中小企業(yè)對外直接投資動因和風(fēng)險分析

文寧

【摘要】文章在分析我國中小企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)上，深入剖析中小企業(yè)對外直接投資動因和投資風(fēng)險，提出投資動因和投資風(fēng)險內(nèi)在決定了我國中小企業(yè)對外直接投資績效評價特點和績效評價重點內(nèi)容的觀點，為我國中小企業(yè)對外直接投資績效評價提供標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 投資動因 投資風(fēng)險 績效評價

中小企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略目標(biāo)

中國是正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的發(fā)展中大國，國內(nèi)各區(qū)域、產(chǎn)業(yè)和部門之間發(fā)展的不平衡性，勞動、資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的并存性，地區(qū)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的多元性等典型特征都是中國經(jīng)濟發(fā)展的基本國情，對中國任何戰(zhàn)略性問題包括對外直接投資戰(zhàn)略的研究都必須從這一基本國情出發(fā)。作為發(fā)展中國家，我國發(fā)展對外直接投資是為了在國際市場上充分獲取相應(yīng)的市場份額、資源豐富、出口擴大、國際收支平衡、就業(yè)增長、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等目的。但是從我國中小企業(yè)對外直接投資的發(fā)展過程來看，中小企業(yè)對外直接投資的特殊性和對外直接投資的發(fā)展戰(zhàn)略特征決定其當(dāng)前戰(zhàn)略目標(biāo)具有新的內(nèi)涵，具體而言，我國中小企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略目標(biāo)表現(xiàn)在如下方面：

充分利用國際市場資源，實現(xiàn)國內(nèi)外資源和市場的優(yōu)勢互補。從國內(nèi)市場來看，我國經(jīng)過近幾十年市場經(jīng)濟的不斷完善發(fā)展，過去很長一段時間內(nèi)我國采取粗放式的資源開發(fā)方式，造成了極大的資源浪費和限制約束，導(dǎo)致我國中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展存在巨大的困境，而利用國際市場資源，實現(xiàn)國內(nèi)外資源和市場優(yōu)勢互補的重要方式就是我國中小企業(yè)對外直接投資。在此過程中，投向相對于本國而言資源更加豐富的國家，生產(chǎn)成本也會降低，從而提高生產(chǎn)效率。另外，也可以充分開發(fā)和占領(lǐng)國際市場，開拓和擴大市場。

充分發(fā)揮技術(shù)效應(yīng)，推動我國科技進步。為縮短我國現(xiàn)代化進程和促進我經(jīng)濟快速、可持續(xù)發(fā)展，中國作為發(fā)展中國家，通過中小企業(yè)對外直接投資和充分利用后發(fā)優(yōu)勢，發(fā)揮中小企業(yè)“走出去”的技術(shù)擴散、技術(shù)轉(zhuǎn)移與引進效應(yīng)等作用，充分發(fā)揮科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力的優(yōu)勢。就目前而言，與其它發(fā)達國家相比，我國中小企業(yè)的差距關(guān)鍵在于技術(shù)水平。因此，我國中小企業(yè)對外直接投資的重要戰(zhàn)略目標(biāo)之一是促進我國科技進步，這就需要中小企業(yè)在對外直接投資過程中充分發(fā)揮技術(shù)效應(yīng)，促進我國中小企業(yè)對外直接投資的真正協(xié)調(diào)發(fā)展，并促進中國經(jīng)濟的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

