企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究演進(jìn)及熱點(diǎn)知識(shí)圖譜分析

謝洪明，蘇昌靜，任艷艷

（浙江工業(yè)大學(xué) 經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，杭州 310023）

企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究演進(jìn)及熱點(diǎn)知識(shí)圖譜分析

謝洪明，蘇昌靜，任艷艷

（浙江工業(yè)大學(xué) 經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，杭州 310023）

以利用WOS數(shù)據(jù)庫檢索到的、發(fā)表于1997—2013年期間的、關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的643篇英文文獻(xiàn)為數(shù)據(jù)源，利用動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)分析軟件Citespace，通過作者共引分析確定了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域中的知名學(xué)者，通過文獻(xiàn)共引分析確定了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究的理論基礎(chǔ)，并分析理論發(fā)展規(guī)律。進(jìn)一步分析得到目前跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的高頻主題詞，包括文化、銀行跨國(guó)并購(gòu)、汽車產(chǎn)業(yè)、進(jìn)入方式、戰(zhàn)略聯(lián)盟、法律、知識(shí)轉(zhuǎn)移、貿(mào)易保護(hù)、中國(guó)企業(yè)、中國(guó)、學(xué)習(xí)能力、國(guó)家文化等。最后，結(jié)合實(shí)際，為跨國(guó)并購(gòu)研究的進(jìn)一步開展提供了參考建議。

跨國(guó)并購(gòu)；知識(shí)圖譜；信息可視化；共引分析

1 研究背景

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，技術(shù)日新月異地發(fā)展，跨國(guó)并購(gòu)已成為企業(yè)對(duì)外直接投資（foreign direct investment，F(xiàn)DI）的主要形式，跨國(guó)并購(gòu)金額和數(shù)量均呈大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的失敗率居高不下，至今有關(guān)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的理論研究也只是從動(dòng)因、績(jī)效、整合等單一角度所進(jìn)行的探討，學(xué)術(shù)界并未對(duì)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐做出統(tǒng)一解釋和進(jìn)行有效指導(dǎo)。筆者認(rèn)為，對(duì)國(guó)際學(xué)術(shù)界的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究進(jìn)行定量可視化分析，可以更清晰地呈現(xiàn)該領(lǐng)域內(nèi)理論研究的重要作者、重要文獻(xiàn)以及發(fā)展脈絡(luò)，進(jìn)而有助于更透徹地理解目前的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐。此外，第二次世界大戰(zhàn)后，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)理論做了大量研究和探討，以此為基礎(chǔ)，利用計(jì)量工具對(duì)跨國(guó)并購(gòu)理論研究的重要文獻(xiàn)、重要學(xué)者和研究熱點(diǎn)進(jìn)行梳理和歸納，也有助于系統(tǒng)地了解跨國(guó)并購(gòu)研究的相關(guān)內(nèi)容。

利用引文分析方法對(duì)科學(xué)學(xué)科進(jìn)行可視化研究，已成為了解該學(xué)科發(fā)展態(tài)勢(shì)的重要途徑。引文分析方法是一種利用不同的邏輯方法分析論文、著者和期刊等特征對(duì)象以找出內(nèi)在規(guī)律的計(jì)量學(xué)方法［1］。早期受限于數(shù)據(jù)源，引文分析并未受到重視，直到20世紀(jì)60年代科學(xué)引文索引（Science Citation Index，SCI）誕生，引文分析才得到較快發(fā)展。Small最早將引文之間的關(guān)系劃分為文獻(xiàn)耦合（direct citation）、直接引用（bibliographic coupling）和同被引（co－citation）［2］。隨后，Persson進(jìn)一步提出同一領(lǐng)域的高被引文獻(xiàn)群構(gòu)成該領(lǐng)域研究前沿的知識(shí)基礎(chǔ)庫［3］。不同于以往將分析對(duì)象局限于單一因素的做法，當(dāng)前共被引文獻(xiàn)間和引用這些文獻(xiàn)的術(shù)語的復(fù)合網(wǎng)絡(luò)正在興起［4］。引文分析法有助于學(xué)者們理解與跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)的學(xué)術(shù)研究之間復(fù)雜的理論網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。

