我國中小企業(yè)分布特征

目前，我國約有中小企業(yè)5728.5萬戶，占全國企業(yè)實有數(shù)量的99%。根據(jù)全國工商聯(lián)的調(diào)查，中小企業(yè)對中國GDP的貢獻已超過60%，85%以上的城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位、90%以上的農(nóng)村轉(zhuǎn)移就業(yè)源于中小企業(yè)。中國技術(shù)創(chuàng)新的65%，專利的75%，新產(chǎn)品的80%也是由中小企業(yè)實現(xiàn)的。

然而，中小企業(yè)并沒得到與之經(jīng)濟地位和所發(fā)揮的作用相匹配的資源配置和政策傾斜，每年新增的8萬億左右信貸資金中的80%以上流向了國有大型項目。根據(jù)工商行政管理總局《全國市場主體發(fā)展總體情況》（2012）報告，以中小企業(yè)實有戶來看，2012年全國中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)分布為第一產(chǎn)業(yè)比2.10%，第二產(chǎn)業(yè)比12.42%，第三產(chǎn)業(yè)所占比重最高為85.48%，而中小企業(yè)又絕大多數(shù)分布在經(jīng)濟發(fā)達的東部和中部地區(qū)。從產(chǎn)業(yè)分布和行業(yè)分布來看，我國中小企業(yè)主要分布于工業(yè)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的批發(fā)零售業(yè)，這些傳統(tǒng)競爭性行業(yè)競爭過于激烈，利潤率低，對資金的需求比較復(fù)雜，因此，由于中小企業(yè)特殊的分布，形成了其獨特的融資需求，而正規(guī)金融機構(gòu)處于風(fēng)險和成本考慮很難滿足這些需求，因而造成了中小企業(yè)的融資難題。

2.我國中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀

我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀主要在于融資渠道的不暢，包括直接融資渠道過窄和間接融資渠道過于單一。

（1）直接融資渠道過窄。據(jù)深交所統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)板僅有701家企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板也僅為355家，相比于全國5000多萬戶的中小企業(yè)而言，能通過資本市場融資的只是少數(shù)。我國中小企業(yè)絕大多數(shù)的規(guī)模為注冊資本在10-500萬之間，資本市場對于絕大多數(shù)企業(yè)而言門檻太高，通過股票融資的方式只是滿足了小部分企業(yè)的融資需求。另外，我國直接融資狀況表現(xiàn)為股票債券比例失調(diào)，債券市場以國債、金融債等利率產(chǎn)品為主，公司類信用債券僅占全部債券存量的1/5。

（2）間接融資渠道單一。根據(jù)相關(guān)調(diào)查資料顯示，我國中小企業(yè)取得資金的間接融資渠道過于單一，調(diào)查的中小企業(yè)中有65.7%的融資是來源于金融機構(gòu)貸款，而以銀行為中介的間接融資金額占比達79%，繼續(xù)在間接融資中占主導(dǎo)地位。大型國有商業(yè)銀行主要服務(wù)對象是國有企業(yè)和大型企業(yè)，而中小企業(yè)由于財務(wù)不規(guī)范、規(guī)模太小、無法進行抵押擔(dān)保等因素，大型商業(yè)銀行出于自身利益的考慮會選擇不貸。在銀行業(yè)高度壟斷的市場格局之下，中小企業(yè)想通過間接融資獲得資金可謂難上加難。endprint

四、民間資本投資與中小企業(yè)融資

1.民間資本作用中小企業(yè)融資的可行性

根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，我國僅城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款一項就達34.36萬億元。因從2011年起，城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款不再劃分活期、定期存款，所以假設(shè)活期存款和定期存款的比列為1：1，活期和定期儲蓄存款能用于投資增值的分別為20%和80%，那么居民儲蓄存款一項中的民間資本可達17.18萬億元。以居民儲蓄存款占所有民間資本的比重為60%估計，全國民間資本總量可達28.6萬億元，是當(dāng)年人民幣新增貸款的3.82倍，占GDP的60.6%。規(guī)模如此龐大的民間資本足以為中小企業(yè)提供大量的資金來源。

我國中小企業(yè)融資需求旺盛，而融資渠道卻單一。以銀行為中介的間接融資金額占比達79%。我國的銀行體系以大型國有商業(yè)銀行為主，據(jù)2011年銀監(jiān)會的年報顯示，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村中小金融機構(gòu)和郵政儲蓄銀行，占銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)的份額分別為47.3%、16.2%和15.2%，大型國有商業(yè)銀行的市場份額遠大于其他金融機構(gòu)。大型國有商業(yè)銀行通常不愿貸款給中小企業(yè)，中小企業(yè)對資金的需求得不到正規(guī)金融機構(gòu)的滿足，自然會尋求充裕的民間資本進行融資，這為民間資本的投資創(chuàng)造了空間。