中小企業(yè)對外直接投資動因

由于中小企業(yè)投資者在進行對外投資時既受技術(shù)創(chuàng)新、決策靈活、經(jīng)營效率等企業(yè)本身特有優(yōu)勢的影響，也受企業(yè)所處的客觀社會經(jīng)濟環(huán)境、自然資源稟賦、國內(nèi)市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、勞動力成本、政府政策等因素的制約，不僅導(dǎo)致不同企業(yè)類型的對外投資動因不同，而且無論從橫向發(fā)展還是縱向發(fā)展來看，同一中小企業(yè)的不同投資項目和不同投資發(fā)展階段，其對外直接投資的動因也存在較大的差異性。我國中小企業(yè)在復(fù)雜多變和激烈競爭的國際環(huán)境中進行對外直接投資，其總體動機可概括為：利用、尋求或增強競爭優(yōu)勢，以求得持續(xù)生存和發(fā)展。具體又可細(xì)分為：使中小企業(yè)在總體上取得經(jīng)營效益；避開或分散可能的經(jīng)營風(fēng)險；不斷提高中小企業(yè)的創(chuàng)新能力。前兩種動因是使中小企業(yè)能生存下去并求得發(fā)展的保證；后一種動因則是保持和提高競爭能力的關(guān)鍵。具體來說我國中小企業(yè)對外直接投資動因，有以下幾個方面：

拓展企業(yè)國際生存空間，開拓新市場。在經(jīng)濟全球化的背景下，確立企業(yè)競爭地位的最基本條件是占領(lǐng)足夠的國際市場份額，中小企業(yè)對外直接投資的一個動因是尋求和占有更廣闊的國外市場，我國中小企業(yè)可以利用其比較優(yōu)勢主要是對外直接投資的市場空間開拓型動因，生存瓶頸和競爭壓力是當(dāng)前中小企業(yè)面臨的主要困境。中小企業(yè)面臨著越來越強的國內(nèi)市場競爭力，其產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的發(fā)展機會變的越來越少所占的市場份額也在不斷降低。當(dāng)前和今后一段時間內(nèi)，西方發(fā)達國家還未消除2008年國際金融危機引起的全球經(jīng)濟危機的深遠(yuǎn)影響，為走出經(jīng)濟危機的影響，各國都在采取一定的經(jīng)濟措施，其中重要的一項措施就是發(fā)展實體經(jīng)濟，實施再工業(yè)化，這將是我國中小企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略的重要機遇期。在此過程中，考慮到我國中小企業(yè)和歐美企業(yè)有互補性較強的市場、技術(shù)、管理等，且我國和歐美企業(yè)雙方的合作空間和利益提升空間都將較大，到時將會出現(xiàn)越來越多的中小企業(yè)投資并購機會、相對較低的交易成本等競爭優(yōu)勢，在這種競爭優(yōu)勢下，我國中小企業(yè)進行轉(zhuǎn)型升級和提高自身競爭力的一條有效途徑就是我國中小企業(yè)對外直接投資格局轉(zhuǎn)向歐美發(fā)達國家，才有生存發(fā)展的希望，從而達到開拓國內(nèi)和國際兩個市場、學(xué)習(xí)和獲得國外品牌等戰(zhàn)略優(yōu)勢的目的。我國中小企業(yè)應(yīng)對國內(nèi)外形勢變化的有效途徑是通過對外直接投資來進一步適應(yīng)國際市場的經(jīng)濟運行規(guī)則，到更廣闊的國際市場謀求發(fā)展空間。

獲取更多融資機會。制約我國中小企業(yè)對外直接投資的重要因素是資金短缺。中小企業(yè)在融入國際市場、利用國際市場上主要有兩個方面：吸引外資和對外投資，在西方經(jīng)濟發(fā)達國家和其他發(fā)展中國家進行投入資本，從而達到吸引更多外來資金的目的。在國際資本市場發(fā)達的國家獲得國際資本的機會要遠(yuǎn)比國內(nèi)市場多，向東道國金融機構(gòu)貸款籌集資金、與東道國企業(yè)合資辦企業(yè)、通過融資租賃方式進行融資等是我國中小企業(yè)對外直接投資獲取資金和融資的重要渠道和路徑。