大連理工大學(xué)WISE實(shí)驗(yàn)室在引文分析方法的相關(guān)研究領(lǐng)域走在了前端。例如：侯劍華和陳悅利用可視化軟件探討了戰(zhàn)略管理學(xué)前沿的演進(jìn)進(jìn)程［5］；張曉艷和姜道奎從知識(shí)熱點(diǎn)和研究前沿的視角對(duì)團(tuán)隊(duì)知識(shí)共享進(jìn)行了分析［6］；梁永霞、劉則淵和楊中楷等繪制了引文分析領(lǐng)域演化的知識(shí)圖譜［7］。然而，目前從引文分析的視角探討跨國(guó)并購(gòu)的研究基礎(chǔ)和研究熱點(diǎn)的文獻(xiàn)很少。本文運(yùn)用知識(shí)可視化方法，形象化地解釋跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的學(xué)科特征，以期為該領(lǐng)域的深入研究及相關(guān)實(shí)踐提供指導(dǎo)。

2 研究方法

2.1 數(shù)據(jù)來源

本文所用數(shù)據(jù)來源于美國(guó)科學(xué)情報(bào)研究所（Institute for Scientific Information，ISI）的 Web of Science（WOS）數(shù)據(jù)庫。為了保證數(shù)據(jù)來源的完整性，筆 者 以 cross－border acquisition、cross－border merger、cross－country acquisition 和 cross－country merger為檢索詞，分別對(duì)WOS數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，排除了醫(yī)學(xué)、化學(xué)等無關(guān)學(xué)科的文獻(xiàn)，并對(duì)檢索到的所有文獻(xiàn)進(jìn)行去重、對(duì)無關(guān)文獻(xiàn)做進(jìn)一步剔除處理，最后得到發(fā)表于1997—2013年3月期間的643篇文獻(xiàn)，筆者以此作為數(shù)據(jù)源。數(shù)據(jù)的下載日期為2013年3月10日。將“time scaling”的值設(shè)為2，即以2年為一個(gè)時(shí)間間隔，將1997—2013年分為9個(gè)時(shí)間區(qū)間（其中2013年單獨(dú)作為一個(gè)時(shí)間區(qū)間）；將閾值設(shè)置為“TOP 30”，即選擇在每個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)頻次排名在前30位的節(jié)點(diǎn)組成最終的共生網(wǎng)絡(luò)。

2.2 研究工具

可視化工具Citespace是由美國(guó)德雷塞爾大學(xué)陳超美博士與大連理工大學(xué)共同開發(fā)的一種用于定量分析的可視化應(yīng)用軟件，適用于分析多元的、動(dòng)態(tài)的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)?？梢暬W(wǎng)絡(luò)研究的兩個(gè)基本概念是知識(shí)基礎(chǔ)和熱點(diǎn)前沿，并基于此做進(jìn)一步研究。其中，知識(shí)基礎(chǔ)是學(xué)科研究前沿的引文形成的共被引網(wǎng)絡(luò)，研究前沿是基于研究問題的突顯的概念群組。利用Citespace軟件繪制的可視化科學(xué)知識(shí)圖譜是由不同顏色的節(jié)點(diǎn)和連線組成的共引網(wǎng)絡(luò)，并由連續(xù)的等距離時(shí)間序列得出一系列單獨(dú)的共引網(wǎng)絡(luò)，將這些以時(shí)間為標(biāo)記的共引網(wǎng)絡(luò)組合成合并網(wǎng)絡(luò)，就可根據(jù)其突出特征清晰地辨識(shí)重要的知識(shí)文獻(xiàn)［8］。陳悅和劉則淵認(rèn)為，科學(xué)知識(shí)圖譜是顯示科學(xué)知識(shí)的發(fā)展進(jìn)程和結(jié)構(gòu)關(guān)系的一種圖形［9］。運(yùn)用可視化技術(shù)可以形象地展現(xiàn)知識(shí)資源及其載體，并可以進(jìn)一步挖掘、分析、構(gòu)建、繪制和顯示知識(shí)及知識(shí)間的相互聯(lián)系［10］。此外，進(jìn)行可視化研究的學(xué)者還對(duì)知識(shí)的不同關(guān)系進(jìn)行了解讀，并找出其潛在聯(lián)系。Citespace軟件可以排除個(gè)人經(jīng)驗(yàn)造成的誤差，有助于進(jìn)入新領(lǐng)域的學(xué)者快速捕捉該領(lǐng)域的主要著作，是了解某一領(lǐng)域研究演進(jìn)脈絡(luò)的重要工具。本文利用該軟件對(duì)跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)研究進(jìn)行梳理和總結(jié)，具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