2.民間資本作用中小企業(yè)融資的適用性

（1）民間資本作用中小企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)。民間資本作用中小企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)為關(guān)系型貸款理論。該理論把商業(yè)銀行的借貸方式劃分為“交易型貸款”和“關(guān)系型貸款”。其中交易型貸款主要是依據(jù)企業(yè)的“硬信息”，比如財務(wù)報表、標(biāo)準(zhǔn)抵押品價值等來進行貸款決策，而關(guān)系型貸款主要決策依據(jù)為“軟信息”，也稱為意會信息。這些意會信息主要是貸款人與借款人長期和廣泛的接觸而獲得的，比如企業(yè)信譽、業(yè)主的人品等，這些只可意會不可言傳的軟信息在很大程度上取代了財務(wù)報表數(shù)據(jù)等的硬信息。中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，財務(wù)報表所反映的信息不真實，即使真實，因其處于傳統(tǒng)競爭性行業(yè)，利潤率較低，并不能滿足正規(guī)金融的限制要求，而且因規(guī)模較小無法提供正規(guī)金融需要的抵押品，在硬信息上處于不利地位。民間資本因其地緣、業(yè)緣、血緣等關(guān)系可以迅速地收集企業(yè)及其業(yè)主的軟信息，從而彌補企業(yè)在硬信息上的不足，對企業(yè)進行直接或者間接的投資。

（2）民間資本的特點與中小企業(yè)融資需求相匹配。民間資本和中小企業(yè)從所有制角度來看都具有私有性質(zhì)，“同源性”使得民間資本和中小企業(yè)如天生一對，彼此有著匹配的默契。民間資本和中小企業(yè)具有互惠互利性。民間資本的充裕，產(chǎn)生了民營經(jīng)濟；民營經(jīng)濟發(fā)展，又積累擁有了充裕的民間資本。因此，民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)民間資本充足；民間資本充足的地區(qū)，民營經(jīng)濟發(fā)達，如東部沿海地區(qū)。

五、民間資本投資中小企業(yè)的渠道構(gòu)建

1.開放民間資本的市場準(zhǔn)入

目前的民間資本進入壟斷行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)模糊不清，給民間資本的市場準(zhǔn)入制造了許多無形的障礙。為了開放民間資本的市場準(zhǔn)入，各省政府應(yīng)該督促相關(guān)行業(yè)堅持“非禁即入”的原則，為民營經(jīng)濟順暢地進入壟斷企業(yè)掃清不必要的障礙。進一步加大政府對民間投資的扶持力度，使得民間資本能享受正常的國民待遇。

2.構(gòu)建自主創(chuàng)新的金融體系

應(yīng)適當(dāng)降低中小企業(yè)進入資本市場的門檻，使得中小企業(yè)能利用資本市場進行外部融資，解決中小融資困難的問題，從而為中小企業(yè)創(chuàng)新提供支持。中國的資本市場結(jié)構(gòu)過于單一，我們應(yīng)該盡快創(chuàng)建多層次的資本市場，在高新技術(shù)區(qū)發(fā)展中小銀行，從而徹底使得中小企業(yè)走出融資困境，擺脫商業(yè)銀行的主導(dǎo)，使得中國的金融結(jié)構(gòu)恢復(fù)平衡狀態(tài)。同時，由于中小企業(yè)的信用低下，在為民企提供資金借貸時，資金貸出者會面臨巨大的風(fēng)險，所以相關(guān)部門要完善我國的信用擔(dān)保體系，使得資金提供者的利益能得以保重。使得資金提供者面臨的風(fēng)險能得以分散。

3.完善中介服務(wù)體系

不斷發(fā)展完善中介服務(wù)組織，如協(xié)會、商會、民間借貸登記服務(wù)中心等，加強對民間資本投資監(jiān)督整頓的力度。政府應(yīng)該放棄部分管理企業(yè)方面的權(quán)利，交由行業(yè)協(xié)會和商會來進行管理。行業(yè)協(xié)會和商會要優(yōu)化自身功能，提高本會的素質(zhì)，使得協(xié)會本身有能力管理企業(yè)事物。協(xié)會應(yīng)當(dāng)為民企投資提供信息咨詢、技術(shù)支持等方面的服務(wù)。協(xié)會和商會應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其中介服務(wù)職能，定期向中小企業(yè)發(fā)布有關(guān)行業(yè)動態(tài)，技術(shù)發(fā)展方向，有關(guān)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃等信息，為中小企業(yè)投資提供集中高效的服務(wù)。避免中小企業(yè)重復(fù)投資、盲目投資現(xiàn)象的發(fā)生，使得民間資本可以得到有效配置，更好地位我國經(jīng)濟的發(fā)展服務(wù)。

六、總結(jié)

民間資本對促進經(jīng)濟的發(fā)展起著巨大的推動作用，具有無比的活力。我國投融資體制領(lǐng)域中的“兩極困境”正是中國經(jīng)濟發(fā)展中將面臨的一個重要難題，及時有效地緩解民間資本供求錯位的矛盾對于我國經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。中小企業(yè)對資金的需求為民間資本投資創(chuàng)造了機會，民間資本也適合投資中小企業(yè)。建議在渠道構(gòu)建過程中，政府部門給予相應(yīng)政策的支持，同時完善我國金融體系，創(chuàng)建多元化多層次的融資體系，構(gòu)建相應(yīng)中介服務(wù)等配套機構(gòu)，讓民間資本能真正服務(wù)于中小企業(yè)。

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作者簡介：王伊麗（1990.4- ），浙江溫州人，浙江財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向：金融學(xué)endprint