避開貿(mào)易壁壘。在全球性的后金融危機時期，世界上各國設(shè)置的關(guān)稅、配額、許可證到現(xiàn)代的技術(shù)壁壘、反傾銷等各種各樣的貿(mào)易壁壘是我國規(guī)模較小、競爭力較弱的中小企業(yè)面臨的最大困難和問題，許多國家設(shè)置貿(mào)易壁壘的主要目的是為了保護本國民族工業(yè)或本國企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展，但這導(dǎo)致了其他國家逐漸失去了許多出口產(chǎn)品的競爭力，尤其是中小企業(yè)遭受的損失最為嚴(yán)重，這對我國以出口型為主的中小企業(yè)更為明顯。當(dāng)前發(fā)達國家為了保護本國企業(yè)在國內(nèi)的既得利益和市場份額都不同程度地設(shè)置了貿(mào)易壁壘，為了保護和發(fā)展民族經(jīng)濟，發(fā)展中國家也設(shè)置了關(guān)稅和反傾銷、反補貼等各種形式的非關(guān)稅壁壘。而繞開這些貿(mào)易壁壘的有效手段和渠道便是對外直接投資。

東道國優(yōu)惠政策的吸引。采取非常優(yōu)惠的稅收、金融等政策，為外商直接投資提供良好的硬環(huán)境和軟環(huán)境，東道國良好的投資環(huán)境對于我國中小企業(yè)而言是非常有吸引力的，同時有利于東道國吸引大量資本和促進東道國的經(jīng)濟發(fā)展，因此促使我國中小企業(yè)開展對外直接投資，這是我國中小企業(yè)對外直接投資的一個重要動因。

尋求技術(shù)支持和創(chuàng)新。先進的科學(xué)技術(shù)是在經(jīng)濟全球化知識經(jīng)濟盛行時代提升企業(yè)競爭力的重要因素。通過學(xué)習(xí)型的對外直接投資，向發(fā)達國家的逆向投資，充分利用反向技術(shù)外溢效應(yīng)，獲取國外先進技術(shù)和營銷管理理念是我國中小企業(yè)對外直接投資的技術(shù)尋求型動因，進而推動我國的技術(shù)進步。我國中小企業(yè)可利用技術(shù)外溢效應(yīng)，在技術(shù)發(fā)達的國家或地區(qū)投資，或與東道國企業(yè)合資或者收購當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，有利于提高中小企業(yè)的技術(shù)發(fā)展水平和自身研發(fā)創(chuàng)新能力，促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級換代，從而保證我國中小企業(yè)在對外直接投資過程中能獲得更大的利益，不斷增強我國中小企業(yè)對外綜合競爭力①。

緊跟大型企業(yè)國際化市場進程。隨著國際分工體系的日益深化，世界上大多數(shù)大型跨國公司的國際化經(jīng)營已無法離開眾多的國際中小企業(yè)的配合，中小企業(yè)的生產(chǎn)和服務(wù)是大型跨國公司正常開展業(yè)務(wù)的重要配套環(huán)節(jié)。經(jīng)濟全球化無疑為中小企業(yè)創(chuàng)造了各種新的進入國際市場的機會，當(dāng)自己的主要客戶—大型企業(yè)開展跨國經(jīng)營時，中小企業(yè)為了提供更好的服務(wù)和配套服務(wù)，也是為了保證自身企業(yè)和大型企業(yè)的匹配，就必須進行對外直接投資，和大型企業(yè)的國家化進程保持一致，雖然是一種被動的過程，但有利于中小企業(yè)的國際化發(fā)展。

我國中小企業(yè)對外直接投資風(fēng)險分析

我國中小企業(yè)對外直接投資影響因素。由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小、資本不很充足等特征，中小企業(yè)在對外投資中抵抗各種風(fēng)險的能力比較低，特別是對非企業(yè)本身因素造成的風(fēng)險，如政治風(fēng)險、外匯風(fēng)險、市場風(fēng)險等，更是缺乏承受能力。由于缺少國家政策扶持、相關(guān)優(yōu)惠政策和金融機構(gòu)的融資，在遇到較大的風(fēng)險時難以抵御，很容易造成中小企業(yè)破產(chǎn)。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更易受到利率的升降引起的中小投資企業(yè)的收益波動、購買力的變化、被投資方因素、東道國對中小企業(yè)直接投資行為的控制等外部環(huán)境的不利影響。這些不利因素的來源渠道是多元化的，如母國干預(yù)、動蕩的國際局勢、東道國限制等。通過對我國中小企業(yè)對外直接投資需要面對的不利因素可以看出，我國中小企業(yè)對外直接投資過程中，需要解決的關(guān)鍵問題是風(fēng)險問題②。中小企業(yè)對外直接投資決策的核心是如何題正確識別、評估一項投資所面臨的各種風(fēng)險。