3 研究結(jié)果

3.1 研究跨國(guó)并購(gòu)的主要學(xué)者

學(xué)者是學(xué)科領(lǐng)域發(fā)展?fàn)顩r的標(biāo)識(shí)。利用軟件工具統(tǒng)計(jì)出跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的核心著者及所代表著作，有利于快速捕獲該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和研究動(dòng)態(tài)。本文選擇發(fā)文數(shù)量較多、影響較大的學(xué)者作為節(jié)點(diǎn)類型（node type）。Citespace軟件的演示結(jié)果表明，Zhu、Malhotra、Vaara、Tienari和Schoenberg等的跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)較多，發(fā)文頻次均超過3次。其中，Zhu的發(fā)文頻次更是達(dá)到12次，Malhotra、Vaara和Tienari等的發(fā)文頻次也都至少有6次。表1列出了發(fā)文頻次超過3次的著者及其最早發(fā)文時(shí)間，這些學(xué)者是跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的專家，對(duì)該學(xué)科的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)較大。

表1 跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的核心著者、最早發(fā)文年份及發(fā)文頻次（前20位）

根據(jù)Citespace軟件的數(shù)據(jù)源目錄，查找到上述核心學(xué)者的代表文獻(xiàn)，并對(duì)其代表文獻(xiàn)進(jìn)一步分析，據(jù)此可了解跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和特點(diǎn)。其中：Cartwright和Schoenberg在《Thirty Years of Mergers and Acquisitions Research：Recent Ad－vances and Future Opportunities》中回顧了1976—2006年期間的跨國(guó)并購(gòu)案例［11］，指出雖然跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)研究在不斷增多和改進(jìn)，但是兼并和收購(gòu)的失敗率卻一直居高不下，這暗示了未來理論研究存在巨大空間；Tienari從文化、認(rèn)同和媒介等角度考慮影響企業(yè)并購(gòu)成敗的因素；Vaara的代表著作《On the Discursive Construction of Success/Failure in Narratives of Post－merger Integration》、《Post－acquisition Integration as Sensemaking：Glimpses of Ambiguity，Confusion，Hypocrisy，and Politicization》等更多地關(guān)注并購(gòu)后的整合問題；Kish闡釋了并購(gòu)的影響因素，并解釋了日本企業(yè)為何傾向于選擇美國(guó)企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象。

3.2 跨國(guó)并購(gòu)的理論演進(jìn)

Citespace軟件有聚類視圖（cluster－view）和時(shí)區(qū)視圖（time－zone view）兩種顯示方式［12］，其中時(shí)區(qū)視圖可以展現(xiàn)共引網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)隨時(shí)間變化的結(jié)構(gòu)關(guān)系。本文選擇Pathfinder算法簡(jiǎn)化網(wǎng)絡(luò)，利用Citespace軟件繪制出共引文獻(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的時(shí)區(qū)視圖（見圖1），對(duì)圖譜中心度較高的文章（如圖1中字體較大節(jié)點(diǎn)的原文獻(xiàn)）進(jìn)行歸納、整理，并根據(jù)歷史上5次并購(gòu)浪潮的演進(jìn)，將節(jié)點(diǎn)文獻(xiàn)與當(dāng)時(shí)的歷史實(shí)踐相結(jié)合，更清晰地呈現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域研究的演化特征（見圖2）。

圖1 基于時(shí)序排列的文獻(xiàn)共被引分析結(jié)果

圖2 跨國(guó)并購(gòu)主流理論的演化

3.2.1 FDI理論的理論根源

在圖1中最早出現(xiàn)的、中心度較高的節(jié)點(diǎn)是Hymer。他在其博士論文《The International Operations of National Firms：A Study of Direct Foreign Investment》中提出了壟斷優(yōu)勢(shì)理論——這是最早研究FDI的獨(dú)立理論，徹底改變了跨國(guó)公司研究的理論基礎(chǔ)和研究方向，指明了發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)必須具備某種優(yōu)勢(shì)才能進(jìn)行FDI以及使此種優(yōu)勢(shì)發(fā)揮最大效用的途徑。通過對(duì)共引文獻(xiàn)的原引重要文獻(xiàn)進(jìn)行篩選和解讀，可以明確壟斷優(yōu)勢(shì)理論在當(dāng)時(shí)也得到了進(jìn)一步的完善和補(bǔ)充。另外，Vernon利用產(chǎn)品生命周期理論解釋了跨國(guó)投資的區(qū)位問題。Buckley和Casson在《The Future of Multinational Enterprise》一書中提出了內(nèi)部化理論，強(qiáng)調(diào)了內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的重要性。Dunning將壟斷所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（O）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（L）和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（I）結(jié)合起來，形成了具有“通論意義”的國(guó)際折衷理論。Kojima對(duì)Hymer的絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了更深層次的擴(kuò)展，形成了邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論，指出企業(yè)只要具有相對(duì)產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)就可進(jìn)行FDI。

