市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向下跌

本期（2014年2月15日～3月14日）的4個交易周里滬指三周收陰，滬深兩市在2月20日后出現(xiàn)一輪快速下跌，投資者所期待的春季行情尚未完全展開就戛然而止。在IPO重啟、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行、流動性環(huán)境難以出現(xiàn)趨勢性改善、房地產(chǎn)行業(yè)面臨困境等利空消息作用下，滬指一度跌破2000點(diǎn)。本期各板塊全線飄綠：以中小板和深成指為代表的成長類板塊領(lǐng)跌，中小板指數(shù)本期跌幅最大，為9.30%；大盤藍(lán)籌指數(shù)也有不同程度的下跌，上證綜指本期跌幅為5.27%。具體到各行業(yè)上，食品飲料是唯一收漲的行業(yè)，家用電器和商業(yè)貿(mào)易表現(xiàn)墊底。

從債市來看，交易所債券市場國債指數(shù)、企債指數(shù)均出現(xiàn)上漲，企債指數(shù)整體表現(xiàn)好于國債指數(shù)。上證國債指數(shù)收于139.96點(diǎn)，漲幅為0.07%。上證企債收于168.50點(diǎn)，漲幅為0.54%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)受到股市調(diào)整的影響，本期下跌1.27%?？山灰椎?5只可轉(zhuǎn)債9漲16跌，石化轉(zhuǎn)債、隧道轉(zhuǎn)債和泰爾轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別為4.82%、2.65%和2.41%，民生轉(zhuǎn)債、華天轉(zhuǎn)債和海直轉(zhuǎn)債則跌幅較深，本期下跌7.20%、7.05%和6.41%。

場內(nèi)基金

重點(diǎn)關(guān)注老封基和杠桿板塊。

老封基：折價率放大 捕捉折價收益

老封基現(xiàn)階段僅存19只，其中基金泰和、基金同益、基金景宏和基金漢盛這4只基金即將到期，現(xiàn)階段處于停牌狀態(tài)?？紤]投資的可操作性，在統(tǒng)計(jì)時我們將上述4只基金剔除。剔除后市場中可供選擇的傳統(tǒng)封閉式基金僅有15只。

本期老封基受基礎(chǔ)市場影響凈值跌幅較大，平均漲跌幅為-5.09%，在本輪下跌中，折價率水平的收窄起到了一定安全墊的作用，因此本期二級市場價格表現(xiàn)得相對抗跌，平均漲跌幅為-2.81%。

雖然本期折價率有所收窄，但個別基金仍存在差異，差異產(chǎn)生機(jī)會，基金普豐本期折價率有所加大，隱含收益率上升，該基金現(xiàn)階段折價率為7.06%，于2014年7月14日到期，值得投資者關(guān)注。

杠桿板塊：分級基金臨近下折的風(fēng)險與機(jī)遇

杠桿板塊主要介紹分級基金的杠桿份額。該板塊中有許多被動跟蹤指數(shù)的分級基金產(chǎn)品。此類基金的工具性特征明顯。

本期時間跨越“兩會”，而逢會必跌的定律并沒有因?yàn)楦母锏奶柦嵌淖?，在此市場下行的階段，分級基金杠桿份額（B類份額）由于存在杠桿放大的效應(yīng)，虧損更加嚴(yán)重，納入統(tǒng)計(jì)的46只權(quán)益類分級基金杠桿份額平均漲跌幅為-13.59%。

經(jīng)過本輪下跌，部分分級基金接近下折閾值，而一旦觸發(fā)閾值，A類份額、B類份額以及母基金份額將發(fā)生折算，3類份額凈值回歸1元，由此致使A類份額和B類份額的折溢價水平歸零。由于現(xiàn)階段通常A類份額處于折價而B類份額處于溢價，折價率歸零必然使得A類份額投資者盈利而B類投資者虧損。投資者需要給予更多關(guān)注，注意其中的風(fēng)險與機(jī)遇。

場外基金

受股市整體下跌影響，股票基金和指數(shù)基金的表現(xiàn)不佳。

股票基金：遭遇重挫 整體下跌

股票型基金本期的平均凈值增長率大幅下挫，為-5.89%，僅有5只基金的收益為正，其余基金全部取得負(fù)收益。富國醫(yī)療保健行業(yè)股票以4.00%的收益率拔得頭籌，匯添富美麗30股票和匯添富逆向投資股票分別以1.94%和0.75%的收益率緊隨其后。