中小企業(yè)對外直接投資與境內(nèi)投資之間的風(fēng)險差異。第一，中小企業(yè)對外直接投資較境內(nèi)投資風(fēng)險更大。由于中小企業(yè)對外直接投資東道國與我國在政治環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展、匯率變化、民族文化和社會習(xí)俗等方面均有著較大差異，因此我國中小企業(yè)對外直接投資面臨更多、更加錯綜復(fù)雜的風(fēng)險源，且各種風(fēng)險的可預(yù)見性更低，存在相對較大的風(fēng)險爆發(fā)可能性，可見，相比我國中小企業(yè)境內(nèi)投資而言，我國中小企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險更大。

第二，中小企業(yè)對外直接投資較境內(nèi)投資風(fēng)險更難掌控。由于國家是母公司的有力后盾，境內(nèi)投資時母公司是子公司的大后方，因此風(fēng)險爆發(fā)后中央企業(yè)母公司和國家有關(guān)部門均可在最短時間內(nèi)行動起來將風(fēng)險爆發(fā)后的損失降到最低，而對外直接投資的中小企業(yè)在東道國則沒有這種優(yōu)勢，當(dāng)困難和危機出現(xiàn)的時候，只能靠中小企業(yè)自身的能力和實力去解決，無其他依靠力量。可見，相比中小企業(yè)國內(nèi)投資而言，對外直接投資的風(fēng)險掌控難度更大。

第三，風(fēng)險爆發(fā)后對外直接投資較境內(nèi)投資后果更加嚴(yán)重。國內(nèi)投資風(fēng)險爆發(fā)后可能帶來的主要是經(jīng)濟損失和社會內(nèi)部問題，但中小企業(yè)對外直接投資風(fēng)險爆發(fā)后可能涉及更多方面的利益，尤其是重大項目爆發(fā)風(fēng)險時，可能還會帶來政治、外交、雙邊經(jīng)貿(mào)等方面的糾紛，甚至對國家關(guān)系造成消極影響，使國家形象受到損害。可見，相比中小企業(yè)國內(nèi)投資，對外直接投資在東道國在風(fēng)險爆發(fā)后所造成的后果更加嚴(yán)重。

因此，考慮到中小企業(yè)對外直接投資風(fēng)險的特殊性，在進行對外直接投資時必須關(guān)注其風(fēng)險問題，決不能將中小企業(yè)對外直接投資風(fēng)險與境內(nèi)投資風(fēng)險一視同仁，應(yīng)采取種種措施提升中小企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險防御能力，降低中小企業(yè)對外直接投資風(fēng)險可能造成的損失，盡可能從降低風(fēng)險的角度來提高中小企業(yè)對外直接投資績效水平。

投資動因和風(fēng)險對投資績效評價內(nèi)容的影響

我國中小企業(yè)對外直接投資動因和投資風(fēng)險決定了中小企業(yè)對外直接投資績效內(nèi)容和績效評價的特點，但中小企業(yè)對外直接投資動因和投資風(fēng)險決定績效內(nèi)容的側(cè)重點還有所不同，存在較大的差異性，在對外投資績效評價時應(yīng)區(qū)別對待投資動因和投資風(fēng)險對投資績效評價內(nèi)容的影響③，這樣才能有效區(qū)別中小企業(yè)對外直接投資的財務(wù)績效指標(biāo)、非財務(wù)績效指標(biāo)和風(fēng)險防御能力指標(biāo)，才能構(gòu)建一套科學(xué)合理的中小企業(yè)對外直接投資績效評價指標(biāo)體系。