從上述FDI的主流理論出發(fā)，結(jié)合當(dāng)時(shí)的國(guó)際現(xiàn)狀，一些學(xué)者從宏觀層面提出了影響較大的FDI理論。其中，MacDougall在著作《The Benefits and Costs of Private Investment from Abroad：A Theoretical Approach》中構(gòu)建了國(guó)際投資利益分配模型，分析了國(guó)際資本的自由流動(dòng)會(huì)給投資國(guó)和東道國(guó)帶來利益。Aliber的通貨區(qū)域優(yōu)勢(shì)理論則強(qiáng)調(diào)了貨幣資本會(huì)從貨幣堅(jiān)挺國(guó)流入貨幣疲軟國(guó)以實(shí)現(xiàn)貨幣升值，從而解釋了20世紀(jì)80年代日本大規(guī)模并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的現(xiàn)象。Dunning提出了投資發(fā)展周期（investment development path，IDP）理論，認(rèn)為一國(guó)的GNP（gross national product）決定了該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從而影響“OIL”的強(qiáng)弱，進(jìn)而決定企業(yè)是否進(jìn)行FDI。另外，西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近、需求結(jié)構(gòu)基本相似，使得FDI的目標(biāo)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，進(jìn)而形成了產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向直接投資理論。

3.2.2 跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)研究的理論演進(jìn)

19世紀(jì)末、20世紀(jì)初，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速膨脹和鐵路快速發(fā)展，美國(guó)國(guó)內(nèi)第一次并購(gòu)浪潮興起，進(jìn)而引領(lǐng)其他國(guó)家相繼出現(xiàn)大量企業(yè)并購(gòu)事件。到了20世紀(jì)80年代，國(guó)內(nèi)并購(gòu)已經(jīng)不能滿足美國(guó)公司的發(fā)展需要，到海外尋找目標(biāo)公司進(jìn)行并購(gòu)成為其快速實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)的最直接方式，由此引發(fā)第四次大規(guī)模并購(gòu)浪潮。圖1也表明，當(dāng)時(shí)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)理論已逐漸引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注，尤其是左下角聚集的大量節(jié)點(diǎn)體現(xiàn)出20世紀(jì)80年代是并購(gòu)研究較鼎盛的時(shí)期。這一時(shí)期誕生了許多至今仍被廣泛引用的經(jīng)典并購(gòu)理論，且研究?jī)?nèi)容主要集中于對(duì)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因和效應(yīng)的解釋。例如：Chatterjee和Lubatkin從新古典理論的角度出發(fā)指出跨國(guó)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，其中Chatterjee將并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分為財(cái)務(wù)協(xié)同和管理協(xié)同等，Lubatkin提出了跨國(guó)并購(gòu)存在貨幣、技術(shù)和多角化經(jīng)營(yíng)層面上的協(xié)同效應(yīng)。Caves依托交易費(fèi)用理論，認(rèn)為縱向跨國(guó)并購(gòu)一般將中間產(chǎn)品市場(chǎng)內(nèi)部化，而橫向跨國(guó)并購(gòu)則一般將無形資產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部化。另外，國(guó)際金融工具的廣泛使用促進(jìn)了跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的開展。Brown和Warner的《Measuring Security Price Performance》是公司價(jià)值評(píng)估研究領(lǐng)域中的重要文獻(xiàn)，該文獻(xiàn)折射出價(jià)值低估理論和訊息信號(hào)理論的影子。