保本基金：平均收正

保本型基金本期的平均凈值增長率為0.28%，有59.6%的該類型基金本期取得正收益。收益位于前三名的基金與上期完全相同：長城久利保本混合、大成景恒保本混合和國泰金鹿保本混合，其收益率為6.55%、4.34%和2.95%。長城久利保本混合連續(xù)2個月蟬聯(lián)保本基金收益冠軍，可比業(yè)績均位列同類基金首位，本期繼續(xù)表現(xiàn)突出因?yàn)槠渲泻灥男鹿杀娦怕糜?，該股自上市以來累?jì)暴漲200%以上，對凈值上漲貢獻(xiàn)最大。大成景恒保本混合的各期可比業(yè)績均位列同類前十名，其債券倉位只有60%，重倉短期融資券，國債和企業(yè)債，股票方面配置了金融行業(yè)。國泰金鹿保本混合的各期可比業(yè)績位列同類前十名，但債券倉位居中，為84%，債券方面重點(diǎn)配置公司債和企業(yè)債，此外，還配置了醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)個股。

混合基金：業(yè)績居中

混合型基金本期的平均凈值增長率為-4.77%，僅有8只基金的收益為正，其余基金全部收負(fù)。國聯(lián)安安心成長混合以2.30%的收益獲得本類基金的頭名，廣發(fā)成長優(yōu)選靈活配置混合和天弘安康養(yǎng)老混合分別以1.84%和1.40%的收益緊隨其后。

國聯(lián)安安心成長混合的短期業(yè)績位列同類前30%之列，該基金是只專注打新的基金，今年以來中簽新寶股份、楚天科技等7只新股，其凈值的漲幅源于中簽新股股價上漲帶來的收益。廣發(fā)成長優(yōu)選靈活配置混合成立于2013年12月，目前正處在建倉期，根據(jù)其業(yè)績表現(xiàn)分析，其股票倉位可能位于同類平均水平，股票方面可能配置食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)的績優(yōu)股。天弘安康養(yǎng)老混合的短期業(yè)績表現(xiàn)較好，債券倉位偏高，為77%，重倉公司債和金融債，股票方面少量配置信息和醫(yī)藥行業(yè)個股。

指數(shù)基金：指數(shù)拖累表現(xiàn)墊底

本期指基的平均凈值增長率為-6.50%，僅有4只基金本期的凈值增長率為正，其余基金均為負(fù)。本期指數(shù)基金凈值漲幅前三名被黃金ETF包攬：華安易富黃金ETF以5.07%的收益率獲得指基收益冠軍，國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF聯(lián)接A緊隨其后，收益漲幅分別為4.85%和4.83%。排名前十的基金中，ETF類基金有6只，ETF類基金相比普通指數(shù)類基金，具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢和良好的跟蹤效果。如果投資者對指數(shù)類基金感興趣，建議優(yōu)先考慮ETF基金。前十名基金中有4只黃金ETF，2只基金跟蹤醫(yī)藥指數(shù)，與本期的基礎(chǔ)行情具有一致性。

QDII基金：小幅回調(diào)

QDII基金本期的平均凈值增長率為-0.30%，有43.9%的該類基金獲得正收益。烏克蘭局勢緊張升級，對全球市場都造成不小的影響。信誠全球商品主題以6.56%的收益率獲得QDII基金收益冠軍，諾安全球黃金則緊隨其后，凈值漲幅4.89%，嘉實(shí)黃金名列第三，凈值增長4.78%。受益于黃金的持續(xù)反彈，黃金類QDII基金均受益于此而維持排名前十的良好業(yè)績。

貨幣基金：節(jié)后收益率降低

本期貨幣基金A類份額平均凈值增長率為0.3515%，與上期相比出現(xiàn)下降。隨著節(jié)后資金面持續(xù)寬松，資金利率持續(xù)下行，貨幣基金的7日年化收益率也有所降低。排名前三位的是嘉實(shí)活期寶、華夏財富寶貨幣和廣發(fā)天天紅發(fā)起式貨幣，本期的凈值增長率分別是0.4593%、0.4509%和0.4473%。

債券基金：反彈力度減弱 轉(zhuǎn)債債基跌幅居前

本期債券市場繼續(xù)回暖，但力度小于上期，受此影響，超過7成的債券基金收益為正，但整體漲幅不大。純債基金、一級債基和二級債基A類份額本期的平均凈值增長率分別為0.8886%、0.5526%和0.0501%。股票市場本期出現(xiàn)下跌，帶動二級債基整體業(yè)績遜于純債基金和一級債基。一級債基目前不能參與打新，其風(fēng)險收益特征逐漸向純債基金靠攏。

與上期轉(zhuǎn)債債基業(yè)績搶眼不同，本期股市大跌使得可轉(zhuǎn)債品種跌多漲少，這使得重倉可轉(zhuǎn)債的基金本期排名墊底。以華安可轉(zhuǎn)債為例，由2013年四季報可以看出，該基金可轉(zhuǎn)債的投資倉位為127.15%，桿杠比例較高，持債過于集中，本期受到民生轉(zhuǎn)債大跌的影響，凈值增長率為-6.2637%，過去一年的凈值增長率為-24.91%，表現(xiàn)很差。轉(zhuǎn)債債基的風(fēng)險收益水平要高于普通債基，投資者需要謹(jǐn)慎關(guān)注。