投資動因?qū)冃гu價內(nèi)容的影響。我國中小企業(yè)對外直接投資的動因不同，決定了中小企業(yè)對外直接投資業(yè)務(wù)單位要求的努力方向和工作重點也會有所差異，因此中小企業(yè)對外直接投資的績效評價內(nèi)容也與大型國有企業(yè)存在差異，而且中小企業(yè)對外直接投資績效評價體系不能僅套用單一模式。此外，中小企業(yè)對外直接投資的動因可能因全球戰(zhàn)略的調(diào)整與國際化驅(qū)動因素的影響而發(fā)生演變，這體現(xiàn)了我國中小企業(yè)對外直接投資動因的動態(tài)性，因此，這就要求我們對中小企業(yè)同一對外直接投資業(yè)務(wù)單位進行績效評價時，也應(yīng)隨時間推移不斷調(diào)整中小企業(yè)對外直接投資績效評價的指標(biāo)及其權(quán)重水平。我國中小企業(yè)對外直接投資動因?qū)冃гu價內(nèi)容有著明顯影響，不同動因的中小企業(yè)對外直接投資會決定著中小企業(yè)不同的績效評價內(nèi)容，為績效評價的內(nèi)容選擇提供標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)。

投資風(fēng)險對績效評價內(nèi)容的影響。第一，政治風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響。政治風(fēng)險主要側(cè)重于東道國可能出現(xiàn)的社會動蕩、政治斗爭、戰(zhàn)爭等風(fēng)險。政治風(fēng)險對于中小企業(yè)對外直接投資績效的影響是徹底性，可能會對中小企業(yè)對外直接投資造成破產(chǎn)性影響，可見，政治風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效影響是最大的、最直接的，其在選擇對外直接投資區(qū)位時，盡量選擇政治風(fēng)險較少的東道國。雖然政治風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效影響最大，但從政治風(fēng)險發(fā)生的頻率而言，在當(dāng)今和平與發(fā)展成為世界主題的時代，每個國家發(fā)生政治風(fēng)險的概率在各種風(fēng)險中又是最低的，因此從這個方面來講，政治風(fēng)險對我國中小企業(yè)對外直接投資績效影響又是最小的。總體而言，政治風(fēng)險對我國中小企業(yè)對外直接投資績效的影響要引起重視，但在具體績效評價過程中不需要賦予太多權(quán)重值。

第二，經(jīng)濟風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響。經(jīng)濟風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響主要側(cè)重于東道國的經(jīng)濟周期情況和國際匯率變化情況對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響。經(jīng)濟風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資評價內(nèi)容的影響主要體現(xiàn)在市場績效和顧客績效方面，當(dāng)經(jīng)濟動蕩和國際匯率變動比較大、頻繁的時候，中小企業(yè)對外直接投資的市場績效和顧客績效變動就會較大，對中小企業(yè)對外直接投資整體績效影響就會較大，因此，經(jīng)濟風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容影響較大，指標(biāo)權(quán)重賦值也會較大。

第三，經(jīng)營風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響。由于中小企業(yè)在東道國的文化環(huán)境、風(fēng)俗習(xí)慣、交流語言等方面的差異，導(dǎo)致中小企業(yè)在東道國的投資在經(jīng)營決策方面會出現(xiàn)一定的失誤，這也是中小企業(yè)對外直接投資過程中出現(xiàn)頻率最高的風(fēng)險，雖然經(jīng)營風(fēng)險對中小企業(yè)的投資影響不是致命的，但是長而久之就會對中小企業(yè)的對外直接投資績效產(chǎn)生巨大的影響，因此，在中小企業(yè)對外直接投資過程中，要從社會習(xí)俗、語言交流、法律事務(wù)、管理經(jīng)驗等方面適應(yīng)力角度來重視經(jīng)營風(fēng)險對中小企業(yè)對外直接投資績效評價內(nèi)容的影響。

（作者為遼寧大學(xué)商學(xué)院博士研究生）

【注釋】

①丁婉玲：《中國制造企業(yè)對外直接投資的動機與進入模式研究》，浙江大學(xué)2011年博士論文。

②陳春亞，蔡彭真：“關(guān)于中小企業(yè)投資的風(fēng)險及規(guī)避探究”，《中國商貿(mào)》，2011年第3期。

③張路：“亟須構(gòu)建中央企業(yè)境外投資風(fēng)險評價體系”，國務(wù)院網(wǎng)站。

責(zé)編/王坤娜