此外，由于早期并購(gòu)存在大量的委托－代理現(xiàn)象，學(xué)者們從管理者個(gè)人因素的角度出發(fā)解釋代理問題。Fama和Jensen在《Separation of Ownership and Control》一文中提出企業(yè)存在股東對(duì)管理者進(jìn)行訂立契約、監(jiān)督和控制等的“代理成本”，而通過公平收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪，公司現(xiàn)任管理者將被代替，兼并機(jī)制下的接管威脅降低了代理成本。隨著杠桿交易的盛行，Jensen在代理問題的基礎(chǔ)上提出自由現(xiàn)金流量假說，即并購(gòu)減少了代理者控制的自由現(xiàn)金，從而約束了其權(quán)利、提高了資金利用效率。隨著越來越多的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)以失敗告終，一些學(xué)者開始將注意力從并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購(gòu)成敗的影響因素，Roll和Schein等是圖1中中心度較高的節(jié)點(diǎn)。Roll認(rèn)為，企業(yè)決策者往往高估自身的管理能力，忽視并購(gòu)過程中存在的大量風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致并購(gòu)失敗，即所謂的“自負(fù)假說”（hubris hypothesis）。Roll的假說在后來的實(shí)證研究中被多次驗(yàn)證，即當(dāng)并購(gòu)消息傳出后并購(gòu)方的股價(jià)不漲反跌，這也反映出現(xiàn)階段投資者對(duì)企業(yè)并購(gòu)整合能力不信任。Schein將“心理契約”引入管理領(lǐng)域，指出并購(gòu)給目標(biāo)企業(yè)的員工帶來巨大的心理沖擊，企業(yè)決策者對(duì)目標(biāo)企業(yè)員工疏于管理，無法使員工與母公司的戰(zhàn)略目標(biāo)同步，以致原本經(jīng)營(yíng)狀況良好的目標(biāo)企業(yè)因并購(gòu)走入下坡。

國(guó)際環(huán)境復(fù)雜化和國(guó)際人才缺失使得企業(yè)在信息、融資和支付方式、中介機(jī)構(gòu)以及文化差異等諸多方面面臨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，即便是規(guī)模大的跨國(guó)公司，一個(gè)環(huán)節(jié)的故障就可能引致整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)失敗。因此，愈來愈多的學(xué)者開始將注意力放在整個(gè)并購(gòu)的實(shí)務(wù)層面，圖1中Jemison和Sitkin就是連接各研究成果的極其重要的節(jié)點(diǎn)。Jemison和Sitkin具有突出的貢獻(xiàn)，其合著的《企業(yè)并購(gòu)法》和《管理并購(gòu)》是并購(gòu)實(shí)務(wù)操作的重要理論依據(jù)。另外，通過與目標(biāo)國(guó)企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟以共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。圖1中Anand等學(xué)者將注意力放在實(shí)務(wù)領(lǐng)域。20世紀(jì)90年代涌現(xiàn)了許多關(guān)于銀行并購(gòu)的文獻(xiàn)，這與當(dāng)時(shí)控制國(guó)際資本戰(zhàn)略的事實(shí)背景相吻合，如節(jié)點(diǎn)所呈現(xiàn)的 Cybo－Ottone、De－Long等的研究成果。

3.3 跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)研究的主要熱點(diǎn)

在利用主題詞共被引方法探測(cè)研究熱點(diǎn)時(shí)，首先要對(duì)主題詞共被引網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聚類，然后學(xué)者對(duì)聚類內(nèi)被引文獻(xiàn)進(jìn)行判讀，最后根據(jù)聚類成員的共同特征對(duì)聚類進(jìn)行識(shí)別和解釋，如此完成對(duì)研究熱點(diǎn)的探測(cè)［13－14］。將節(jié)點(diǎn)類型設(shè)為關(guān)鍵詞和名詞短語，并選取每年Top 30的文獻(xiàn)作為熱點(diǎn)來源，根據(jù)高頻主題詞的頻次來分析該領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)和研究熱點(diǎn)，據(jù)此較準(zhǔn)確、全面地把握跨國(guó)并購(gòu)研究的動(dòng)態(tài)演化和學(xué)術(shù)特征。

圖3 基于主題詞的跨國(guó)并購(gòu)研究熱點(diǎn)圖譜

圖3為基于主題詞的跨國(guó)并購(gòu)研究熱點(diǎn)圖譜?？鐕?guó)并購(gòu)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)主要有以下方面：

