貴金屬行業(yè)的冬天？

又是一年“3·15”，每到這個(gè)時(shí)刻各大企業(yè)的老總都會(huì)聚集在電視機(jī)前，聚精會(huì)神地盯著電視屏幕，看自己的公司或者行業(yè)是否不幸上榜，幾個(gè)小時(shí)的節(jié)目結(jié)束后才能長(zhǎng)松一口氣，年度又一關(guān)通過(guò)了。今年的“3·15”，整個(gè)貴金屬行業(yè)的從業(yè)者這口氣不但沒(méi)能長(zhǎng)出，反而是心都提到了嗓子眼，如坐針氈。非常不幸，這個(gè)行業(yè)中招了。

央視曝光了現(xiàn)貨白銀市場(chǎng)的種種問(wèn)題，歸納起來(lái)有如下六大問(wèn)題：虛假營(yíng)銷宣傳、非法代客理財(cái)、違規(guī)代理開(kāi)發(fā)、資金進(jìn)出安全、軟件系統(tǒng)漏洞、交易模式對(duì)賭。此后，有很多文章針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)，但我想從歷史發(fā)展角度、行業(yè)類比角度和法律規(guī)范角度來(lái)看待這個(gè)事情。

任何金融行業(yè)的發(fā)展和規(guī)范都不會(huì)超出法律法規(guī)規(guī)范、行政機(jī)構(gòu)監(jiān)管和行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理完善這3個(gè)范疇。以證券期貨為例，證券行業(yè)有證券法，期貨行業(yè)有期貨管理?xiàng)l例，證券和期貨都有證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理，有券商期貨公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，有從業(yè)資格認(rèn)證。央視提出貴金屬行業(yè)的虛假營(yíng)銷宣傳、非法代客理財(cái)、違規(guī)代理開(kāi)發(fā)三大問(wèn)題，都是證券和期貨行業(yè)發(fā)展初期的普遍問(wèn)題，最終通過(guò)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管形成了禁止代客理財(cái)、禁止不當(dāng)宣傳、券商期貨公司直營(yíng)的明文規(guī)定。這個(gè)周期一般在十幾年以上，而對(duì)于作為新生事物的貴金屬行業(yè)，也務(wù)待法律法規(guī)規(guī)范和行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管。

再來(lái)說(shuō)資金進(jìn)出安全和軟件系統(tǒng)漏洞。業(yè)內(nèi)人士都知道，任何金融公司都會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)這兩類問(wèn)題。信用風(fēng)險(xiǎn)落腳到貴金屬行業(yè)即為資金匯劃安全，目前貴金屬行業(yè)中的正規(guī)交易平臺(tái)已經(jīng)在各大銀行的業(yè)務(wù)支持下實(shí)現(xiàn)了資金第三方存管，客戶資金抽逃風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)規(guī)避，資金是否三方存管也是區(qū)分正規(guī)平臺(tái)與非法平臺(tái)的關(guān)鍵。至于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)漏洞，所有電子交易平臺(tái)都會(huì)存在技術(shù)漏洞，或被經(jīng)營(yíng)方利用，或被參與者抓取漏洞，再先進(jìn)的系統(tǒng)如銀行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)也總有漏洞可抓，但問(wèn)題不在交易本身，而在利用漏洞的行為。利用漏洞的行為甚至不需要行業(yè)法規(guī)規(guī)范，篡改行情和數(shù)據(jù)，目前的基本法律都會(huì)予以制裁和處理。個(gè)體出了問(wèn)題、個(gè)別機(jī)制出了問(wèn)題，就一味歸結(jié)為行業(yè)問(wèn)題，這不是負(fù)責(zé)任的方式。

最后看一下交易模式對(duì)賭，這是最核心的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)普遍通行的分散式柜臺(tái)交易是從倫敦場(chǎng)外交易模式（OTC）參照而來(lái)，國(guó)外是由銀行和場(chǎng)外交易商獨(dú)立報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，生成連續(xù)價(jià)格，與客戶形成對(duì)手交易，交易商對(duì)后臺(tái)收到的買(mǎi)單和賣(mài)單進(jìn)行撮合，多余頭寸可以采取自我消化和向市場(chǎng)對(duì)沖兩種方式，并由此產(chǎn)生交易商的盈利和虧損。而國(guó)內(nèi)是由交易所統(tǒng)一報(bào)價(jià)，交易商和客戶接受統(tǒng)一報(bào)價(jià)，形成對(duì)手交易，交易資金和保證金由交易所和銀行監(jiān)管。場(chǎng)外交易模式在國(guó)外已通行多年，對(duì)手交易并不針對(duì)單一客戶，而是針對(duì)整個(gè)后臺(tái)頭寸，簡(jiǎn)單地把這種模式稱為對(duì)賭并不妥當(dāng)。

歷史總是驚人的相似，如今證券和期貨行業(yè)的現(xiàn)狀，將會(huì)是貴金屬行業(yè)發(fā)展的未來(lái)。這需要立法者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、從業(yè)者、投資者的共同努力，做建設(shè)者，不做攪局者。也許很多人會(huì)覺(jué)得這是貴金屬行業(yè)新一輪的冬天，可我卻認(rèn)為引起全行業(yè)和監(jiān)管層的重視未嘗不是一件好事，行業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展契機(jī)。3月18日商務(wù)部的表態(tài)就是一個(gè)很好的標(biāo)志，所有的問(wèn)題都是指向和針對(duì)違規(guī)者的違法行為，而并沒(méi)有對(duì)貴金屬交易市場(chǎng)模式和其本身否定。