第一，根據(jù)圖3進(jìn)行分析可知，出現(xiàn)頻次僅次于cross－border M＆A的主題詞是culture——其出現(xiàn)頻次高達(dá)62次，表明文化是跨國(guó)并購(gòu)研究中非常重要的一個(gè)主題詞。圖3中，最早對(duì)文化問題進(jìn)行實(shí)證研究分析的是 Hofstede。他在著作《Culture＇s Consequences：International Differences in Workrelated Values》中，從心理學(xué)的角度出發(fā)將文化分為若干維度進(jìn)行探討，隨后被學(xué)者廣泛引用。Buono認(rèn)為，兩個(gè)企業(yè)存在較大的文化差異可能導(dǎo)致文化模糊和過程損失，管理人員往往低估不同組織之間的文化差異，而這些文化差異在跨境并購(gòu)時(shí)顯得尤為重要。核心著者中的Schierreck、Deng和Weber分別從員工文化理念差異、制度距離等視角進(jìn)一步論證了文化在跨國(guó)并購(gòu)中的作用。然而，本文從圖3中也發(fā)現(xiàn)，在不同的歷史階段都或多或少地出現(xiàn)了研究并購(gòu)后文化整合的文獻(xiàn)。筆者認(rèn)為，并購(gòu)后整合不利至今仍是導(dǎo)致并購(gòu)失敗率居高不下的重要原因，因此文化整合研究仍屬于跨國(guó)并購(gòu)研究的焦點(diǎn)之一。結(jié)合我國(guó)實(shí)際來看，在我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐中，雖然已出現(xiàn)了很多保留已有的國(guó)外文化、只派遣幾名管理人員對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和控制的“放開式”管理，但是民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)畢竟仍處于起步階段，當(dāng)前較為普遍的“放開式”管理能否給我國(guó)企業(yè)帶來收益仍有待進(jìn)一步跟蹤和研究。

第二，cross－border bank merger（銀行跨國(guó)并購(gòu)）也是一個(gè)出現(xiàn)頻次較高的主題詞。據(jù)Thomoson Financial Securities Data的資料，自1990年以來，銀行并購(gòu)規(guī)模就價(jià)值量而言在每年的全球并購(gòu)中都位居行業(yè)第一，且總量呈遞增趨勢(shì)［15］，這間接反映了銀行并購(gòu)是跨國(guó)并購(gòu)研究中的一個(gè)熱點(diǎn)的現(xiàn)狀。世界經(jīng)濟(jì)金融史實(shí)際上就是一部并購(gòu)史，每一次的并購(gòu)活動(dòng)都將全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展推向一個(gè)新的高潮，并購(gòu)行業(yè)由橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)發(fā)展到混合并購(gòu)，銀行角色由并購(gòu)中介發(fā)展為并購(gòu)主角，并購(gòu)動(dòng)機(jī)由減少競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略合作，并購(gòu)方式由以強(qiáng)并弱、弱弱合并發(fā)展為強(qiáng)強(qiáng)合作。銀行進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)多出于避開某些國(guó)家對(duì)設(shè)立銀行分支機(jī)構(gòu)的法律限制、快速進(jìn)入新興/高增長(zhǎng)市場(chǎng)、為更多的中國(guó)非金融機(jī)構(gòu)提供境外服務(wù)和提升服務(wù)效率等目的。截至2007年末，共有5家中資銀行控股、參股9家外資金融機(jī)構(gòu)，跨國(guó)總資產(chǎn)達(dá)2674億美元。此外，國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)過注資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和上市后，其資本實(shí)力大大增強(qiáng)、公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，到國(guó)外尋求規(guī)模和范圍經(jīng)濟(jì)以及風(fēng)險(xiǎn)分散化等機(jī)會(huì)也更多。對(duì)于學(xué)者而言，涉及銀行并購(gòu)前后的諸多問題也具有較大的研究空間。

第三，automotive industry（汽車產(chǎn)業(yè)）在圖4中也是一個(gè)高頻主題詞?？梢?，目前研究仍較多集中在制造業(yè)領(lǐng)域，汽車產(chǎn)業(yè)是最早開展縱向并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)，通過兼并下游供應(yīng)商來整合供應(yīng)鏈，以達(dá)到節(jié)約成本的目的。以中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)為典型，我國(guó)制造業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐正處于發(fā)展的鼎盛期，尤其是2010年吉利汽車并購(gòu)德國(guó)沃爾沃是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)涉及資金額最大的一起并購(gòu)案。至于這樁“婚姻”到底是否和諧幸福，還有待于觀察，其內(nèi)部遇到的企業(yè)整合、文化認(rèn)同和戰(zhàn)略定位等問題仍需進(jìn)一步研究。當(dāng)然，日新月異的技術(shù)也使各產(chǎn)業(yè)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行多元化并購(gòu)在一定程度上能降低這種風(fēng)險(xiǎn)，如何有效利用其他子公司和母公司的資源來提高公司的運(yùn)作效率也是研究的熱點(diǎn)問題。

第四，圖4中面積較大的圓點(diǎn)還有entry mode（進(jìn)入方式）、strategic alliance（戰(zhàn)略聯(lián)盟）、law（法律）、knowledge transfer（知識(shí)轉(zhuǎn)移）等關(guān)鍵主題詞。相對(duì)于綠地投資，海外并購(gòu)的成效更快，跨國(guó)公司借助目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)成資源和已有網(wǎng)絡(luò)達(dá)到快速進(jìn)入市場(chǎng)的目的。但是，海外并購(gòu)?fù)瑯用媾R文化認(rèn)同和管理控制等風(fēng)險(xiǎn)，因此大量學(xué)者將關(guān)注點(diǎn)集中于跨國(guó)公司海外投資的進(jìn)入方式選擇問題。另外，Porter在《Competitive Advantage：Creating and Sustaining Superior Performance》一文中認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)最終是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球化戰(zhàn)略，而戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)而宏大的目標(biāo)，需要理論的指導(dǎo)。同時(shí)，如何利用網(wǎng)絡(luò)顯性知識(shí)、加強(qiáng)知識(shí)轉(zhuǎn)移和有效吸收隱性知識(shí)已成為組織學(xué)習(xí)的關(guān)鍵點(diǎn)。這些都是跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題。

圖4 時(shí)間排序下的研究熱點(diǎn)圖譜

從圖4可發(fā)現(xiàn)，2008年金融危機(jī)以來，trade protection（貿(mào)易保護(hù)）、Chinese enterprise（中國(guó)企業(yè)）、China（中國(guó)）、learning ability（學(xué)習(xí)能力）、national culture（國(guó)家文化）等也是共引頻次和中心度較高的主題詞。本文認(rèn)為，金融危機(jī)以后的研究特征可歸納為中國(guó)崛起，部分中國(guó)企業(yè)利用金融危機(jī)導(dǎo)致外國(guó)資本縮水的有利時(shí)機(jī)開展跨國(guó)并購(gòu)，以進(jìn)行全球戰(zhàn)略布局、借機(jī)獲取國(guó)外公司的核心技術(shù)。隨之而來的貿(mào)易保護(hù)問題是中國(guó)學(xué)者普遍關(guān)注的問題。例如，華為、中興等企業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)中屢屢受挫，值得反思其中的原因。另外，理論界對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)研究已經(jīng)比較成熟，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的理論研究還處于空白，需要更多的實(shí)證研究指導(dǎo)后發(fā)國(guó)家的并購(gòu)實(shí)踐。

4 結(jié)論與討論

本文利用可視化軟件Citespace形象地展示了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域中具有突出貢獻(xiàn)的作者及其著作，并對(duì)國(guó)際學(xué)術(shù)界有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)研究的演進(jìn)規(guī)律和研究熱點(diǎn)進(jìn)行了解讀和分析，得到如下結(jié)論：

第一，針對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的理論研究更加實(shí)務(wù)化。本文通過文獻(xiàn)共被引分析追溯跨國(guó)并購(gòu)理論研究中突出的研究成果，總結(jié)了從以壟斷優(yōu)勢(shì)理論、產(chǎn)品生命周期理論和國(guó)際折衷理論等為代表的早期FDI投資理論到以價(jià)值低估理論、委托－代理理論等為代表的跨國(guó)并購(gòu)理論。研究發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，跨國(guó)并購(gòu)理論研究的關(guān)注點(diǎn)從企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因轉(zhuǎn)向企業(yè)并購(gòu)績(jī)效、操作實(shí)務(wù)以及整合方向。學(xué)者們更傾向于回答管理者如何實(shí)施并購(gòu)。這一方面是因?yàn)椴①?gòu)動(dòng)因理論已然相對(duì)成熟，另一方面也是因?yàn)樵絹碓酱蟮牟①?gòu)金額促使管理者和學(xué)者將注意力投向如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第二，文化差異是貫穿至今的企業(yè)海外并購(gòu)研究熱點(diǎn)。本文通過分析發(fā)現(xiàn)了跨國(guó)并購(gòu)理論研究的熱點(diǎn)，即文化差異、銀行業(yè)并購(gòu)、進(jìn)入方式和戰(zhàn)略聯(lián)盟等。文化差異作為跨國(guó)并購(gòu)研究的熱點(diǎn)，貫穿于跨國(guó)并購(gòu)研究圖譜中的整個(gè)階段，這奠定了其核心地位。從國(guó)內(nèi)到跨越國(guó)界到海外尋求發(fā)展機(jī)遇，企業(yè)面臨語言溝通、文化認(rèn)同等問題。一方面，隨著并購(gòu)浪潮的推進(jìn)，發(fā)達(dá)國(guó)家從到并購(gòu)文化相近的發(fā)達(dá)國(guó)家尋求互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)演進(jìn)為到發(fā)展中國(guó)家并購(gòu)以尋求資源和市場(chǎng)。在不同時(shí)期，面對(duì)不同的文化差異，解決這些問題需要采取不同的路徑機(jī)制，以形成理論。另一方面，后發(fā)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)還處于起步階段，尤其是當(dāng)并購(gòu)那些具有優(yōu)勢(shì)文化的企業(yè)時(shí)，是保留、剔除還是融合這些優(yōu)勢(shì)文化，目前尚未形成統(tǒng)一的理論解釋。這些仍是未來持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

第三，“China”一詞在近期的跨國(guó)并購(gòu)熱點(diǎn)詞分析結(jié)果中凸顯。隨著中國(guó)“走出去”步伐的加大，中國(guó)正從過去的被并購(gòu)方轉(zhuǎn)變?yōu)椴①?gòu)方，本文所做的熱點(diǎn)研究也反映了這樣的事實(shí)。后發(fā)國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在人才、管理和技術(shù)等方面都存在較大差異，已形成的較完善的發(fā)達(dá)國(guó)家的FDI理論和跨國(guó)并購(gòu)理論都不能較好地指導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)的并購(gòu)問題，而對(duì)這些新生現(xiàn)象進(jìn)行研究具有重要的理論和實(shí)踐意義。此外，學(xué)者不再將研究對(duì)象局限于中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，大量文獻(xiàn)將關(guān)注熱點(diǎn)放在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)上，尤其是在中國(guó)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)因政治因素而頻頻受阻的情境下，民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)風(fēng)起云涌，這需要理論界對(duì)其給予更大的關(guān)注。

本文基于科學(xué)知識(shí)可視化的視角，挖掘了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)有研究的潛在聯(lián)系，不僅為新進(jìn)入跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的學(xué)者提供了很好的切入點(diǎn)，而且彌補(bǔ)了該知識(shí)領(lǐng)域在可視化研究層面的空白。雖然本文研究所依賴的WOS數(shù)據(jù)庫比較全面地概括了跨國(guó)并購(gòu)理論的演進(jìn)路徑和未來研究的熱點(diǎn)，但是，由于跨國(guó)并購(gòu)涉及的層面較廣，因此研究仍然可能存在部分文獻(xiàn)遺漏的問題。未來研究可進(jìn)一步搜集更全面的、跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)研究的國(guó)際學(xué)術(shù)文獻(xiàn)，或許會(huì)有新的研究發(fā)現(xiàn)。

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Analysis on Evolution of Enterprise′s Cross－border M＆A and Knowledge Mapping of Hot Spot

Xie Hongming，Su Changjing，Ren Yanyan
（College of Economics and Management，Zhejiang University of Technology，Hangzhou 310023，China）

Based on the 643literatures in English retrieved from WOS since 1997as the data source，using Citespace software，a dynamic network analysis tool，this paper determines the core scholars in the study field of cross－border M＆A through the author co－citation analysis，and hackles the theoretical basis of study on cross－border M＆A through the literature co－citation analysis，and analyzes the development law.Then it obtains the high－frequency keywords in the study field of cross－border M＆A，namely culture，cross－border bank merger，automotive industry，entry mode，strategic alliance，law，knowledge transfer，trade protection，Chinese enterprise，China，learning ability and national culture.Finally，combining with the actual situation，it provides some references for the scholars studying cross－border M＆A.

cross－border merger and acquisition；knowledge mapping；information visualization；co－citation analysis

G301；F740

A

1002－980X（2014）02－0028－07

2013－11－27

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略方向選擇和運(yùn)作推進(jìn)機(jī)制研究”（12＆ZD098）；國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“集群、研發(fā)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、知識(shí)流入/出與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系”（70972108）；浙江省自然科學(xué)基金杰出青年項(xiàng)目“制度空間演化、戰(zhàn)略生態(tài)與新創(chuàng)企業(yè)的生成/成長(zhǎng)”（LR12G02001）；浙江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)?fù)苿?dòng)浙江省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑與政策”（LQ13G020013）

謝洪明（1971—），男，四川武勝人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：企業(yè)戰(zhàn)略管理、創(chuàng)新管理；蘇昌靜（1989—），男，浙江溫州人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：企業(yè)戰(zhàn)略管理、跨國(guó)并購(gòu)；任艷艷（1988—），女，河南洛陽人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：企業(yè)戰(zhàn)略管理、創(chuàng)新管理。